数据!数据!数据!”他不耐 烦的喊着:“巧妇难为无米之炊!” -夏洛克●福尔摩斯
专题2：资本预算方法 与策略研究 “数据！数据！数据！”他不耐 烦的喊着：“巧妇难为无米之炊！” ——夏洛克•福尔摩斯
觉论题 上市公司尊集资金投向及其原因分析?
课堂讨论题
净现值法 净现值法(NPV 公司计划投资一个100元的零风险项目,该项 目只有第一年年末获得107元现金。公司管理层 方案如下: 用100元投资此项目,得到的107元支付股利 放弃此项目,100元作为股利支付给股东 利息率为6%,NPV=107/1.06-100=0.94 利息率为7%,NPV=0 NPV>0的项目符合股东利益
净现值法 • 净现值法(NPV) – 公司计划投资一个100元的零风险项目，该项 目只有第一年年末获得107元现金。公司管理层 方案如下： • 用100元投资此项目，得到的107元支付股利 • 放弃此项目，100元作为股利支付给股东 • 利息率为6%，NPV=107/1.06-100=0.94 • 利息率为7%，NPV=0 • NPV>0的项目符合股东利益
级的点 较客观 使用现金流量指标 较全面 包含项目的全部现金流量 较合理 对现金流量进行合理的折现
净现值法的特点 • 较客观 – 使用现金流量指标 • 较全面 – 包含项目的全部现金流量 • 较合理 – 对现金流量进行合理的折现
回法 项目初始投资50,000元,前3年的现金流 量依次为30.000元,20.000元,10,000元 30.000 20.000 10.000 0 50.000 回收期是几年?
回收期法 • 一项目初始投资50,000元,前3年的现金流 量依次为30,000元,20,000元,10,000元. • 回收期是几年? 30,000 20,000 10,000 50,000 0 1 2 3
个项的比我 年份A B C 100 100 100 20 50 50 30 30 30 50 20 20 60 60 600
三个项目的比较 年份 A B C 0 -100 -100 -100 1 20 50 50 2 30 30 30 3 50 20 20 4 60 60 600
在的间 回收期内现金流量的时间顺序 回收期以后的现金流量 缺乏适当回收期的参照标准
回收期法存在的问题 • 回收期内现金流量的时间顺序 • 回收期以后的现金流量 • 缺乏适当回收期的参照标准
数的优越性 NHHAWCAVNGAWIAVNNOAL级 个月有50个小项目的投资决策 对基层管理人员决策能力的评价 简便/便于管理控制 筛选大量小型投资项目
回收期法的优越性 • 一个月有50个小项目的投资决策 • 对基层管理人员决策能力的评价 • 简便/便于管理控制 • 筛选大量小型投资项目
个项自的论 项目A:现在付出100元,1年后收回130 项目B:现在收到100元,1年后付出130 项目C:现在付出100元,1年后收回230 元,2年后再付出132元。 贴现率10%,分别计算三个项目的NPV IRR,并进行决策
对三个项目的讨论 • 项目A：现在付出100元，1年后收回130 元。 • 项目B：现在收到100元，1年后付出130 元。 • 项目C：现在付出100元，1年后收回230 元，2年后再付出132元。 • 贴现率10%，分别计算三个项目的NPV、 IRR，并进行决策
个项自的论 项目A 项目B 项目C 年份 现金流-101301001-130-10230-132 贴现率10%
对三个项目的讨论 年份 0 1 0 1 0 1 2 现金流 -100 130 100 -130 -100 230 -132 项目A 项目B 项目C 贴现率10%