●第八讲国际储备管理 第一节国际储备概述 国际储备概念及特点 概念 指一国货币当局随时能用来干预外汇市场、支 ●付国际收支差额的资产。 ●2、特点 (1)国际性 (2)官方性 (3)流动性 (4)稳定性 (5)适应性
1 第八讲 国际储备管理 第一节 国际储备概述 一、国际储备概念及特点 1、概念 指一国货币当局随时能用来干预外汇市场、支 付国际收支差额的资产。 2、特点 （1）国际性 （2）官方性 （3）流动性 （4）稳定性 （5）适应性
、国际储备的构成一 (一)黄金储备 1、黄金为何成为国际储备的重要组成部分? (1)黄金本身有价 ●/(2)完全属一国主权所拥有的国际财富,不受任何 国家权利的支配和干预 ●/2、黄金作为国际储备的不足 (1)流动性较差(需换成外汇后再支付 (2)盈利性较差(不能生息) ☆根据2001年《M年报》的统计数据,截至2000 年底,全球各国的黄金储备总额为1934亿特别提款权 (折合2448亿$),占全球国际储备总额的1087% ●(80年代初期约为50%左右)
2 二、国际储备的构成 （一）黄金储备 1、黄金为何成为国际储备的重要组成部分？ （1）黄金本身有价 （2）完全属一国主权所拥有的国际财富，不受任何 国家权利的支配和干预。 2、黄金作为国际储备的不足 （1）流动性较差（需换成外汇后再支付） （2）盈利性较差（不能生息） ☆根据2001年《IMF年报》的统计数据，截至2000 年底，全球各国的黄金储备总额为1934亿特别提款权 （折合2448亿＄），占全球国际储备总额的10.87％ （80年代初期约为50％左右）
●☆近几年,各国政府纷纷减少黄金储备,如1999 年,英国计划将715吨的黄金储备减至300吨。瑞士计 划出售1300吨黄金储备。荷兰、比利时、澳大利亚、 ●阿根廷、加拿大等国同样采取了抛金行动。 (二)外汇储备 是一国货币当局持有的对外流动性资产。 1、外汇储备的主要形式 货币当局拥有的 ☆国外银行存款 ●☆外币证券(主要是外国政府债券) ☆能用于支付国际收支逆差的债权
3 ☆近几年，各国政府纷纷减少黄金储备，如1999 年，英国计划将715吨的黄金储备减至300吨。瑞士计 划出售1300吨黄金储备。荷兰、比利时、澳大利亚、 阿根廷、加拿大等国同样采取了抛金行动。 （二）外汇储备 是一国货币当局持有的对外流动性资产。 1、外汇储备的主要形式 货币当局拥有的： ☆国外银行存款 ☆外币证券（主要是外国政府债券） ☆能用于支付国际收支逆差的债权
●2、一种货币要成为储备货币必须具备三个基本特 征 (1)必须可自由兑换 (2)必须为各国普遍接受 (3)价值相对稳定 3、外汇储备的趋势 趋势:美元、欧元、日元三足鼎立? 自20世纪90年代中期以来,外汇储备约占全球 ●国际储备总额的85%左右
4 2、一种货币要成为储备货币必须具备三个基 本特 征： （1）必须可自由兑换 （2）必须为各国普遍接受 （3）价值相对稳定 3、外汇储备的趋势 趋势：美元、欧元、日元三足鼎立？ 自20世纪90年代中期以来，外汇储备约占全球 国际储备总额的85％左右
(三)在IF的储备头寸(GDRS) 指会员国在MF的普通资金账户中可自由提取 ●和使用的资产。包括: 1)25%的黄金、外汇或特别提款权(认缴分额 的25%)。 (2)IMF为满足会员国借款需要而使用的本国币。 (3)IM向该国借款的净额。 目前,GDRS约占国际储备总额的4%左右
5 （三）在IMF的储备头寸（GDRS） 指会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取 和使用的资产。包括： （1）25%的黄金、外汇或特别提款权（认缴分额 的25％）。 （2）IMF为满足会员国借款需要而使用的本国币。 （3）IMF向该国借款的净额。 目前，GDRS约占国际储备总额的4％左右
(四)特别提款权(SDRs) 1969年9月由IMF正式创建。 注 SDRs为人为创造的纯粹的账面资产 ☆由MF按会员国的份额不定期、无偿分配。 依据会员国向M缴付的份额,按照正比例关系进 行 无偿分配。 ●☆SDRs只能在各国政府之间发挥作用,不能直接用于 贸易与非贸易支付,私人不得持有和运用。 ●☆可用SDRs向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债 务,但,不能兑换黄金。 目前,SDRs约占国际储备总额的2%左右
6 （四）特别提款权（SDRS） 1969年9月由IMF正式创建。 注意： ☆SDRS为人为创造的纯粹的账面资产。 ☆由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。 依据会员国向IMF缴付的份额，按照正比例关系进 行 无偿分配。 ☆SDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于 贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。 ☆可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债 务，但，不能兑换黄金。 目前，SDRS约占国际储备总额的2％左右
※国际储备需求的决定因素 1、维持国际支付能力,调节国际收支逆差 2、干预外汇市场,支持本币汇率 3、突发事件引起的紧急国际支付 如出现地震、洪水、于旱等自然灾害,需要大量 进口 、维持并增强国际上对本币的信心 掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国 货币在国际上的信誉。 钱这个东西,“嫌贫爱富”,你越有钱,别人越 借钱给你。 5、国际金融合作 避免“城门失火,殃及池鱼”。邻国危机提供贷款, 主观为别人,客观为自己
7 ※国际储备需求的决定因素: 1、维持国际支付能力，调节国际收支逆差 2、干预外汇市场，支持本币汇率 3、突发事件引起的紧急国际支付 如出现地震、洪水、干旱等自然灾害，需要大量 进口。 4、维持并增强国际上对本币的信心 掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国 货币在国际上的信誉。 钱这个东西，“嫌贫爱富 ”，你越有钱，别人越 愿 借钱给你。 5、国际金融合作 避免“城门失火，殃及池鱼”。邻国危机提供贷款， 主观为别人，客观为自己
、国际储备与国际清偿能力 ●1、两者既有区别又有联系 国际清偿能力是指一国在不影响本国经济正常运行 的情况下,结算对外债务的金融能力 国际清偿能力涵盖了国际储备,即国际储备是国际 ●清偿能力的组成部分。 对发展中国家来说,国际储备是其国际清偿能力的 ●重要组成部分。 ●不同的国家其国际储备与国际清偿能力差异很大: ●☆国际储备货币供应国: ●△美国:1995年美国的国际清偿能力中,国际储备不 到5%,金融机构的对外负债成为最大的国际 清偿能力的来源
8 三、国际储备与国际清偿能力 1、两者既有区别又有联系： 国际清偿能力是指一国在不影响本国经济正常运行 的情况下，结算对外债务的金融能力。 国际清偿能力涵盖了国际储备，即国际储备是国际 清偿能力的组成部分。 对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能力的 重要组成部分。 不同的国家其国际储备与国际清偿能力差异很大： ☆国际储备货币供应国： △美国：1995年美国的国际清偿能力中，国际储备不 到5％，金融机构的对外负债成为最大的国际 清偿能力的来源
△德国:1995年,国际储备在其国际清偿能力中只占 7%,同样,金融机构的对外负债成为 最大国 际清偿能力的来源。 ●☆非国际储备货币供应国: △泰国:1995年国际储备占国际清偿能力的比例为 ●38%。 △中国:1995年国际储备占国际清偿能力的比例 为 ●60%。 注意:一国国际清偿能力中,国际储备的比例越 ●高,表明该国政府无条件运用的清偿能力越大,有保 ●障的支付能力越强
9 △德国：1995年，国际储备在其国际清偿能力中只占 7％，同样，金融机构的对外负债成为 最大国 际清偿能力的来源。 ☆非国际储备货币供应国： △泰国：1995年国际储备占国际清偿能力的比例为 38％。 △中国： 1995年国际储备占国际清偿能力的比例 为 60％。 注意：一国国际清偿能力中，国际储备的比例越 高，表明该国政府无条件运用的清偿能力越大，有保 障的支付能力越强
●2、分析一国国际清偿能力的主要指标 ●(1)偿债率年还本付息额\年外汇总收入 ≤20% (2)外债率=外债余额年外汇总收入≤100% (3)负债率=外债余额\GDP≤20% 只是参考指标,上世纪80年代的债务危机的情 况 证明了这点。 ●四、国际储备的作用 (一)弥补国际收支逆差 二)干预外汇市场,维持本币汇率稳定 ●(三)国家对外借债、还债的信用保证
10 2、分析一国国际清偿能力的主要指标 （1）偿债率=年还本付息额 ＼ 年外汇总收入 ≤20% （2）外债率=外债余额 ＼年外汇总收入≤100% （3）负债率=外债余额 ＼ GDP≤20% 只是参考指标，上世纪80年代的债务危机的情 况 证明了这点。 四、国际储备的作用 （一）弥补国际收支逆差 （二）干预外汇市场，维持本币汇率稳定 （三）国家对外借债、还债的信用保证