上市公司市值占GDP的比例（即证券化率）是衡量证券市场发展水平的规模 指标，它体现了直接融资在金融体系中的地位和证券市场的作用效率。股票市场 规模越大，募集资本和分散风险的能力越强。经过十几年的发展，山东省证券市 场发展迅速，虽然上市公司市值位居全国前列，但山东的证券市场与建设经济强 省所应起到的作用相比，差距仍然较大。2005年底，山东省证券化率（境内上 市公司总市值/GDP)为11.46%，远低于同期全国19.08%的平均水平。而1997年 底美国证券市场流通市值与GDP的比例为139%，英国为163%，日本、德国分 别为50%和38%，欧元区11国为44%，我国香港、台湾地区分别为240%和 115%。中国经济发展的巨大潜力需要证券市场发挥更大的作用，也为证券市场 发展提供了舞台，据测算：在名义GDP增长保持10%一11%，实际GDP增长保 持7%一8%的前提下，中国股票市场的市价总值2010年将达到13万亿元人民 币，市值占名义GDP的比例达到50%。 股票交易金额占GDP的比例（即股票交易率，或称“证券市场深度”）是衡 量证券市场发展水平的流动性指标，它体现了以经济总量为基础的股市流动性。 2005年底，山东省证券市场深度仅为11.13%，也低于同期全国17.37的平均水 平。 3、中国证券市场与经济增长的实证研究 中国证券市场相对于发达国家起步要晚，而且规模和流动性与目前国际上的 成熟证券市场不可相比，而且，在现实世界中，中国经济增长受到许多因素的影 响，人们担心证券市场与经济增长之间的关系是否独立于其它变量。殷醒民和谢 洁(2001)运用莱文和泽尔沃斯(1998)提出的方法对1993一1999年期间我国股 票市场发展和经济增长关系进行了实证研究，以检验我国股票市场的发展对经济 增长是否起到了促进作用。实证研究表明：1993一1999年我国股票市场的发展 对我国经济的增长在总体上起到了有力的促进作用。为了增强这一结论的说服 力，作者也从下述几个方面进行了必要的论证。 首先，银行贷款得到的是固定的利息收入，无法分享高风险投资带来的高收 益，而投资者购买股票能够通过股票价格的上涨，分享高风险投资带来的高收益。 银行的中长期贷款总是在贷款合同中规定贷款的用途，限制企业将资金投资于高 风险项目，而上市公司将筹集的资金大部分用于知识、技术更加密集的项目得到 了投资者的认可，而且企业在投资这些项目时不再面临短期还本付息的压力。上 66 上市公司市值占 GDP 的比例（即证券化率）是衡量证券市场发展水平的规模 指标，它体现了直接融资在金融体系中的地位和证券市场的作用效率。股票市场 规模越大，募集资本和分散风险的能力越强。经过十几年的发展，山东省证券市 场发展迅速，虽然上市公司市值位居全国前列，但山东的证券市场与建设经济强 省所应起到的作用相比，差距仍然较大。2005 年底，山东省证券化率（境内上 市公司总市值/GDP）为 11.46%，远低于同期全国 19.08%的平均水平。而 1997 年 底美国证券市场流通市值与 GDP 的比例为 139％，英国为 163％，日本、德国分 别为 50％和 38％，欧元区 11 国为 44％，我国香港、台湾地区分别为 240％和 115％。中国经济发展的巨大潜力需要证券市场发挥更大的作用，也为证券市场 发展提供了舞台，据测算：在名义 GDP 增长保持 10％－11％，实际 GDP 增长保 持 7％－8％的前提下，中国股票市场的市价总值 2010 年将达到 13 万亿元人民 币，市值占名义 GDP 的比例达到 50％。 股票交易金额占 GDP 的比例（即股票交易率，或称“证券市场深度”）是衡 量证券市场发展水平的流动性指标，它体现了以经济总量为基础的股市流动性。 2005 年底，山东省证券市场深度仅为 11.13%，也低于同期全国 17.37 的平均水 平。 3、中国证券市场与经济增长的实证研究 中国证券市场相对于发达国家起步要晚，而且规模和流动性与目前国际上的 成熟证券市场不可相比，而且，在现实世界中，中国经济增长受到许多因素的影 响，人们担心证券市场与经济增长之间的关系是否独立于其它变量。殷醒民和谢 洁（2001）运用莱文和泽尔沃斯(1998)提出的方法对 1993—1999 年期间我国股 票市场发展和经济增长关系进行了实证研究，以检验我国股票市场的发展对经济 增长是否起到了促进作用。实证研究表明：1993—1999 年我国股票市场的发展 对我国经济的增长在总体上起到了有力的促进作用。为了增强这一结论的说服 力，作者也从下述几个方面进行了必要的论证。 首先，银行贷款得到的是固定的利息收入，无法分享高风险投资带来的高收 益，而投资者购买股票能够通过股票价格的上涨，分享高风险投资带来的高收益。 银行的中长期贷款总是在贷款合同中规定贷款的用途，限制企业将资金投资于高 风险项目，而上市公司将筹集的资金大部分用于知识、技术更加密集的项目得到 了投资者的认可，而且企业在投资这些项目时不再面临短期还本付息的压力。上