第七章内部长期投资 ◆企业投资概述 ◆固定资产投资的特点 ◆投资决策指标的计算 ◆投资决策指标在决策中的应用 ◆有风险的投资决策
第七章 内部长期投资 企业投资概述 固定资产投资的特点 投资决策指标的计算 投资决策指标在决策中的应用 有风险的投资决策
企业投资概述 ◆为什么要进行投资? 实现财务目标、发展生产、降低风险 ◆投资的分类: 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资与对外投资 ◆企业投资管理的基本原则
企业投资概述 为什么要进行投资？ 实现财务目标、发展生产、降低风险 投资的分类： 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资与对外投资 企业投资管理的基本原则
固定资产投资的特点 ◆回收时间长 ◆变现能力差 ◆资金占用数量相对稳定 ◆实物形态与价值形态可以分离 ◆投资的次数相对较少
固定资产投资的特点 回收时间长 变现能力差 资金占用数量相对稳定 实物形态与价值形态可以分离 投资的次数相对较少
投资决策相关的现金流量 ◆初始现金流量 固定资产上的投资 ■流动资产上的投资 原有固定资产的变价收入 ◆营业现金流量 宫业现金收入 ■付现成本 ■所得税 ◆终结现金流量 固定资产的残值收入 ■流动资金的收回
投资决策相关的现金流量 初始现金流量 ◼ 固定资产上的投资 ◼ 流动资产上的投资 ◼ 原有固定资产的变价收入 营业现金流量 ◼ 营业现金收入 ◼ 付现成本 ◼ 所得税 终结现金流量 ◼ 固定资产的残值收入 ◼ 流动资金的收回
投资决策分析方法举例 年份 1 2 5 税前利润2.53 4 43 2 所得税40%11.21.6120.8 税后利润1.518241812 「折旧 现金流量2528342.822 初始投资:固定资产投资:5千万,期末无余额 流动资产投资1千万,期末收回;企业必要的报酬率为25%
投资决策分析方法举例 年份 1 2 3 4 5 税前利润 2.5 3 4 3 2 所得税40% 1 1.2 1.6 1.2 0.8 税后利润 1.5 1.8 2.4 1.8 1.2 折旧 1 1 1 1 1 现金流量 2.5 2.8 3.4 2.8 2.2 初始投资:固定资产投资：5千万，期末无余额 流动资产投资1千万，期末收回；企业必要的报酬率为25%
非贴现现金流量指标 ◆投资回收期 原始投资额=第一年NCF+第二年 NCF+..+第n年NCFn—投资回收期 ■缺点:不考虑时间价值,不考虑期满以后状 况 ◆平均报酬率 ■平均报酬率=平均年现金流量/初始投资额 ■缺点:不考虑时间价值
非贴现现金流量指标 投资回收期 ◼ 原始投资额=第一年NCF+第二年 NCF+……+第n年NCF n——投资回收期 ◼ 缺点：不考虑时间价值，不考虑期满以后状 况 平均报酬率 ◼ 平均报酬率=平均年现金流量/初始投资额 ◼ 缺点：不考虑时间价值
净现值法(NPV) ◆将所有的现金流量贴现,得到现金流量 贴现的净值,即净现值—包括投资 ◆比较标准:是否大于0 ◆净现值法的优点: ◆考虑项目全部的现金流状况 ◆考虑了货币的时间价值 ◆最全面、最准确,不会引起失误的方法
净现值法(NPV) 将所有的现金流量贴现，得到现金流量 贴现的净值，即净现值——包括投资 比较标准：是否大于0 净现值法的优点： 考虑项目全部的现金流状况 考虑了货币的时间价值 最全面、最准确，不会引起失误的方法
内部收益率法(IRR) ◆使净现值等于0的贴现率, ◆比较标准:必要报酬率 ◆优点 ◆考虑时间价值 ◆指标易于理解 ◆不足:假设以内部收益率进行再投资, 不符合实际
内部收益率法(IRR) 使净现值等于0的贴现率， 比较标准：必要报酬率 优点： 考虑时间价值 指标易于理解 不足：假设以内部收益率进行再投资， 不符合实际
获利指数(P) ◆未来报酬的总现值/初始投资额 ◆决策规则: ◆只有一个备选方案,大于等于1则采纳; 多个互斥方案,采用获利指数超过1最多 的投资项目
获利指数(PI) 未来报酬的总现值/初始投资额 决策规则： 只有一个备选方案，大于等于1则采纳； 多个互斥方案，采用获利指数超过1最多 的投资项目
投资决策指标的比较 ◆非贴现指标与贴现指标的比较 非贴现指标不考虑时间价值 非贴现指标夸大项目盈利水平,夸大回收速 度 ◆贴现现金流量指标的比较 ■净现值与内部报酬率决策可能出现的矛盾
投资决策指标的比较 非贴现指标与贴现指标的比较 ◼ 非贴现指标不考虑时间价值 ◼ 非贴现指标夸大项目盈利水平，夸大回收速 度 贴现现金流量指标的比较 ◼ 净现值与内部报酬率决策可能出现的矛盾