7,傖鳥严量不 对称行业规制
7．信息严重不 对称行业规制
在本章以前,主要围绕自然垄断行业的规制理论与实践 展开。但政府规制的对象当然不只是自然垄断行业。事实上 只要存在“市场失灵”,就存在政府发挥作用的空间。众所 周知,不完全信息会导致价格机制的失效,从而造成“市场 失灵”。虽然人们设计了许多机制,如状态依存的激励合约 强制信息披露等,试图减少不完全信息的不利影响,并取得 定的成效。但在一些信息严重不对称的行业,这些解决 机制并不能很好地发挥作用,有时甚至还会产生新的信息不 对称,更进一步加剧了“市场失灵”。这时就需要政府的介 入,利用其掌握的行政资源,采取各种规制措施,来保证市 场的正常运行。本章拟以金融业为例,首先对基于信息不对 称的政府规制理论加以简要论述,进而对金融业规制政策迂 行分析
在本章以前，主要围绕自然垄断行业的规制理论与实践 展开。但政府规制的对象当然不只是自然垄断行业。事实上， 只要存在“市场失灵” ，就存在政府发挥作用的空间。众所 周知，不完全信息会导致价格机制的失效，从而造成“市场 失灵”。虽然人们设计了许多机制，如状态依存的激励合约、 强制信息披露等，试图减少不完全信息的不利影响，并取得 了一定的成效。但在一些信息严重不对称的行业，这些解决 机制并不能很好地发挥作用，有时甚至还会产生新的信息不 对称，更进一步加剧了“市场失灵”。这时就需要政府的介 入，利用其掌握的行政资源，采取各种规制措施，来保证市 场的正常运行。本章拟以金融业为例，首先对基于信息不对 称的政府规制理论加以简要论述，进而对金融业规制政策进 行分析
7.1信息不对称理论概述 信息是有价值的资源。但不幸的是,这一命 题在经济学研究中被长期忽视了:在生产方面, 技术被假定是已知的,生产者充分地了解自己 的生产函数;在消费方面,消费者的偏好也被 假定为已知的。显而易见,这些完全信息的假 定是不符合现实的。在现实经济中,信息往往 是不完全的,而且在一些情况下,不完全信息 会影响到市场机制的作用,甚至导致“市场失 灵
7．1 信息不对称理论概述 ⚫ 信息是有价值的资源。但不幸的是，这一命 题在经济学研究中被长期忽视了：在生产方面， 技术被假定是已知的，生产者充分地了解自己 的生产函数；在消费方面，消费者的偏好也被 假定为已知的。显而易见，这些完全信息的假 定是不符合现实的。在现实经济中，信息往往 是不完全的，而且在一些情况下，不完全信息 会影响到市场机制的作用，甚至导致“市场失 灵”
最近三十年信息研究 施蒂格勒1961年发表的《信息经济学》首次对信息的 价值进行了研究。施蒂格勒利用传统经济理论的基本 范畴和方法对信息的供给和需求进行了成本收益分析 人们需要信息,必搜寻信息,获得信息是有收益的 如消费者买到价格较低的商品);而搜寻也是有成 本的(如搜寻信息要花费时间);搜寻必然在信息的 边际成本等于边际收益处停止,这时当事人所获得的 信息量是最佳信息量,同时也决定了信息的价格。施 蒂格勒的这一贡献对当代经济学的发展产生了重大的 影响。但是施蒂格勒只是将信息视为特殊的商品, 为信息的生产和其他商品的生产服从同一些规律的支 配,因此信息的生产也是竞争性的,信息不完全不 影响到市场的竞争性,从而没有必要将完全信息列为 实现完全竞争的充分条件之
最近三十年信息研究 施蒂格勒1961年发表的《信息经济学》首次对信息的 价值进行了研究。施蒂格勒利用传统经济理论的基本 范畴和方法对信息的供给和需求进行了成本收益分析。 人们需要信息，必搜寻信息，获得信息是有收益的 （如消费者买到价格较低的商品）；而搜寻也是有成 本的（如搜寻信息要花费时间）；搜寻必然在信息的 边际成本等于边际收益处停止，这时当事人所获得的 信息量是最佳信息量，同时也决定了信息的价格。施 蒂格勒的这一贡献对当代经济学的发展产生了重大的 影响。但是施蒂格勒只是将信息视为特殊的商品，认 为信息的生产和其他商品的生产服从同一些规律的支 配， 因此信息的生产也是竞争性的，信息不完全不会 影响到市场的竞争性，从而没有必要将完全信息列为 实现完全竞争的充分条件之一
●1970年阿克洛夫对旧车市场的研究开创性地提 出,市场交易双方之间信息的不对称会影响到 价格机制的作用,使资源配置的效率受损,从 而导致“市场失灵”。其后,斯蒂格里茨和斯 宾塞利用信息不对称分别对金融市场、劳动力 市场作了进一步的研究。近二十年博弈论的不 断发展完善也为分析信息不对称问题提供了强 大的分析工具,促使信息不对称理论研究的深 度和广度不断扩展,取得了众多引人注目的研 究成果
⚫ 1970年阿克洛夫对旧车市场的研究开创性地提 出，市场交易双方之间信息的不对称会影响到 价格机制的作用，使资源配置的效率受损，从 而导致“市场失灵” 。其后，斯蒂格里茨和斯 宾塞利用信息不对称分别对金融市场、劳动力 市场作了进一步的研究。近二十年博弈论的不 断发展完善也为分析信息不对称问题提供了强 大的分析工具，促使信息不对称理论研究的深 度和广度不断扩展，取得了众多引人注目的研 究成果
●不对称信息( Asymmetric information)指的是某些参 与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。在信息经济 学中,常常将交易中拥有私人信息的参与人称为代理 人( Agent),不拥有私人信息的参与人称为委托人 ( Principal)。这两个概念来自法律,当A授权B代表A 从事某种活动时,委托一代理关系就发生了,A称为委 托人,B称为代理人。信息经济学中一般用委托一代理 关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易,知情者是 代理人,不知情者是委托人。这样定义的隐含假定是 知情者的私人信息(行动或知识)影响不知情者的利 益,或者说,不知情者不得不为知情者的行为承担风
⚫ 不对称信息（Asymmetric information）指的是某些参 与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。在信息经济 学中，常常将交易中拥有私人信息的参与人称为代理 人（Agent），不拥有私人信息的参与人称为委托人 （Principal）。这两个概念来自法律，当A授权B代表A 从事某种活动时，委托—代理关系就发生了，A称为委 托人，B称为代理人。信息经济学中一般用委托—代理 关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易，知情者是 代理人，不知情者是委托人。这样定义的隐含假定是， 知情者的私人信息（行动或知识）影响不知情者的利 益，或者说，不知情者不得不为知情者的行为承担风 险
●信息的不对称性一般可以按照不对称发生的时 间来划分:发生在当事人签约之前,称为事前 不对称性;发生在签约之后,称之为事后不对 称性。研究事前不对称信息的称为逆向选择模 型( Adverse selection),研究事后不对称信息 的称为道德风险模型。需要指出的是尽管可以 用委托一代理关系涵盖所有的信息不对称问题, 但一般所说的委托—代理理论仅指的是道德风 险模型
⚫ 信息的不对称性一般可以按照不对称发生的时 间来划分：发生在当事人签约之前，称为事前 不对称性；发生在签约之后，称之为事后不对 称性。研究事前不对称信息的称为逆向选择模 型（Adverse selection），研究事后不对称信息 的称为道德风险模型。需要指出的是尽管可以 用委托—代理关系涵盖所有的信息不对称问题， 但一般所说的委托—代理理论仅指的是道德风 险模型
●●逆向选择 ●逆向选择指的是市场的一方不能察知市 场另一方的商品的类型或质量,由于获 取信息的高成本,低质量的商品最终挤 出高质量的商品,它有时也被称为隐藏 信息问题
⚫ ●逆向选择 ⚫ 逆向选择指的是市场的一方不能察知市 场另一方的商品的类型或质量，由于获 取信息的高成本，低质量的商品最终挤 出高质量的商品，它有时也被称为隐藏 信息问题
阿克洛夫的旧车市场就是典型的逆向选择问题,除此 之外,现实经济中还有许多这样的例子。例如,保险 公司向投保人提供保险产品、银行向借款人发放贷款 雇主向雇员提供工资等情形中,都存在着逆向选择、 因为保险公司、银行和雇主都无从获取交易对象的私 人信息,无法对其进行甄别,因此只能按交易对象的 平均质量(这里表现为投保人、借款人的风险,雇员 的工作能力)定价。这时高质量的交易对象和低质量 的对象间存在着外部效应:低质量的对象的存在影响 到人们对市场对象的平均质量的直觉,使人们对高质 量对象的定价降低,从而低质量对象对高质量对象 生负的外部效应。外部效应的存在导致“市场失灵
⚫ 阿克洛夫的旧车市场就是典型的逆向选择问题，除此 之外，现实经济中还有许多这样的例子。例如，保险 公司向投保人提供保险产品、银行向借款人发放贷款、 雇主向雇员提供工资等情形中，都存在着逆向选择。 因为保险公司、银行和雇主都无从获取交易对象的私 人信息，无法对其进行甄别，因此只能按交易对象的 平均质量（这里表现为投保人、借款人的风险，雇员 的工作能力）定价。这时高质量的交易对象和低质量 的对象间存在着外部效应：低质量的对象的存在影响 到人们对市场对象的平均质量的直觉，使人们对高质 量对象的定价降低，从而低质量对象对高质量对象产 生负的外部效应。外部效应的存在导致“市场失灵”
●根据科斯定理,如果能将外部效应内部化就可 以避免“市场失灵”。因此人们可以利用信号 示意( signalling)或是信息甄别( screening) 来内部化外部效应。例如高素质的雇员可以通 过高学历、低风险的借款人可以通过提供贷款 抵押、髙质量的产品可以通过提供更长的保修 期限,来向购买者提供信号示意,以与低质量 的交易对象相区别;保险公司也可以针对不同 风险类型的潜在投保人设计不同的保险合同, 投保人根据自己的风险特征选择一个保险合同, 这样保险公司也可以通过信息甄别将不同类型 的投保人区分开来
⚫ 根据科斯定理，如果能将外部效应内部化就可 以避免“市场失灵” 。因此人们可以利用信号 示意（signalling）或是信息甄别（screening） 来内部化外部效应。例如高素质的雇员可以通 过高学历、低风险的借款人可以通过提供贷款 抵押、高质量的产品可以通过提供更长的保修 期限，来向购买者提供信号示意，以与低质量 的交易对象相区别；保险公司也可以针对不同 风险类型的潜在投保人设计不同的保险合同， 投保人根据自己的风险特征选择一个保险合同， 这样保险公司也可以通过信息甄别将不同类型 的投保人区分开来