丙种情况下的课时 国际投资概述 国际间接投资 国际直接投资 国际投资理论 跨国公司与国际直接投资 66664 44464 第六章跨国金融机构 [本章目录] 第一节跨国银行与国际投资 第二节非银行跨国金融机构与国际投资 第三节跨国金融机构与跨国公司、世界金融风险的关系 [教学内容] 第一节跨国银行与国际投资 、跨国银行的概念 (杨大楷P113) (一)概念 跨国银行是指以国内银行为基础,同时在海外拥有或控制着分支机构,并通过这 些分支机构从事多种多样的国际业务,实现全球性经营战略目标的(国际性)(超 级)银行 例如,英国的巴克莱银行、汇丰银行:美国的花旗银行(集团):法国的 农业信贷银行。 对这一概念的理解需要把握以下几点 跨国银行具有派生性 2、跨国银行的机构设置具有超国界性 3、跨国银行的国际业务经营具有非本土性 4、跨国银行的战略制定具有全球性 (二)跨国银行的特征 1、国际网络日益扩大 2、经营业务范围广泛 3、采取全球性经营战略 4、实行集权化的控制与管理 跨国银行的产生与发展 (杨大楷P115) 其产生与发展过程大致可以分为以下四个阶段: (一)萌芽产生阶段(15世纪20世纪初) 二)还步形成阶段(20世纪20年代60年代) (三)迅速发展阶段(60年代80年代 (四)调整重组阶段(90年代—近期)
章 次 章 名 两种情况下的课时 一 国际投资概述 6 4 二 国际间接投资 6 4 三 国际直接投资 6 4 四 国际投资理论 6 4 五 跨国公司与国际直接投资 6 6 六 跨国金融机构 4 4 第六 章 跨国金融机构 [本章目录] 第一节 跨国银行与国际投资 第二节 非银行跨国金融机构与国际投资 第三节 跨国金融机构与跨国公司、世界金融风险的关系 [教学内容] 第一节 跨国银行与国际投资 一、跨国银行的概念 （杨大楷 P113） （一）概念 跨国银行是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这 些分支机构从事多种多样的国际业务，实现全球性经营战略目标的（国际性）（超 级）银行。 例如，英国的巴克莱银行、汇丰银行；美国的花旗银行（集团）；法国的 农业信贷银行。 对这一概念的理解需要把握以下几点： 1、跨国银行具有派生性 2、跨国银行的机构设置具有超国界性 3、跨国银行的国际业务经营具有非本土性 4、跨国银行的战略制定具有全球性 （二）跨国银行的特征 1、国际网络日益扩大； 2、经营业务范围广泛； 3、采取全球性经营战略； 4、实行集权化的控制与管理； 二、跨国银行的产生与发展 （杨大楷 P115） 其产生与发展过程大致可以分为以下四个阶段： （一）萌芽产生阶段（15 世纪——20 世纪初） （二）逐步形成阶段（20 世纪 20 年代——60 年代） （三）迅速发展阶段（60 年代——80 年代） （四）调整重组阶段（90 年代——近期）
三、跨国银行发展原因 (杨大楷P118) (一)世界经济的发展造就了一批具有优势的跨国银行主体 (二)全球跨国公司的扩张要求银行跟随到海外提供服务 三)各国对银行业的政策激励银行开展跨国经营 (四)国际金融市场的发展为跨国银行业务的拓展开辟了新天地 五)20世纪90年代以来跨国银行业的调整和重组有着特定的时代背景 四、跨国银行在国际投资中的作用 (杨大楷P125) (一)跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介 (二)跨国银行是投资着跨国界支付的中介 (三)跨国银行是为跨国投资者提供信息、顾问服务的中介 五、跨国银行的组织形式 (杨大楷P121) 跨国银行的组织形式包括:跨国银行母行与其海外分支机构的组织结构关 系以及这些分支机构的具体形式。 (一)母行与其海外分支机构的组织结构关系 主要有三种 1、分支行制 它是指母行在海外设立和控制各种类型的分支机构,通过这些分支机构来 开展跨国经营活动的组织结构形式。 这些分支机构根据不同的级别构成 个金字塔型的网络结构。请见图6-1 跨国银行母司 匚级海外分支机固[级海外支机固…国内分支机体司 级海外二级海外 份支机构分支机 图 2、控股公司制(集团银行制 它是指银行通过“银行持股公司”( Bank Holding Company)建立海外 分支机构网络 这种组织方式以美国最为典型。美国跨国银行的海外 分支机构可以由银行或其持股公司直接建立,而更多的是通过其附属机构 治法公司”( Edge Act Corporation)建立的。请见图6-2
1 三、跨国银行发展原因 （杨大楷 P118） （一）世界经济的发展造就了一批具有优势的跨国银行主体 （二）全球跨国公司的扩张要求银行跟随到海外提供服务 （三）各国对银行业的政策激励银行开展跨国经营 （四）国际金融市场的发展为跨国银行业务的拓展开辟了新天地 （五）20 世纪 90 年代以来跨国银行业的调整和重组有着特定的时代背景 四、跨国银行在国际投资中的作用 （杨大楷 P125） （一）跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介 （二）跨国银行是投资者跨国界支付的中介 （三）跨国银行是为跨国投资者提供信息、顾问服务的中介 五、跨国银行的组织形式 （杨大楷 P121） 跨国银行的组织形式包括：跨国银行母行与其海外分支机构的组织结构关 系 以及 这些分支机构的具体形式。 （一）母行与其海外分支机构的组织结构关系 主要有三种： 1、分支行制 它是指母行在海外设立和控制各种类型的分支机构，通过这些分支机构来 开展跨国经营活动的组织结构形式。 这些分支机构根据不同的级别构成一 个金字塔型的网络结构。请见图 6—1。 图 6 — 1 2、控股公司制（集团银行制） 它是指银行通过“银行持股公司”（ Bank Holding Company ）建立海外 分支机构网络。 这种组织方式以美国最为典型。 美国跨国银行的海外 分支机构可以由银行或其持股公司直接建立，而更多的是通过其附属机构——“爱 治法公司”（ Edge Act Corporation ） 建立的。请见图 6 —2。 跨国银行母行 一级海外分支机构 一级海外分支机构 …… 国内分支机构体系 二级海外 二级海外 分支机构 分支机构 …… ……
银行持股公司 爱治法公司 跨国公司母行嗨外附属行、联属行[银行机构 海外分‖国内分‖非银行爱治法海外分国内分 支机构‖支机构‖机构 机构支机构|支机构 海外分国内分非银行 支机构支机构|机构 图62 3、国际财团银行制 它是指由来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构 或团体来从事特定国际银行业务的组织方式。 它与为某项贷款而由多个银 行组成的贷款辛迪加( Loan Syndicate)不同,辛迪加是不具备法人资格的临 时组织,而国际财团银行是正式注册的法人。 (二)海外分支机构的具体形式 1、代理行( Correspondent Bank) 世界上一些国家的大银行通常委托另一些国家的大银行代理本行的业务,即保 持代理行的关系。这种关系通常是对等的。例如,一家美国银行(如花旗集团)在 英国有一家代理行(巴克莱银行的),同样,美国花旗集团也有巴克莱银行的代理 行。各银行均在对方持有以当地货币表示的存款帐户,以从事各种代理业务。 (代理行的业务包括:承兑汇票、发放信用证、提供借款人的信用资料、代收代付 款项等) 代理行事实上不是跨国银行的派出机构。通常不向对方派驻职员。它们之间的 接触通常是双方管理人员的互访。代理行的优点的经营成本低,不容易受所在国管 制的影响,但代理行不能吸收外国客户的存款,也不能向外国客户发放贷款。此 外,银行不能将代理行完全置于自己的控制之下 2、办事处( Representation office)(杨大楷P121) 它是跨国银行在国外设立的最低层次的分支机构。其工作人员可以从母行派 出,也可以是当地居民。它通常由一个经理和两三个助手及秘书组成 事实上,它不是“银 它不直接从事银行业务。设立办事处的目的是帮助 其客户在所在国从事投资和经营活动。其主要工作是为母国银行的客户提供信息咨 询,招揽业务,监督母国银行与所在国银行的代理业务。 办事处的优点是:经营成本低,容易开设或关闭;与代理行相比较,办事处更 能了解母国银行客户的需要并能提供他们所需的信息:办事处是跨国银行将来建立 更高层次的分支机构的据点:在某些情况下,办事处是跨国银行在海外所能建立的 唯一的一种组织形式(例如,墨西哥政府禁止外国银行在本国建立银行)。 办事处最大的缺点是不能不能在东道国从事一般的银行业务,这些业务活动还 得通过代理行执行。 3、分理行( Agency)(经理处)(杨大楷P121)
2 3、国际财团银行制 它是指由来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构 或团体来从事特定国际银行业务的组织方式。 它与为某项贷款而由多个银 行组成的贷款辛迪加（ Loan Syndicate ） 不同，辛迪加是不具备法人资格的临 时组织，而国际财团银行是正式注册的法人。 （二）海外分支机构的具体形式 1、代理行（ Correspondent Bank ） 世界上一些国家的大银行通常委托另一些国家的大银行代理本行的业务，即保 持代理行的关系。这种关系通常是对等的。例如，一家美国银行（如花旗集团）在 英国有一家代理行（巴克莱银行的），同样，美国花旗集团也有巴克莱银行的代理 行。各银行均在对方持有以当地货币表示的存款帐户，以从事各种代理业务。 （ 代理行的业务包括：承兑汇票、发放信用证、提供借款人的信用资料、代收代付 款项等） 代理行事实上不是跨国银行的派出机构。通常不向对方派驻职员。它们之间的 接触通常是双方管理人员的互访。代理行的优点的经营成本低，不容易受所在国管 制的影响，但代理行不能吸收外国客户的存款，也不能向外国客户发放贷款。此 外，银行不能将代理行完全置于自己的控制之下。 2、办事处（ Representation Office）（杨大楷 P121 ） 它是跨国银行在国外设立的最低层次的分支机构。其工作人员可以从母行派 出，也可以是当地居民。它通常由一个经理和两三个助手及秘书组成。 事实上，它不是“银行”，它不直接从事银行业务。设立办事处的目的是帮助 其客户在所在国从事投资和经营活动。其主要工作是为母国银行的客户提供信息咨 询，招揽业务，监督母国银行与所在国银行的代理业务。 办事处的优点是：经营成本低，容易开设或关闭；与代理行相比较，办事处更 能了解母国银行客户的需要并能提供他们所需的信息；办事处是跨国银行将来建立 更高层次的分支机构的据点；在某些情况下，办事处是跨国银行在海外所能建立的 唯一的一种组织形式（例如，墨西哥政府禁止外国银行在本国建立银行）。 办事处最大的缺点是不能不能在东道国从事一般的银行业务，这些业务活动还 得通过代理行执行。 3、分理行（ Agency）（经理处）（杨大楷 P121 ） 图 6—2 银行持股公司 爱治法公司 跨国公司母行 海外附属行、联属行 非银行机构 海外分 支机构 国内分 支机构 非银行 机 构 海外分 支机构 国内分 支机构 非银行 机 构 爱治法 机 构 海外分 支机构 国内分 支机构
4、分行( Branch)(杨大楷P121 5、附属行( Subsidiary)(子银行)(杨大楷P121) 6、联属行( Affiliate)(杨大楷P121) 7、协定公司和埃奇法公司( Agreem and Edge Act) (杨大楷P121) 1916年9月,国会对联邦储备法案第25条做了修订,规定凡是联邦储备系统内 的资本及公积金在100万美圆以上的国民银行和州银行可以联合起来将它们的公积 金的10%组建附属行,并在州和联邦法律下投资于主要从事海外银行业务。想要建立 这种附属行的银行必须是在州注册的、而且必须与美联储达成一个“协定”,协定 中注明附属行从事的业务类型,必须在其范围内进行营业,故称“协定公司 Agreement Corporation,根据该规定,纽约国民城市银行与波士顿第一国民银行 最先建立了一家“协定公司” 1919年国会通过由参议员埃奇(Edge)提出的修正案。这一修正案允许这些附 属行直接或通过参与外国单位的股权等形式间接地从事国外银行业务和国外投资业 务。根据这一修正案而注册的附属行称为埃奇法公司。这种公司可以从事国外股权 投资,这对于美国的其他银行来说是被禁止的。 协定公司和埃奇法公司的最初区别表现在 协定公司 埃奇法公司 业务范围(主要从事)国外银行业既可以从事国外银行业务,也可以 从事国外投资业务 是否受州「通常在州注册的,受到州在联邦注册的,受联邦法律限制, 法律限制法律的限制 不受州法律的限制 现在,这一差别不明显了 8、国际银行机构( International Banking Facilities) 它是美国政府允许设立的专门从事美国境内欧洲货币业务的特殊金融机构。 一家国际银行机构并不是与其总行相分离的独立机构,而是又总行持有的独立 资产和负债帐户,并与普通帐户相区别。 国际银行机构的设立单位可以是:在美国注册的存款机构:外国银行在美国的 分行或分理行;埃奇法公司在美国的分支机构。虽然国际银行机构设在美国境内 三它不受美国国内存款准备金、联邦存款保险、存款利率最高限和地方税的限制。 9、参股行( Consortium)(多国合股银行 Multibank) 是由两家或两家以上的不同国家的银行共同拥有的合资银行。 参股行通常在某一范围内经营,并执行某一特定只能,例如从事投资、安排 巨额贷款、承包股票和债券等。参股行不吸收存款。此外,它还参股投资,从事兼 并和合并业务,参与欧洲货币市场 家典型的参股银行由多国的银行共同拥有,任何一家银行不能拥有绝对 多数的股份。例如,国际商业银行( International Commercial Bank,PLC)的 股份分布,其中 汇丰银行22% 欧文信托公司( Irving Trust Co.)22% AG商业银行( Commer Bank AG)12% 里昂信贷银行( Credit Lyonnais)11%
3 4、分行（ Branch ） （杨大楷 P121 ） 5、附属行（ Subsidiary ） （子银行）（杨大楷 P121 ） 6、联属行（ Affiliate ）（杨大楷 P121 ） 7、协定公司和埃奇法公司（ Agreement Corporations and Edge Act） （杨大楷 P121 ） 1916 年 9 月，国会对联邦储备法案第 25 条做了修订，规定凡是联邦储备系统内 的资本及公积金在 100 万美圆以上的国民银行和州银行可以联合起来将它们的公积 金的 10%组建附属行，并在州和联邦法律下投资于主要从事海外银行业务。想要建立 这种附属行的银行必须是在州注册的、而且必须与美联储达成一个“协定”，协定 中注明附属行从事的业务类型，必须在其范围内进行营业，故称“协定公司”—— Agreement Corporation ，根据该规定，纽约国民城市银行与波士顿第一国民银行 最先建立了一家“协定公司”。 1919 年国会通过由参议员埃奇（Edge）提出的修正案。这一修正案允许这些附 属行直接或通过参与外国单位的股权等形式间接地从事国外银行业务和国外投资业 务。根据这一修正案而注册的附属行称为埃奇法公司。这种公司可以从事国外股权 投资，这对于美国的其他银行来说是被禁止的。 协定公司和埃奇法公司的最初区别表现在 协定公司 埃奇法公司 业务范围 （主要从事）国外银行业 务 既可以从事国外银行业务，也可以 从事国外投资业务 是否受州 法律限制 通常在州注册的，受到州 法律的限制 在联邦注册的，受联邦法律限制， 不受州法律的限制 现在，这一差别不明显了。 8、国际银行机构（ International Banking Facilities ） 它是美国政府允许设立的专门从事美国境内欧洲货币业务的特殊金融机构。 一家国际银行机构并不是与其总行相分离的独立机构，而是又总行持有的独立 资产和负债帐户，并与普通帐户相区别。 国际银行机构的设立单位可以是：在美国注册的存款机构；外国银行在美国的 分行或分理行；埃奇法公司在美国的分支机构。虽然国际银行机构设在美国境内， 三它不受美国国内存款准备金、联邦存款保险、存款利率最高限和地方税的限制。 9、参股行（ Consortium ）（多国合股银行 Multibank ） 它是由两家或两家以上的不同国家的银行共同拥有的合资银行。 参股行通常在某一范围内经营，并执行某一特定只能，例如从事投资、安排 巨额贷款、承包股票和债券等。参股行不吸收存款。此外，它还参股投资，从事兼 并和合并业务，参与欧洲货币市场。 一家典型的参股银行由多国的银行共同拥有，任何一家银行不能拥有绝对 多数的股份。例如，国际商业银行（ International Commercial Bank,PLC ）的 股份分布，其中： 汇丰银行 22% 欧文信托公司（ Irving Trust Co. ）22% AG 商业银行（ Commer Bank AG ）12% 里昂信贷银行（Credit Lyonnais ） 11%
参股银行有时还产生于地理上的原因。例如,斯勘的纳维亚银行是由北欧国家 的七家不同银行共同拥有:日本国际银行由日本四家商业银行和两家证券商共同拥 有 10、其他 银行持股公司:即持有一家银行20%以上股权的公司。设立持股公司的目的是对 银行的控制权 合资银行:即投资者拥有20%以上股权的银行,但不是投资者的附属行。合资银 有一定的期限,到期可以延长。设立合资一呐喊能够的目的是集中资金和分散风 行险行 辛迪加:它是集中提供巨额贷款的银团,通常有一个牵头的银行或管理的银 纽约投资公司:它是根据纽约法律设立的公司,不可以吸收存款,但可以从事 除此之外的其他批发国际商业银行业务和公司证券交易业务。 水冰水客*水冰* 1812年7月16日,花旗集团的前身——纽约城市银行成立 1865年7月17日,按照美国国民银行法,纽约城市银行取得了国民银行的营业执 照,改名为纽约国民城市银行( National City Bank of New York)。在本世纪 初,纽约国民城市银行开始积极发展海外业务[当时,有几个州允许在本州注册的银 行在国外开设分行,如康涅狄克、纽约、西弗吉尼亚等州,但私人(未注册的)银 行不受此限制。]1902年,该行在伦敦开设了它的第一家国外分行。但当时,美联储 通常不允许国民银行在国内和国外开设分支机构,银行在国外的经营活动很少 1913年12月23日,美国国会通过了联邦储备法案,其中第25条规定,任何资本及 公积金不少于100万美圆的国民银行,经美联储批准后,可在国外开设分支行。次 年,纽约国民城市银行按照这一新规定,率先在布宜诺艾利斯开设了它在拉美的第 家分行。(1916年9月,国会对联邦储备法案第25条做了修订,规定凡资本及公 积金在100万美圆以上的国民银行可联合起来将它们的公积金的10%投资于主要从事 海外银行业务的公司,这些公司必须是在州注册的、而且必须在与美联储达成协议 的范围内进行营业,故又称“协定公司”— Agreement Corporation,根据该 规定,纽约国民城市银行与波士顿第一国民银行最先建立了一家“协定公司”。) 1915年兼并万国宝通银行( International Banking Corporation)[万国宝通 银行中文名就是花旗银行,1927年,该的大部分分支机构包括在中国的分行移交给 纽约国民城市银行,纽约国民城市银行的中文名就相应地改为花旗银行。] 第二节非银行跨国金融机构与国际投资 (杨大楷P127—P142) 、跨国投资银行 (一)投资银行(杨大楷P127 投资银行概念:是以证券承销、经纪业务为主体,并可同时从事兼并与收购策 划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。 各个国家和地区对其称呼不同 在美国称它为:投资银行( Investment Bank) 在英国称它为:商人银行( Security Firms) 在日本从事投资银行业务的机构是:证券公司 在法国称它为:实业银行
4 参股银行有时还产生于地理上的原因。例如，斯勘的纳维亚银行是由北欧国家 的七家不同银行共同拥有；日本国际银行由日本四家商业银行和两家证券商共同拥 有。 10、其他 银行持股公司：即持有一家银行 20%以上股权的公司。设立持股公司的目的是对 银行的控制权。 合资银行：即投资者拥有 20%以上股权的银行，但不是投资者的附属行。合资银 行有一定的期限，到期可以延长。设立合资一呐喊能够的目的是集中资金和分散风 险。 辛迪加：它是集中提供巨额贷款的银团，通常有一个牵头的银行或管理的银 行。 纽约投资公司：它是根据纽约法律设立的公司，不可以吸收存款，但可以从事 除此之外的其他批发国际商业银行业务和公司证券交易业务。 ********** 1812 年 7 月 16 日，花旗集团的前身——纽约城市银行成立； 1865 年 7 月 17 日，按照美国国民银行法，纽约城市银行取得了国民银行的营业执 照，改名为纽约国民城市银行（ National City Bank of New York ） 。在本世纪 初，纽约国民城市银行开始积极发展海外业务[当时，有几个州允许在本州注册的银 行在国外开设分行，如康涅狄克、纽约、西弗吉尼亚等州，但私人（未注册的）银 行不受此限制。]1902 年，该行在伦敦开设了它的第一家国外分行。但当时，美联储 通常不允许国民银行在国内和国外开设分支机构，银行在国外的经营活动很少。 1913 年 12 月 23 日，美国国会通过了联邦储备法案，其中第 25 条规定，任何资本及 公积金不少于 100 万美圆的国民银行，经美联储批准后，可在国外开设分支行。次 年，纽约国民城市银行按照这一新规定，率先在布宜诺艾利斯开设了它在拉美的第 一家分行。（1916 年 9 月，国会对联邦储备法案第 25 条做了修订，规定凡资本及公 积金在 100 万美圆以上的国民银行可联合起来将它们的公积金的 10%投资于主要从事 海外银行业务的公司，这些公司必须是在州注册的、而且必须在与美联储达成协议 的范围内进行营业，故又称“协定公司”—— Agreement Corporation ，根据该 规定，纽约国民城市银行与波士顿第一国民银行最先建立了一家“协定公司”。） 1915 年兼并 万国宝通银行（ International Banking Corporation ）[万国宝通 银行中文名就是花旗银行，1927 年，该的大部分分支机构包括在中国的分行移交给 纽约国民城市银行，纽约国民城市银行的中文名就相应地改为花旗银行。] 第二节 非银行跨国金融机构与国际投资 （杨大楷 P127——P142） 一、跨国投资银行 （一）投资银行 （杨大楷 P127） 投资银行概念：是以证券承销、经纪业务为主体，并可同时从事兼并与收购策 划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。 各个国家和地区对其称呼不同： 在美国称它为：投资银行（ Investment Bank ）； 在英国称它为：商人银行（ Security Firms ）； 在日本从事投资银行业务的机构是：证券公司； 在法国称它为：实业银行；
在澳大利亚称它为:货币市场公司 在香港称它为:有限制牌照银行 在印度尼西亚称它为:投资金融公司,等等。 为企业融资 一级市场业务1为市政机关融资 为财政部融资 充当做市商 投二级市场业务充当经纪商 充当交易商 资银行业务体系 兼并与收购 企业重组企业扩张 企业收缩 资产证券化 金融工具 衍生工具业务 基金管理 信息服务 其他业务 风险资本 顾问咨询 起源 最早可追溯到3000多年前的美索不达米亚地区 现代意义上的投资银行产生于18世纪后的欧洲。 投资银行与商业银行的区别 项目内容 投资银行 融资功能直接融资,且侧重于长期融资间接融资为主,且且侧重 于短期融资 根本利润来源 佣金 存贷款利差 业务概貌 无法用资产负债表反映 分为表内业务与表外业务 经营方针 在控制风险前提下更注重开拓性|坚持稳健原则,注重“三 性”的结合 保险制度 投资银行保险制度 存款保险制度 其中的“三性”是指:收益性、安全性、流动性。 二)跨国投资银行(杨大楷P129 1、跨国投资银行的概念 跨国投资银行指在世界各地设立分支机构进行跨国经营的大型投资银行,是投 资银行业在世界范围内的延伸。 它不仅是国际证券市场的经营主体,而且 其活动范围与影响已超出证券业,与跨国商业银行并列成为当代国际金融资本的重 要组成部分 2、跨国投资银行的发展过程 第一,在1960年之前,出现了投资银行开展跨国业务的萌芽 第二,60年代与70年代,是跨国投资银行的起步发展阶段 三,进入80年代,跨国投资银行进入前所未有的迅猛发展阶段
5 在澳大利亚称它为：货币市场公司； 在香港称它为：有限制牌照银行； 在印度尼西亚称它为：投资金融公司，等等。 起源： 最早可追溯到 3000 多年前的美索不达米亚地区。 现代意义上的投资银行产生于 18 世纪后的欧洲。 投资银行与商业银行的区别 项目内容 投 资 银 行 商 业 银 行 本源业务 证券承销 存贷款 融资功能 直接融资，且侧重于长期融资 间接融资为主，且且侧重 于短期融资 根本利润来源 佣金 存贷款利差 业务概貌 无法用资产负债表反映 分为表内业务与表外业务 经营方针 在控制风险前提下更注重开拓性 坚持稳健原则，注重“三 性”的结合 保险制度 投资银行保险制度 存款保险制度 其中的“三性”是指：收益性、安全性、流动性。 （二）跨国投资银行 （杨大楷 P129） 1、跨国投资银行的概念 跨国投资银行指在世界各地设立分支机构进行跨国经营的大型投资银行，是投 资银行业在世界范围内的延伸。 它不仅是国际证券市场的经营主体，而且 其活动范围与影响已超出证券业，与跨国商业银行并列成为当代国际金融资本的重 要组成部分。 2、跨国投资银行的发展过程 第一，在 1960 年之前，出现了投资银行开展跨国业务的萌芽。 第二，60 年代与 70 年代，是跨国投资银行的起步发展阶段。 第三，进入 80 年代，跨国投资银行进入前所未有的迅猛发展阶段。 为企业融资 一级市场业务 为市政机关融资 为财政部融资 充当做市商 投 二级市场业务 充当经纪商 资 充当交易商 银 兼并与收购 行 企业重组 企业扩张 业 企业收缩 务 体 资产证券化 系 金融工具 衍生工具业务 基金管理 信息服务 其他业务 风险资本 顾问咨询
3、跨国投资银行的发展原因 二、其他非银行金融机构(杨大楷P134) (一)共同基金(杨大楷P135) 共同基金( Mutual Fund)是指通过信托、契约或公司的形式,通过公 开发行基金证券(例如,“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等)将众多 的、零散的社会闲置资金募集起来,形成一定规模的信托资产,由专业人员进行投 资操作,并按出资比例分担损益的投资机构。 在美国被称为“共同基金”、“互惠基金” 在英国被称为“单位信托基金”( Unit Trust) 在日本被称为“证券投资信托基金” 共同基金的种类众多,其中,根据投资战略不同,大致可分为两类 类是投资于长期资产,如股票、债券或者实业资产的基金 类是主要投资于短期资产,如可转让大额存单、商业票据、短期国 库券的基金。 20世纪80年年代,共同基金的发展十分迅速,被引进到许多发达国家和发展中 国家,它已进入到全球发展阶段 (二)对冲基金(杨大楷P137 对冲基金( Hedge Fund)是对少数投资者发行的私人投资基金,其投资对象 涵盖证券、货币、期货、期权、利率、汇率等几乎所有金融产品。它往往通过 财务杠杆,在高于平均市场风险的条件下牟取超额的收益率。 所罗斯的量子基金的收益率一般为40%,高于一般基金收益率的20%左右 对冲基金起源于20世纪50年代的美国,最初主要是通过“对冲技巧”回避 市场风险并获得较高的收益率。发展到今天,全球已有大约4000—5000个对冲基 金,管理着3000亿美圆的资产,成为国际证券市场上重要的机构投资者。 对冲基金具有以下几个特点 1、对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。 2、对冲基金的投资者多为高收入者,对风险具有较高的承受能力。 3、对冲基金往往大规模地使用财务杠杆,从而大大增强了其市场影响力。 4、对冲基金的收益分配机制具有激励性,从而汇集了投资界许多尖端人 才 (三)养老金和保险公司(杨大楷P140) 养老金和保险公司的投资组合已向国际化方向发展,它们已经成为重要的国际 间接投资参与者。 第三节跨国金融机构与跨国公司 世界经济(金融风险)的关系 、跨国银行与跨国公司的关系 (一)股权结合 跨国银行与跨国公司之间的股权结合一般存在于母银行与母公司之间。在国外 分支机构之间的股权结合实在少见。 由于各国传统和法律上的限制,母银行与母公司的股权结合在形式上不尽相
6 3、跨国投资银行的发展原因 二、其他非银行金融机构 （杨大楷 P134） （一）共同基金 （杨大楷 P135） 共同基金（ Mutual Fund ） 是指通过信托、契约或公司的形式，通过公 开发行基金证券（例如，“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多 的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投 资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。 在美国被称为“共同基金”、“互惠基金” 在英国被称为“单位信托基金”（ Unit Trust ） 在日本被称为“证券投资信托基金”。 共同基金的种类众多，其中，根据投资战略不同，大致可分为两类： 一类是投资于长期资产，如股票、债券或者实业资产的基金； 另一类是主要投资于短期资产，如可转让大额存单、商业票据、短期国 库券的基金。 20 世纪 80 年年代，共同基金的发展十分迅速，被引进到许多发达国家和发展中 国家，它已进入到全球发展阶段。 （二）对冲基金 （杨大楷 P137） 对冲基金 (Hedge Fund ) 是对少数投资者发行的私人投资基金，其投资对象 涵盖证券、货币、期货、期权、利率、汇率等几乎所有金融产品。 它往往通过 财务杠杆，在高于平均市场风险的条件下牟取超 额的收益率。 所罗斯的量子基金的收益率一般为 40%，高于一般基金收益率的 20%左右。 对冲基金起源于 20 世纪 50 年代的美国，最初主要是通过“对冲技巧”回避 市场风险并获得较高的收益率。发展到今天，全球已有大约 4000 — 5000 个对冲基 金，管理着 3000 亿美圆的资产，成为国际证券市场上重要的机构投资者。 对冲基金具有以下几个特点： 1、对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。 2、对冲基金的投资者多为高收入者，对风险具有较高的承受能力。 3、对冲基金往往大规模地使用财务杠杆，从而大大增强了其市场影响力。 4、对冲基金的收益分配机制具有激励性，从而汇集了投资界许多尖端人 才。 （三）养老金和保险公司 （杨大楷 P140） 养老金和保险公司的投资组合已向国际化方向发展，它们已经成为重要的国际 间接投资参与者。 第三节 跨国金融机构与跨国公司、 世界经济（金融风险）的关系 一、跨国银行与跨国公司的关系 （一）股权结合 跨国银行与跨国公司之间的股权结合一般存在于母银行与母公司之间。在国外 分支机构之间的股权结合实在少见。 由于各国传统和法律上的限制，母银行与母公司的股权结合在形式上不尽相 同
美国的银行法律商业银行直接拥有工业公司股票,但是银行可以通过其信托部 经理个人委托、养老金投资与代理帐户来掌握公司股票。例如,1974年 美国股票市场挂牌交易的股票中,有26.8%为美国商业银行所持有。而商业银行按 照“埃奇法”建立的公司对工商企业投资则不受该银行法的限制。1973年,这些机 构在100多家工矿企业中拥有股权。 有少数跨国公司在国外拥有金融机构,例如,通用汽车公司、福特汽车公司都 拥有自己的金融公司:道氏化学公司1974年在国外拥有的银行分布在13个国家, 其中设在瑞土的道银行又在5个国家设有分行和附属行。 在日本,以跨国银行为中心的财团持有工商业股票的情况引人注目。1982年, 据报道,日本6家大银行在股票市场上的全部公司股票中,持股本达到24.3% (二)人事参与 人事参与是指跨国银行与跨国公司之间董事相互兼职 这种一般也只存在于母银行与母公司之间,在国外分支机构之间人事参与也属 少见 据报道,美国75%的公司至少与银行有1个董事是相互兼任的。在大型跨国公司 与跨国银行之间兼任懂事的数据更多些。 摩根银行的董事会成员中,有国际商用机械公司和其他大型工业公司的董事。 德国的德意志银行、商业银行等大银行的监事和董事每个人都在10家以上的跨国公 司兼任监事或董事。日本的三凌集团是银行与公司的最高领导人互相加入领导班 (三)业务联系 业务联系包括信贷联系、结算业务和办理往来帐目等,其中信贷联系是最重要 的,表现在跨国公司是跨国银行资金的最大供应者,同时也是跨国银行信贷的最大 获得者。 跨国银行的国外存款主要来自跨国公司的巨额国外直接投资、保留收益、固定 资产折旧等 跨国公司在业务迅速扩张时期,追加投资、企业兼并等活动时,都需要跨国银 行的信贷支持。在发行国际债券时,要通过跨国银行办理发行和包销业务,有时跨 国银行本身就是国际债券的重要购买者。跨国公司与客户之间的贸易结算、费用的 收付、资金的调拨等,也需要通过跨国银行进行,即使是同一跨国公司系统内部的 资金往来,往往也需要通过跨国银行。因为跨国银行不仅有广泛的金融网络和信息 网络,而且对如何有效地处理流动资金管理,避免资金被封锁,减少外汇风险损失 等方面具有丰富的专门知识和经验。例如,国际现金管理是跨国公司财务管理的重 要内容,而代替跨国公司进行这项管理又是跨国银行的重要表外业务之 二、跨国金融机构与世界经济(金融风险的)关系 [《跨国银行论》伍海华著经济科学出版社F831/2132·1] 自二战以来,现代银行国际化(主要表现在银行经营机构的国际化与银行经营 业务的国际化),其结果是跨国银行的产生和发展(其原因主要是:国际经济联系 的加强:区域经济一体化:;银行追求利润最大化:政府对跨国银行的政策鼓励;国 际资本市场贷款技术的创新。) 银行的国际化经营对当代的世界经济产生了巨大影响,既有积极的作用,又有 消极的影响 积极作用具体表现在 1、银行的国际化经营增加了金融资本在国际范围内的流动性
7 美国的银行法律商业银行直接拥有工业公司股票，但是银行可以通过其信托部 经理个人委托、养老金投资与代理帐户来掌握公司股票。例如，1974 年， 美国股票市场挂牌交易的股票中，有 26 .8%为美国商业银行所持有。而商业银行按 照“埃奇法”建立的公司对工商企业投资则不受该银行法的限制。1973 年，这些机 构在 100 多家工矿企业中拥有股权。 有少数跨国公司在国外拥有金融机构，例如，通用汽车公司、福特汽车公司都 拥有自己的金融公司；道氏化学公司 1974 年在国外拥有的银行分布在 13 个国家， 其中设在瑞士的道银行又在 5 个国家设有分行和附属行。 在日本，以跨国银行为中心的财团持有工商业股票的情况引人注目。1982 年， 据报道，日本 6 家大银行在股票市场上的全部公司股票中，持股本达到 24.3% 。 （二）人事参与 人事参与是指跨国银行与跨国公司之间董事相互兼职。 这种一般也只存在于母银行与母公司之间，在国外分支机构之间人事参与也属 少见。 据报道，美国 75%的公司至少与银行有 1 个董事是相互兼任的。在大型跨国公司 与跨国银行之间兼任懂事的数据更多些。 摩根银行的董事会成员中，有国际商用机械公司和其他大型工业公司的董事。 德国的德意志银行、商业银行等大银行的监事和董事每个人都在 10 家以上的跨国公 司兼任监事或董事。日本的三凌集团是银行与公司的最高领导人互相加入领导班 子。 （三）业务联系 业务联系包括信贷联系、结算业务和办理往来帐目等，其中信贷联系是最重要 的，表现在跨国公司是跨国银行资金的最大供应者，同时也是跨国银行信贷的最大 获得者。 跨国银行的国外存款主要来自 跨国公司的巨额国外直接投资、保留收益、固定 资产折旧等。 跨国公司在业务迅速扩张时期，追加投资、企业兼并等活动时，都需要跨国银 行的信贷支持。在发行国际债券时，要通过跨国银行办理发行和包销业务，有时跨 国银行本身就是国际债券的重要购买者。跨国公司与客户之间的贸易结算、费用的 收付、资金的调拨等，也需要通过跨国银行进行，即使是同一跨国公司系统内部的 资金往来，往往也需要通过跨国银行。因为跨国银行不仅有广泛的金融网络和信息 网络，而且对如何有效地处理流动资金管理，避免资金被封锁，减少外汇风险损失 等方面具有丰富的专门知识和经验。例如，国际现金管理是跨国公司财务管理的重 要内容，而代替跨国公司进行这项管理又是跨国银行的重要表外业务之一。 二、跨国金融机构与世界经济（金融风险的）关系 [《跨国银行论》 伍海华 著 经济科学出版社 F831/2132·1 ] 自二战以来，现代银行国际化（主要表现在银行经营机构的国际化与银行经营 业务的国际化），其结果是跨国银行的产生和发展（其原因主要是：国际经济联系 的加强；区域经济一体化；银行追求利润最大化；政府对跨国银行的政策鼓励；国 际资本市场贷款技术的创新。） 银行的国际化经营对当代的世界经济产生了巨大影响，既有积极的作用，又有 消极的影响。 积极作用具体表现在： 1、银行的国际化经营增加了金融资本在国际范围内的流动性
方面,在其他条件相对不变的情况下,金融资本筹措的范围扩大在一定程度 上增加了资本的筹措能力:另一方面,在其他条件相对不变的情况下,金融资本使 用范围的扩大也增加了资本获取利润的机会,能够得到最为有效的使用 2、银行的国际化经营缓解了资本短缺对经济运行的制约; 银行的国际化经营增加了金融资本在国际范围内的流动性的同时,也在一定程 度上起到了缓解资本短缺对经济运行的制约作用。可以认为,银行的国际化经营给 发展中国家提供贷款“在不同程度上促进了第三世界国家的生产投资扩大。即使在 西方世界陷入经济滞涨时期,发展中国家仍维持较高的经济增长率 3、银行的国际化经营带动了国际贸易的发展 方面,国际贸易的开展为跨国银行的国际化经营提供了可靠的资金来源,为 跨国银行筹措资金提供了物质上的基础:另一方面银行的国际化经营也为国际贸易 的进一步拓展提供了资金上的支持。(为资金短缺的发展中国家,或经济萧条时期 的发达国家提供进口上的金融担保;为一国组织出口提供资本上的筹措组织。) 4、银行的国际化经营能够带来全球经济增长 从新古典主义的资源转移理论来说,金融资本的自由流动能够使经济资源得到 最为有利的使用。(通过金融资本的自由流动,资本边际调整的原则能够使一定的 资本得到最为有效的使用,因为资本的流动总是与资本寻找有利的投资机会结合在 一起的,而资本边际调整又总能使一定的资本得到恰如其分的使用 现代的国际经济增长虽然是土地、劳动、资本及技术等多种要素相互作用的结 果,但是生产要素的配置效率却相对地决定了经济增长的速度。而现代银行的国际 化经营在增加金融资本这种要素流动性的同时,有利于资源配置效率的提高,从而 也就有利于国际经济总体上的经济增长。 消极影响具体表现在 1、银行的国际化经营强化了金融资本对全球经济的制约 一般说来,银行的国际化经营常常是以金融资本在国际范围内的流动作为基础 的,国际化经营的加强往往导致金融资本对全球经济渗透,从而导致国际上的一切 经济活动都离不开对金融资本的依赖,造成一国在某一时期的经济政策常常是由某 跨国银行的政策所致。 2、银行的国际化经营强化了发展中国家对国际金融市场的依赖 银行的国际化经营往往使得跨国银行对国际金融市场的操纵能力增强。在国际 经济稳定及经济运行较为繁荣的情况下,资金筹措并不困难,无论是发达国家还是 发展中国家都能在国际金融市场上获得对应的资本。但是,在国际经济出现不稳定 的因素,或者金融市场动荡不安时,要获得资金就较为困难,贷款利率的相对提高 以及贷款规模的减少使得发展中国家特别是小国家对国际金融市场更加依赖,更加 处于不利地位 3、银行的国际化经营强化了发展中国家债务问题的严重性 银行的国际化经营虽然能够在一定程度上缓解了资本短缺对经济运行的约束,但 是与此同时也强化了发展中国家的债务问题。发展中国家借入跨国银行的贷款额不 断增加,优惠性贷款在债务总额中的比重越来越小,非优惠性贷款的比重越来越 大,债务问题越来越突出。这不仅成为其本身的问题,而且成为国际经济运行中普 遍关注的重大问题 4、银行的国际化经营造成货币政策的操作难以奏效 一般说来,货币政策是一国中央银行控制、调整货币运行的宏观经济政策,其 调控效果的好坏取决于货币政策的主体是否具有独立操作货币政策的能力、货币金 融市场是否健全、金融中介的商业银行等金融性金融机构是否可控等三个方面的综 合作用。银行的国际化经营往往造成货币金融的中介机构难以被中央银行所控制
8 一方面，在其他条件相对不变的情况下，金融资本筹措的范围扩大在一定程度 上增加了资本的筹措能力；另一方面，在其他条件相对不变的情况下，金融资本使 用范围的扩大也增加了资本获取利润的机会，能够得到最为有效的使用。 2、银行的国际化经营缓解了资本短缺对经济运行的制约； 银行的国际化经营增加了金融资本在国际范围内的流动性的同时，也在一定程 度上起到了缓解资本短缺对经济运行的制约作用。可以认为，银行的国际化经营给 发展中国家提供贷款“在不同程度上促进了第三世界国家的生产投资扩大。即使在 西方世界陷入经济滞涨时期，发展中国家仍维持较高的经济增长率。 3、银行的国际化经营带动了国际贸易的发展； 一方面，国际贸易的开展为跨国银行的国际化经营提供了可靠的资金来源，为 跨国银行筹措资金提供了物质上的基础；另一方面银行的国际化经营也为国际贸易 的进一步拓展提供了资金上的支持。（为资金短缺的发展中国家，或经济萧条时期 的发达国家提供进口上的金融担保；为一国组织出口提供资本上的筹措组织。） 4、银行的国际化经营能够带来全球经济增长。 从新古典主义的资源转移理论来说，金融资本的自由流动能够使经济资源得到 最为有利的使用。（通过金融资本的自由流动，资本边际调整的原则能够使一定的 资本得到最为有效的使用，因为资本的流动总是与资本寻找有利的投资机会结合在 一起的，而资本边际调整又总能使一定的资本得到恰如其分的使用。 现代的国际经济增长虽然是土地、劳动、资本及技术等多种要素相互作用的结 果，但是生产要素的配置效率却相对地决定了经济增长的速度。而现代银行的国际 化经营在增加金融资本这种要素流动性的同时，有利于资源配置效率的提高，从而 也就有利于国际经济总体上的经济增长。 消极影响具体表现在： 1、银行的国际化经营强化了金融资本对全球经济的制约； 一般说来，银行的国际化经营常常是以金融资本在国际范围内的流动作为基础 的，国际化经营的加强往往导致金融资本对全球经济渗透，从而导致国际上的一切 经济活动都离不开对金融资本的依赖，造成一国在某一时期的经济政策常常是由某 一跨国银行的政策所致。 2、银行的国际化经营强化了发展中国家对国际金融市场的依赖； 银行的国际化经营往往使得跨国银行对国际金融市场的操纵能力增强。在国际 经济稳定及经济运行较为繁荣的情况下，资金筹措并不困难，无论是发达国家还是 发展中国家都能在国际金融市场上获得对应的资本。但是，在国际经济出现不稳定 的因素，或者金融市场动荡不安时，要获得资金就较为困难，贷款利率的相对提高 以及贷款规模的减少使得发展中国家特别是小国家对国际金融市场更加依赖，更加 处于不利地位。 3、银行的国际化经营强化了发展中国家债务问题的严重性； 银行的国际化经营虽然能够在一定程度上缓解了资本短缺对经济运行的约束，但 是与此同时也强化了发展中国家的债务问题。发展中国家借入跨国银行的贷款额不 断增加，优惠性贷款在债务总额中的比重越来越小，非优惠性贷款的比重越来越 大，债务问题越来越突出。这不仅成为其本身的问题，而且成为国际经济运行中普 遍关注的重大问题。 4、银行的国际化经营造成货币政策的操作难以奏效。 一般说来，货币政策是一国中央银行控制、调整货币运行的宏观经济政策，其 调控效果的好坏取决于货币政策的主体是否具有独立操作货币政策的能力、货币金 融市场是否健全、金融中介的商业银行等金融性金融机构是否可控等三个方面的综 合作用。银行的国际化经营往往造成货币金融的中介机构难以被中央银行所控制
中央调控货币金融运行的能力相对下降,使得货币政策的操作难以达到中央银行操 作政策所要预期达到的目的,从而使货币政策的效应难以奏效。特别是在发展中国 家的发展初期经济发展水平的落后决定了其相对应的中央银行制度有严重的滞后 性,中央银行的货币政策要么不健全,要么由于制度上的原因而难以发挥应有的作 用:甚至,有部分发展中国家根本就谈不上有健全的中央银行货币政策体系。中央 银行对本国范围内的金融业务调控难以掌握,其货币政策难以操作 [《跨国银行与金融深化》刘著F832·1/Z1P311结束语“ 再论外资银行的利与弊” 从东道国角度看,引进外资银行既有利,又有弊。有利的方面。 有利的方面,关键是实现外资银行、金融深化与经济发展的良性循环。其过程 可以简要表示如下 资金引入 外资银行 经济增长 金融深化 其中: 外资银行作用于经济增长 通过外资银行促进了外资引入,进而促进经济增长; 通过外资银行从金融市场与金融主体等方面加快金融深化,从而作用于经济增 长 通过外资银行引进外资,通过外资引入促进金融深化,然后再作用于经济增 长 反过来,经济增长也促进了外资银行的发展 经济增长产生了更大的资金需求,促进了外资引入,客观上推动了外资银行的 进入和发展; 经济增长对金融深化有积极作用(特别是需求引致型金融深化),为外资银行 的进入和运营创造了良好的环境 经济增长导致的外资流入,加快了金融深化,进而再作用于外资银行 不利的方面:最极端的情况即外资银行、金融深化与经济增长之间的恶性循环。 其过程可以简要表示如下: 资金过度引入 外资银行 经济恶化 融市场恶化 其中,外资银行的进入从三个方面促使东道国经济状况恶化: 在引进外资失控时,外资银行加剧了外资的过度引入,使国内经济受到不利的 影响 在国内金融市场不发达时,盲目引进外资银行导致国内金融业竞争乏力,国内 金融恶化,进而使国内经济受到影响: 外资银行通过加剧外资的过度引入,扰乱国内金融市场,进而作用于国内经 济,促使国内经济状况恶化 反过来,国内经济恶化对外资银行发展的影响也可能会是起反向作用: 国内经济恶化使得外资经济在东道国的地位越来越重要,外资流入越多,外资 银行的发展越快:
9 中央调控货币金融运行的能力相对下降，使得货币政策的操作难以达到中央银行操 作政策所要预期达到的目的，从而使货币政策的效应难以奏效。特别是在发展中国 家的发展初期经济发展水平的落后决定了其相对应的中央银行制度有严重的滞后 性，中央银行的货币政策要么不健全，要么由于制度上的原因而难以发挥应有的作 用；甚至，有部分发展中国家根本就谈不上有健全的中央银行货币政策体系。中央 银行对本国范围内的金融业务调控难以掌握，其货币政策难以操作。 [《跨国银行与金融深化》 刘 著 F832 ·1/Z1 P311 结束语 “ 一、 再论外资银行的利与弊”] 从东道国角度看，引进外资银行既有利，又有弊。有利的方面。 有利的方面，关键是实现外资银行、金融深化与经济发展的良性循环。其过程 可以简要表示如下： 其中： 外资银行作用于经济增长： 通过外资银行促进了外资引入，进而促进经济增长； 通过外资银行从金融市场与金融主体等方面加快金融深化，从而作用于经济增 长； 通过外资银行引进外资，通过外资引入促进金融深化，然后再作用于经济增 长。 反过来，经济增长也促进了外资银行的发展： 经济增长产生了更大的资金需求，促进了外资引入，客观上推动了外资银行的 进入和发展； 经济增长对金融深化有积极作用（特别是需求引致型金融深化），为外资银行 的进入和运营创造了良好的环境； 经济增长导致的外资流入，加快了金融深化，进而再作用于外资银行。 不利的方面：最极端的情况即外资银行、金融深化与经济增长之间的恶性循环。 其过程可以简要表示如下： 其中， 外资银行的进入从三个方面促使东道国经济状况恶化： 在引进外资失控时，外资银行加剧了外资的过度引入，使国内经济受到不利的 影响： 在国内金融市场不发达时，盲目引进外资银行导致国内金融业竞争乏力，国内 金融恶化，进而使国内经济受到影响： 外资银行通过加剧外资的过度引入，扰乱国内金融市场，进而作用于国内经 济，促使国内经济状况恶化。 反过来，国内经济恶化对外资银行发展的影响也可能会是起反向作用： 国内经济恶化使得外资经济在东道国的地位越来越重要，外资流入越多，外资 银行的发展越快： 资金引入 外资银行 经济增长 金融深化 资金过度引入 外资银行 经济恶化 金融市场恶化
