第十二讲 开放经济的需求决定 与宏观政策分析 第一节国际收支平衡 第二节BP曲线与扩展的SLM曲线 第三节开放经济的需求管理政策: 浮动汇率制情况
第十二讲 开放经济的需求决定 与宏观政策分析 第一节 国际收支平衡 第二节 BP曲线与扩展的IS-LM曲线 第三节 开放经济的需求管理政策： 浮动汇率制情况
第一节国际收支平衡 ■两重含义 1短期内,经常与资本两个帐户的余额或差 额,需要用外汇储备的相反变动来抵消 2长期内,把外汇储备当作广义资本账户的 部分,每个时期两个帐户相加必须等于 零,即满足两个帐户总体平衡的条件
第一节 国际收支平衡 ◼ 两重含义 1 短期内，经常与资本两个帐户的余额或差 额，需要用外汇储备的相反变动来抵消 2 长期内，把外汇储备当作广义资本账户的 一部分，每个时期两个帐户相加必须等于 零，即满足两个帐户总体平衡的条件
净出口方程: NX=EX-M EX:与汇率负相关,汇率贬值(升值)→出口增加 (减少) M:受本国收入和汇率两个因素影响,收入上升 (下降)→进口上升(下降),汇率贬值(升值) 进口减少(增加) EX=g1-m,ER(m1 >0) IM=g2+nY+m2ER(O0 n-边际进口倾向 汇率用“间接标价法”、“应收市价标价法
净出口方程： NX=EX-IM EX：与汇率负相关，汇率贬值（升值） 出口增加 （减少） IM：受本国收入和汇率两个因素影响，收入上升 （下降） 进口上升（下降），汇率贬值（升值） 进口减少（增加） EX=g1 -m1ER(m1 >0) IM=g2+nY+m2ER(00) n-边际进口倾向 汇率用“间接标价法”、“应收市价标价法
■NⅩ=EX-M -g1-M,ER-(g2+nY+m2ER) -g-nY-mER n: marginal import propensity 收入上升(下降)→净出口下降(上升) 汇率贬值(升值)一→净出口上升(下降)
◼ NX=EX-IM =g1 -m1ER-(g2+nY+m2ER) =g-nY-mER n: marginal import propensity 收入上升（下降） 净出口下降（上升） 汇率贬值（升值） 净出口上升（下降）
资本流动方程 ■资本流入( capital inflow) ■资本流出( capital outflow) ■资本净流入( net capital inflow)用CF表示 CF由本国利率与外国利率差决定 CF=a(R-i-R) 风险贴水( risk premium 风险:战争,政治动乱,其他重大事件 ■可能的资本流动方式: FDI 跨国发行和买卖债券、股票 金融机构、商业银行涉外贷款 交割以外币结算的期货、指数和其他金融产品
资本流动方程 ◼ 资本流入（capital inflow) ◼ 资本流出（capital outflow) ◼ 资本净流入（net capital inflow) 用CF表示 CF由本国利率与外国利率差决定 CF=a( R-i-R* ) i: 风险贴水（risk premium) 风险：战争，政治动乱，其他重大事件 ◼ 可能的资本流动方式： FDI 跨国发行和买卖债券、股票 金融机构、商业银行涉外贷款 交割以外币结算的期货、指数和其他金融产品
国际收支平衡条件 ■特点 1高度简化,科学抽象 2试图用Ss_LM分析框架论述国际收支平衡对宏 观经济政策的约束作用。 BP=NX+CF the balance of payment) g-nY-mER+ a(R-R) 0 不考虑外汇储备变动时,国际收支平衡,即 NⅩ+CF=0 整理:R=R'-g/a+(ma)ER+n/a)Y 国际收支平衡是利率-收入之间函数
国际收支平衡条件 ◼ 特点 1 高度简化，科学抽象 2 试图用IS—LM分析框架论述国际收支平衡对宏 观经济政策的约束作用。 BP=NX+CF (the balance of payment) =g- nY -mER + a( R-R* ) =0 不考虑外汇储备变动时，国际收支平衡，即 NX+CF=0 整理：R= R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y 国际收支平衡是利率-收入之间函数
第二节BP曲线与扩展的|S-LM模型 1在|S-LM模型的利率-产出平面坐标系统中, 方程R-g/a+(ma)ER+(n/a)Y 被称为BP曲线,表示满足外汇市场均衡条件 的R与Y组合点的集合。 RBP>0(国际收支盈余) BP C BP<0(国际收支逆差) B 0
第二节 BP曲线与扩展的IS-LM模型 1 在IS-LM模型的利率-产出平面坐标系统中， 方程 R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y 被称为BP曲线，表示满足外汇市场均衡条件 的R与Y组合点的集合。 R R1 R2 BP>0（国际收支盈余） BP C A B D BP<0 （国际收支逆差） 0 Y2 Y1 Y
1)BP曲线向右上方倾斜经济含义 其他条件不变时,Y↑,需要R相应↑,使 外汇市场均衡 在净出口方程中,YM↑→NX↓, 如果外汇储备不动,R↑明导CF↑ 从而使国际收支保持平衡 Y↑→R↑(A点)
1)BP曲线向右上方倾斜经济含义: ◼ 其他条件不变时，Y ，需要R相应 ，使 外汇市场均衡 ∵在净出口方程中，Y →IM↑→NX↓， 如果外汇储备不动，R↑ CF↑， 从而使国际收支保持平衡 ∴ Y↑→R↑ （A点） 引导
■BP曲线上方任意点,表示BP>0,即存在国际收 支顺差(C点) C(R1,Y2),与B点比利率过高,(R1>R2) 相对于NX水平来说,CF水平高于均衡所需水平, 出现了外汇供给大于需求的国际收支顺差,需要 增加外汇储备来加以对冲,否则会产生汇率升值 压力。 ■BP曲线下方任意点,表示BPY2) 相对于CF水平,NX水平低→外汇供不应求→减 少外汇储备来对冲
◼ BP曲线上方任意点，表示BP>0，即存在国际收 支顺差（C点） C（R1 ，Y2），与B点比利率过高，（R1>R2 ） 相对于NX水平来说，CF水平高于均衡所需水平， 出现了外汇供给大于需求的国际收支顺差，需要 增加外汇储备来加以对冲，否则会产生汇率升值 压力。 ◼ BP曲线下方任意点，表示BPY2 ) 相对于CF水平，NX水平低→外汇供不应求→减 少外汇储备来对冲
2)BP线斜率取决于“n/a”值的大小 n一边际进口倾向(-1),它越大,BP线越陡。 a一资本流入时,本国与外国利率差反应灵敏程 度,a值越大,表示资本市场开放程度也高, BP线越接近水平线 3)[R-g/a+(ma)ER]是截距项,汇率变动 →BP线移动(图35-3) BP线上A点(R0,Yo),如果ER贬值到ER1 →NX↑→在Y水平上,只需要较低的利率R1,就 能保持国际收支平衡,即B(R1,Y0),这样就能得 到新的BP(ER线。 汇率贬值导致BP线向右下方移动
2)BP线斜率取决于“n/a”值的大小 n－边际进口倾向(0-1)，它越大，BP线越陡。 a－资本流入时，本国与外国利率差反应灵敏程 度，ａ值越大，表示资本市场开放程度也高， BP线越接近水平线 3)［R* - g/a + (m/a)ER ］是截距项，汇率变动 →BP线移动（图35-3） BP线上A点（R0 ,Y0），如果ER0贬值到ER1 →NX↑→在Y0水平上，只需要较低的利率R１，就 能保持国际收支平衡，即B (R1 ,Y0 )，这样就能得 到新的BP(ER1 )线。 汇率贬值导致ＢＰ线向右下方移动