扬州大学商学院国际经济与贸易系 重点课程 《国际投资学》 讲义 International Investment 陈华编著 二零零二年二月修订
扬州大学商学院国际经济与贸易系 重点课程 —— 《国际投资学》 讲 义 ( International Investment ) 陈 华 编著 二零零二年二月修订
在学习本课程之前请同学们首先要弄清以下几个问题: 为什么要学习《国际投资学》?(四点论据) 1、2001年12月11日我国加入WTO的需要 2、国际商务师职称考试的课程;(国际营销员资格考 试的需要); 3、谋求专业对口职业的需要(口试与开展业务的需 要。深圳某外贸公司招聘职员的例子,要六级外语证书, 但不是外语学院); 4、该课程为教学计划中的考试课程 二、学习要求: 1、到课堂听课,有事请假,对号入座,随机提问。占 总成绩的10%。 2、认真做笔记,占总成绩的10%。 3、认真做作业,占总成绩的10%。 4、期末考试(平时给出重点,考前不划范围。否则, 为一级教学事故。敬请谅解) 三、对教学有什么建议,请通过课代表或班长转告于 我 四、布置参考书:(记录) 、《国际投资学·对外直接投资的决策、融资及环境 分析》陈浪南著 福建人民出版社 1991年10月出版 2、《国际投资学》葛亮梁蓓编著 对外贸易教育出版社1994年 3月北京第1版
在学习本课程之前请同学们首先要弄清以下几个问题： 一、为什么要学习《国际投资学》？（四点论据） 1、2001 年 12 月 11 日我国加入 WTO 的需要； 2、国际商务师职称考试的课程；（国际营销员资格考 试的需要）； 3、谋求专业对口职业的需要（口试与开展业务的需 要。深圳某外贸公司招聘职员的例子，要六级外语证书， 但不是外语学院）； 4、该课程为教学计划中的考试课程。 二、学习要求： 1、到课堂听课，有事请假，对号入座，随机提问。占 总成绩的 10%。 2、认真做笔记，占总成绩的 10%。 3、认真做作业，占总成绩的 10%。 4、期末考试（平时给出重点，考前不划范围。否则， 为一级教学事故。敬请谅解） 三、对教学有什么建议，请通过课代表或班长转告于 我。 四、布置参考书：（记录） 1、《国际投资学·对外直接投资的决策、融资及环境 分析》 陈浪南 著 福建人民出版社 1991 年 10 月出版 2、《国际投资学》 葛 亮 梁 蓓 编著 对外贸易教育出版社 1994 年 3 月北京第 1 版
(国际商务专业技术资格考 试指定参考书) 3、《国际投资》蒋瑛 编著 四川大学出版 社1995年8月 《国际投资学》任映国 主编 中国金融出版社 1996年11月 5、《国际投资学》杨大楷 主编 上海财经大学出版 社1998年8月 课时安排表 名 两种情况 次 下的课时 国际投资概述 4 国际间接投资 6666 4 国际直接投资 4 四国际投资理论 五跨国公司与国际直66 接投资 六|跨国金融机构 七国际投资环境 468 八|国际投资风险 4 九中国的对外投资与42 利用外资 机动 计 25 2 36
（国际商务专业技术资格考 试指定参考书） 3、《国 际 投 资》 蒋 瑛 编著 四川大学出版 社 1995 年 8 月 4、《国际投资学》 任映国 主编 中国金融出版社 1996 年 11 月 5、《国际投资学》 杨大楷 主编 上海财经大学出版 社 1998 年 8 月 课时安排表 章 次 章 名 两种情况 下的课时 一 国际投资概述 6 4 二 国际间接投资 6 4 三 国际直接投资 6 4 四 国际投资理论 6 4 五 跨国公司与国际直 接投资 6 6 六 跨国金融机构 4 4 七 国际投资环境 6 4 八 国际投资风险 8 4 九 中国的对外投资与 利用外资 4 2 机动 2 2 合计 54 36
章次 名两种情况 下的课时 国际投资概述64 第一章国际投资概述 本章目录 第一节国际投资学的研究对象 第二节国际投资的历史发展与特征 教学内容] 第一节国际投资学的研究对象 国际投资的概念 (一)投资( Investment) 现时是目的投入或希望未来得到利益或好处的活动 (行为)。 非经济性质的投资(感情投资、生活 消费投资等) 投资 经济性质的投资 《感情投资学》维高著 C912.1/z20 逸 夫图书馆 在该书的封面上印有: 感情投资学是一门人人都在用但是用不好的学问 做一个善于进行感情投资的人
章 次 章 名 两种情况 下的课时 一 国际投资概述 6 4 第 一 章 国际投资概述 [本章目录] 第一节 国际投资学的研究对象 第二节 国际投资的历史发展与特征 [教学内容] 第一节 国际投资学的研究对象 一、国际投资的概念 （一）投资（ Investment ） 现时是目的投入或希望未来得到利益或好处的活动 （行为）。 《感情投资学》 维高 著 C912.1/z 20 逸 夫图书馆 在该书的封面上印有： 感情投资学是一门人人都在用但是用不好的学问 做一个善于进行感情投资的人 非经济性质的投资（感情投资、生活 消费投资等） 投资 经济性质的投资
是否善于进行感情投资是衡量素质高低与个性成熟 与否的标志 感情投资是正常人际交往的基础 感情投资是个人走向成功的基石 发挥感情投资的基本效能,创造人和的局面 感情投资决定人际交往的亲密度 感情投资决定人际交往的信任度 感情投资最能培育成功之本 在中国,每年的家庭总支出中,平均约有15-20%被 用于人们之间的感情投资。 有人说,这是为了拉关系,求人办事。这种说法似乎 有理,实则有失偏颇,并非全然如此。因为许多情况下, 人们并不是带有什么目的或是明显的目的去进行感情投 资。 我们所讲的是其中的经济性质的投资! (二)经济性质的投资 当人类社会发展到封建社会末期,尤其是进入资本主 义社会以后,随着商品货币经济的发展,投资才开始具有 完全的经济意义,即为了取得预期的经济效益,而以一定 的资本投入营利事业(工业、农业、商业、其他服务业 经济性质的投资是指:投资主体以有形的无形的资 产投入,经过一定时间,承担一定风险,以期合法取得社 会财富的增加或社会生产率提高的经济行为。 将经济性质的投资定义为:个人 或单位寄希望于不确定的未来收益,而将货币或其他形式 的资产投入经济活动的一种经济行为 对此概念的理解:一般涉及六个要素
是否善于进行感情投资是衡量素质高低与个性成熟 与否的标志 感情投资是正常人际交往的基础 感情投资是个人走向成功的基石 发挥感情投资的基本效能，创造人和的局面 感情投资决定人际交往的亲密度 感情投资决定人际交往的信任度 感情投资最能培育成功之本 在中国，每年的家庭总支出中，平均约有 15—20%被 用于人们之间的感情投资。 有人说，这是为了拉关系，求人办事。这种说法似乎 有理，实则有失偏颇，并非全然如此。因为许多情况下， 人们并不是带有什么目的或是明显的目的去进行感情投 资。] 我们所讲的是其中的经济性质的投资！ （二）经济性质的投资 当人类社会发展到封建社会末期，尤其是进入资本主 义社会以后，随着商品货币经济的发展，投资才开始具有 完全的经济意义，即为了取得预期的经济效益，而以一定 的资本投入营利事业（工业、农业、商业、其他服务业 等） 经济性质的投资是指： 投资主体以有形的无形的资 产投入，经过一定时间，承担一定风险，以期合法取得社 会财富的增加或社会生产率提高的经济行为。 将经济性质的投资定义为： 个人 或单位寄希望于不确定的未来收益，而将货币或其他形式 的资产投入经济活动的一种经济行为。 对此概念的理解：一般涉及六个要素
1、投资目标:投资的本质在于这一合法经济行为的 获利性。也就是说投资者的目的是能够以一定量的资产获 得更大的经济回报,即“资本增殖”或“经济效益”。比 较成功的投资应该是 投入量<产出量 也就是,产出量〉投入量+应得到的银行利 息 注意获利的合法性,如毒品加工、制黄贩黄、色情 服务等都不可以 2、投资主体:可以是自然人,也可以是人格化的经济 组织即法人(如各级政府、企业、事业单位等)。 3、投资客体:有形资产;无形资产 4、投资时间与投资风险(两个要素):投资者的收入 与收益的获得要经过一段时间的经营。在这段时间中存在 着各种不可预测或难以抑制的损失因素,未来收益的不确 定性是投资的特征之一。 投资的收益要〉银行的利息,其超过额就 是利润。 5、投资关系:人与人、物与物、人与物等的关系。涉 及上层建筑、生产关系。(主体与主体、客体与客体、主 体与客体的关系) {{(可略 投资与投机的关系 在市场经济下,特别是在证券市场上投机现象的存在 有以下几个好处 具有平衡几个的作用。投资者在贱贵卖的过程中,可 以把不同市场,不同品种和不同时间上的不正常差价拉 平,使其趋于一种均衡状态。(接近平均价格水平,适当
1、投资目标：投资的本质在于这一合法经济行为的 获利性。也就是说投资者的目的是能够以一定量的资产获 得更大的经济回报，即“资本增殖”或“经济效益”。比 较成功的投资应该是 投入量 投入量 + 应得到的银行利 息 注意获利的合法性，如毒品加工、制黄贩黄、色情 服务等都不可以。 2、投资主体：可以是自然人，也可以是人格化的经济 组织即法人（如各级政府、企业、事业单位等）。 3、投资客体：有形资产；无形资产。 4、投资时间与投资风险（两个要素）：投资者的收入 与收益的获得要经过一段时间的经营。在这段时间中存在 着各种不可预测或难以抑制的损失因素，未来收益的不确 定性是投资的特征之一。 投资的收益要 > 银行的利息，其超过额就 是利润。 5、投资关系：人与人、物与物、人与物等的关系。涉 及上层建筑、生产关系。（主体与主体、客体与客体、主 体与客体的关系） {{{ （可略） 投资与投机的关系 在市场经济下，特别是在证券市场上投机现象的存在 有以下几个好处： 具有平衡几个的作用。投资者在贱贵卖的过程中，可 以把不同市场，不同品种和不同时间上的不正常差价拉 平，使其趋于一种均衡状态。（接近平均价格水平，适当
投机有稳定价格的好处)(国内外、深沪两市的证券市 场) 有利于市场的正常而延续地进行。市场上常会有这样 的情形发生:或者是买者找不到适当的卖者,或者是卖者 遇不到相当的买者。这是,出于赚取利差的动机,投机者 常会在客观满足市场上的这种买卖需求,从而使市场上的 交易能正常而延续地进行。 有利于市场上的流动性 有利于分担价格变动的风险 西方资本家在发财,赚钱欲望的驱使下,所从事的上 述活动,不仅给投资染上了冒险的色彩,使投资与纯粹赌 博性投机行为难以区别,而且也使对投资涵义的解释经常 陷于混乱。既然投资与投机的实际界限难以划分,在实践 中无法辨别。西方有句谚语:一项良好的投资就是一次成 功的投机。于是在西方,就出现了这样的观点:投资只是 投机的成功,而投机则不过是经验中已证明其为失败的投 资而已。正是这种情况,使得美国研究投资问题的学者和 从事投资服务的专家,也难以明确分辨和作出恰当的解 释,即使著名的投资学教授也不得不承认:“投资与投机 是颇难区别的,两者分别予以正确的定义,也颇不容 易”。[J·克罗汀斯基《投资学原理》,第一章,第 节,纽约唐纳德出版公司出版] 我们这里只能简单地看出,投资与投机的异同点: 投资 投机 都以冒一定风险为代价,投入 共同点定数量的资本并谋求高增值的利得回 报
投机有稳定价格的好处）（国内外、深沪两市的证券市 场） 有利于市场的正常而延续地进行。市场上常会有这样 的情形发生：或者是买者找不到适当的卖者，或者是卖者 遇不到相当的买者。这是，出于赚取利差的动机，投机者 常会在客观满足市场上的这种买卖需求，从而使市场上的 交易能正常而延续地进行。 有利于市场上的流动性。 有利于分担价格变动的风险。 西方资本家在发财，赚钱欲望的驱使下，所从事的上 述活动，不仅给投资染上了冒险的色彩，使投资与纯粹赌 博性投机行为难以区别，而且也使对投资涵义的解释经常 陷于混乱。既然投资与投机的实际界限难以划分，在实践 中无法辨别。西方有句谚语：一项良好的投资就是一次成 功的投机。于是在西方，就出现了这样的观点：投资只是 投机的成功，而投机则不过是经验中已证明其为失败的投 资而已。正是这种情况，使得美国研究投资问题的学者和 从事投资服务的专家，也难以明确分辨和作出恰当的解 释，即使著名的投资学教授也不得不承认：“投资与投机 是颇难区别的，两者分别予以正确的定义，也颇不容 易”。[ J ·克罗汀斯基《投资学原理》，第一章，第一 节，纽约唐纳德出版公司出版] 我们这里只能简单地看出，投资与投机的异同点： 投 资 投 机 共 同 点 都以冒一定风险为代价，投入一 定数量的资本并谋求高增值的利得回 报
风险代价有 投机的风险 限,可以预先确定可以说是无限 风险(有投资环境的评的。将获取厚利 程度价,投资风险的测建立在推测与机 定等。优先考虑安遇基础上,谋求 全问题,寻求稳健高额的收益 的收益) 投资者一般更 投机者往往 愿意按期获取稳定急功近利,对财 人/时间|的收益而有长期化富迅速膨胀的愿 长短 的趋势 造成了投机 行为的短期化 (挺而走险、谋 财害命等) 进行一项投资 注重于项目 时,注重于项目的的市场供求状况 内在价值,将资金(股票市场上有 变为实际资本、产投资与投机之 信奉权或债权,并重视分,基本分析与 理论产业的经营过程技术分析。凭借 (直接投资中的项市场的变动,而 目可行性研究,少只专以资金去买 或无经济泡沫)卖商品或证 券)) 如何区分这两者即投资与投机,完全在于公众对收益 和风险的态度与评 价)
不 同 点 风险 程度 风险代价有 限，可以预先确定 （有投资环境的评 价，投资风险的测 定等。优先考虑安 全问题，寻求稳健 的收益） 投机的风险 可以说是无限 的。将获取厚利 建立在推测与机 遇基础上，谋求 高额的收益。 时间 长短 投资者一般更 愿意按期获取稳定 的收益而有长期化 的趋势 投机者往往 急功近利，对财 富迅速膨胀的愿 望，造成了投机 行为的短期化 （挺而走险、谋 财害命等） 信奉 理论 进行一项投资 时，注重于项目的 内在价值，将资金 变为实际资本、产 权或债权，并重视 产业的经营过程 （直接投资中的项 目可行性研究，少 或无经济泡沫） 注重于项目 的市场供求状况 （股票市场上有 投资与投机之 分，基本分析与 技术分析。凭借 市场的变动，而 只专以资金去买 卖商品或证 券）） 如何区分这两者即投资与投机，完全在于公众对收益 和风险的态度与评 价） }}}
我们所讲的“投资”就是特指经济性质的投资。其最 基本的分类有:国内投资与国际投资。 (三)国际投资( International investment) 1、国际投资概念 国际投资是国内投资的对称,是指一国企业、个人或 政府机构将其拥有的货币资本或产业资本投放到国外以实 现价值增殖的经济行为 (另见教材P) 广义的国际投资包括:国际直接投资、国际证券投 资、灵活投资、中长期国际贷款。 注意:国际信贷算不算国际投资?有人算;有人不 算。有争论! 国外经济学界,有人把中、长期的国际贷款 ( International loan)视为国际投资。国际间贷款有两 类:一类是不限制借款用途的“非限制性贷款”,这种贷 款除债权不能转让外,和购买债券并无实质上的区别(相 当于间接投资);另一类是贷款规定了用途,甚至还附有 些其他限制条款,属于“限制性贷款“,这种贷款实际 上对借款的外国企业经营活动取得了一定的程度的控制 权,因此被视为一种直接投资。参见日本酒井健三: 《国际金融》羊子林译中国财政经济出版社1980 年”。) 杨大楷教材P6,从“是否有效控制”的角度认为, “限制性中长期国际贷款。甚至还附有一些其他限制条 款,这种贷款实际上对借款的外国企业经营活动取得了 定的程度的控制权,因此被视为一种直接投资 也就 是认为限制性中长期国际贷款属于国际投资。)
我们所讲的“投资”就是特指经济性质的投资。其最 基本的分类有：国内投资与国际投资。 （三）国际投资 （ International Investment ） 1、国际投资概念 国际投资是国内投资的对称，是指一国企业、个人或 政府机构将其拥有的货币资本或产业资本投放到国外以实 现价值增殖的经济行为。 （另见教材 P ） 广义的国际投资包括：国际直接投资、国际证券投 资、灵活投资、中长期国际贷款。 注意：国际信贷算不算国际投资？ 有人算；有人不 算。有争论！ 国外经济学界，有人把中、长期的国际贷款 （ International Loan ） 视为国际投资。国际间贷款有两 类：一类是不限制借款用途的“非限制性贷款”，这种贷 款除债权不能转让外，和购买债券并无实质上的区别（相 当于间接投资）；另一类是贷款规定了用途，甚至还附有 一些其他限制条款，属于“限制性贷款“，这种贷款实际 上对借款的外国企业经营活动取得了一定的程度的控制 权，因此被视为一种直接投资。参见 日本 酒井健三： 《国际金融》 羊子林 译 中国财政经济出版社 1980 年”。） 杨大楷教材 P 6 ，从“是否有效控制”的角度认为， “限制性中长期国际贷款。甚至还附有一些其他限制条 款，这种贷款实际上对借款的外国企业经营活动取得了一 定的程度的控制权，因此被视为一种直接投资。——也就 是认为限制性中长期国际贷款属于国际投资。）
(本人赞同以上把中、长期的国际贷款( Internation Loan)视为国际投资!因为出资者的直接目标和最终目 标都是价值增殖。) 另外,我国某些著作中,作者将国际信贷(包括短 期、中期、长期信贷)全部归入国际间接投资,这实际上 是把国际投资和国际资本流动这两个概念的外延等同起 来,并把除国际直接投资以外的所有的其他的资本流动方 式都归入国际间接投资一类 因为: 长期国际信贷 属于 国际投资 国际信贷(贷款)中期国际信贷 短期国际信贷——属于 国际资本流动 其中: 非限制性贷款—国际 间接投资 中、长期国际信贷 限制性贷款—国际 直接投资 此时,国际投资≠国际资本流
（本人赞同以上把中、长期的国际贷款（ International Loan ） 视为国际投资！因为出资者的直接目标和最终目 标都是价值增殖。） 另外， 我国某些著作中，作者将国际信贷（包括短 期、中期、长期信贷）全部归入国际间接投资，这实际上 是把国际投资和国际资本流动这两个概念的外延等同起 来，并把除国际直接投资以外的所有的其他的资本流动方 式都归入国际间接投资一类。 因为： 长期国际信贷 属于 国际投资 国际信贷（贷款） 中期国际信贷 短期国际信贷 —— 属于 国际资本流动 其中： 非限制性贷款 —— 国际 间接投资 中、长期国际信贷 限制性贷款 —— 国际 直接投资 此时，国际投资 ≠ 国际资本流 动 ）]