南开大学：《国际全融学》第三章 汇率理论

第率 理 论

南开大学 范小云 1 第三章 汇率理论

第一节购买力平价 购买力平价说( theory of purchasing power par!y,简称PPP)的基本思想 1922年瑞典学者卡塞尔( Cassel)系统表述 了PPP。基本思想是:货币的价值在于其具有的 购买力,因此不同货币之间的兑换比率取决于它 们各自具有的购买力的对比,也就是汇率与各国 的价格水平之间具有直接的联系

南开大学 范小云 2 第一节 购买力平价 一、购买力平价说（theory of purchasing power parity，简称PPP）的基本思想 1922年瑞典学者卡塞尔（Cassel）系统表述 了PPP。基本思想是：货币的价值在于其具有的 购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它 们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国 的价格水平之间具有直接的联系

第一节购买力平价 二、一价定律( one price rule) (-)一价定律 前提: ①位于不同地区的该商品同质; ②该商品的价格能够灵活调整,不存在价 格粘性 考虑以下三种商品的价格在一国内存在差异时 的情形有何不同:

南开大学 范小云 3 第一节 购买力平价 二、一价定律（one price rule） (一)一价定律 前提： ① 位于不同地区的该商品同质； ② 该商品的价格能够灵活调整，不存在价 格粘性 考虑以下三种商品的价格在一国内存在差异时 的情形有何不同：

第一节购买力平价 二、一价定律( one price rule) ①某种牌子的电视机 ②房地产 ③理发 结论: ①一国内部商品可分成两类:一类区域间价格差 异可以通过套利活动消除,为可贸易商 (tradable goods ); 类由于商品本身性质 不可移动或套利活动交易成本太高,区域间价 格差异不能通过套利活动消除,为不可贸易商 品( nontradable goods)

南开大学 范小云 4 第一节 购买力平价 二、一价定律（one price rule） ①某种牌子的电视机 ②房地产 ③理发 结论： ① 一国内部商品可分成两类：一类区域间价格差 异可以通过套利活动消除，为可贸易商品 （tradable goods）；一类由于商品本身性质 不可移动或套利活动交易成本太高，区域间价 格差异不能通过套利活动消除，为不可贸易商 品(nontradable goods)

第一节购买力平价 二、一价定律( one price rule) ②如果不考虑交易成本等因素,则同种可贸易商 品在各地的价格都是一致的。可贸易商品在不 同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价 定律”。 (二)开放经济下的一价定律 ①开放条件下,可贸易商品在不同国家的价格比 较必须折算成统一的货币 ②进行套利活动时,除商品买卖外,还同时产生 了外汇市场上相应的交易活动;

南开大学 范小云 5 第一节 购买力平价 二、一价定律（one price rule） ② 如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商 品在各地的价格都是一致的。可贸易商品在不 同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价 定律”。 （二）开放经济下的一价定律 ① 开放条件下，可贸易商品在不同国家的价格比 较必须折算成统一的货币； ② 进行套利活动时，除商品买卖外，还同时产生 了外汇市场上相应的交易活动；

第一节购买力平价 价定律( one price rule ③跨国套利活动存在许多特殊障碍,如关税和非 关税壁垒; ④如果不考虑交易成本因素,开放经济下的一价 定律是指:以同一种货币衡量的不同国家的某 种可贸易商品的价格应该是一致的: P=eP

南开大学 范小云 6 第一节 购买力平价 二、一价定律（one price rule） ③ 跨国套利活动存在许多特殊障碍，如关税和非 关税壁垒； ④ 如果不考虑交易成本因素，开放经济下的一价 定律是指：以同一种货币衡量的不同国家的某 种可贸易商品的价格应该是一致的： Pi＝ePi *

第一节购买力平价 三、绝对购买力平价 (一)前提 1.对于任何一种可贸易商品,一价定律成立; 2.在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品所 占的权重相等。 (二)基本形式 两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系: P=e·P 变形后,e=P/P*

南开大学 范小云 7 第一节 购买力平价 三、绝对购买力平价 （一）前提 1. 对于任何一种可贸易商品，一价定律成立； 2. 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所 占的权重相等。 （二）基本形式 两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系： P＝eP* 变形后， e=P/P*

第一节购买力平价 三、绝对购买力平价 (一)前提 1.对于任何一种可贸易商品,一价定律成立; 2.在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品所 占的权重相等。 (二)基本形式 两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系: P=e·P 变形后,e=P/P*

南开大学 范小云 8 第一节 购买力平价 三、绝对购买力平价 （一）前提 1. 对于任何一种可贸易商品，一价定律成立； 2. 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所 占的权重相等。 （二）基本形式 两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系： P＝eP* 变形后， e=P/P*

第一节购买力平价 绝对购买力平价 (三)含义 意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易 商品的价格水平之比,即取决于不同货币 对可贸易商品的购买力之比。 现代分析中,有学者认为一国的不可贸易 商品与可贸易商品之间存在着种种联系, 从而一价定律对不可贸易商品也成立

南开大学 范小云 9 第一节 购买力平价 三、绝对购买力平价 （三）含义 意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易 商品的价格水平之比，即取决于不同货币 对可贸易商品的购买力之比。 现代分析中，有学者认为一国的不可贸易 商品与可贸易商品之间存在着种种联系， 从而一价定律对不可贸易商品也成立

第一节购买力平价 四、相对购买力平价 (一)假定的放松 交易成本存在; 各国一般价格水平的计算中商品及其相应 的权重存在差异,因此,各国一般价格水 平以同一种货币计算时并不完全相等,而 是存在一定的较为稳定的偏差: 6。P 6为常数

南开大学 范小云 10 第一节 购买力平价 四、相对购买力平价 （一）假定的放松 交易成本存在； 各国一般价格水平的计算中商品及其相应 的权重存在差异，因此，各国一般价格水 平以同一种货币计算时并不完全相等，而 是存在一定的较为稳定的偏差： 为常数  , * P P e • =