第六章投资项目财务数据估算与评估 学习目标：学会对财务数据的估算和评估 要熟悉项目总投资的构成及各类投资、收入、 费用和税金的估算方法与评估要求，了解项目 总投资的评估内容；要明确项目资金筹措方案 的估算与评估要求重点掌握筹资结构方案评估 内容和优化组合的原理与方法。 ANIMATION DR
第六章投资项目财务数据估算与评估 学习目标：学会对财务数据的估算和评估, 要熟悉项目总投资的构成及各类投资、收入、 费用和税金的估算方法与评估要求，了解项目 总投资的评估内容；要明确项目资金筹措方案 的估算与评估要求重点掌握筹资结构方案评估 内容和优化组合的原理与方法
一、财务数据估算与评估的意义 财务数据是评估项目收入好坏的基础数据、各项经济评 估指标的计算基础，对其要进行认真地审查分析，保证 它的准确性、科学性、合理性和可靠性。因此，要求在 评估财务数据时必须实事求是、准确无误，严禁人为扩 大或缩小，更要严防弄虚作假。 ANIMATION ACTORY www.animo
• 一、财务数据估算与评估的意义 • 财务数据是评估项目收入好坏的基础数据、各项经济评 估指标的计算基础，对其要进行认真地审查分析，保证 它的准确性、科学性、合理性和可靠性。因此，要求在 评估财务数据时必须实事求是、准确无误，严禁人为扩 大或缩小，更要严防弄虚作假
二、财务数据估算的内容 财务数据的估算应包括项目计算期内各年的经济活动情况及全部财务 收支和结果。具体应包括项目总投资和投资资金来源与筹措、营业收入、 生产成本费用与税金、营业利润和贷款还本付息等五个方面的内容，在本 章节只重点介绍项目总投资和投资资金来源与筹措、营业收入、生产成本 费用与税金五个方面的内容。 项目总投资的估算包括项目总投资和项目建设期间各年度投资支出的估算， 并在此基础上制定资金筹措和使用计划，指明资金来源和运用方式、进行 筹资方案分析论证。 收入与税金估算。这是在项目生产期间的一定时间内，对产品各年的 收入和税金进行估算。 生产成本费用估算。生产成本费用是企业生产经营过程中发生的各种耗费 及其补偿价值。根据评估目的与要求，需要按照不同的分类方法分别估算 总成本、费用、可变成本和固定成本、经营成本，可采用制造成本法和完 全成本法进行估算。经营成本是由总成本费用中扣除折旧费、摊销费、维 简费（又称更新改造资金，专项用于维持简单再生产的资金。）和利息支 出而得。 ANIMATION
二、财务数据估算的内容 财务数据的估算应包括项目计算期内各年的经济活动情况及全部财务 收支和结果。具体应包括项目总投资和投资资金来源与筹措、营业收入、 生产成本费用与税金、营业利润和贷款还本付息等五个方面的内容，在本 章节只重点介绍项目总投资和投资资金来源与筹措、营业收入、生产成本 费用与税金五个方面的内容。 项目总投资的估算包括项目总投资和项目建设期间各年度投资支出的估算， 并在此基础上制定资金筹措和使用计划，指明资金来源和运用方式、进行 筹资方案分析论证。 收入与税金估算。这是在项目生产期间的一定时间内，对产品各年的 收入和税金进行估算。 生产成本费用估算。生产成本费用是企业生产经营过程中发生的各种耗费 及其补偿价值。根据评估目的与要求，需要按照不同的分类方法分别估算 总成本、费用、可变成本和固定成本、经营成本，可采用制造成本法和完 全成本法进行估算。经营成本是由总成本费用中扣除折旧费、摊销费、维 简费（又称更新改造资金，专项用于维持简单再生产的资金。）和利息支 出而得
三、财务数据估算评估的原则 对财务数据的评估要求是：应重点剖析和判 断项目收入和费用的识别是否正确；审核成本费 用估算是否符合财务制度的有关规定；项目产出 物价格是否根据市场需求进行了科学可靠的分析 预测；有关税费的估算是否符合现行税收制度的 规定。 ANIMATION www.animo
三、财务数据估算评估的原则 对财务数据的评估要求是：应重点剖析和判 断项目收入和费用的识别是否正确；审核成本费 用估算是否符合财务制度的有关规定；项目产出 物价格是否根据市场需求进行了科学可靠的分析 预测；有关税费的估算是否符合现行税收制度的 规定
第一节项目总投资估算与评估 一、 项目总投资估算的内容 (一)项目总投资概念 项目总投资是投资项目在筹建期、建设期和生产期所发生的全部投资费用，由建设投 资、建设期利息和全部流动资金组成。即从项目建议书编制到项目全部竣工，正式投 产期间所发生的全部支出。可行性研究阶段总投资估算是在项目的建设规模、技术方 案、设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究和基本确定的基础上，全面正确 的估算项目总投资（包括建设投资和流动资金），并估算建设期内分年度资金需要量。 (二)项目总投资估算的依据 总投资估算应做到编制科学，依据充分可靠。投资估算的主要编制依据是： 1.依据国家发改委和建设部编制的最新《建设项目经济评价方法与参数》 2.项目设计文件、批准的项目建议书、可行性研究报告及其批文；项目建设管理部 门颁发的建设工程造价费用构成、计算方法及其他有关计算工程造价的文件。 3.行业主管部门制定的投资估算办法、估算指标和定额，包括工程建设估算指标、 概算指标和类似工程实际投资资料；投资项目各单位工程的建设内容及工程量。 4.国内设备现行出厂价格及运杂费率；引进技术设备情况简介及询价、报价资料。 5.工程所在地主要材料价格实际资料、工业和民用建筑造价指标、土地征用价格和 建设外部条件：现行的建筑安装工程费用定额及其他费用定额指标。 6.最新经济法规政策，如有关部门制定的工程建设其他费用的计算办法和费用标准， 以及国家公布的物价指数；资金来源及建设工期。 7.其他有关文件、合同、协议书等。 ANIMATION CTORY
第一节 项目总投资估算与评估 一、项目总投资估算的内容 （—）项目总投资概念 项目总投资是投资项目在筹建期、建设期和生产期所发生的全部投资费用，由建设投 资、建设期利息和全部流动资金组成。即从项目建议书编制到项目全部竣工，正式投 产期间所发生的全部支出。可行性研究阶段总投资估算是在项目的建设规模、技术方 案、设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究和基本确定的基础上，全面正确 的估算项目总投资(包括建设投资和流动资金)，并估算建设期内分年度资金需要量。 （二）项目总投资估算的依据 总投资估算应做到编制科学，依据充分可靠。投资估算的主要编制依据是： 1．依据国家发改委和建设部编制的最新《建设项目经济评价方法与参数》。 2．项目设计文件、批准的项目建议书、可行性研究报告及其批文；项目建设管理部 门颁发的建设工程造价费用构成、计算方法及其他有关计算工程造价的文件。 3．行业主管部门制定的投资估算办法、估算指标和定额，包括工程建设估算指标、 概算指标和类似工程实际投资资料；投资项目各单位工程的建设内容及工程量。 4．国内设备现行出厂价格及运杂费率；引进技术设备情况简介及询价、报价资料。 5．工程所在地主要材料价格实际资料、工业和民用建筑造价指标、土地征用价格和 建设外部条件；现行的建筑安装工程费用定额及其他费用定额指标。 6．最新经济法规政策，如有关部门制定的工程建设其他费用的计算办法和费用标准， 以及国家公布的物价指数；资金来源及建设工期。 7．其他有关文件、合同、协议书等
(三)项目总投资的构成 1.项目建成投产后形成固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。 2.按照现行财务会计制度，各资产规定如下： 固定资产是指使用期限在一年以上，单位价值在国家规定的限额标准（如2000 元)以上的，并在使用过程中保持原有实物形态的资产，包括房屋及建（构筑物 机器设备、运输设备及其他与生产经营活动有关的工具、器具等。 无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，它 是企业为生产商品、提供劳务、出租给他人或为管理目的而持有的非货币性长 期资产，主要包括专利权、著作权、商标权、土地使用权、非专利技术、特许 权、商誉等。 其他资产，原称递延资产，是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产 以外的其他资产，不能计人工程成本，应当在生产经营期内分期摊销的各项其 他费用，包括开办费、临时设施和以经营租赁方式租人的固定资产改良工程支 出、推销期在一年以上的固定资产修理支出及其他超过一年的长期待摊费用等 流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产。 构成流动资产的项目主要包括货币资金（如库存现金、银行存款和各种其他货 币形态的资金)、短期投资（如股票、债券、基金等），应收账款和预付账款、存 货（如生产过程中耗用的原材料、燃料与动力、在制产品和产成品等）及待摊费 用等。 ANIMATION CTORY
（三）项目总投资的构成 1．项目建成投产后形成固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。 2．按照现行财务会计制度，各资产规定如下： 固定资产是指使用期限在一年以上，单位价值在国家规定的限额标准(如2000 元)以上的，并在使用过程中保持原有实物形态的资产，包括房屋及建(构)筑物、 机器设备、运输设备及其他与生产经营活动有关的工具、器具等。 无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，它 是企业为生产商品、提供劳务、出租给他人或为管理目的而持有的非货币性长 期资产，主要包括专利权、著作权、商标权、土地使用权、非专利技术、特许 权、商誉等。 其他资产，原称递延资产，是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产 以外的其他资产，不能计人工程成本，应当在生产经营期内分期摊销的各项其 他费用，包括开办费、临时设施和以经营租赁方式租人的固定资产改良工程支 出、推销期在一年以上的固定资产修理支出及其他超过一年的长期待摊费用等。 流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产。 构成流动资产的项目主要包括货币资金(如库存现金、银行存款和各种其他货 币形态的资金)、短期投资(如股票、债券、基金等)，应收账款和预付账款、存 货(如生产过程中耗用的原材料、燃料与动力、在制产品和产成品等)及待摊费 用等
二、建设投资估算 建设投资是项目费用的重要组成，是项目财务费用的基础数 据，可根据项目前期研究不同阶段、对投资估算精度的要求及相 关规定选用估算方法。投资估算的内容与深度应满足项目前期研 究各阶段的要求，并为融资决策提供依据。 (一)建设投资构成及分类 按照《国家建设项目经济评价方法与参数》第三版的要求， 按概算法分类，建设投资由工程费用、工程建设其他费用和预备 费三部分构成。其中工程费用又由建筑工程费、设备购置费（含 工器具及生产家具购置费)和安装工程费构成；工程建设其他费 用内容较多，且随行业和项目的不同而有所区别。预备费包括基 本预备费和涨价预备费。 按形成资产法分类，建设投资由形成固定资产的费用、形成 无形资产的费用、形成其他资产的费用和预备费四部分组成： ANIMATION CTORY
二、 建设投资估算 建设投资是项目费用的重要组成，是项目财务费用的基础数 据，可根据项目前期研究不同阶段、对投资估算精度的要求及相 关规定选用估算方法。投资估算的内容与深度应满足项目前期研 究各阶段的要求，并为融资决策提供依据。 （一）建设投资构成及分类 按照《国家建设项目经济评价方法与参数》第三版的要求， 按概算法分类，建设投资由工程费用、工程建设其他费用和预备 费三部分构成。其中工程费用又由建筑工程费、设备购置费（含 工器具及生产家具购置费）和安装工程费构成；工程建设其他费 用内容较多，且随行业和项目的不同而有所区别。预备费包括基 本预备费和涨价预备费。 按形成资产法分类，建设投资由形成固定资产的费用、形成 无形资产的费用、形成其他资产的费用和预备费四部分组成：
1.工程费用。建设投资静态部分中的建筑工程费、设备购置费（含工器具及生 产家具购置费)和安装工程费三项费用构成工程费用，它是指直接形成固定资产 实体（即工程实体）的各项费用，包括主要生产工程项目、辅助生产工程项目、公 用工程项目、服务性工程项目、生活福利设施和厂外工程等费用。 2.工程建设其他费用是指从工程筹建起到工程竣工验收交付使用为止的整个建 设期间，除了上述的建筑安装工程费用和设备与工器具购置费以外的，为保证工 程建设顺利完成和交付使用后能正常发挥效用而发生的各项费用总和。工程建设 其他费用主要包括土地使用费、建设单位管理费（含建设单位开办费和建设单位经 费)、勘察设计费、研究试验费、建设单位临时设施费、工程建设监理费、工程保 险费、施工机构迁移费、引进技术和进口设备等其他费用（含出国人员费、国外工 程技术人员费、引进技术费、分期或延期付款利息、担保费和进口设备检验鉴定 费等)、联合试运转费、生产职工培训费和办公及生活家具购置费等。 3.预备费用是在可行性研究工作中，为保证项目建设顺利实施，避免在难以预 料的情况下造成投资不足而需要预先安排的一笔费用。它包括基本预备费和涨价 预备费。 (1)基本预备费亦称工程建设不可预见费，系指项目在可行性研究和初步设计阶段 难以预料的支出，并需要事先预留的费用，主要是由于设计变更及施工过程中工 程量的增加所发生的费用或是预防自然灾害所采取措施的费用。 (2)涨价预备费是对建设工期较长的投资项目，在建设期内可能发生的材料、人工 设备、施工机械等价格上涨，以及费率、利率、汇率等变化，而引起项目投资的 增加，需要事先预留的费用，亦称价差预备费或价格变动不可预见费。 ANIMATION CTORY v anim边do
1．工程费用。建设投资静态部分中的建筑工程费、设备购置费（含工器具及生 产家具购置费）和安装工程费三项费用构成工程费用，它是指直接形成固定资产 实体(即工程实体)的各项费用，包括主要生产工程项目、辅助生产工程项目、公 用工程项目、服务性工程项目、生活福利设施和厂外工程等费用。 2．工程建设其他费用是指从工程筹建起到工程竣工验收交付使用为止的整个建 设期间，除了上述的建筑安装工程费用和设备与工器具购置费以外的，为保证工 程建设顺利完成和交付使用后能正常发挥效用而发生的各项费用总和。工程建设 其他费用主要包括土地使用费、建设单位管理费(含建设单位开办费和建设单位经 费)、勘察设计费、研究试验费、建设单位临时设施费、工程建设监理费、工程保 险费、施工机构迁移费、引进技术和进口设备等其他费用(含出国人员费、国外工 程技术人员费、引进技术费、分期或延期付款利息、担保费和进口设备检验鉴定 费等)、联合试运转费、生产职工培训费和办公及生活家具购置费等。 3．预备费用是在可行性研究工作中，为保证项目建设顺利实施，避免在难以预 料的情况下造成投资不足而需要预先安排的一笔费用。它包括基本预备费和涨价 预备费。 (1)基本预备费亦称工程建设不可预见费，系指项目在可行性研究和初步设计阶段 难以预料的支出，并需要事先预留的费用，主要是由于设计变更及施工过程中工 程量的增加所发生的费用或是预防自然灾害所采取措施的费用。 (2)涨价预备费是对建设工期较长的投资项目，在建设期内可能发生的材料、人工、 设备、施工机械等价格上涨，以及费率、利率、汇率等变化，而引起项目投资的 增加，需要事先预留的费用，亦称价差预备费或价格变动不可预见费
(二)建设投资估算的简单估算法 建设项目投资的估算方法可以采用简单估算方法，主要包括生产能力指 数法、比例估算法等。这几种方法估算精度相对不高，一要适用于投资 机会研究和项目预可行性研究阶段，在项目可行性研究阶段应采用投资 分类估算法和投资估算指标法。 1.生产能力指数估算法 生产能力指数法又称指数估算法。是根据已建成的类似项目生产能力和 投资额来粗略估算拟建项目投资额的方法，但生产规模和投资的变化趋 势不是绝对的线性关系，根据实际统计资料，生产能力不同的两个同类 企业，其投资与企业生产能力之比的指数幂成正比。这种方法是对单位 生产能力估算法的改进。其计算公式为： CA=CB(XA/XB)n*f 式中：n一生产能力指数； CA一拟建项目的静态建设投资额： CB—已建成类似项目投资额； XA一拟建项目的生产能力： XB—已建成的类似项目生产能力： f一年平均工程造价指数。 ANIMATION
（二）建设投资估算的简单估算法 建设项目投资的估算方法可以采用简单估算方法，主要包括生产能力指 数法、比例估算法等。这几种方法估算精度相对不高，一要适用于投资 机会研究和项目预可行性研究阶段，在项目可行性研究阶段应采用投资 分类估算法和投资估算指标法。 1．生产能力指数估算法 生产能力指数法又称指数估算法。是根据已建成的类似项目生产能力和 投资额来粗略估算拟建项目投资额的方法，但生产规模和投资的变化趋 势不是绝对的线性关系，根据实际统计资料，生产能力不同的两个同类 企业，其投资与企业生产能力之比的指数幂成正比。这种方法是对单位 生产能力估算法的改进。其计算公式为 ： CA＝CB(XA／XB)n *f 式中：n——生产能力指数； CA——拟建项目的静态建设投资额； CB——已建成类似项目投资额； XA——拟建项目的生产能力； XB ——已建成的类似项目生产能力； f——年平均工程造价指数
2.比例估算法 比例估算法是根据统计资料先求出已有同类企业主 要设备投资占全厂静态建设投资的比较，然后再估算出 拟建项目的主要设备投资，即可按比例求出拟建项目的 静态建设投资。其计算公式为： I=1/K>QiPi 式中：一拟建项目的静态建设投资； K一主要设备投资占拟建项目静态建设投资的比 率(%)： n 设备种类数； Qi- 第种设备数量； Pi 第种设备的单价（到厂价格）。 ANIMATION nwan边do
2．比例估算法 比例估算法是根据统计资料先求出已有同类企业主 要设备投资占全厂静态建设投资的比较，然后再估算出 拟建项目的主要设备投资，即可按比例求出拟建项目的 静态建设投资。其计算公式为： I＝1/K∑QiPi 式中：I——拟建项目的静态建设投资； K——主要设备投资占拟建项目静态建设投资的比 率(％)； n——设备种类数； Qi——第i种设备数量； Pi——第i种设备的单价(到厂价格)