长春大学旅游学院课程教案用纸教学设计教案内容第二章财务管理的价值观念、教学要求1、掌握货币时间价值的概念、内涵、作用、计算等；2、掌握风险与收益的基本原理；3、掌握风险与收益的计算；4、掌握股票及债券估价。二、教学内容1、货币时间价值2、风险与报酬3、证券估价第一节货币时间价值一、货币时间价值的涵义概念：资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，即形成的差额价值。时间价值的真正来源：投资后的增值额，是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率。两种衡量方式：（1）理论上一一没有风险没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率（2）实务中一一通货膨胀很低情况下政府债券的利率二、货币时间价值的计算（一）现金流量时间线及相关概念现金流量时间线是重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映举例资金运动发生的时间和方向。（顺便说明终值系数表的查表方1000（法）600600VVt=2t=0t=1利息的计算有单利和复利两种方式，在不同的计息方式下，现值和终值之间的数量关系不同。通常情况下，资金时间价值采用复利计息方式进行计算。第1贾
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 1 页 第二章 财务管理的价值观念 一、教学要求 1、掌握货币时间价值的概念、内涵、作用、计算等； 2、掌握风险与收益的基本原理； 3、掌握风险与收益的计算； 4、掌握股票及债券估价。 二、教学内容 1、货币时间价值 2、风险与报酬 3、证券估价 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的涵义 概念：资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，即形成的差额价值。 时间价值的真正来源：投资后的增值额，是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的 真实报酬率。 两种衡量方式： （1）理论上——没有风险没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率 （2）实务中——通货膨胀很低情况下政府债券的利率 二、货币时间价值的计算 （一）现金流量时间线及相关概念 现金流量时间线是重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映 资金运动发生的时间和方向。 利息的计算有单利和复利两种方式，在不同的计息方式下，现值和终值之间的数 量关系不同。通常情况下，资金时间价值采用复利计息方式进行计算。 举 例 （顺便说明终值 系数表的查表方 法） 1000 600 600 t=0 t=1 t=2
长春大学旅游学院课程教案用纸教案内容教学设计终值：（FutureValue)又称为将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F或FV。现值：(PresentValue)指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P或PV。★对于银行存款来说，现值相当于本金，终值相当于本利和。（二）单利终值和现值的计算单利终值：F=P×(1+n×i)F单利现值：P：结合例题1+nxi式中，P为现值：F为终值：i为折现率（通常用利率替代）：n为计息期期数；1“单利终值系数”；“单利现值系数”。(l+nxi)l+nxi（三）复利终值和现值的计算复利终值：是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。F=P×(1+i)" =Px(F/P,i,n)复利现值：是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按给定的折现率所计算的现在时点价值。FP:（举例说明）=F.(P/Fin)(1+i)"(1+i)"-一复利终值系数，记作（F/P,i,n)1复利现值系数，记作(P/F,i,n)(1+i)"小结：·复利终值和复利现值互为逆运算；→复利终值系数和复利现值系数互为倒数。（四）年金终值和现值的计算概念：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。三个要素：连续（系列）、等额、等距四种形式：后付（普通）、先付、递延、永续2第页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 2 页 终值：（Future Value） 又称为将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常 记作 F 或 FV。 现值：（Present Value） 指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作 P 或 PV。 ★对于银行存款来说，现值相当于本金，终值相当于本利和。 （二）单利终值和现值的计算 单利终值： F = P (1+ n i) 单利现值： n i F P + = 1 式中，P 为现值；F 为终值；i 为折现率（通常用利率替代）；n 为计息期期数； (1+ n i) ——“单利终值系数”； 1+ n i 1 ——“单利现值系数”。 （三）复利终值和现值的计算 复利终值：是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 F P (1 i) P (F/ P,i,n) n = + = 复利现值：是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按给定的折现率所计 算的现在时点价值。 ( ) ( / , , ) 1 F P F i n i F P n = + = n (1+ i) ——复利终值系数，记作 (F / P,i,n) ( ) n 1+ i 1 ——复利现值系数，记作 (P / F,i, n) 小结： ◆ 复利终值和复利现值互为逆运算； ◆ 复利终值系数和复利现值系数互为倒数。 （四）年金终值和现值的计算 概念：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 三个要素：连续（系列）、等额、等距 四种形式：后付（普通）、先付、递延、永续 结合例题 （举例说明）
长春大学旅游学院课程教案用纸教案内容教学设计1、普通（后付）年金终值：犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。F-Z4(+i) = A.(+)"-1-= A-(F/ A,i,n)i1=0例：某人从现在起每年末均向银行存入10000元，银行按10%复利计息，则10年后可从银行取出多少钱？F=10000×F/A.10%.10)=10000×15.937=159370（元）现值一一不是终值的逆运算是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。P=Z4(+i)" = A.1-(1+)"=A-(P/A,i,n)i(=l例：某人打算从现在起在未来5年内每年末能从银行取出10000元，银行按10%复利计息，则现在应存入银行多少钱？P=10000×(P/A,i，n)=10000×3.791=37910（元）偿债基金：年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。（已知年金终值，求年金）A=F(1+i)"-1i偿债基金系数，记作（A/F，i,n）(1+i)" -1偿债基金系数（A/Fi.n)是普通年金终值系数的倒数投资回收系数：年金现值问题的一种变形，已知年金现值，求年金。iA=P.1-(1 + i)-"i投资回收系数，记作(A/P,i,n)1-(1 + i)-"投资回收系数(A/P,i,n)是普通年金现值系数的倒数。第3货
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 3 页 1、普通（后付）年金 终值：犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之 和。 ( ) ( / , , ) (1 ) 1 1 1 0 A F A i n i i F A i A n n t t = + − = + = − = 例：某人从现在起每年末均向银行存入 10000 元，银行按 10%复利计息，则 10 年后可从银行取出多少钱？ F = 10000 F / A,10%,10) = 1000015.937 = 159370 （元） 现值——不是终值的逆运算 是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 ( / , , ) 1 (1 ) (1 ) 1 A P A i n i i P A i A n h t t = − + = + = − = − 例：某人打算从现在起在未来 5 年内每年末能从银行取出 10000 元，银行按 10% 复利计息，则现在应存入银行多少钱？ P = 10000 (P / A,i,n) = 100003.791 = 37910 （元） 偿债基金：年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支 付的年金数额。 (已知年金终值，求年金) (1+ ) −1 = n i i A F (1+ ) −1 n i i ——偿债基金系数，记作 (A/ F,i,n) 偿债基金系数 (A/ F,i,n) 是普通年金终值系数的倒数 投资回收系数：年金现值问题的一种变形，已知年金现值，求年金。 n i i A P − − + = 1 (1 ) n i i − 1− (1+ ) ——投资回收系数，记作 (A/ P,i, n) 投资回收系数 (A/ P,i, n) 是普通年金现值系数的倒数
长春大学旅游学院课程教案用纸教学设计教案内容2、先付年金一一可利用后付年金来计算（以图形说明）终值：它与普通年金终值系数相比：期数加1，而系数减1，可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数。通过图形演示，两种方法F = A(F/P,i,n+1)-1]计算现值：是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和，它与普通年金现值系数相比：期数要减1，而系数要加1，可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1）的值，然后加1，得出1元的预付年金现值，P= A[(F/ P,i,n-1)+1]3、递延年金一一可用普通年金来求第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。终值：递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。现值：方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期的现值，然后再将此现值调整到第一期初。方法二：是假设递延期中也进行支付，先求出(m+n)期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m)的年金现值，即可得出最终结果。演示求极限4、永续年金一可用普通年金求（当n→8时的n期后付年金）过程无限期定额支付的现金，如存本取息。永续年金没有终值，没有终止时间。现值可通过普通年金现值公式导出。P=Ai三、时间价值计算中的几个特殊问题（一）不等额现金流量情况下的计算一一复利现值之和：PV=Z_A4“(1+i)（二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值一一灵活掌握（三）计息期短于1年的时间价值的计算方法一：直接调整有关指标，即：利率相应变为：（名义利率一每年复利次数），即r/m，期数相应变为：（期数×每年复利次数），即nXm。第4页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 4 页 2、先付年金——可利用后付年金来计算（以图形说明） 终值：它与普通年金终值系数相比：期数加 1，而系数减 1，可利用“普通年 金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去 1 后得出 1 元预付年金终值系数。 F = A(F / P,i,n +1) −1 现值：是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和，它与普通年金现值 系数相比：期数要减 1，而系数要加 1，可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1) 的值，然后加 1，得出 1 元的预付年金现值。 P = A(F / P,i,n −1) +1 3、递延年金——可用普通年金来求 第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 终值：递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。 现值： 方法一：把递延年金视为 n 期普通年金，求出递延期的现值 ，然后再将此现值 调整到第一期初。 方法二：是假设递 延期中也进行支付，先求出(m+n)期的年金现值 ，然后，扣 除实际并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得出最终结果。 4、永续年金——可用普通年金求（当 n→∞时的 n 期后付年金） 无限期定额支付的现金，如存本取息。永续年金没有终值，没有终止时间。 现值可通过普通年金现值公式导出。 i A P = 三、时间价值计算中的几个特殊问题 （一）不等额现金流量情况下的计算——复利现值之和： = + = n t t t i A PV 0 0 (1 ) （二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值——灵活掌握 （三）计息期短于 1 年的时间价值的计算 方法一：直接调整有关指标，即： 利率相应变为：（名义利率÷每年复利次数），即 r/m， 期数相应变为：（期数×每年复利次数），即 n×m 。 通过图形演 示 ，两 种 方 法 计 算 演示求极限 过 程
长春大学旅游学院课程教案用纸教案内容教学设计方法二：先调整为实际利率i，再计算。实际利率计算公式为：i=(1+二)"-1m图形演示插（四）贴现率的计算值法的应用1、直接计算查表及注意事项2、插值法（内插法）第二节风险与收益一、风险的含义在财务管理中，通常为不确定性规定一些主观概率，以便进行定量分析，不确定性规定了主观概率后，可近似地看作“风险”，因此，财务管理中对二者一般不作严格区分：当谈到风险时，可能指风险，更可能指“不确定性”。广义的风险是指在特定的环境条件和时期，某一事件产生的实际结果与预期结果之间的差异程度。狭义的风险是指某一行为结果发生损失的不确定性在财务管理中，可以认为，风险是指实际的现金流量偏离预期现金流量的差异程度。偏离程度越大，说明风险越大。二、风险与收益的衡量风险收益是指投资者因冒风险进行投资，而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。可以用“绝对数”和“相对数”进行计量。资产的风险，是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。资产收益率的离散程度，是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益一一也即风险与收益均衡。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。（一）单项资产的风险与收益1、加权平均法（1）确定概率P=1台ZR,×P例题R=（2）计算预期收益率（期望值）1=1Z [R, -RP×P,92=（3）计算方差i=15第页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 5 页 方法二：先调整为实际利率 i ，再计算。 实际利率计算公式为： = (1+ ) −1 m m r i （四）贴现率的计算 1、直接计算查表 2、插值法（内插法） 第二节 风险与收益 一、风险的含义 在财务管理中，通常为不确定性规定一些主观概率，以便进行定量分析，不确定 性规定了主观概率后，可近似地看作“风险”，因此，财务管理中对二者一般不作严 格区分：当谈到风险时，可能指风险，更可能指“不确定性”。 广义的风险是指在特定的环境条件和时期，某一事件产生的实际结果与预期结果 之间的差异程度。 狭义的风险是指某一行为结果发生损失的不确定性 在财务管理中，可以认为，风险是指实际的现金流量偏离预期现金流量的差异程 度。偏离程度越大，说明风险越大。 二、风险与收益的衡量 风险收益是指投资者因冒风险进行投资，而获得的超过时间价值的那部分额外报 酬。可以用“绝对数”和“相对数”进行计量。 资产的风险，是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来 衡量。资产收益率的离散程度，是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益——也即风险与收益 均衡。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 （一）单项资产的风险与收益 1、加权平均法 （1）确定概率 1 1 = = n i Pi （2）计算预期收益率（期望值） = = n i R Ri Pi 1 （3）计算方差 i i n i = R − R P = 2 1 2 [ ] 图形演示插 值法的应用 及注意事项 例 题
长春大学旅游学院课程教案用纸容教学设计教案内Z[R-R×P（4）计算标准差（离散程度）aV=（5）计算变异系数（标准离差率）R2、历史数据法ZR.R=（1）计算预期收益率（期望值）4g2=（2）计算方差[R, - R]?n-1i=l[R,-R]（3）计算标准差T-16llV=（4）计算变异系数（标准离差率）R3、决策原则单个投资方案一将方案标准差与事先设定的标准差比较→多个投资方案的比选一当收益期望值相同时，选择标准差小的；一当标准差相同时，选择收益期望值高的：一收益期望值和标准差不同时，选择变异系数小的。（二）投资组合的风险收益两个或两个以上资产所构成的集合，称为投资（资产）组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。1、投资组合的预期收益率当已知组合中每种证券的个别收益率，并且已知各种证券的投资比重时，可以按照以下公式计算：Rp =RxOi=1式中，R表示第i项资产的预期收益率；W；表示第i项资产在整个组合中所占6第
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 6 页 （4）计算标准差（离散程度） i i n i = R − R P = 2 1 [ ] （5）计算变异系数（标准离差率） R V = 2、历史数据法 （1）计算预期收益率（期望值） R R n n i i = = 1 （2）计算方差 ( 1) [ ] 2 1 2 − = − = n Ri R n i （3）计算标准差 ( 1) [ ] 2 1 − = − = n Ri R n i （4）计算变异系数（标准离差率） R V = 3、决策原则 ◆ 单个投资方案 ——将方案标准差与事先设定的标准差比较 ◆ 多个投资方案的比选 ——当收益期望值相同时，选择标准差小的； ——当标准差相同时，选择收益期望值高的； ——收益期望值和标准差不同时，选择变异系数小的。 （二）投资组合的风险收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为投资（资产）组合。如果资产组合中的 资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。 1、投资组合的预期收益率 当已知组合中每种证券的个别收益率，并且已知各种证券的投资比重时，可以按 照以下公式计算： = = n i i i RP R 1 式中， Ri 表示第 i 项资产的预期收益率；Wi 表示第 i 项资产在整个组合中所占
长春大学旅游学院课程教案用纸教学设计教案内容的价值比例。2、投资组合的风险一一以两项资产组合为例①组合收益率的方差：0, =wfo, +w202 +2wW2P120,02②组合收益率的标准差：=o+wo2+2W2P1,20j02式中，，表示资产组合的标准差，衡量资产组合的风险；，和の，分别表示组例题合中两项资产的标准差：W，和W2分别表示组合中两项资产所占的价值比例：Pi.2反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态，称为相关系数。理论上，相关系数处于区间[-1,1]内。两项资产收益率相关系数p组合风险风险分散的结论的相关程度完全正相关两项资产的风险完全不组合风险最大：它们的收益率变能互相抵消，所以这样p=10, =(Wo, +W,0,)2化方向和变化幅的资产组合不能降低任o组=加权平均标准差度完全相同。何风险。两者之间的风险可以充完全负相关组合风险最小：分地相互抵消，甚至完它们的收益率变0, =(W,o, -W,0,)2p=-1全消除，因而由这样的化方向和变化幅资产组成的组合就可以度完全相反。最大程度地抵消风险。在实际中：在实际中绝大多α,<加权平均标准差-1<p<1资产组合可以分散风数资产两两之间即资产组合的风险小于多数情况下都具有不完全的险。组合中各资产风险之加0<p<1相关关系。权平均值3、系统风险及其衡量在投资组合中，风险又可分为非系统风险（可分散风险）和系统风险（不可分散风险)。非系统风险又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特第7页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 7 页 的价值比例。 2、投资组合的风险——以两项资产组合为例 ①组合收益率的方差： 1 2 1,2 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 2 p = w + w + 2w w ②组合收益率的标准差： 1 2 1,2 1 2 2 2 2 2 2 1 2 p = w1 + w + 2w w 式中， p 表示资产组合的标准差，衡量资产组合的风险； 1 和 2 分别表示组 合中两项资产的标准差；W1 和 W2 分别表示组合中两项资产所占的价值比例； 1,2 反 映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态，称为相关系 数。理论上，相关系数处于区间［-1,1］内。 相关系数 两项资产收益率 的相关程度 组合风险 风险分散的结论 ＝1 完全正相关 它们的收益率变 化方向和变化幅 度完全相同。 组合风险最大： 2 1 1 2 2 2 (W W ) p = + σ组＝加权平均标准差 两项资产的风险完全不 能互相抵消，所以这样 的资产组合不能降低任 何风险。 ＝-1 完全负相关 它们的收益率变 化方向和变化幅 度完全相反。 组合风险最小： 2 1 1 2 2 2 (W W ) p = − 两者之间的风险可以充 分地相互抵消，甚至完 全消除，因而由这样的 资产组成的组合就可以 最大程度地抵消风险。 在实际中： －1＜ ＜1 多数情况下 0＜ ＜1 在实际中绝大多 数资产两两之间 都具有不完全的 相关关系。 p ＜加权平均标准差 即资产组合的风险小于 组合中各资产风险之加 权平均值 资产组合可以 分散风 险。 3、系统风险及其衡量 在投资组合中，风险又可分为非系统风险（可分散风险）和系统风险（不可分散 风险）。 非系统风险又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特 例 题
长春大学旅游学院课程教案用纸教学设计教案内容定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。系统风险的大小可以通过β系数来衡量。（1）单项资产的β系数单项资产的β系数，是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产系统风险的大小。β系数的定义式如下：COV(R,R)_ Pi.mo, Om=Plm×αβ, =ammOm式中，Pim表示第i项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数；,是第i项资产收益率的标准差，表示该资产的风险大小：，是市场组合收益率的标准差，表示市场组合的风险；Pim，,和αm三个指标的乘积表示第i项资产收益率与市场组合收益率的协方差。（2）资产组合的β系数对于资产组合来说，其系统风险的大小也可以用β系数来衡量。资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比例。其计算公式为：β,=Z(o, ×β)i=l式中，β，是资产组合的β系数；W；为第i项资产在组合中所占的价值比重；β表示第i项资产的β系数。三、主要资产定价模型（一）资本资产定价模型（CAPM）第8页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 8 页 定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它 是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。 系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资 产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。包括 宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能 源状况、政治因素等。系统风险的大小可以通过 β 系数来衡量。 （1）单项资产的 β 系数 单项资产的 β 系数，是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关 系的一个量化指标。它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程 度。换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产系统风险的大小。 β 系数的定义式如下： m i i m m i m i m m i m i COV R R = = = 2 , , 2 ( , ) 式中， i,m 表示第 i 项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数； i 是第 i 项 资产收益率的标准差，表示该资产的风险大小； m 是市场组合收益率的标准差，表 示市场组合的风险； i,m ， i 和 m 三个指标的乘积表示第 i 项资产收益率与市场组 合收益率的协方差。 （2）资产组合的 β 系数 对于资产组合来说，其系统风险的大小也可以用 β 系数来衡量。资产组合的 β 系 数是所有单项资产 β 系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比 例。其计算公式为： ( ) 1 i n i p = i = 式中， p 是资产组合的 系数；Wi 为第 i 项资产在组合中所占的价值比重； i 表示第 i 项资产的 系数。 三、主要资产定价模型 （一）资本资产定价模型（CAPM）
长春大学旅游学院课程教案用纸教学设计教案内容预期收益率=必要收益率无风险收益率十风险收益率R, = R, +β,(Rm- R,)当无风险收益率上涨而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨同样的数值；反之，当无风险收益率下降且其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会下降同样的数值。（二）证券市场线（SML）如果把资本资产定价模型核心关系式中的系统风险系数（β）看作自变量，必要收益率（R）作为因变量，无风险利率（Rr）和市场风险溢酬（R，-R）作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线，即关系式R,=R，+β,(Rm-R,）所代表的直线。该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率。第三节证券估价一、债券估价（一）债券的含义及特征含义：发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，提问学生并在到期时偿还本金的一种有价证券。构成要素：（1）面值：揭示到期还本额：（2）票面利率：揭示将来支付利息的依据，利息=面值×票面利率（3）期限：即偿还期限（4）付息方式：揭示付息时点（二）债券的估价典型债券：票面利率固定，每年年末计算并支付当年利息、到期偿还本金的债券。即“一次还本，分期付息”债券基本模型：债券价值=支付的利息的现值+到期偿还本金的现值利息计算及支付方式和还本方式都会影响债券的价值。1、一般情况下的债券估价模型一一按复利、定期付息、到期一次还本。FP=L,_Fxi台(1+K)(1+ K)"9
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 9 页 预期收益率=必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 ( ) Ri = Rf + i Rm − Rf 当无风险收益率上涨而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨同样的 数值；反之，当无风险收益率下降且其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会下 降同样的数值。 （二）证券市场线（SML） 如果把资本资产定价模型核心关系式中的系统风险系数（ ）看作自变量，必要 收益率（R）作为因变量，无风险利率（Rf）和市场风险溢酬 ( ) Rm − Rf 作为已知系 数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线，即关系式 ( ) Ri = Rf + i Rm − Rf 所代表的直线。该直线的横坐标是 系数，纵坐标是必要收 益率。 第三节 证券估价 一、债券估价 （一）债券的含义及特征 含义：发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息， 并在到期时偿还本金的一种有价证券。 构成要素： （1）面值：揭示到期还本额； （2）票面利率：揭示将来支付利息的依据，利息＝面值×票面利率 （3）期限：即偿还期限 （4）付息方式：揭示付息时点 （二）债券的估价 典型债券：票面利率固定，每年年末计算并支付当年利息、到期偿还本金的债券。 即“一次还本，分期付息”债券 基本模型：债券价值=支付的利息的现值+到期偿还本金的现值 利息计算及支付方式和还本方式都会影响债券的价值。 1、一般情况下的债券估价模型——按复利、定期付息、到期一次还本。 ( ) ( ) = + + + = n t t n K F K F i P 1 1 1 提问学生
长春大学旅游学院课程教案用纸教案内容教学设计(K为必要报酬率，一般不等于票面利率）2、息票累计债券（单利计息一次还本付息）估价模型V,= (M+M.i-n)(1+ k)"=(M +M.i·n)x(P/ F,k,n)3、贴现债券估价模型债券券面上不附有息票，在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。MV.=M.(P/F,k,n)(1+k)"学生思考4、永久债券一一没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。利息额V, =必要报酬率（三）影响债券价值的因素1、债券价值与（必要报酬率）贴现率必要报酬率=债券利率时，债券价值=债券面值必要报酬率>债券利率时，债券价值债券面值2、实际利率和名义利率当息票债券一年内多次计息时，名义利率和实际利率之间的关系为：i=（1+r/m）)m-13、债券价值与到期时间（1）债券的到期时间，是指当前时点到债券持有至到期日之间的时间间隔。（2）在必要报酬率不变的情况下，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值接近。（四）债券的收益率债券到期收益率是指以特定价格投资债券并持有至到期日所能获得的收益率。或者使得未来的现全流最现估等干债券购买价格的贴现率MIV,=(+y+{+=买价10页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 10 页 (K 为必要报酬率，一般不等于票面利率) 2、息票累计债券（单利计息一次还本付息）估价模型 3、贴现债券估价模型 债券券面上不附有息票，在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低 于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。 4、永久债券——没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。 （三）影响债券价值的因素 1、债券价值与（必要报酬率）贴现率 必要报酬率=债券利率时，债券价值=债券面值 必要报酬率>债券利率时，债券价值债券面值 2、实际利率和名义利率 当息票债券一年内多次计息时，名义利率和实际利率之间的关系为： i=（1+r/m）m－1 3、债券价值与到期时间 （1）债券的到期时间，是指当前时点到债券持有至到期日之间的时间间隔。 （2）在必要报酬率不变的情况下，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值 接近。 （四）债券的收益率 债券到期收益率是指以特定价格投资债券并持有至到期日所能获得的收益率。或 者使得未来的现金流量现值等于债券购买价格的贴现率。 学生思考 ( ) ( / , , ) (1 ) ( ) M M i n P F k n k M M i n Vb n = + + + = ( / , , ) (1 ) M P F k n k M Vb n = + = 必要报酬率 利息额 Vb = ( ) ( ) =买价 + + + == n n t b t i M i I V 1 1 1