卖空机制对于期货市场的影响(1/2) ■各地区推出卖空机制的时间具有较大差异性 各国卖空规定及股指期货推出的时间表 国家 卖空规定 相关股指期货 上市时间 美国 仅在前一成交价上涨时可以卖空。 SP500 1982.4 澳大利亚 上世纪80年代中期前禁止。 AOI 上世纪80年代 芬兰 1995年5月前无卖空机制。 Finnish FOX 1988 德国 1994年前，银行禁止借券给顾客用于卖空。 DAX 1990.12 英国 股票下跌后仍允许卖空：可以在T+3日交割或借券卖空。 FTSE100 1990.9 瑞典 1991年8月前禁止。 日本 1954年日本通过了《证券交易法》，在规范了之前的买空交易的同 时，还引入了卖空机制。 NKY 1988.9 韩国 允许机构投资者通过KSD互相借券卖空的机制。 KOSP1200 1996年5月 香港 1994年前禁止：1994年1月港交所会员可以对恒生指数33只成分 股中17只卖空：1996年3月，可以对所有挂牌股票卖空。 Hang Seng Index 1992.4 台湾 1962年2月推出信用交易制度，允许投资者进行卖空交易 TWSE 1998.7 新加坡 1994年前禁止. Strait Time Index 2000.7 资料来源：中信证券研究部整理 CITIGS圈 88 ْԙ௕෗ѻ৻ݯࣂᄥԅನ࡮޷ပࠀӖЕ࿓໿ पぎᴎࠊᇍѢᳳ䋻Ꮦഎⱘᕅડ ೑ᆊ पぎ㾘ᅮ Ⳍ݇㙵ᣛᳳ䋻 ϞᏖᯊ䯈 㕢೑ ҙ೼ࠡϔ៤ѸӋϞ⍼ᯊৃҹपぎDŽ SP500 1982.4 ▇໻߽Ѯ ϞϪ㑾 80 ᑈҷЁᳳࠡ⽕ℶDŽ AOI ϞϪ㑾 80 ᑈҷ 㢀݄ 1995 ᑈ 5 ᳜ࠡ᮴पぎᴎࠊDŽ Finnish FOX 1988 ᖋ೑ 1994 ᑈࠡˈ䫊㸠⽕ℶࠌ׳㒭乒ᅶ⫼ѢपぎDŽ DAX 1990.12 㣅೑ 㙵⼼ϟ䎠ৢҡܕ䆌पぎ˗ৃҹ೼ T+3 ᮹Ѹࡆ៪ࠌ׳पぎDŽ FTSE100 1990.9 ⨲݌ 1991 ᑈ 8 ᳜ࠡ⽕ℶDŽ - - ᮹ᴀ 1954 ᑈ᮹ᴀ䗮䖛њlj䆕ࠌѸᯧ⊩NJˈ೼㾘㣗њПࠡⱘфぎѸᯧⱘৠ ᯊˈ䖬ᓩܹњपぎᴎࠊDŽ NKY 1988.9 䶽೑ ܕ䆌ᴎᵘᡩ䌘㗙䗮䖛 KSD ѦⳌࠌ׳पぎⱘᴎࠊDŽ KOSPI200 1996 ᑈ 5 ᳜ 佭␃ 1994 ᑈࠡ⽕ℶ˗1994 ᑈ 1 ᳜␃Ѹ᠔Ӯਬৃҹᇍᘦ⫳ᣛ᭄ 33 া៤ߚ 㙵Ё 17 াपぎ˗1996 ᑈ 3 ᳜ˈৃҹᇍ᠔᳝ᣖ⠠㙵⼼पぎDŽ Hang Seng Index 1992.4 ৄ⑒ 1962 ᑈ 2 ᳜᥼ߎ⫼ֵѸᯧࠊᑺˈܕ䆌ᡩ䌘㗙䖯㸠पぎѸᯧ TWSE 1998.7 ᮄࡴവ 1994 ᑈࠡ⽕ℶDŽ Strait Time Index 2000.7 ζ޷ѻԅನ෗ݪ୙ᄗڂރՇڟࣂ৻ڳْ 䌘᭭ᴹ⑤˖Ёֵ䆕ࠌⷨお䚼ᭈ⧚