Litterman (2003 )4E "modern investment management-an equilibrium approach”一文中对隐含均衡收益有过深入讨论。均衡状态是一种理想状态,表明市场供 求处于平衡,这一样种状态尽管在实际中很少发生,市场更多地是处于不均衡中。但这样 一种状态正像一只无形的手一样,牵引着市场不断地朝这个方向发展,正如我们在期权市场 中反求隐含波动率一样,我们可以从市场观察到的价格、市场权重去反推出市场隐含均衡 收益率: II=8∑Wm 其中,根据 Satchell and scowcroft(2000的方法,δ表示单位风险的超额收益: E(r):市场组合收益 r:无风险收益 G2:市场组合方差 Wm:市值权重 2、比例关系(τ) 采用 Idzorek的定义,刻度因子τ表示组合历史误差与看法误差的比例,计算公式 如下 P'ΣP (1/k)*∑(CF/LC1) 其中: LC:表示投资对第i个资产超额收益信心水平 CF:标准刻度因子,CF≈P∑Pr 3、涉及主观看法资产矩阵(P) P是涉及看法的资产矩阵,是k×n矩阵,k表示几种看法,n表示资产数量。采用 Satchell and scowcroft(2000)方法,具体构造以下三个看法来例举阐述3 Litterman （2003）在“modern investment management-an equilibrium approach”一文中对隐含均衡收益有过深入讨论。均衡状态是一种理想状态，表明市场供 求处于平衡，这一样种状态尽管在实际中很少发生，市场更多地是处于不均衡中。但这样 一种状态正像一只无形的手一样,牵引着市场不断地朝这个方向发展，正如我们在期权市场 中反求隐含波动率一样，我们可以从市场观察到的价格、市场权重去反推出市场隐含均衡 收益率： Π = δΣ𝑊𝑚 其中，根据 Satchell and Scowcroft(2000)的方法，δ表示单位风险的超额收益： δ = 𝐸(𝑟) − 𝑟𝑓 𝜎 2 E(r)：市场组合收益 rf ： 无风险收益 σ 2： 市场组合方差 Wm ：市值权重 2、比例关系（τ ） 采用 Idzorek 的定义，刻度因子τ 表示组合历史误差与看法误差的比例，计算公式 如下： 其中： LCi：表示投资对第 i 个资产超额收益信心水平 CF：标准刻度因子, 3、 涉及主观看法资产矩阵（P） P 是涉及看法的资产矩阵，是 k×n 矩阵,k 表示几种看法，n 表示资产数量。采用 Satchell and Scowcroft(2000)方法，具体构造以下三个看法来例举阐述。 1 50% T P P CF  