强制信息披露制度的理论基础 有效资本市场假说：在一个有效的市场上，大量买主与卖主之 间的相互行为形成一个特定商品的价格，这一价格应能够全面 反映有关该商品的所有公开信息。更重要的是，在出现任何新 信息时，上述价格应能够立即作出反应。 信息有效 (股价随信息波动) 软反映股票的基本面)】 >四种投资人和四种有效市场机制 靠大众性公开信息交易者：弱势有效 靠专业性公开信息交易者：机构投资者主导，半强式 靠派生信息交易者：内幕交易（特权、交易、价格解密） 强制信息披露大大降低了前三种交易的信夏成本，使得市场上所 有交易者平均得益。 无信息交易者：即根据上市公司的盈利预测、前景等相对较 “虚”的信息进行交易。 ➢ 有效资本市场假说：在一个有效的市场上，大量买主与卖主之 间的相互行为形成一个特定商品的价格，这一价格应能够全面 反映有关该商品的所有公开信息。更重要的是，在出现任何新 信息时，上述价格应能够立即作出反应。 信息有效 价值有效 （股价随信息波动） （股价反映股票的基本面） ➢ 四种投资人和四种有效市场机制 靠大众性公开信息交易者：弱势有效 靠专业性公开信息交易者：机构投资者主导，半强式 靠派生信息交易者：内幕交易（特权、交易、价格解密） 强制信息披露大大降低了前三种交易的信息成本，使得市场上所 有交易者平均得益。 无信息交易者：即根据上市公司的盈利预测、前景等相对较 “虚”的信息进行交易。 强制信息披露制度的理论基础