第九章货币供给 第一节货币供给理论的形成与理论基础 货币供给理论的形成 菲利普斯在1921年出版的《银行信用》一书中,最先使 用了“原始存款”和“派生存款“这对概念,菲利普斯最早 注意到了原始存款与派生存款的区别,也就等于把握住了货 币供给理论的核心。 到了60年代,由于凯思斯经济政策的失灵和新货币主义 的兴起,世界经济中“滞胀”现象的普遍出现,货币政策才 得到了充分的重视,众多的学者们开始注意研究货币的供给 问题,货币供给的理论才成为货币理论中的一个“热点” 为世人所注目
第九章 货币供给 第一节 货币供给理论的形成与理论基础 一、货币供给理论的形成 菲利普斯在1921年出版的《银行信用》一书中，最先使 用了“原始存款”和“派生存款“这对概念，菲利普斯最早 注意到了原始存款与派生存款的区别，也就等于把握住了货 币供给理论的核心。 到了60年代，由于凯思斯经济政策的失灵和新货币主义 的兴起，世界经济中“滞胀”现象的普遍出现，货币政策才 得到了充分的重视，众多的学者们开始注意研究货币的供给 问题，货币供给的理论才成为货币理论中的一个“热点”， 为世人所注目
理论基础——信用创造说 如果说中央银行垄断货币发行权并担负起调控 货币的责任是货币供给理论形成的客观必要条件 那么,信用创造学说的产生则构成了货币供给理论 形成的理论基础。信用创造学说的特点在于它反对 传统的信用媒介学说。信用媒介学说认为银行的功 能仅是为信用提供媒介,银行只是在接受存款的基 础上才能发放贷款。信用创造学说则相反,它认为 银行的功能在于为社会创造信用,银行能够超过它 所吸收的存款发放贷款.并且能够先发放贷款,然 后创造出存款。所以,银行的授信业务(资产业务优 先于其受信业务负债业务),银行通过信用创造,能 够为社会创造出新的资本,推动国民经济的发展
二、理论基础——信用创造说 如果说中央银行垄断货币发行权并担负起调控 货币的责任是货币供给理论形成的客观必要条件， 那么，信用创造学说的产生则构成了货币供给理论 形成的理论基础。信用创造学说的特点在于它反对 传统的信用媒介学说。信用媒介学说认为银行的功 能仅是为信用提供媒介，银行只是在接受存款的基 础上才能发放贷款。信用创造学说则相反，它认为 银行的功能在于为社会创造信用，银行能够超过它 所吸收的存款发放贷款．并且能够先发放贷款，然 后创造出存款。所以，银行的授信业务(资产业务)优 先于其受信业务(负债业务)，银行通过信用创造，能 够为社会创造出新的资本，推动国民经济的发展
信用创造学说的先驱者是18世纪的约翰劳。他说: 通过银行所进行的信用创造,能在一年之内比从事十年贸 易所增加的货币量多的多。所以,法国如欲富庶,实有求助 于信用的必要;不然,比之于利用信用的其他列强,法国即 将陷于贫弱的状态。” 19世纪初期,信用创造学说又从约翰劳的发行银行券的 信用创造理论发展为麦克鲁德的创设转账存款的信用创造理 论。在麦克鲁德看来,银行供应信用,决不受其所受信用的 限制。银行以其所受的现金存款为基础,在维持一定的存款 储备率条件下,通常可贷出几倍于存款的金额。所贷出的金 额,照例转作借款人的存款而由借款人以支票或其他付款凭 证支取划拨。这种支票或付款凭证流通于社会,实际上已在 执行着货币的职能,所以与银行券没有什么区别。因此,麦 克鲁德认为,不仅发行银行可以创造货币,就连一般的商业 银行也能够创造货币,并且,它所创造的数额要远远多于发 行银行创造的数额
信用创造学说的先驱者是18世纪的约翰·劳。他说： “通过银行所进行的信用创造，能在一年之内比从事十年贸 易所增加的货币量多的多。所以，法国如欲富庶，实有求助 于信用的必要；不然，比之于利用信用的其他列强，法国即 将陷于贫弱的状态。” 19世纪初期，信用创造学说又从约翰·劳的发行银行券的 信用创造理论发展为麦克鲁德的创设转账存款的信用创造理 论。在麦克鲁德看来，银行供应信用，决不受其所受信用的 限制。银行以其所受的现金存款为基础，在维持一定的存款 储备率条件下，通常可贷出几倍于存款的金额。所贷出的金 额，照例转作借款人的存款而由借款人以支票或其他付款凭 证支取划拨。这种支票或付款凭证流通于社会，实际上已在 执行着货币的职能，所以与银行券没有什么区别。因此，麦 克鲁德认为，不仅发行银行可以创造货币，就连一般的商业 银行也能够创造货币，并且，它所创造的数额要远远多于发 行银行创造的数额
信用创造学说的另一位杰出的代表性人物是阿伯特·韩, 他正确地将银行划分为两类,第一类银行是信用创造银行, 第二类银行是信用表现银行。信用表现银行只起信用的媒介 作用,信用创造银行则与此相反,它的主要业务是提供信用, 是先发放贷款后,再创造出存款。他还提出了信用创造银行 能够无限地创造信用的观点。在他看来,信用创造银行提供 信用的规模,只受社会公众对它的信赖程度和它自己本身对 于流动性(偿付能力)的顾虑这两个因素的制约,其他因素不能 限制它。因为商业银行与发行银行有连锁关系,当商业银行 出现支付危机时,发行银行要无条件的大量供应银行券,以 保证商业银行的流动性。这样,商业银行就可以放心大胆地 去创造信用。另一方面,社会公众对商业银行的依赖程度又 依存于商业银行资产的流动性,在流功性不成问题时,信赖 也就不成其为问题。这样,只要有纸和墨水,银行就可以贷 出任何数额的款项并创造出任何数额的货币
信用创造学说的另一位杰出的代表性人物是阿伯特·韩， 他正确地将银行划分为两类，第一类银行是信用创造银行， 第二类银行是信用表现银行。信用表现银行只起信用的媒介 作用，信用创造银行则与此相反，它的主要业务是提供信用， 是先发放贷款后，再创造出存款。他还提出了信用创造银行 能够无限地创造信用的观点。在他看来，信用创造银行提供 信用的规模，只受社会公众对它的信赖程度和它自己本身对 于流动性(偿付能力)的顾虑这两个因素的制约，其他因素不能 限制它。因为商业银行与发行银行有连锁关系，当商业银行 出现支付危机时，发行银行要无条件的大量供应银行券，以 保证商业银行的流动性。这样，商业银行就可以放心大胆地 去创造信用。另一方面，社会公众对商业银行的依赖程度又 依存于商业银行资产的流动性，在流功性不成问题时，信赖 也就不成其为问题。这样，只要有纸和墨水，银行就可以贷 出任何数额的款项并创造出任何数额的货币
第二节凯恩斯的货币供给理论 凯思斯认为,货币供给是由中央银行控制的外生变量,它 的变化影响经济运行,但自身并不受经济因素的制约。这样, 方面有效需求不足,一方面货币是由中央银行控制的外生变 量,因此可以通过扩大货币供给的办法来增加有效需求,促进 经济增长。 外生货币论 凯恩斯认为,货币这种票券或符号之所以能被流通所接受 完全凭借于国家的权威,依靠国家的法令规定强制流通。因此, 货币是国家的创造物。他的观点可概括为“外生货币供应论” 即认为货币供应是出中央银行控制的外生变量,它的变化影响 着经济运行,但自身却不受经济因素的制约。货币供应的控制 权由政府通过中央银行牢牢掌握在手中,中央银行根据政府的 决策和金融的政策,考虑到经济形势变化的需要,可以人为地 进行调控,增减货币供应量
第二节 凯恩斯的货币供给理论 凯思斯认为，货币供给是由中央银行控制的外生变量，它 的变化影响经济运行，但自身并不受经济因素的制约。这样， 一方面有效需求不足，一方面货币是由中央银行控制的外生变 量，因此可以通过扩大货币供给的办法来增加有效需求，促进 经济增长。 一、外生货币论 凯恩斯认为，货币这种票券或符号之所以能被流通所接受， 完全凭借于国家的权威，依靠国家的法令规定强制流通。因此， 货币是国家的创造物。他的观点可概括为“外生货币供应论”， 即认为货币供应是出中央银行控制的外生变量，它的变化影响 着经济运行，但自身却不受经济因素的制约。货币供应的控制 权由政府通过中央银行牢牢掌握在手中，中央银行根据政府的 决策和金融的政策，考虑到经济形势变化的需要，可以人为地 进行调控，增减货币供应量
货币供应渠道 凯恩斯认为,公开市场业务是增加或减少货币供应量的主要 办法。金融当局能够通过公开市场上各种债券票据的买卖来调节 货币供应量。 货币供应量变动的影响 凯恩斯认为,变动货币供应量所产生的直接效果是利率的波 动,而不是物价的波动。他确信利率是由货币的供求所决定的, 货币需求上升时,如果不增加货币供应,在货币供不应求的情况 下必然使货币利率上涨,高利率将阻碍投资,减少消费,导致有 效需求不足。反之,当货币需求不变时,扩大货币供应量.或当 货币需求上升时,货币供应的增加幅度更大,在货币供大于求的 情况下,就会使利率下降。当资本边际效率一定时,利率的下降将 使投资水平提高,投资的增加构成有效需求的增加而引起收益的 增加,通过乘数效应,提高整个有效需求。可见货币供应量变动 对经济的影响首先是通过利率的变动来实现的。他的货币供应量 的理论是与其有效需求的理论紧密联系在一起的
二、货币供应渠道 凯恩斯认为，公开市场业务是增加或减少货币供应量的主要 办法。金融当局能够通过公开市场上各种债券票据的买卖来调节 货币供应量。 三、货币供应量变动的影响 凯恩斯认为，变动货币供应量所产生的直接效果是利率的波 动，而不是物价的波动。他确信利率是由货币的供求所决定的， 货币需求上升时，如果不增加货币供应，在货币供不应求的情况 下必然使货币利率上涨，高利率将阻碍投资，减少消费，导致有 效需求不足。反之，当货币需求不变时，扩大货币供应量．或当 货币需求上升时，货币供应的增加幅度更大，在货币供大于求的 情况下,就会使利率下降。当资本边际效率一定时，利率的下降将 使投资水平提高，投资的增加构成有效需求的增加而引起收益的 增加，通过乘数效应，提高整个有效需求。可见货币供应量变动 对经济的影响首先是通过利率的变动来实现的。他的货币供应量 的理论是与其有效需求的理论紧密联系在一起的
第三节新古典综合派对凯恩货币供给理论的发展 内生货币供应论 “内生货币供应论”是新古典综合派在凯恩斯“外生货币 供应论”基础上提出的。他们认为货币供应量主要是由银行和 企业行为所决定的,而银行和企业的行为又取决于经济体系内 的许多变量,中央银行不可能有效地限制银行和企业的支出 更不可能支配他们的行动。因此货币供应量主要是一个受经济 体系内诸多因素影响而自行变化的内生变量。也就是说,货币 供应量主要是由经济状况决定的,而不是主要由中央银行决定 的。中央银行对货币供应的控制不可能是绝对的,而只是相对 的 乘数(亦称倍数这个概念最早是由英国经济学家卡思提出的。 凯恩斯吸收了这一理论,提出了投资乘数论。此后新古典综合 派又把乘数理论引申到货币金融领域,提出了货币乘数论
第三节 新古典综合派对凯恩货币供给理论的发展 一、内生货币供应论 “内生货币供应论”是新古典综合派在凯恩斯“外生货币 供应论”基础上提出的。他们认为货币供应量主要是由银行和 企业行为所决定的，而银行和企业的行为又取决于经济体系内 的许多变量，中央银行不可能有效地限制银行和企业的支出， 更不可能支配他们的行动。因此货币供应量主要是一个受经济 体系内诸多因素影响而自行变化的内生变量。也就是说，货币 供应量主要是由经济状况决定的，而不是主要由中央银行决定 的。中央银行对货币供应的控制不可能是绝对的，而只是相对 的。 乘数(亦称倍数)这个概念最早是由英国经济学家卡思提出的。 凯恩斯吸收了这一理论，提出了投资乘数论。此后新古典综合 派又把乘数理论引申到货币金融领域，提出了货币乘数论
所谓货币乘数论就是指货币的扩张与 收缩的倍数。他们认为,在狭义的货币定 义下(即M1,现金加活期存款),货币供应 量的决定因素有两个:一个是基础货币 (用H表示),又称高能货币与强力货币, 由现金与银行准备金组成,它是货币供应 量(用Ms表示变动的基础;另一个就是 货币乘数(用m表示),这样货币供应量的 基本公式可以表示为 Ms=m×H
所谓货币乘数论就是指货币的扩张与 收缩的倍数。他们认为，在狭义的货币定 义下(即Ml，现金加活期存款)，货币供应 量的决定因素有两个：一个是基础货币 (用H表示)，又称高能货币与强力货币， 由现金与银行准备金组成，它是货币供应 量(用Mｓ表示)变动的基础；另一个就是 货币乘数(用m表示)，这样货币供应量的 基本公式可以表示为： Ms＝m×H
货币乘数论的模型简单和复杂两类。 (1)简单乘数模型 m=1 式中r为法定存款准备金率。 (2)复杂乘数模型 m=1÷(r+e+c) 上面的分析都是建立在货币为M1(即现金十活期存款) 存款全部为活期存款的基础上的。有些学者把货币的 概念扩展到M2。把定期存款的因素也考虑在内,还有 些学者把存款利率、贷款利率和国民收入等因素也加 以考虑,这样,货币乘数的公式就变得更为复杂
货币乘数论的模型简单和复杂两类。 (1)简单乘数模型 m＝１÷r 式中ｒ为法定存款准备金率。 (2)复杂乘数模型 m＝1 ÷（r＋e＋c） 上面的分析都是建立在货币为M1 (即现金＋活期存款)、 存款全部为活期存款的基础上的。有些学者把货币的 概念扩展到M2。把定期存款的因素也考虑在内，还有 些学者把存款利率、贷款利率和国民收入等因素也加 以考虑，这样，货币乘数的公式就变得更为复杂
、货币供给理论的新发展 所谓“新发展”是指50年代末出现的被西方经 济学家称之为“新观点”的货币供给理论。这一理 论最初在英国的拉德克利夫委员会的研究报告中提 出,后来又被格雷和萧在两人合著的《货币金融理 论》一书中倡导,最后经美国耶鲁大学托宾教授发 展和完善而形成为一种系统的理论。它集中反映了 新古典综合派的货币供应理论。这种理论的新颖之 处在于: 第一,极为重视利率及货币需求对货币供给的 影响。他们认为把货币看作由中央银行绝对控制的 外生变量是错误的,货币供给深受利率和货币需求 的影响
三、货币供给理论的新发展 所谓“新发展”是指50年代末出现的被西方经 济学家称之为“新观点”的货币供给理论。这一理 论最初在英国的拉德克利夫委员会的研究报告中提 出，后来又被格雷和萧在两人合著的《货币金融理 论》—书中倡导，最后经美国耶鲁大学托宾教授发 展和完善而形成为一种系统的理论。它集中反映了 新古典综合派的货币供应理论。这种理论的新颖之 处在于： 第—，极为重视利率及货币需求对货币供给的 影响。他们认为把货币看作由中央银行绝对控制的 外生变量是错误的，货币供给深受利率和货币需求 的影响