第十二章期权合约 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 期权合约的概念 定义 期权合约( option contracts)是期货 合约的一个发展,它与期货合约的区别 在于期权合约的买方有权利而没有义务 定要履行合约。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
一、期权合约的概念 定义： 期权合约（ option contracts）是期货 合约的一个发展，它与期货合约的区别 在于期权合约的买方有权利而没有义务 一定要履行合约。 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 期权合约的概念(2) 期权合约的产生 1973年芝加哥期权交易所(CBOE)推 出的股票看涨期权。 期权思想 期权思想久已有之,譬如买卖交易中 各种订金。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
期权合约的概念（2） 期权合约的产生 1973年芝加哥期权交易所（CBOE）推 出的股票看涨期权。 期权思想 期权思想久已有之，譬如买卖交易中的 各种订金。 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 、期权合约的种类 看涨期权 看涨期权的买方有权在某一确定时间以某一确 定的价格购买标的资产,但没有履约的义务 而卖方则是被动的。 看跌期权 看跌期权的买方有权在某一确定时间以其 定的价格出售标的资产,但没有履约的义务; 而卖方则是被动的 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
二、期权合约的种类 看涨期权 看涨期权的买方有权在某一确定时间以某一确 定的价格购买标的资产，但没有履约的义务； 而卖方则是被动的。 看跌期权 看跌期权的买方有权在某一确定时间以某一确 定的价格出售标的资产，但没有履约的义务； 而卖方则是被动的。 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 期权合约的种类(2) 欧式期权 只有在到期日那天才可以实施的期权 美式期权 在期权的有效期内的任一交易日都可以 实施的期权。 不是地理概念。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
期权合约的种类（2） 欧式期权 只有在到期日那天才可以实施的期权。 美式期权 在期权的有效期内的任一交易日都可以 实施的期权。 不是地理概念。 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 期权合约的种类(3) 股票看涨期权举例 自2001年1月1日至2001年6月30日以 每股35元的价格购买清华同方1000 股。(购买价格为500元) 这里35元为执行价格,500元为期权 价格,2001.6,30为到期日,1146.30 为执行日。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
期权合约的种类（3） 股票看涨期权举例 自2001年1月1日至2001年6月30日以 每股35元的价格购买清华同方1000 股。（购买价格为500元） 这里35元为执行价格，500元为期权 价格，2001.6.30为到期日，1.1-6.30 为执行日。 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 三、期权的风险与收益 看涨期权的风险与收益关系 看涨期权与期货多头的关系 相对于风险收益是对称的期货合约来,期 权合约的风险收益是不对称的 看涨期权买方与期货合约多头的风险 果比较 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
三、期权的风险与收益 看涨期权的风险与收益关系 看涨期权与期货多头的关系 – 相对于风险收益是对称的期货合约来说，期 权合约的风险收益是不对称的 – 看涨期权买方与期货合约多头的风险收益结 果比较 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 期权的风险与收益(2) 看跌期权的风险与收益关系 跌期权与期货空头的关系 相对于风险收益是对称的期货合约来,期 权合约的风险收益是不对称的 看跌期权买方与期货合约空头的风险 果比较 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
期权的风险与收益（2） 看跌期权的风险与收益关系 跌期权与期货空头的关系 – 相对于风险收益是对称的期货合约来说，期 权合约的风险收益是不对称的 – 看跌期权买方与期货合约空头的风险收益结 果比较 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 期权的风险与收益(3) 1.作期权的买方好,还是作期权 的卖方好? 2.欧式期权好,还是美式期权好? 3.期权好,还是期货好? 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
期权的风险与收益（3） 1.作期权的买方好，还是作期权 的卖方好？ 2.欧式期权好，还是美式期权好？ 3.期权好，还是期货好？ 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十二章期权合约 四、期权的价格 内在价值:看涨期权的内在价值是标 的资产的现货市场价格与实施价格之差。 实值,虚值,两平 时间溢价:期权价格超过它的内在价 值的部分 影响期权价格的因素:现价实施 价、有效期和价格的易变性。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
四、期权的价格 内在价值：看涨期权的内在价值是标 的资产的现货市场价格与实施价格之差。 实值，虚值，两平 时间溢价：期权价格超过它的内在价 值的部分 影响期权价格的因素：现价、实施 价、有效期和价格的易变性。 第十二章 期权合约 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授