投资学课程论文 基金业绩持续性的实证检验结果 (一)业绩二分法实证结果 运用风险未调整收益率指标、经詹森指数调整过的收益率指标分别计算岀基 金在评价期内每个半年度和年度的业绩,根据业绩表现将其划分为W和L,再 根据相邻两个细分评价期的业绩表现将其划分为WW、WL、LW和LL,并观察 每种情况出现的频数,之后再依据观察值构造列联表,构造出列联表后便可算出 各期的Z值,检验结果分别见表1至表4。 表1基金未调整半年度收益率持续性检验结果 评价期 盈利状况 Z检验 WW WL LL lH13-2H1332.1% 67.9% 68.3% 31.4% 2Hl3-1H14500% 50.0% 50.4% 49.3% 0.53 lH4-2H14 414% 41.7% 57.9% 2H41Hl562% 37.1% 374% 62.1% 0.73 IH15-2H1532.1% 67.9% 68.3% 31.4% 1.34 2H5-1H1642.1% 57.9% 58.3% 41.4% -1.56 H16-2H1639.3% 60.7% 61.1% 38.6% 1.12 2H6-H1742.1% 57.9% 583%414% 1.54 1H172H1753.6% 46.4% 46.8% 52.9% 1.30 注:*、**、**分别代表10%、5%、1%的显著性水平,下表同。 表2基金经调整半年度收益率持续性检验结果 评价期 盈利状况 Z检验 WL LW LL lH13-2H13 42.1% 579% 58.3% 41.4% 1.54 2H13-1H457%42.1%42.4%57.1%0.89投资学课程论文 10 三、基金业绩持续性的实证检验结果 (一) 业绩二分法实证结果 运用风险未调整收益率指标、经詹森指数调整过的收益率指标分别计算出基 金在评价期内每个半年度和年度的业绩，根据业绩表现将其划分为 W 和 L，再 根据相邻两个细分评价期的业绩表现将其划分为 WW、WL、LW 和 LL，并观察 每种情况出现的频数，之后再依据观察值构造列联表，构造出列联表后便可算出 各期的 Z 值，检验结果分别见表 1 至表 4。 表 1 基金未调整半年度收益率持续性检验结果 评价期 盈利状况 Z 检验 WW WL LW LL 1H13-2H13 32.1% 67.9% 68.3% 31.4% 1.21 2H13-1H14 50.0% 50.0% 50.4% 49.3% 0.53 1H14-2H14 58.6% 41.4% 41.7% 57.9% 0.89 2H14-1H15 62.9% 37.1% 37.4% 62.1% 0.73 1H15-2H15 32.1% 67.9% 68.3% 31.4% -1.34 2H15-1H16 42.1% 57.9% 58.3% 41.4% -1.56 1H16-2H16 39.3% 60.7% 61.1% 38.6% 1.12 2H16-1H17 42.1% 57.9% 58.3% 41.4% 1.54 1H17-2H17 53.6% 46.4% 46.8% 52.9% 1.30 注：*、**、***分别代表 10%、5%、1%的显著性水平，下表同。 表 2 基金经调整半年度收益率持续性检验结果 评价期 盈利状况 Z 检验 WW WL LW LL 1H13-2H13 42.1% 57.9% 58.3% 41.4% 1.54 2H13-1H14 57.9% 42.1% 42.4% 57.1% 0.89