押贷款类金融机构的管制,提升它们与商业银行的竞争地位。在以后的数年里,美国房地产 金融市场得到快速发展,住房抵押贷款证券化业务开始兴起。在经历了1987年的金融市场 动荡后,1989年国会又通过了《金融机构改革、恢复和加强法案》,撤消了联邦住房贷款 委员会,将其职能转交给财政部下属的储蓄机构监管办公室。之后,随着金融市场的不断庞 大和交易技术的发展,对于放松金融管制的呼声越来越强,1999年,克林顿政府废除了长 达加0年的《格拉斯-斯蒂格尔法》,通过了《金融服务现代化法》,支持美国金融业混业经 营。在此情况下,金融衍生品市场的扩张速度加快,基于住房抵押贷款的衍生产品不断被开 发出来,这一方面刺激了美国房地产金融市场的繁荣,另一方面,也在金融市场上积累了大 量的风险。 2、次级住房抵押贷款市场的发展与膨胀 次级住房抵押贷款( Subprime Mortgage Loans,简称次贷)是美国金融机构向信用 等级较低的居民提供的一种住房抵押贷款。在美国住房抵押贷款市场上,主要有三种信用级 别不等的贷款类型:优质住房抵押贷款、次优住房抵押贷款和次级住房抵押贷款,其中前两 种其信用级别较高,风险不大。在金融机构给借款人提供住房抵押贷款时,判别贷款级别的 主要标准是借款人的信用评级、偿付金额占家庭收入的比率以及贷款数额占房产价值的比 率。次级住房抵押贷款不需要对借款人进行繁琐的资质审查,并且在首付金额和偿付形式上 灵活多样,借款人可选择零首付、初期仅偿还利息、自主选择月供以及在一定时间后选择将 固定利率变更为浮动利率等多种方式还贷 由于房地产贷款容易获得大大提高了中低层收入居民购房的积极性。在过去的几年里, 由于经济増增长平稳,货币政策宽松,美国房地产金融市场也获得了快速增长。房地产市场价 值从1997年的10万亿美元增长到2005年的20万亿美元家庭住房抵押贷款总额增长更 快,从不到2万亿美元猛增到10万亿美元,2002年到2006年,这一数值增长了8万亿,- 7 - 押贷款类金融机构的管制，提升它们与商业银行的竞争地位。在以后的数年里，美国房地产 金融市场得到快速发展，住房抵押贷款证券化业务开始兴起。在经历了 1987 年的金融市场 动荡后，1989 年国会又通过了《金融机构改革、恢复和加强法案》，撤消了联邦住房贷款 委员会，将其职能转交给财政部下属的储蓄机构监管办公室。之后，随着金融市场的不断庞 大和交易技术的发展，对于放松金融管制的呼声越来越强，1999 年，克林顿政府废除了长 达 70 年的《格拉斯-斯蒂格尔法》，通过了《金融服务现代化法》，支持美国金融业混业经 营。在此情况下，金融衍生品市场的扩张速度加快，基于住房抵押贷款的衍生产品不断被开 发出来，这一方面刺激了美国房地产金融市场的繁荣，另一方面，也在金融市场上积累了大 量的风险。 2、次级住房抵押贷款市场的发展与膨胀 次级住房抵押贷款（Subprime Mortgage Loans，简称次贷）是美国金融机构向信用 等级较低的居民提供的一种住房抵押贷款。在美国住房抵押贷款市场上，主要有三种信用级 别不等的贷款类型：优质住房抵押贷款、次优住房抵押贷款和次级住房抵押贷款，其中前两 种其信用级别较高，风险不大。在金融机构给借款人提供住房抵押贷款时，判别贷款级别的 主要标准是借款人的信用评级、偿付金额占家庭收入的比率以及贷款数额占房产价值的比 率。次级住房抵押贷款不需要对借款人进行繁琐的资质审查，并且在首付金额和偿付形式上 灵活多样，借款人可选择零首付、初期仅偿还利息、自主选择月供以及在一定时间后选择将 固定利率变更为浮动利率等多种方式还贷。 由于房地产贷款容易获得，大大提高了中低层收入居民购房的积极性。在过去的几年里， 由于经济增长平稳，货币政策宽松，美国房地产金融市场也获得了快速增长。房地产市场价 值从 1997 年的 10 万亿美元增长到 2005 年的 20 万亿美元，家庭住房抵押贷款总额增长更 快，从不到 2 万亿美元猛增到 10 万亿美元，2002 年到 2006 年，这一数值增长了 8 万亿