(一)传统的国际资本运动理论 传统的国际资本运动理论 从历史的角度看,20世纪50年代以前,西方对国际投资的理论解释仅限于对在投资实 践中占较大比重的对外证券投资行为进行评论。其中占统治地位的理论是赫克歇尔一一俄林 Heckscher- Ohlin)的资源禀赋理论。这是传统的国际资本运动理论。该理论的基本假 设是 (1)各国产品市场和生产要素市场的运动是有效的或是完全竞争的 (2)国际资本流向是从资本充裕的或过剩的国家流向资本短缺的国家 (3)国际资本流动的根本原因在于各国之间金融利率的差异。如果甲国的长期利率比乙 国高,则说明甲国的资本比乙国更为稀缺,乙国的资本必然回流向甲国,直到两国利率相等为 止 这一理论在20世纪50年代以前国际投资实践张的对外证券投资行为的解释具有一定的意 义。一些学者试图运用国际证券投资理论解释国际直接投资实践,但是,两者相差甚远。自 战结束以来,对外直接投资实践出现了新的特点: 2、20世纪60年代国际直接投资实践的特点 (1)各国产品和生产要素都存在着不同程度的垄断; (2)60年代的投资资本流向呈现多向性 第一,发达国家之间相互渗透(在发展对外投资的同时,也积极引进外资) 第二,资本短缺国家也向发达国家输出资本(并一定是资本过剩,如印度) (3)国际直接投资的根本动因不是各国利率的差异 例如:政局不稳、利率高的国家的资本流向→政局稳定、利率低的国家 政局稳定、利率高的国家的资本流向→政局不稳、利率低的国家(国内的 某种限制造成) 传统的理论已不能解释国际直接投资实践中出现的新情况。此时,新理论产生。最早的 (二)垄断优势理论的基本内容 垄断优势被称为“独占性的生产要素”优势,或厂商特有优势 垄断优势理论是海默(S. Hymer)于1960年在他的博士论文《国内企业的国际经营:对外直 接投资的研究》中首次提出来的。海默因而被称为国际直接投资的先驱。这一理论后经金德尔 伯格(C.P. Kindleberger)、凯夫斯(R.E. Caves)等学者的发展而形成其理论体系,并成为后续 的各种直接投资理论发展的基本脉络。1969年,金德尔伯格出版了《美国公司在国外》 书,与海默的观点基本一致。[1960年,海默发表的博士论文中,第一次论证了外国直接投 资不同于一般意义上的外国金融资产投资,从而在理论上开创了以外国直接投资为研究对象的 新的研究领域。在海默之前的贸易或金融学家认为,外国直接投资在本质上等同于外国金 融资产投资,只是承担的风险不同而已。海默认为外国直接投资不是一个简单的资产交易过 程,它包括非金融和无形资产的转移,是跨国公司使用和发挥其内在组织优势的过程。当时 海默的论文并没有被多数学者重视。直到1976年,海默的博士论文才得到正式出版 前面已述,传统的国际资本流动理论假定:各国产品和生产要素市场是完全竞争的市场 (即市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争等),各国生产要素的边际产 值或价格由各国生产要素秉赋的相对差异决定。资本从资本供给丰裕且利率低的国家流向资本 供给稀缺且利率高的国家。国际资本流动的根本原因在于各国利率的差异。 海默认为传统的国际资本流动理论说明的是证券资本的国际流动,它不能解释二战后发 达国家企业技术和管理才能的转移。他深入研究了美国企业的对外直接投资行为,指出一个厂 商进行对外直接投资,其真正原因并不在于各国利率的差异,[该理论的精髓、基本观点 是:国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根 本原因。]而是以不完全竞争为前提的的市场不完全性为对外直接投资打开了大门。如果产品和各种生产要素的市场运行是完 全有效的,则对外直接投资就不可能发生,对外直接投资是市场不完全的副产品（一）传统的国际资本运动理论 1、传统的国际资本运动理论 从历史的角度看，20 世纪 50 年代以前，西方对国际投资的理论解释仅限于对在投资实 践中占较大比重的对外证券投资行为进行评论。其中占统治地位的理论是赫克歇尔——俄林 （ Heckcher ——Ohlin）的资源禀赋理论。这是传统的国际资本运动理论。该理论的基本假 设是： （1）各国产品市场和生产要素市场的运动是有效的或是完全竞争的； （2）国际资本流向是从资本充裕的或过剩的国家流向资本短缺的国家； （3）国际资本流动的根本原因在于各国之间金融利率的差异。如果甲国的长期利率比乙 国高，则说明甲国的资本比乙国更为稀缺，乙国的资本必然回流向甲国，直到两国利率相等为 止。 这一理论在 20 世纪 50 年代以前国际投资实践张的对外证券投资行为的解释具有一定的意 义。一些学者试图运用国际证券投资理论解释国际直接投资实践，但是，两者相差甚远。自二 战结束以来，对外直接投资实践出现了新的特点： 2、20 世纪 60 年代国际直接投资实践的特点 （1）各国产品和生产要素都存在着不同程度的垄断； （2）60 年代的投资资本流向呈现多向性 第一，发达国家之间相互渗透（在发展对外投资的同时，也积极引进外资）； 第二，资本短缺国家也向发达国家输出资本（并一定是资本过剩，如印度）。 （3）国际直接投资的根本动因不是各国利率的差异。 例如：政局不稳、利率高的国家的资本 流向 政局稳定、利率低的国家； 政局稳定、利率高的国家的资本 流向 政局不稳、利率低的国家（国内的 某种限制造成） 传统的理论已不能解释国际直接投资实践中出现的新情况。此时，新理论产生。最早的 是： （二）垄断优势理论的基本内容 垄断优势被称为“独占性的生产要素”优势，或厂商特有优势。 垄断优势理论是海默(S.Hymer)于 1960 年在他的博士论文《国内企业的国际经营：对外直 接投资的研究》中首次提出来的。海默因而被称为国际直接投资的先驱。这一理论后经金德尔 伯格（C.P.Kindleberger）、凯夫斯(R.E.Caves)等学者的发展而形成其理论体系,并成为后续 的各种直接投资理论发展的基本脉络。1969 年，金德尔伯格出版了《美国公司在国外》一 书，与海默的观点基本一致。[ 1960 年，海默发表的博士论文中，第一次论证了外国直接投 资不同于一般意义上的外国金融资产投资，从而在理论上开创了以外国直接投资为研究对象的 新的研究领域。在海默之前的贸易或金融学家认为，外国直接投资 在本质上等同于 外国金 融资产投资，只是承担的风险不同而已。海默认为外国直接投资不是一个简单的资产交易过 程，它包括非金融和无形资产的转移，是跨国公司使用和发挥其内在组织优势的过程。当时， 海默的论文并没有被多数学者重视。直到 1976 年，海默的博士论文才得到正式出版。 前面已述，传统的国际资本流动理论假定：各国产品和生产要素市场是完全竞争的市场 （即市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争等），各国生产要素的边际产 值或价格由各国生产要素秉赋的相对差异决定。资本从资本供给丰裕且利率低的国家流向资本 供给稀缺且利率高的国家。国际资本流动的根本原因在于各国利率的差异。 海默认为传统的国际资本流动理论说明的是证券资本的国际流动，它不能解释二战后发 达国家企业技术和管理才能的转移。他深入研究了美国企业的对外直接投资行为，指出一个厂 商进行对外直接投资，其真正原因并不在于各国利率的差异，[ 该理论的精髓、基本观点 是：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根 本原因。] 而是以不完全竞争为前提的的市场不完全性为对外直接投资打开了大门。如果产品和各种生产要素的市场运行是完 全有效的，则对外直接投资就不可能发生，对外直接投资是市场不完全的副产品