证券法 授课教师 于莹教授
证 券 法 授课教师 于莹教授
证券法律是我国现有法律制度中变化最为剧 烈和频繁的重要法律。《证券法》自199812月 29日通过、1999年7月1日施行以来,立法机关陆 续制定了信托法和投资基金法等相关法律,修改 了商业银行法和保险法等相关法律;中国证券监 督管理委员会发布了数十件部门规章性文件,其 内容涉及证券发行、交易和监管的各方面;最高 人民法院通过了多件与证券法律直接相关的司法 解释,人民法院也受理并审结了多起证券纠纷案 件;立法机关自2003年起启动了修改《证券法》 工作
前 言 ◼ 证券法律是我国现有法律制度中变化最为剧 烈和频繁的重要法律。《证券法》自1998年12月 29日通过、1999年7月1日施行以来，立法机关陆 续制定了信托法和投资基金法等相关法律，修改 了商业银行法和保险法等相关法律；中国证券监 督管理委员会发布了数十件部门规章性文件，其 内容涉及证券发行、交易和监管的各方面；最高 人民法院通过了多件与证券法律直接相关的司法 解释，人民法院也受理并审结了多起证券纠纷案 件；立法机关自2003年起启动了修改《证券法》 工作
第一章证券和证券法
第一章 证券和证券法
第一节证券 证券的基本含义 证券在不同的语境下表达着不同的含义,即 使就特定国家的多项法律制度而言,“证券”也 会因词语使用环境的差异而不同 在证券出现的早期,证券是以有纸化方式表现出 来的,也就是借助文字、图形或者文字与图形的 结合,来表彰某种民事权利或者民事资格。 所以早些时候,一些学者给出证券的定义: 证券是指为证明或设定权利所做成的书面凭 证,它表明证券持有人有权取得该证券所表彰的 权利和利益
第一节 证 券 ◼ 一、证券的基本含义 ◼ 证券在不同的语境下表达着不同的含义，即 使就特定国家的多项法律制度而言，“证券”也 会因词语使用环境的差异而不同。 ◼ 在证券出现的早期，证券是以有纸化方式表现出 来的，也就是借助文字、图形或者文字与图形的 结合，来表彰某种民事权利或者民事资格。 ◼ 所以早些时候，一些学者给出证券的定义： ◼ 证券是指为证明或设定权利所做成的书面凭 证，它表明证券持有人有权取得该证券所表彰的 权利和利益
8有纸化证券占据了一定物理空间且能够为人们所支配, 符合传统民法理论上“物”的基本特征。所以,传统民法理 论认为,证券的纸面是“物”的特殊表现形式,证券本身即 须受到财产所有权制度的约束。 然而,“证券”本意在于表彰民事权利,证券纸张的价 值很低。在法律理念上,证券作为物的权利虽然可以采取损 害赔偿等措施加以保护,但实践中,除权利人请求诳券发行 人换发纸面化证券等外,极少出现权利人就纸质证券的归属 发生争议或者提起诉讼的情况。证券的物质形态主要是用来 识别证券上所记载的某种民事权利,在这个意义上,证券与 证券权利具有相同或者相似的含义,即指以书面形式记载的 民事权利。 这样,证券权利这样一种抽象性权利就通过一定方式表 达出来,这样一种可识别的方式,使得证券权利能够为人们 所认知并受到法律的保护。因为一般说来,抽象权利在民事 权利的现实保护方面,没有直接意义
§ 有纸化证券占据了一定物理空间且能够为人们所支配， 符合传统民法理论上“物”的基本特征。所以，传统民法理 论认为，证券的纸面是“物”的特殊表现形式，证券本身即 须受到财产所有权制度的约束。 ◼ 然而，“证券”本意在于表彰民事权利，证券纸张的价 值很低。在法律理念上，证券作为物的权利虽然可以采取损 害赔偿等措施加以保护，但实践中，除权利人请求证券发行 人换发纸面化证券等外，极少出现权利人就纸质证券的归属 发生争议或者提起诉讼的情况。证券的物质形态主要是用来 识别证券上所记载的某种民事权利，在这个意义上，证券与 证券权利具有相同或者相似的含义，即指以书面形式记载的 民事权利。 ◼ 这样，证券权利这样一种抽象性权利就通过一定方式表 达出来，这样一种可识别的方式，使得证券权利能够为人们 所认知并受到法律的保护。因为一般说来，抽象权利在民事 权利的现实保护方面，没有直接意义
◆这时,传统的证券定义就变得不合时宜: 首先,我们应该认识到纸面书证只是记载证 券权利的诸多方式 ,证券权利可以通过其他 方式加以表达。只是其它表达媒介可能具有观念、 识别和保护上的障碍。在无纸化的交易环境下 证券权利人不持有纸制证券媒介,通常只能依赖 计算机数据或者设备打印出来的相关数据证明证 券权利的存在。此时,即使数据及打印文档清晰, 还是需要有第三人的证明,才能证明证券持有人 的权利人地位。 其次,可能纸制证券有助于证券权利人充分 行使权利。根据担保法的规定,权利质押须以交 付为对抗要件。但在无纸化的情况下,证券质押 不仅需要当事人就证券质押作出约定,还需依赖 证券登记结算机构在计算机系统中加以记录,才 能完成
◆这时，传统的证券定义就变得不合时宜： ◼ 首先，我们应该认识到纸面书证只是记载证 券权利的诸多方式之一，证券权利可以通过其他 方式加以表达。只是其它表达媒介可能具有观念、 识别和保护上的障碍。在无纸化的交易环境下， 证券权利人不持有纸制证券媒介，通常只能依赖 计算机数据或者设备打印出来的相关数据证明证 券权利的存在。此时，即使数据及打印文档清晰， 还是需要有第三人的证明，才能证明证券持有人 的权利人地位。 ◼ 其次，可能纸制证券有助于证券权利人充分 行使权利。根据担保法的规定，权利质押须以交 付为对抗要件。但在无纸化的情况下，证券质押 不仅需要当事人就证券质押作出约定，还需依赖 证券登记结算机构在计算机系统中加以记录，才 能完成
二、证券的特征 1、证券是一种权利凭证。证券所载明的内容是对特定财产关系的确认 真接关系到证券持有人的财产利益。(投资性权利的凭证,直接投资的 凭证 2、证券是一种要式凭证。证券作为一种特殊的财产凭证,其书面形 式累求相当严格,包括对券样差面记载内容、印制机构、印制程序等 等的统一要求,不规范的迸券将直接影响持有人的权利。 3、证券是一种流通凭证。证券的流通具有两方面的特定含义。一方 面 券揸有人行使权利;无需借助证誊X务人的承诺、意思或者与, 即可将证券权利转让给交易对方。 应当通知债务人;,未经通知,该转让对债务人不发生效力 另一方 在取得证券时,除法律别规定者外,自然取得证券全 面记载的各项权利,不受转让方对证券权利的限制 4、证券是标准化权利凭证。为了便于向社会公众投资者筹集资金 公司应先将拟募集的资金总量划分为若于相等份额的计算单位,制作面 额均等的权利凭证并记载每个单位筹资金额的民事权利。公司发行的每 雳雷凳套券夏, 同种证券 子金领鑫簧殺间貸箱餐程 利范畴及限制条
二、证券的特征 ◼ 1、证券是一种权利凭证。证券所载明的内容是对特定财产关系的确认， 直接关系到证券持有人的财产利益。（投资性权利的凭证，直接投资的 凭证） ◼ 2、证券是一种要式凭证。证券作为一种特殊的财产凭证，其书面形 式要求相当严格，包括对券样、券面记载内容、印制机构、印制程序等 等的统一要求，不规范的证券将直接影响持有人的权利。 ◼ 3、证券是一种流通凭证。证券的流通具有两方面的特定含义。一方 面，证券持有人行使权利，无需借助证券义务人的承诺、意思或者参与， 即可将证券权利转让给交易对方。（合同法81条，债权人转让权利的， 应当通知债务人；未经通知，该转让对债务人不发生效力。）；另一方 面，证券受让人在取得证券时，除法律特别规定者外，自然取得证券全 面记载的各项权利，不受转让方对证券权利的限制。 ◼ 4、证券是标准化权利凭证。为了便于向社会公众投资者筹集资金， 公司应先将拟募集的资金总量划分为若干相等份额的计算单位，制作面 额均等的权利凭证并记载每个单位筹资金额的民事权利。公司发行的每 份同种证券在券面金额、筹集资金条件、偿付条件、权利范畴及限制条 件等方面完全一致，从而使每份政权之间具有相互替代性
8通过民事权利的标准化处理,民事权利脱离了 具体的物质形态,成为规格统一的标准化商品 日人们普遍接受了权利交易的观念,证券作为标准 化权利的交易就成为可能。从实践的角度看,证券 券面金额越小,也会使证券更便于流通和转让。可 以说,民事杈利标准化是证券市场存在的基础条件 之一;唯有进行民事权利的标准化处理,才能保证 证券市场的高效发展
§ 通过民事权利的标准化处理，民事权利脱离了 具体的物质形态，成为规格统一的标准化商品。一 旦人们普遍接受了权利交易的观念，证券作为标准 化权利的交易就成为可能。从实践的角度看，证券 券面金额越小，也会使证券更便于流通和转让。可 以说，民事权利标准化是证券市场存在的基础条件 之一；唯有进行民事权利的标准化处理，才能保证 证券市场的高效发展
、证券的分类 1、根据证券与其所表彰的权利之间的关系,证券可 以分为金额证券(金券)、资格证券和有价证券 金额证券是指标明一定的数额,限于一定目 的在一定的范围内使用,证券与权利密不可分的 证券。 资格证券,又称为免责证券,表明持券人具 有行使一定权利的资格,义务人向持券人履行义 务后即可免责的证券。 有价证券是指以表示特定民事权利为内容、 其权利的行使以持券人持有证券为必要条件的证 券。此类证券与资格证券的区别是即使权利人能 够以其他方法证明其权利也不可直接行使权利, 只能通过一定的方法才能补充行使
三、证券的分类 1、根据证券与其所表彰的权利之间的关系，证券可 以分为金额证券（金券）、资格证券和有价证券 ◼ 金额证券是指标明一定的数额，限于一定目 的在一定的范围内使用，证券与权利密不可分的 证券。 ◼ 资格证券，又称为免责证券，表明持券人具 有行使一定权利的资格，义务人向持券人履行义 务后即可免责的证券。 ◼ 有价证券是指以表示特定民事权利为内容、 其权利的行使以持券人持有证券为必要条件的证 券。此类证券与资格证券的区别是即使权利人能 够以其他方法证明其权利也不可直接行使权利， 只能通过一定的方法才能补充行使
2、根据证券持有人的记载方式的不同,证券 可以分为记名证券、不记名证券和指示证券 记名证券根据具体要求的不同,又可以分为 简单记名证券和复合记名证券。 前者是指仅在证券上记载持有人的姓名 或者名称,如记名公债券。 后者则除在证券上记载持券人姓名或者 名称外,还同时在其它法律凭证上加以记载。 如记名股票的持有人,应在股东名册上记名、 记名公司债券持有人应在债券存根簿上记名
2、根据证券持有人的记载方式的不同，证券 可以分为记名证券、不记名证券和指示证券 记名证券根据具体要求的不同，又可以分为 简单记名证券和复合记名证券。 前者是指仅在证券上记载持有人的姓名 或者名称，如记名公债券。 后者则除在证券上记载持券人姓名或者 名称外，还同时在其它法律凭证上加以记载。 如记名股票的持有人，应在股东名册上记名、 记名公司债券持有人应在债券存根簿上记名 等等