第十讲外汇风险管理实务 第一节外汇风险概述 外汇风险的概念 因汇率变动对以外币计价的资产或负债的价值产生影 ●响而可能造成的损失。 ●二、外汇风险的种类 可分为:会计风险、交易风险、经济风险 (一)会计风险 概念:由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币 ●计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示 ●的项目时可能产生的帐面损失
1 第十讲 外汇风险管理实务 第一节 外汇风险概述 一、外汇风险的概念 因汇率变动对以外币计价的资产或负债的价值产生影 响而可能造成的损失。 二、外汇风险的种类 可分为：会计风险、交易风险、经济风险。 （一）会计风险 概念：由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币 计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示 的项目时可能产生的帐面损失
●(二)交易风险 概念:是指由于汇率变动而引起应收资产与应付债 ●务价值变化的风险。 ●1、在进出口贸易中的情况 由于结算时与签约时的汇率不同,使你少收本币 或其他货币)或多付本币/或其他货币) 某省一企业,从日本引进大型项目,总价和费用都 ●按照日方要求以日元结算,共计320000000元(320 亿日元)。1985年6月签约时,汇率为$1=JPY247, ●320亿JPY约合1.3亿$。其后日元不断升值,到1986年 ●4月中旬预付定金时,JPY升值为$1=JPY170,折合为 ●1.8亿$,该企业蒙受汇率损失5800万$。仅此一项损 ●失占该地区1986年用汇计划的7%
2 （二）交易风险 概念：是指由于汇率变动而引起应收资产与应付债 务价值变化的风险。 1、在进出口贸易中的情况 由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币 （或其他货币）或多付本币（或其他货币）。 某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都 按照日方要求以日元结算，共计32000000000日元（320 亿日元）。1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247， 320亿JPY约合1．3亿＄。其后日元不断升值，到1986年 4月中旬预付定金时，JPY升值为＄1＝JPY170，折合为 1．8亿＄，该企业蒙受汇率损失5800万＄。仅此一项损 失占该地区1986年用汇计划的7％
●2、在资本输出入中的情况 ●由于汇率的变动使债权人少收本币(或其他货 ●币),债务人多付本币(或其他货币) 如我国日元债务,由于日元汇率上升,使我国还债 时多付美元还日元(我国外汇储备中美元占大部分)。 ●3、在外汇银行外汇买卖中 由于持有外汇头寸的多头或空头,汇率的变动使 其蒙受损失。 日本某银行在买进的100万$中,卖掉了80万$, ●还剩下20万$,即该银行持有$多头20万,持有多头 ●将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如 ●果当日收盘价为$1=JPY150,则该银行卖出20万$ 可收回3000万JPY,如果翌日$对JPY的汇价跌至$1 JPY120,则该银行只能收回2400万JPY,损失600 万JPY
3 2、在资本输出入中的情况 由于汇率的变动使债权人少收本币（或其他货 币），债务人多付本币（或其他货币）。 如我国日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债 时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。 3、在外汇银行外汇买卖中 由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使 其蒙受损失。 日本某银行在买进的100万＄中，卖掉了80万＄， 还剩下20万＄，即该银行持有＄多头20万，持有多头 将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如 果当日收盘价为＄1＝JPY150，则该银行卖出20万＄ 可收回3000万JPY，如果翌日＄对JPY的汇价跌至＄1 ＝JPY120，则该银行只能收回2400万JPY，损失600 万JPY
(三)经济风险 ●/概念:指由于汇率波动而引起国际企业(跨国 企业)未来收益减少的一种潜在的损失。 影响企业未来的现金流量(收支),是对企业整 体价值的影响,这种影响是整体的。 小结: ★会计风险:汇率的变化影响财务报表。 ★交易风险:汇率的变化影响结算。 ●★经济风险:汇率的变化影响企业未来的现金 流量
4 （三）经济风险 概念：指由于汇率波动而引起国际企业（跨国 企业）未来收益减少的一种潜在的损失。 影响企业未来的现金流量（收支），是对企业整 体价值的影响，这种影响是整体的。 小结： ★会计风险：汇率的变化影响财务报表。 ★交易风险：汇率的变化影响结算。 ★经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金 流量
外汇风险的构成因素及相互关系 构成因素 构成因素有三:本币、外币、时间 )外汇风险构成因素之间的相互关系 第二节外汇风险的防范措施 以下介绍几种主要的方法 货币选择与货币组 (一)本币计价法 用本币收付无外汇风险。 )出口选硬币,进口选软币 三)软、硬货币结合法 出口商选“硬币”,进口商选“软币”,对立的结 果是 ●软、硬币结合
5 三、外汇风险的构成因素及相互关系 （一）构成因素 构成因素有三：本币、外币、时间 （二）外汇风险构成因素之间的相互关系 第二节 外汇风险的防范措施 以下介绍几种主要的方法： 一、货币选择与货币组合 （一）本币计价法 用本币收付无外汇风险。 （二）出口选硬币，进口选软币 （三）软、硬货币结合法 出口商选“硬币” ，进口商选“软币”，对立的结 果是 软、硬币结合
(四)多种货币结合法 如美元40%欧元30%,英镑30%按订合同时的 ●汇率折算。有升有跌可减少风险。 五)平衡法 指在同一时期内,创造一个与存在风险相同货币 ●相同金额、相同期限的资金反方向流动 一个月后应付100万美元 个月后应收100万美元 ●(六)提前收付或拖延收付法 出口:计价货币预计将贬值 提前收款。 进口:计价货币预计将贬值 推迟付款 ●预计计价货币将升值,则,反之。 采取保值措施
6 （四）多种货币结合法 如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时的 汇率折算。有升有跌可减少风险。 （五）平衡法 指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、 相同金额、相同期限的资金反方向流动。 一个月后应付100万美元 一个月后应收100万美元 （六）提前收付或拖延收付法 出口：计价货币预计将贬值 提前收款。 进口：计价货币预计将贬值 推迟付款。 预计计价货币将升值，则，反之。 二、采取保值措施
保值方法主要有 (一)黄金保值条款 该方法用于固定汇率时期,货币有法定含金量,现 很少用 该方法支付金额应根据货币贬值的幅度进行调整, 保持货款的含金量不变。 二)价格调整保值条款 ●/1、加价保值 主要用于出口交易用软币”计价,将汇价损失计 入出 ●口商品价格中。 ●2、压价保值条款 主要用于商品进口交易中,将汇价损失从进口商品 价格中剔除。 价格調整能消除外汇风险吗?
7 保值方法主要有： （一）黄金保值条款 该方法用于固定汇率时期，货币有法定含金量，现 很少用。 该方法支付金额应根据货币贬值的幅度进行调整， 保持货款的含金量不变。 （二）价格调整保值条款 1、加价保值 主要用于出口交易用“软币”计价，将汇价损失计 入出 口商品价格中。 2、压价保值条款 主要用于商品进口交易中，将汇价损失 从进口商品 价格中剔除。 价格调整能消除外汇风险吗？
●价格调整可以降低风险,但仍然存在风险,因为仍 ●然存在本币与外币的兑换问题。 三外汇交易与借贷投资措施 )即期合同法 适应于在两个营业日内有外汇的收付发生,当即 ●卖掉或买进来消除外汇风险。 二)远期合同法 即利用远期外汇交易来消除或减少外汇风险(前面 ●已讲) (三)外汇期货合同法 通过外汇期货市场进行外汇期货买卖,以消除或减 ●少外汇风险。(前面已讲)
8 价格调整可以降低风险，但仍然存在风险，因为仍 然存在本币与外币的兑换问题。 三、外汇交易与借贷投资措施 （一）即期合同法 适应于在两个营业日内有外汇的收付发生，当即 卖掉或买进来消除外汇风险。 （二）远期合同法 即利用远期外汇交易来消除或减少外汇风险（前面 已讲） （三）外汇期货合同法 通过外汇期货市场进行外汇期货买卖，以消除或减 少外汇风险。（前面已讲）
●1、多头套期保值(适应于进口付汇情况) 先买进期货合同,付汇时再卖出期货合同对冲(若 ●外汇涨了,可在期货市场上获利)。 ●2空头套期保值(适应于出口收汇情况) 在期货市场上“先卖后买”,若外汇跌了,在期货 市场 上可获利。 (四)外汇期权合同法(前面已讲) 1、进口商购买“看涨期权” 2、出口商购买“看跌期权” (五)掉期合同法 前面已讲 (六)借款法
9 1、多头套期保值（适应于进口付汇情况） 先买进期货合同，付汇时再卖出期货合同对冲（若 外汇涨了，可在期货市场上获利）。 2、空头套期保值（适应于出口收汇情况） 在期货市场上“先卖后买”，若外汇跌了，在期货 市场 上可获利。 （四）外汇期权合同法（前面已讲） 1、进口商购买“看涨期权” 2、出口商购买“看跌期权” （五）掉期合同法 前面已讲。 （六）借款法
先向银行借外汇(期限、金额、币种与远期收进的 外汇相同),待收进外汇时还借款。P180例。 我国A公司半年后将从美国收回一笔100万$的出口 外汇收入,为了防止半年后Us$贬值的风险,于是向银行 借款100万$,期限为半年,并将这笔US$作为现汇卖出, 以补充其RMB的资金流动。半年后,再利用其从美国获得 的Us$收入,偿还银行的$贷款。 这样,即使半年后Us$贬值,对我国A公司也无任 何影响,从而避免了外汇风险。 0天 180天 A公司 USD100万 UsD100万 UsD100万
10 先向银行借外汇（期限、金额、币种与远期收进的 外汇相同），待收进外汇时还借款。P180例。 我国A公司半年后将从美国收回一笔100万＄的出口 外汇收入，为了防止半年后US＄贬值的风险，于是向银行 借款100万＄，期限为半年，并将这笔US＄作为现汇卖出， 以补充其RMB的资金流动。半年后，再利用其从美国获得 的US＄收入，偿还银行的＄贷款。 这样，即使半年后US＄贬值，对我国A公司也无任 何影响，从而避免了外汇风险。 0天 180天 USD100万 USD100万 USD100万 A公司