自2003年中国货币流动性过剩显著增强以来，中国的货币流通速度是在不 断下降的，按理说这种变化趋势，本应是会导致货币流动性的减少，具体地说， 如果按照2002年的货币流通速度，到2006年末货币的流动性本应是减少2万亿 元，但结果却是流动性过剩更加显著。所以货币流通速度的变化，不仅不能解释 货币流动性过剩产生的原因，反而增加了更多的迷雾。 谜题之三：生产过剩和贸易顺差与货币流动性过剩并存 目前中国存在着巨大的生产过剩与贸易顺差，是一个既存事实。按照现代西 方经济学中商品市场与货币市场的双重均衡模型，即IS-LM模型，当一国在国内 存在商品供给过剩的时候，在货币市场必然存在着货币供给不足，因为IS曲线 与M曲线是呈“X”型的反向交叉图形，所以在商品市场与货币市场中，某一方 出现供给过剩，另一方必然是供给不足。现代国际经济学也说明，一国的贸易收 支不平衡，必然与该国的货币市场不均衡并存，或者说，因际收支不平衡是国内 货币市场存量不均衡的反映，当国内货币供给小于货币需求的时候，就会出现贸 易顺差，反之则会出现逆差。所以，当一个国家有贸易顺差的时候，该国的货币 市场必然会存在着货币流动性不足，而不是过剩。 这种理论分析也好理解。货币供给代表着国内需求，如果货币供给不足，就 会导致国内需求不足，从而导致国内的商品市场出现供过于求，进而形成贸易顺 差。所以贸易顺差不是国内货币供给不足的原因，而是货币供给不足的结果。反 过来说，如果一国的货币供给过剩，就会导致国内需求过旺，从而引起进口大于 出口，形成贸易逆差。但这都是传统理论的分析框架，对目前的中国经济己经不 适用了。中国经济的现实是，在贸易顺差不断放大的同时，也出现了巨大的货币 流动性过剩。 如果说前面提到的货币乘数之迷和货币流通速度之涨是迷题，那么中国的生 产过剩和贸易顺差与货币流动性过剩之谜，就是更大的谜题了，因为这个谜题说 明了目前中国的经济运行机理，已经与传统的经济运行机理完全不同、甚至完全 相反了。如果我们仍然沿用传统的经济学理论和分析框架，还沿用基于传统理论 而产生的宏观经济调节工具，就不会有显著效果，甚至可能是在进行逆调节。 在中国是贸易顺差与流动性过剩并存，那么在贸易逆差最大的美国，是否会 与中国相反，是贸易逆差与流动性不足并存呢？情况好象并非如此，因为如果在 美国经济中存在流动性不足，就不会在美国出现世界最大的股市与房地产泡沫。 此外，自“911”以来，美国的年均经济增长速度约为3%，而广义货币的年均 增长率约为7%，货币增长率大约是经济增长率的2.3倍。在此期间，中国的年 均经济增长率在10%左右，货币增长率在17%左右，货币增长率大约是经济增长 率的1,7倍，由此可知美国货币流动性过剩的程度应该比中国还严重，也说明在 美国商品市场与货币市场的关系，仍然与传统理论相符。再看与中国类似的俄罗 斯和印度等发展中国家，也都存在着在出现大幅度贸易顺差的同时，股市和地产自 2003 年中国货币流动性过剩显著增强以来，中国的货币流通速度是在不 断下降的，按理说这种变化趋势，本应是会导致货币流动性的减少，具体地说， 如果按照 2002 年的货币流通速度，到 2006 年末货币的流动性本应是减少 2 万亿 元，但结果却是流动性过剩更加显著。所以货币流通速度的变化，不仅不能解释 货币流动性过剩产生的原因，反而增加了更多的迷雾。 谜题之三：生产过剩和贸易顺差与货币流动性过剩并存 目前中国存在着巨大的生产过剩与贸易顺差，是一个既存事实。按照现代西 方经济学中商品市场与货币市场的双重均衡模型，即 IS-LM 模型，当一国在国内 存在商品供给过剩的时候，在货币市场必然存在着货币供给不足，因为 IS 曲线 与 LM 曲线是呈“X”型的反向交叉图形，所以在商品市场与货币市场中，某一方 出现供给过剩，另一方必然是供给不足。现代国际经济学也说明，一国的贸易收 支不平衡，必然与该国的货币市场不均衡并存，或者说，国际收支不平衡是国内 货币市场存量不均衡的反映，当国内货币供给小于货币需求的时候，就会出现贸 易顺差，反之则会出现逆差。所以，当一个国家有贸易顺差的时候，该国的货币 市场必然会存在着货币流动性不足，而不是过剩。 这种理论分析也好理解。货币供给代表着国内需求，如果货币供给不足，就 会导致国内需求不足，从而导致国内的商品市场出现供过于求，进而形成贸易顺 差。所以贸易顺差不是国内货币供给不足的原因，而是货币供给不足的结果。反 过来说，如果一国的货币供给过剩，就会导致国内需求过旺，从而引起进口大于 出口，形成贸易逆差。但这都是传统理论的分析框架，对目前的中国经济已经不 适用了。中国经济的现实是，在贸易顺差不断放大的同时，也出现了巨大的货币 流动性过剩。 如果说前面提到的货币乘数之谜和货币流通速度之谜是谜题，那么中国的生 产过剩和贸易顺差与货币流动性过剩之谜，就是更大的谜题了，因为这个谜题说 明了目前中国的经济运行机理，已经与传统的经济运行机理完全不同、甚至完全 相反了。如果我们仍然沿用传统的经济学理论和分析框架，还沿用基于传统理论 而产生的宏观经济调节工具，就不会有显著效果，甚至可能是在进行逆调节。 在中国是贸易顺差与流动性过剩并存，那么在贸易逆差最大的美国，是否会 与中国相反，是贸易逆差与流动性不足并存呢？情况好象并非如此，因为如果在 美国经济中存在流动性不足，就不会在美国出现世界最大的股市与房地产泡沫。 此外，自“9•11”以来，美国的年均经济增长速度约为 3%，而广义货币的年均 增长率约为 7%，货币增长率大约是经济增长率的 2.3 倍。在此期间，中国的年 均经济增长率在 10%左右，货币增长率在 17%左右，货币增长率大约是经济增长 率的 1.7 倍，由此可知美国货币流动性过剩的程度应该比中国还严重，也说明在 美国商品市场与货币市场的关系，仍然与传统理论相符。再看与中国类似的俄罗 斯和印度等发展中国家，也都存在着在出现大幅度贸易顺差的同时，股市和地产