第1章|价值的基本概念 它的市场价值了？既然账面价值那么方便获得，能不能使用账面价值呢？ 其实，账面价值与市场价值是从不同的角度看价值的。我们知道会计报表是以历史成 交价格为基础的。比如，2002年某公司用1亿元的价格购入了某厂房，该价格客观地反映 了该厂房的价值，会计师就将它按1亿元记入了账簿。但到2011年，该厂房已大为增值， 如果我们用账面价值作为其价值，就会造成严重的低估。 在大部分时候，账面价值与市场价值在数额上有很大差异。 【例】我们在某公司2010年12月31日的资产负债表中看到，股东权益的账面价值为 28.9亿元。而该公司股票在这一天的收盘价为20.79元/股，已发行总股数为5.65亿股， 该公司股权的价格就约为117亿元，我们以此时的价格作为该公司股权市场价值的标准， 其市场价值就约为117亿元，是其账面价值的4倍多。通过这个例子就可以看到账面价值 和市场价值的差距可能是非常大的。 账面价值反映的是公司历史运营的情况，财务报表上的每一个数字都是公司过去成长 的真实写照。但在资本市场上，从投资的角度出发，投资者看的是某项交易在未来所能带 来的收入或者是某家公司未来能带来的价值。因为历史已经是过去时，历史成本也已经是 沉没成本，无论历史成本高低与否、公司经营状况如何，公司管理者已无法改变，只能依 靠更明智的决策和更合理的运营方式使公司在未来取得更好的经营业绩，所以能给投资者 带来回报的只有未来的收益，与历史成本无关。因此，投资决策者没有办法仅仅通过公司 的账面价值就作出一些正确的决策，而需要重新科学地估计其市场价值，只有在其他方法 无法获得恰当的市场价值时才将账面价值作为质量不高的替代品。 1.1.3持续经营价值与清算价值 持续经营价值(Going-concern Value)和清算价值(Liquidation Value)都是市场价值 的概念，区别在于公司目前的经营状态，是持续经营，还是准备停业清算。基于这种分类 方法，公司能够给所有者提供价值的方式有两种：一种是由持续经营所产生的未来现金流 量的现值，称为持续经营价值；另一种是当期停止经营、将经营资产出售产生的现金流， 称为清算价值。 在这两种情况下，需要采用不同的评估方法，评估结果自然也有着明显的区别。我们 必须明确想要评估的公司是一个持续经营的公司还是一个准备清算的公司，评估的价值是 其持续经营价值还是其清算价值。当然在大多数情况下，需要评估的是公司的持续经营价 值。 公司持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值。一般来说，当未来现金