第九章货币市场工具 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章 货币市场工具 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第九章货币市场工具 货币市场工具参考书 朱宝宪著《金融市场》,辽宁教育 出版社2001年版 滋维·博迪著《投资学》,机械工业 出版社2000年版 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
朱宝宪著《金融市场》，辽宁教育 出版社2001年版 滋维·博迪著《投资学》，机械工业 出版社2000年版 货币市场工具参考书 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 、短期国库券 短期国库券( treasury bills 由一国财政部发行、由该国政府提供信用担 保的短期融资工具 期限分为:3个月,6个月和1年 买卖价差小,交易成本低,流动性与产现 非常好,无信用风险 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
9.11 短期国库券的基本特征 短期国库券（treasury bills) – 由一国财政部发行、由该国政府提供信用担 保的短期融资工具 – 期限分为：3个月，6个月和1年 – 买卖价差小，交易成本低，流动性与变现性 非常好 ，无信用风险 一、短期国库券 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(2) 发行短期国库券的目的 中央银行进行公开市场运作 为市场提供无风险利率基准 第二准备金 筹集资金 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
发行短期国库券的目的： – 中央银行进行公开市场运作 – 为市场提供无风险利率基准 – 第二准备金 – 筹集资金 短期国库券（2） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(3) 银行折现率与有效年收益率 银行折现率 d=2=Po、360 年有效收益率 pr-P0365 y P 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
银行折现率与有效年收益率 – 银行折现率 – 年有效收益率 短期国库券（3） par n par p d 0 360 − = p n par p y 365 0 0 − = 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(4) 1998年6月1日《华尔衔日报》上刊登的 短期国库券行情表的一部分 到期日离到期天数买进价卖出价变动卖出收益 98-06-043 4.324.28-0.07 4.34 98-06-11104.384.34-0.064.41 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的 短期国库券行情表的一部分： 到期日 离到期天数 买进价 卖出价 变动 卖出收益 98-06-04 3 4.32 4.28 -0.07 4.34 98-06-11 10 4.38 4.34 -0.06 4.41 短期国库券（4） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(5) 短期国库券的美国式拍卖 发行数量:根据实际需要在发行前公布 竞争性投标与非竞争性投标 拍卖的实例 短期国库券的荷兰式拍卖 中标的投资者统一按照投标中的有刘最低价 即最后中标的价格购买国库券 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
9.1.2 短期国库券的发行方式 短期国库券的美国式拍卖 – 发行数量：根据实际需要在发行前公布 – 竞争性投标与非竞争性投标 – 拍卖的实例 短期国库券的荷兰式拍卖 – 中标的投资者统一按照投标中的有效最低价， 即最后中标的价格购买国库券 短期国库券（5） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(6) 不同拍卖方式的性质 英式拍卖 荷式拍卖 第一价格拍卖 第二价格拍卖 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
不同拍卖方式的性质 – 英式拍卖 – 荷式拍卖 – 第一价格拍卖 – 第二价格拍卖 短期国库券（6） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(7) 美国式拍卖与荷兰式拍卖的比较 美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利 国库券一级承销商的作用 有资格在国库券一级市场中参加投标、承销 并在二级市场上开展国库券分销和零售业 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
美国式拍卖与荷兰式拍卖的比较 – 美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利 国库券一级承销商的作用 – 有资格在国库券一级市场中参加投标、承销 并在二级市场上开展国库券分销和零售业务 短期国库券（7） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(8) 建国初期发行的折实公债:大米(天津 是小米)6斤、面粉1.5斤、白细布4尺 煤炭16斤) 上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六 城市的批发加权价,权重为:上海45% 天津20%,汉口10%,广州10%,西 5%,重庆10%。每份公债金额每角公 次 公债共发行2亿份,期限5年,年利为 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
9.1.3 我国国库券的发行 建国初期发行的折实公债 ：大米（天津 是小米）6斤、面粉1.5斤、白细布4尺、 煤炭16斤） 上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六 城市的批发加权价，权重为：上海45%， 天津20%，汉口10%，广州10%，西安 5%，重庆10%。每份公债金额每旬公布 一次。 公债共发行2亿份，期限5年，年利率为 5%，1951年起分5年抽签偿还。 短期国库券（8） 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具