cH11利率和现金流贴现分析 利率水平及其未来价值的 预测是投资决策中最为重要的影 响因素。 西南民族大学
CH11 利率和现金流贴现分析 利率水平及其未来价值的 预测是投资决策中最为重要的影 响因素。 西南民族大学
名义利率和实际利率 口1、名义利率i:用货币单位表示的利率 口2、实际利率r:用一篮子商品表示的利率。 口3、实际利率的计算 口计算实际利率的准确公式:1+r= (1+i)/(1+) 口近似计算:r=i-π 口实际利率=名义利率-预期通货膨胀率 西南民族大学
一·名义利率和实际利率 1、名义利率i：用货币单位表示的利率。 2、实际利率r：用一篮子商品表示的利率。 3、实际利率的计算 计算实际利率的准确公式：1+r = (1+i)/(1+π) 近似计算：r = i-π 实际利率=名义利率-预期通货膨胀率 西南民族大学
快速问答 口1、名义利率能否为负? 口2、实际利率能否为负?在什么情况下?如 果是负数,对投资有什么影响? 口3、影响利率的基本因素是什么? 口答:资金的供给、需求和政府行为。 口4、费雪效应是什么? 口答:i=r+π即:如果实际利率稳定,名 义利率和通货膨胀率存在一对一的对应关 系 西南民族大学
快速问答 1、名义利率能否为负？ 2、实际利率能否为负？在什么情况下？如 果是负数，对投资有什么影响？ 3、影响利率的基本因素是什么？ 答：资金的供给、需求和政府行为。 4、费雪效应是什么？ 答： i = r+π即：如果实际利率稳定，名 义利率和通货膨胀率存在一对一的对应关 系。 西南民族大学
二、货币的时间价值(TVM) 口货币的时间价值:当前所持有的一定量货币比 未来获得的等量货币具有更高的价值 口原因: 口1、货币可用于投资,获得收入; 口2、货币的购买力会因通货膨胀而随时间变化; 口3、一般来说,未来收入具有不确定性。 西南民族大学
二、货币的时间价值（TVM） 货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比 未来获得的等量货币具有更高的价值。 原因： 1、货币可用于投资，获得收入； 2、货币的购买力会因通货膨胀而随时间变化； 3、一般来说，未来收入具有不确定性。 西南民族大学
三、复利计息 口复利计息是将现值(PV)转变为终值(FV) 的过程 口例:将1000元存入银行,年利率为10%,5年 你将得到多少? 口5年后得到=1000(1+10%)5 口公式:FV=PV(1+i)n 口(1+i)n称为终值系数:每一元钱现值在n期 后的终值 西南民族大学
三、复利计息 复利计息是将现值（PV）转变为终值（FV） 的过程。 例：将1000元存入银行，年利率为10%，5年 你将得到多少？ 5年后得到=1000（1+10%）5 公式：FV=PV（1+i）n （1+i）n称为终值系数：每一元钱现值在n期 后的终值。 西南民族大学
72法则 口72法则:现值翻一倍的时间大约等于72除以 利率 口翻倍时间=72/利率 口例:现在存入100元,i=8%,45年后你可以 得到多少? 口FV=100(1+8%)45=3192元 口72法则:翻倍时间=72/8=9,则45年将翻5 倍(45/9),FV=100×25=3200元。 西南民族大学
72法则 72法则：现值翻一倍的时间大约等于72除以 利率。 翻倍时间＝72/利率 例：现在存入100元，i＝8％，45年后你可以 得到多少？ FV=100（1＋8％）45＝3192元 72法则：翻倍时间＝72/8＝9，则45年将翻5 倍（45/9），FV＝100×2 5 ＝3200元。 西南民族大学
四、计息次数 口贷款和存款的利息通常以年度百分比(APR) 和一定的计息次数表示。 口例:APR=6%,每月计息,100元现值1年后的终 值是多少? FV=100(1+6%/12)12=106.2元 口实际年利率=(106.2-100)/100=6.2% 口实际年利率EFF=(1+APR/m)m1m是每年计 息次数。 西南民族大学
四、计息次数 贷款和存款的利息通常以年度百分比（APR） 和一定的计息次数表示。 例：APR=6%，每月计息，100元现值1年后的终 值是多少？ FV=100（1+6%/12）12=106.2元 实际年利率=（106.2-100）/100=6.2% 实际年利率EFF=（1+APR/m）m-1 m是每年计 息次数。 西南民族大学
五、现值与贴现 口贴现:计算将来一定金额货币的现值。用于计 算的利率通常称为贴现率 口按贴现率i计算,n期后想得到FV元钱的现值为: D PV=FV/(1+1)n 口1/(1+i)n称为贴现因子:n期后1元钱的现 值 西南民族大学
五、现值与贴现 贴现：计算将来一定金额货币的现值。用于计 算的利率通常称为贴现率。 按贴现率i计算，n期后想得到FV元钱的现值为： PV=FV/（1+i）n 1/（1+i）n称为贴现因子： n期后1元钱的现 值。 西南民族大学
概念总结 a FV=Pv(1 +in 口等式包含了现值PV、终值FV、利率和期限n四 个变量,如果已知其中的三个,我们就可以计 算出第四个 西南民族大学
概念总结 FV=PV(1＋i)n 等式包含了现值PV、终值FV、利率i和期限n四 个变量，如果已知其中的三个，我们就可以计 算出第四个。 西南民族大学
六、贴现决策准则 口最常见的投资决策是净现值(NPV)法则:净 现值等于所有的未来流入现金的现值减去现在 和未来流出现金现值的差额。NPV为正,值得 投资;NPV为负,不值得投资。 口注意:在计算任何一项投资的NPV时,一般采 用资金的机会成本(又称为市场资本报酬率) 作为利率(贴现率)。 口资金的机会成本:是指假如不投资于正在评估 的项目,而投资于其他项目所能得到的利率或 收益率。 西南民族大学
六、贴现决策准则 最常见的投资决策是净现值（NPV）法则：净 现值等于所有的未来流入现金的现值减去现在 和未来流出现金现值的差额。NPV为正，值得 投资；NPV为负，不值得投资。 注意：在计算任何一项投资的NPV时，一般采 用资金的机会成本（又称为市场资本报酬率） 作为利率（贴现率）。 资金的机会成本：是指假如不投资于正在评估 的项目，而投资于其他项目所能得到的利率或 收益率。 西南民族大学