第17讲、金融系统 1)金融的基本概念 ·2)金融工具划分 3)一级市场和二级市场 4)证券交易所与场外交易 5)间接融资机构 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 1 第17讲、金融系统 • 1）金融的基本概念 • 2）金融工具划分 • 3）一级市场和二级市场 • 4）证券交易所与场外交易 • 5）间接融资机构
金融的概念 金融即资金融通,指资金盈余单位与资金短 缺单位就让渡资金使用权发生的交易行为。 如果说资金是经济的血液,金融就是血液循 环系统。金融系统能否有效满足企业,消费 者和政府不断变化的融资需要,是一个经济 能否保持增长活力的重要因素。 实际生活中有一些资金盈余单位,又有一些 资金短缺单位。盈余单位可以在一定条件下, 把暂时闲置的资金交给短缺单位使用并获得 回报,从而发生资金融通活动 "经济学原理"第17讲“金融系统” 2 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 2 金融的概念 • 金融即资金融通，指资金盈余单位与资金短 缺单位就让渡资金使用权发生的交易行为。 如果说资金是经济的血液，金融就是血液循 环系统。金融系统能否有效满足企业，消费 者和政府不断变化的融资需要，是一个经济 能否保持增长活力的重要因素。 • 实际生活中有一些资金盈余单位，又有一些 资金短缺单位。盈余单位可以在一定条件下， 把暂时闲置的资金交给短缺单位使用并获得 回报，从而发生资金融通活动
金融的意义 金融系统实现了资金这一基本生产要素自由 流动,促成了资金盈余和短缺方潜在的互利 交换要求。一个具有效率的经济,是一个要 素自由流动的经济,是一个尽可能实现潜在 交换机会的经济。因而,金融系统高效运行, 是经济整体高效运行的基本条件 市场经济下,良好目标需要通过个体自利激 励机制实现。金融能够对经济发挥积极作用, 是因为资金盈余单位和稀缺单位都能从参与 金融活动中获得利益。 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 3 金融的意义 • 金融系统实现了资金这一基本生产要素自由 流动，促成了资金盈余和短缺方潜在的互利 交换要求。一个具有效率的经济，是一个要 素自由流动的经济，是一个尽可能实现潜在 交换机会的经济。因而，金融系统高效运行， 是经济整体高效运行的基本条件。 • 市场经济下，良好目标需要通过个体自利激 励机制实现。金融能够对经济发挥积极作用， 是因为资金盈余单位和稀缺单位都能从参与 金融活动中获得利益
直接融资和间接融资 资金流通有直接融资和间接融资两种渠道。 直接融资指资金短缺单位直接在金融市场向 盈余单位出售债券,股票等凭证来获得资金, 盈余单位持有这些凭证是为了获得未来利息, 股息或资本增值等收益。间接融资指盈余单 位把资金存放到银行等金融中介机构获得利 息等收益,这些机构再以贷款或证券投资形 式将资金转移给短缺单位 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 4 直接融资和间接融资 • 资金流通有直接融资和间接融资两种渠道。 直接融资指资金短缺单位直接在金融市场向 盈余单位出售债券，股票等凭证来获得资金， 盈余单位持有这些凭证是为了获得未来利息， 股息或资本增值等收益。间接融资指盈余单 位把资金存放到银行等金融中介机构获得利 息等收益，这些机构再以贷款或证券投资形 式将资金转移给短缺单位
金融流程图 图形显示了金融系统中资金和收益的流程。资金盈余 方通过间接和直接融资方式向资金短缺方提供资金, 并相应获得利息,股息等收益 间接融资 资金 资金 金融中介 资金盈余方 存款利息 利息个门资金贷款利息/资金短缺方 1家庭 与股 1公司 2企业 政府 资金,息等 2政府 资金 3家庭 金融市场 利息与股息等 利息与股息等 直接融资 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 5 金融流程图 资金盈余方 1.家庭 2.企业 3.政府 资金短缺方 1.公司 2.政府 3.家庭 金融市场 金融中介 间接融资 存款利息 资金 贷款利息 资金 利息与股息等 资金 利息与股息等 利息 与股 息等 资金 资金 直接融资 图形显示了金融系统中资金和收益的流程。资金盈余 方通过间接和直接融资方式向资金短缺方提供资金， 并相应获得利息，股息等收益
金融市场工具 金融是资金短缺与盈余单位之间就融通资金 发生的交换活动,为获得资金而发行的各种 书面凭证是金融市场交换对象,被称为金融 工具。金融工具有狭义和广义两种界定方式 狭义金融工具指那些标准化的、在金融市场 上具有可转让性和流通性的金融资产或有价 证券如国债,股票等。广义金融工具还包含 存款单和贷款单等金融资产,虽然它们不直 接具有市场流通性,但也是因为实现资金融 通过程产生的书面凭据 "经济学原理"第17讲“金融系统” 6 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 6 金融市场工具 • 金融是资金短缺与盈余单位之间就融通资金 发生的交换活动，为获得资金而发行的各种 书面凭证是金融市场交换对象，被称为金融 工具。金融工具有狭义和广义两种界定方式。 狭义金融工具指那些标准化的、在金融市场 上具有可转让性和流通性的金融资产或有价 证券如国债，股票等。广义金融工具还包含 存款单和贷款单等金融资产，虽然它们不直 接具有市场流通性，但也是因为实现资金融 通过程产生的书面凭据
货币市场工具 金融工具分为货币市场工具与资本市场工具两类 货币市场工具指期限在一年以内的金融工具,包括短 期国债( treasury bills,TBil),可转让定期存单 (negotiable time certificate of deposits, CDs), Fa] sk 票据( commercial papers,CP)等等 中央银行售购短期国债具有调节货币供应量作用,这 公开市场操作是政府实行货币政策调节宏观经济的 手段之一。这一金融工具最大特点是它的安全性 我国政府1994年首次发行了半年期短期国债 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 7 货币市场工具 • 金融工具分为货币市场工具与资本市场工具两类。 • 货币市场工具指期限在一年以内的金融工具，包括短 期国债（treasury bills, T-Bills），可转让定期存单 （negotiable time certificate of deposits, CDs），商业 票据（commercial papers, CP）等等。 • 中央银行售购短期国债具有调节货币供应量作用，这 一公开市场操作是政府实行货币政策调节宏观经济的 手段之一。这一金融工具最大特点是它的安全性。 • 我国政府1994年首次发行了半年期短期国债
资本市场工具(1) 资本市场工具包括股票,一年期以上各类债券以及抵押 贷款等。 年期以上的长期债券是资本市场的重要交易工具。依 据债券发行者身份区别,长期债券分为政府债券,金融 债券和公司债券等类型。顾名思义,政府债券是由政府 发行的债券,其中中央政府(财政部)发行的债券为国 债,地方政府发行市政债券。金融债券是由金融机构发 行的债券。公司债券指一般公司特别是股份制公司发行 的债券,大多为10-30年。依据风险和流动性程度不同, 政府债券利率较低因而发行成本较低,企业债券利率较 高因而发行成本较高 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 8 资本市场工具（1） • 资本市场工具包括股票，一年期以上各类债券以及抵押 贷款等。 • 一年期以上的长期债券是资本市场的重要交易工具。依 据债券发行者身份区别，长期债券分为政府债券，金融 债券和公司债券等类型。顾名思义，政府债券是由政府 发行的债券，其中中央政府（财政部）发行的债券为国 债，地方政府发行市政债券。金融债券是由金融机构发 行的债券。公司债券指一般公司特别是股份制公司发行 的债券，大多为10－30年。依据风险和流动性程度不同， 政府债券利率较低因而发行成本较低，企业债券利率较 高因而发行成本较高
资本市场工具(2) ·一般投资者不了解债券发行机构资信情况,需要专门机 构来评定。国外形成了一些具有国际性影响的私人债信 评级机构。象穆迪投资者服务公司( Moody,s Investors Service),标准普尔公司( Standard&Poo's Corporation),价值线投资调查公司( Value Line Investment Survey)等。主要职责是对债券发行者信誉 进行分析评估,并报告其评估结果。债信评估方式并无 统一划分。以标准一普尔为例,债券分为AA、AA、A、 BBB、BB、B、CCC、C、C、D十个等级,它们表示对象 债券安全性逐步减低或风险性依次上升。前四个等级被 认为是投资等级,违约风险较少;后面六个等级债券具 有较高风险和较强投机性,称作垃圾债券 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 9 资本市场工具（2） • 一般投资者不了解债券发行机构资信情况，需要专门机 构来评定。国外形成了一些具有国际性影响的私人债信 评级机构。象穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service ） ， 标 准 普 尔 公 司 （ Standard & Pool's Corporation） ， 价值线投资调查公司 （ Value Line Investment Survey）等。主要职责是对债券发行者信誉 进行分析评估，并报告其评估结果。债信评估方式并无 统一划分。以标准一普尔为例，债券分为AAA、AA、A、 BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十个等级，它们表示对象 债券安全性逐步减低或风险性依次上升。前四个等级被 认为是投资等级，违约风险较少；后面六个等级债券具 有较高风险和较强投机性，称作垃圾债券
资本市场工具(3) 债券发行者信誉较高,购买债券风险则较 低,债券利率即发行成本也相应较低;反 之亦然。因而,权威性评估机构对特定债 券发行主体的债信评估最新结果,通常会 在业内引起广泛关注。 “广国投事件”, “韩一收购案”。 "经济学原理"第17讲“金融系统” 锋,CCER,2001秋季
"经济学原理"第17讲“金融系统”卢 锋，CCER,2001秋季 10 资本市场工具（3） • 债券发行者信誉较高，购买债券风险则较 低，债券利率即发行成本也相应较低；反 之亦然。因而，权威性评估机构对特定债 券发行主体的债信评估最新结果，通常会 在业内引起广泛关注。 • “广国投事件” ， • “韩一收购案”