I=A∑wm (2) 其中,II=Z-R1 当市场处于均衡状态的时,投资者持有市值加权的组合。通过观察市场组合的回报和 方差,可以推出 Sharpe Ratio。例如,取市场的 Sharpe Ratio=4,根据观察到的市场组 合(市场各股票的权重),就可以由公式(2)得到资本市场的隐含超额收益率 二、 Black- Litterman模型 针对 Markowitz模型在资产配置中存在的这些问题, Black and litterman1992年提 出了新的预期收益合成方法——概率方法( Bayesian approach),文献中BL模型表达方 式如下 E[R]=【()-+P-1P[(r)1n+Pr1 其 E[R]:新的加权后的收益向量(n×1列向量 T:比例关系(常数) P:涉及主观看法资产矩阵(k×n矩阵) :看法置信度矩阵(k×k矩阵) ∏:隐含均衡收益率向量(N×1列向量) Q:看法向量(k×1列向量 Σ:对角矩阵 T:表示转置 1:表示逆矩阵 1、资本市场的隐含收益率(I)2 （2） 其中， 当市场处于均衡状态的时，投资者持有市值加权的组合。通过观察市场组合的回报和 方差，可以推出 Sharpe Ratio。例如，取市场的 Sharpe Ratio =4，根据观察到的市场组 合（市场各股票的权重），就可以由公式（2）得到资本市场的隐含超额收益率 。 二、Black-Litterman 模型 针对 Markowitz 模型在资产配置中存在的这些问题，Black and Litterman1992 年提 出了新的预期收益合成方法——概率方法（Bayesian approach），文献中 BL 模型表达方 式如下： E[𝑅] = [(𝜏𝛴) −1 + 𝑃 𝑇Ω −1𝑃] −1 [(𝜏𝛴) −1Π + 𝑃 𝑇Ω −1 ] 其中： E[R]：新的加权后的收益向量（n×1 列向量） τ ：比例关系（常数） P：涉及主观看法资产矩阵（k×n 矩阵） Ω ：看法置信度矩阵（k×k 矩阵） Π ：隐含均衡收益率向量（N×1 列向量） Q：看法向量（k×1 列向量） Σ：对角矩阵 T：表示转置 -1：表示逆矩阵 1、资本市场的隐含收益率（Π）   Σwm   z 1R