证券投资的收益与风险
证券投资的收益与风险
证券投资收益概述 (一)证券投资收益概念 (二)证券投资收益的衡量 持有期收益率=(投资的期末价值一期初价值十此期 间所得到的收入)期初价值 (三)影响证券投资收益的因素 证券的市场力 证券的免税能力 证券的回收风险 证券的转换风险
一、证券投资收益概述 （一）证券投资收益概念 （二）证券投资收益的衡量 – 持有期收益率=（投资的期末价值－期初价值＋此期 间所得到的收入）/期初价值 （三）影响证券投资收益的因素 – 证券的市场力 – 证券的免税能力 – 证券的回收风险 – 证券的转换风险
股票收益 (一)股票收益的构成 1、当前收入 ①股利收入的形式 现金股利、股票股利(送红股)、财产股利 ②股利分派与除权除息价的计算 发放股利时必须确定的一些日期界限:宣布股 息日、股权登记日、除权除息日(填权填息、贴 权贴息)、发放股息日
二、股票收益 （一）股票收益的构成 1、当前收入 ①股利收入的形式 现金股利 、股票股利（送红股） 、财产股利 ②股利分派与除权除息价的计算 发放股利时必须确定的一些日期界限： 宣布股 息日 、股权登记日、除权除息日（填权填息、贴 权贴息）、发放股息日
理论除权除息价的计算公式 除息价=除息日前一营业日收盘价一每股现金股息 除权价=除权前一营业日收盘价 (无偿增资) 1+无偿配股率 除权价 除权前一营业日收盘价+配股价×配股率 (有偿增资) 1+配股率 除权价=除权前一营业日收盘价+配股价×配股率 (无偿、有偿增资) 1+无偿配股率+配股率 (现金股息、无偿、有偿增资) 除权除息价=除权前一营业日收盘价一每股现金股息+配股价×配股率 1+无偿配股率+配股率
– 除息价 = 除息日前一营业日收盘价 – 每股现金股息 – 除权价 = 除权前一营业日收盘价 （无偿增资） 1 + 无偿配股率 – 除权价 = 除权前一营业日收盘价 + 配股价 × 配股率 （有偿增资） 1 + 配股率 – 除权价 = 除权前一营业日收盘价 + 配股价 × 配股率 （无偿、有偿增资） 1 + 无偿配股率 + 配股率 – （现金股息、无偿、有偿增资） – 除权除息价=除权前一营业日收盘价– 每股现金股息 + 配股价 × 配股率 1 + 无偿配股率+ 配股率 理论除权除息价的计算公式
■[例]某公司送配情况是:每股派发030元现金 和02股红股,同时配售0.27股,配股价为每 股240元,假设该公司股票在股权登记日的收 盘价是888元,那么理论上的除权除息价是多 少?如果除权除息日该股票的收盘价为621元 那么,该股票是填权,还是贴权? ■除权除息价=(8.88-0.30+0.27×24) (1+0.2+0.27) 6.277 6.277>621,则该股票贴权
[例]某公司送配情况是：每股派发0.30元现金 和0.2股红股，同时配售0.27股，配股价为每 股2.40元，假设该公司股票在股权登记日的收 盘价是8.88元，那么理论上的除权除息价是多 少？如果除权除息日该股票的收盘价为6.21元， 那么，该股票是填权，还是贴权？ 除权除息价 = （8.88 – 0.30 + 0.27 × 2.4）/ （1 + 0.2 + 0.27） = 6.277 6.277 > 6.21， 则该股票贴权
2、资本利得 3、资产增值 4、认股权证价值:简称“权值 权值≡换股价×换股率/(1+换股率
2、资本利得 3、资产增值 4、认股权证价值：简称“权值” 权值 = 换股价 × 换股率 / （1 + 换股率）
权证 权证:是一种权利凭证,约定持有人在某 段期间内,有权利而非义务按约定价格向 发行人购买或出售标的证券,或以现金结 算等方式收取结算差价 认购权证与认沽权证
权证 权证：是一种权利凭证，约定持有人在某 段期间内，有权利(而非义务)按约定价格向 发行人购买或出售标的证券，或以现金结 算等方式收取结算差价。 认购权证与认沽权证
认购权证与认沽权证的特点 认购权证 认沽权证 持有人的权利持有人有权利(而持有人有权利(而 作义务)在某段期非义务)在某段期 间内以预先约定的间内以预先约定的 价格向发行人购买价格向发行人出售 特定数量的标的证特定数量的标的证 券 券 到期可得回报(权证结算价格一(行权价一权证结 行权价)×行权比算价格)×行权比 例 例 *未考虑行权有关费用*未考虑行权有关费用
认购权证与认沽权证的特点 认购权证 认沽权证 持有人的权利 持有人有权利（而 非义务）在某段期 间内以预先约定的 价格向发行人 购买 特定数量的标的证 券 持有人有权利（而 非义务）在某段期 间内以预先约定的 价格向发行人 出售 特定数量的标的证 券 到期可得回报 （权证结算价格－ 行权价）× 行权比 例 * * 未考虑行权有关费用 （行权价－权证结 算价格）× 行权比 例 * * 未考虑行权有关费用
(二)股票收益的衡量 名义收益率=年现金股利/股票面值×100% 本期收益率=年现金股利/本期股票价格 100% 持有期收益率=[(出售价格一购买价格)+现 金股利]/(购买价格×持有年数)×100% 股份变动后的持有期收益率=(调整后的资本所 得或损失+调整后的现金股利)/调整后的购买 价格 股票资产增值收益 每股资产增值幅度=[(实有资产额/实发股 数)÷每股面额一1×100%
名义收益率 = 年现金股利 / 股票面值 × 100% 本期收益率 = 年现金股利 / 本期股票价格 × 100% 持有期收益率 = [（出售价格 – 购买价格） + 现 金股利 ] /（购买价格 × 持有年数 ）× 100% 股份变动后的持有期收益率 = （调整后的资本所 得或损失 + 调整后的现金股利）/ 调整后的购买 价格 股票资产增值收益 每股资产增值幅度 = [（实有资产额 / 实发股 数 ）÷ 每股面额 – 1] × 100% （二）股票收益的衡量
■例如:某公司股票××04年7月1日收盘 价为20元,X×05年6月30日收盘价为 13元。期内先有现金股利每股25元,于 7月7日除息;然后有偿配股,配股率为 50%,配股价为10元,于10月10日除权; 最后无偿送股,送股率为30%,于 ×05年2月2日除权,则该股票投资者 的持有期收益率是多少? P0=20,P1=13 ■G10×50%=5 ■D=25+[1+50%)×(1+30%)—1×13=1485 ■HPY=[(P1P0)+(D1G1)](P0+G1 =(P1+D1)/(Po+G-1=114%
例如：某公司股票××04年7月1日收盘 价为20元，××05年6月30日收盘价为 13元。期内先有现金股利每股2.5元，于 7月7日除息；然后有偿配股，配股率为 50％，配股价为10元，于10月10日除权； 最后无偿送股，送股率为30％，于 ××05年2月2日除权，则该股票投资者 的持有期收益率是多少？ P0=20, P1=13 G1=10×50%=5 D1=2.5+[(1+50%)×(1+30%)－1]×13=14.85 HPY=[(P1 - P0 )+(D1 - G1 )]/ (P0+G1 ) =(P1+D1 )/(P0+G1 ) －1=11.4%