扩大的凯恩斯宏观经济模型学习提要 第六章扩大的凯恩斯宏观经济模型 、学习提要 ●金融资产可以分为货币和证券。货币流动性好而不生利证券生利而流动性差。公众从 微观利益出发愿意持有的货币数量称为货币需求 ●凯恩斯认为,公众愿意持有货币是出于三种动机 (1)交易动机一一公众为了应付计划内的购买愿意持有的货币数量它随着收入的增加 而增加。 (2)预防动机一一公众为了应付计划外的购买愿意持有的货币数量,它也随着收入的 增加而增加 (3)投机动机一一公众为了将来购买证券愿意持有的货币数量,它随着利息率的下降 而增加。 ●平方根定律。在这里,交易货币需求具体化持币成本最小的平均货币待有量公式 平方根定律。根据该公式,交易货币需求随着收入增加、取款费用增加、利息率下降而增加。 通过计算可知:货币需求的收入弹性为1/2,货币需求的利息率弹性为1/2 个关干预防货币需求的数学模型。其基本思想是:持币成本分为利息损失和取款费 用。由于不确定性,取款费用具有一种概率意义。持币数量增加使可能的取款费用减少相当 于增加了收益。持币的边际成本等于持币的边际收益决定了预防货币需求量。 ●投机动机货币需求一一资产组合理论。其基本思想是:投机者通过选择货币和证券的 组合追求收益最大化,同时厌恶风险;当市场利息率给定时,投机者面临既定的市场机会, 会选择某一资产组合实现收益最大化;当利息率提高时,投机者面临的市场机会变好:承担 同样的风险可获更多的收益。因此投机者愿意持有更多的证券,结果投机货币需求量减少; 可见,投机货币需求随着利息率的提高而减少,同时在各个利息率水平上,投机者总是既持 有一些证券、又持有一些货币。 ●货币需求是收入的增函数、利息率的减函数。在收入给定时,可得到向右下方倾斜 的货币需求曲线,它表明货币需求随着利息率的下降而增加。收入增加使货币需求曲线向右 上方移动,表明由于收入增加在各个利息率水平上货币需求都增加了。在凯恩斯流动陷阱区, 货币需求对利息率的弹性无限大:在古典区,货币需求对利息率的弹性为零 ●衡量货币有大小不同的口径。M是现金,M是现金加活期存款,M2是M1再加定期
扩大的凯恩斯宏观经济模型学习提要 第六章 扩大的凯恩斯宏观经济模型 一、学习提要 ●金融资产可以分为货币和证券。货币流动性好而不生利证券生利而流动性差。公众从 微观利益出发愿意持有的货币数量称为货币需求。 ●凯恩斯认为，公众愿意持有货币是出于三种动机： （1）交易动机——公众为了应付计划内的购买愿意持有的货币数量它随着收入的增加 而增加。 （2）预防动机——公众为了应付计划外的购买愿意持有的货币数量，它也随着收入的 增加而增加 （3）投机动机——公众为了将来购买证券愿意持有的货币数量，它随着利息率的下降 而增加。 ●平方根定律。在这里，交易货币需求具体化持币成本最小的平均货币待有量公式—— 平方根定律。根据该公式，交易货币需求随着收入增加、取款费用增加、利息率下降而增加。 通过计算可知：货币需求的收入弹性为 1／2，货币需求的利息率弹性为-1/2 ●一个关干预防货币需求的数学模型。其基本思想是：持币成本分为利息损失和取款费 用。由于不确定性，取款费用具有一种概率意义。持币数量增加使可能的取款费用减少相当 于增加了收益。持币的边际成本等于持币的边际收益决定了预防货币需求量。 ●投机动机货币需求——资产组合理论。其基本思想是：投机者通过选择货币和证券的 组合追求收益最大化，同时厌恶风险；当市场利息率给定时，投机者面临既定的市场机会， 会选择某一资产组合实现收益最大化；当利息率提高时，投机者面临的市场机会变好：承担 同样的风险可获更多的收益。因此投机者愿意持有更多的证券，结果投机货币需求量减少； 可见，投机货币需求随着利息率的提高而减少，同时在各个利息率水平上，投机者总是既持 有一些证券、又持有一些货币。 ●货币需求是收入的增函数、利息率的减函数。在收入给定 时，可得到向右下方倾斜 的货币需求曲线，它表明货币需求随着利息率的下降而增加。收入增加使货币需求曲线向右 上方移动，表明由于收入增加在各个利息率水平上货币需求都增加了。在凯恩斯流动陷阱区， 货币需求对利息率的弹性无限大；在古典区，货币需求对利息率的弹性为零。 ●衡量货币有大小不同的口径。M0 是现金，M1 是现金加活期存款，M2 是 M1 再加定期
存款。到底哪一个货币口径对宏观经济有更大的影响,看法不一。 ●货币供给是指公众实际持有的现金和活期存款(支票)的总和。公众是指处于中央银 行之外的所有经济单位。注意:货币供给概念和货币需求概念的区别。 ●货币供给主要决定于中央银行的货币政策,中央银行通过控制高能货币来控制货币供 。另外商业银行和公众的行为也在一定程度上影响货币供给。 ●中央银行购买1元的债券会形成商业银行的存款。通过商业银行的存、贷款业务,最 后会形成一个总额更大的存款。在准备率为10%的简单情况下存款增加为10元。这就是存 款创造。存款创造的倍数为准备率的倒数。超额准备、定期存款、现金持有因素使存款创造 的倍数变小。 ●LM曲线。 (1)给定货币供给,微观单位追求持币成本最小化的行为会促使货币市场形成均 衡利息率。从几何图形上看,货币供给曲线和货币需求曲线的交点决定均衡利息率 (2)LM曲线表示与各个可能的产出对应的均衡利息率。LM曲线向右上方倾斜, 其经济含义是:在货币供给不变时,产出增加会刺激市场利息率提高。解释是:产出增加要 求交易货币需求量增加,这样导致货币需求大干货币供给,从而使利息率提高c (3)货币供给增加使LM曲线向右边平移。其经济含义是由于货币供给增加,与 各个可能的产出对应的利息率都下降了。解释是:货币供给增加在初始产出、利息率水平上 造成货币供大于求,于是利息率下降;利息率下降刺激投机货币需求增加,在各个产出水平 上重新实现货币市场均衡。交易货币占收入的比例k提高使LM曲线向左边转动,其经济含 义是:当产出增加时,利息率提高更多。解释是:由于k提高,产出增加对交易货币提出更 高的要求,从而促使利息率提高得更多。投机货币对利息率变化的反应程度h提高使LM曲 线向右边转动,其经济含义是:当产出增加时,利息率提高得较少。解释是:在货币供给不 变时,产出增加对交易货币提出的要求只有通过压缩投机货币来取得。当利息率提高时,投 机货币不得不减少,由此释放出来的货币可以服务于交易,满足产出增加的要求。当h提高 时,利息率提高对投机货币的压迫力量增强。这样,利息率只需较少的提高就已经排挤出足 够的投机货币,使之执行交易职能服务于产出增加。因此,利息率提高得较少 (4)LM曲线上方的组合表示各个可能的产出对应的利息率导致货币币场供大 于求。于是该组合倾向于向下移动(利息率下降)。LM曲线下方的组合表示各个可能的产 出对应的利息率导致货币市场求大于供。于是,该组合倾向于向上移动(利息率提高) (5)在凯恩斯陷阱区LM曲线呈水平状。其经济含义是:随着产出增加利息率几 乎不提高。解释是:由于货币需求弹性无限大,产出增加导致利息率有一点儿提高,立即导
存款。到底哪一个货币口径对宏观经济有更大的影响，看法不一。 ●货币供给是指公众实际持有的现金和活期存款（支票）的总和。公众是指处于中央银 行之外的所有经济单位。注意：货币供给概念和货币需求概念的区别。 ●货币供给主要决定于中央银行的货币政策，中央银行通过控制高能货币来控制货币供 给。另外商业银行和公众的行为也在一定程度上影响货币供给。 ●中央银行购买 1 元的债券会形成商业银行的存款。通过商业银行的存、贷款业务，最 后会形成一个总额更大的存款。在准备率为 10％的简单情况下存款增加为 10 元。这就是存 款创造。存款创造的倍数为准备率的倒数。超额准备、定期存款、现金持有因素使存款创造 的倍数变小。 ●LM 曲线。 （1）给定货币供给，微观单位追求持币成本最小化的行为会促使货币市场形成均 衡利息率。从几何图形上看，货币供给曲线和货币需求曲线的交点决定均衡利息率。 （2）LM 曲线表示与各个可能的产出对应的均衡利息率。LM 曲线向右上方倾斜， 其经济含义是：在货币供给不变时，产出增加会刺激市场利息率提高。解释是：产出增加要 求交易货币需求量增加，这样导致货币需求大干货币供给，从而使利息率提高 c （3）货币供给增加使 LM 曲线向右边平移。其经济含义是由于货币供给增加，与 各个可能的产出对应的利息率都下降了。解释是：货币供给增加在初始产出、利息率水平上 造成货币供大于求，于是利息率下降；利息率下降刺激投机货币需求增加，在各个产出水平 上重新实现货币市场均衡。交易货币占收入的比例 k 提高使 LM 曲线向左边转动，其经济含 义是；当产出增加时，利息率提高更多。解释是：由于 k 提高，产出增加对交易货币提出更 高的要求，从而促使利息率提高得更多。投机货币对利息率变化的反应程度 h 提高使 LM 曲 线向右边转动，其经济含义是：当产出增加时，利息率提高得较少。解释是：在货币供给不 变时，产出增加对交易货币提出的要求只有通过压缩投机货币来取得。当利息率提高时，投 机货币不得不减少，由此释放出来的货币可以服务于交易，满足产出增加的要求。当 h 提高 时，利息率提高对投机货币的压迫力量增强。这样，利息率只需较少的提高就已经排挤出足 够的投机货币，使之执行交易职能服务于产出增加。因此，利息率提高得较少。 （4）LM 曲线上方的组合表示各个可能的产出对应的利息率导致货币币场供大 于求。于是该组合倾向于向下移动（利息率下降）。LM 曲线下方的组合表示各个可能的产 出对应的利息率导致货币市场求大于供。于是，该组合倾向于向上移动（利息率提高） （5）在凯恩斯陷阱区 LM 曲线呈水平状。其经济含义是：随着产出增加利息率几 乎不提高。解释是：由于货币需求弹性无限大，产出增加导致利息率有一点儿提高，立即导
致投机货币大量减少、交易货币大量增加,产出增加对交易货币增加的要求立即得到 满足。因此利息率几乎不提高 (6)在古典区,iM曲线呈垂直状。其经济含义是:产出有一点儿增加,利息率 立即无限提高。解释是:由于利息率很高,投机货币为零,全部货币都是交易货币。这样, 产出增加对交易货币增加的要求无法得到满足,货币需求大于货币供给的矛盾无法得到解 决,于是利息率大幅提高。 ●货币市场影响产品币场的均衡(IS曲线)产品市场影响货币市场的均衡(LM曲 线),两个市场相互影响。产品市场供求不一致会引起产出水平的变化,产出的变化又会引 起货币需求的变化;货币市场供求不一致会引起利息率的变化,利息率的变化又会反过来影 响产出水平。两个市场就是这样自行调整,相互影响,相互适应,最后同时达到均衡:利息 率不再变动,称为均衡利息率;产出不再变动,称为均衡产出 讨论题 1.资产选择理论要解决什么问题? 答:零一变换的资产选择理论虽然得出了投机货币需求和利息率反方向变化的关系, 但是要么全部持有货币、要么全部持有证券的结论与现实差距太远。托宾的资产选择理论主 要说明在各个利息率水平上,理性的行为人总是持有一部分货币,持有一部分证券。同时 当利息率提高时,行为人总是愿意承担更高的风险,购买更多的证券,从而投机货币需求量 减少 2.价格水平变动对货币需求有何影响? 答:我们说的货币需求是指实际(与名义、而不是与意愿相对应)货币需求即剔除了 价格影响的货币需求。因此,这样的货币需求受到收入和利息率的影响,不受价格水平的影 响。用公式表示,实际货币需求等于名义货币需求除以价格水平。可见,如果收入、利息率 不变,从而实际货币需求不变,那么价格水平上涨多少,名义货币需求就增加多少 3.货币需求曲线斜率的变化有何经济意义? 答:货币需求曲线可以分为三个区段: (1)货币需求曲线向下倾斜表明利息率下降时货币需求有限地增加。(2)货币需求曲线 是水平状表明利息率变化对货币需求影响无限大。3)货币需求曲线呈垂直状表明利息率变 化对货币需求无影响 4.根据模型,预防货币需求受哪些因素影响?预防货币需求量怎样决定q 答;(1)预防货币需求主要受利息率、取款费用、亏空概率的影响,而亏空概率 主要受持币量以及收、支不确定性的影响。(2)预防货币需求量决定于可能的取款费用等于
致投机货币大量减少、交易货币大量增加，产出增加对交易货币增加的要求立即得到 满足。因此利息率几乎不提高。 （6）在古典区，iLM 曲线呈垂直状。其经济含义是：产出有一点儿增加，利息率 立即无限提高。解释是：由于利息率很高，投机货币为零，全部货币都是交易货币。这样， 产出增加对交易货币增加的要求无法得到满足，货币需求大于货币供给的矛盾无法得到解 决，于是利息率大幅提高。 ●货币市场影响产品币场的均衡（IS 曲线）产品市场影响货币市场的均衡（LM 曲 线），两个市场相互影响。产品市场供求不一致会引起产出水平的变化，产出的变化又会引 起货币需求的变化；货币市场供求不一致会引起利息率的变化，利息率的变化又会反过来影 响产出水平。两个市场就是这样自行调整，相互影响，相互适应，最后同时达到均衡：利息 率不再变动，称为均衡利息率；产出不再变动，称为均衡产出。 二、讨论题 1．资产选择理论要解决什么问题？ 答：零一变换的资产选择理论虽然得出了投机货币需求和利息率反方向变化的关系， 但是要么全部持有货币、要么全部持有证券的结论与现实差距太远。托宾的资产选择理论主 要说明在各个利息率水平上，理性的行为人总是持有一部分货币，持有一部分证券。同时， 当利息率提高时，行为人总是愿意承担更高的风险，购买更多的证券，从而投机货币需求量 减少 2．价格水平变动对货币需求有何影响？ 答：我们说的货币需求是指实际（与名义、而不是与意愿相对应）货币需求即剔除了 价格影响的货币需求。因此，这样的货币需求受到收入和利息率的影响，不受价格水平的影 响。用公式表示，实际货币需求等于名义货币需求除以价格水平。可见，如果收入、利息率 不变，从而实际货币需求不变，那么价格水平上涨多少，名义货币需求就增加多少。 3．货币需求曲线斜率的变化有何经济意义？ 答：货币需求曲线可以分为三个区段： （1）货币需求曲线向下倾斜表明利息率下降时货币需求有限地增加。（2）货币需求曲线 是水平状表明利息率变化对货币需求影响无限大。3）货币需求曲线呈垂直状表明利息率变 化对货币需求无影响 4．根据模型，预防货币需求受哪些因素影响？预防货币需求量怎样决定 q 答；（1）预防货币需求主要受利息率、取款费用、亏空概率的影响，而亏空概率 主要受持币量以及收、支不确定性的影响。（2）预防货币需求量决定于可能的取款费用等于
市场利息率 5.商业银行在货币供给的决定中起怎样的作用? 答:(1)商业银行的存贷款业务是货币创造的基础 (2)商业银行的超额准备率是影响货币乘数的一个因素。 6.公众在货币供给的决定中起怎样的作用? 答:公众的现金持有倾向和定期存款倾向是影响货币乘数的因素 7.存款创适现象和货币的信用发行是一回事吗? 答:货币发行被区别为经济发行和信用发行。货币的经济发行指货币发行完全服务于经 济增长,这样的货币发行不会引起通货膨胀。货币的信用发行指货币发行超出了经济增长的 需要,从而会引起通货膨胀。存款创造现象是指中央银行一定量高能货币的增加通过商业银 行的存贷款业务演变成更大量的货币供给。在一定的银行制度条件下,只要有货币发行.就 会有存款创造或货币创造。至于是否是信用发行就要看这样的货币发行是否超过了例如由经 济增长决定的货币需求。因此,二者不是一回事 8.从货币供给决定的公式看货币供给受哪些因素的影响” 答:(1)高能货币。高能货币的数量决定于中央银行的货币政策 (2)货币乘数。货币乘数决定于法定准备率、超额准备率、现金持有倾向、定期存 款倾向等 9.货币供给具有内生性、还是外生性? 答:从货币供给决定公式看,货币供给既有外生性、又有内生性。中央银行的影响(高 能货币、法定准备率)是外生性,商业银行和公众的影响(超额准备率、现金待有倾向、定 期存款倾向)是内生性 10.什么是IS-IM模型? 答:IS-LM模型是描述产品市场和货币市场之间相互联系的理论结构。产品市场上, 国民收入决定于消费、投资、政府支出和净出口加起来的总支出或者说总需求水平,而总 需求尤其是投资需求要受到利率影响,利率则由货币市场供求情况决定,就是说,货币市 场要影响产品市场:另一方面,产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求,从而影 响利率,这又是产品市场对货币市场的影响,可见,产品市场和货币市场是相互联系的相 互作用的,而收入和利率也只有在这种相互联系,相互作用中才能决定。描述和分析这两 个市场相互联系的理论结构就称为IS一LM模型。 11.怎样理解IS一LM模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心? 答:凯恩斯理论的核心是有效需求原理,认为国民收入决定于有效需求,而有效需求
市场利息率。 5．商业银行在货币供给的决定中起怎样的作用？ 答：（l）商业银行的存贷款业务是货币创造的基础。 （2）商业银行的超额准备率是影响货币乘数的一个因素。 6．公众在货币供给的决定中起怎样的作用？ 答：公众的现金持有倾向和定期存款倾向是影响货币乘数的因素。 7．存款创适现象和货币的信用发行是一回事吗？ 答：货币发行被区别为经济发行和信用发行。货币的经济发行指货币发行完全服务于经 济增长，这样的货币发行不会引起通货膨胀。货币的信用发行指货币发行超出了经济增长的 需要，从而会引起通货膨胀。存款创造现象是指中央银行一定量高能货币的增加通过商业银 行的存贷款业务演变成更大量的货币供给。在一定的银行制度条件下，只要有货币发行．就 会有存款创造或货币创造。至于是否是信用发行就要看这样的货币发行是否超过了例如由经 济增长决定的货币需求。因此，二者不是一回事。 8．从货币供给决定的公式看货币供给受哪些因素的影响” 答：（1）高能货币。高能货币的数量决定于中央银行的货币政策。 （2）货币乘数。货币乘数决定于法定准备率、超额准备率、现金持有倾向、定期存 款倾向等。 9．货币供给具有内生性、还是外生性？ 答：从货币供给决定公式看，货币供给既有外生性、又有内生性。中央银行的影响（高 能货币、法定准备率）是外生性，商业银行和公众的影响（超额准备率、现金待有倾向、定 期存款倾向）是内生性。 10．什么是 IS—LM 模型？ 答：IS—LM 模型是描述产品市场和货币市场之间相互联系的理论结构。产品市场上， 国民收入决定于消费、投资、政府支出和净出口加起来的总支出或者说总需求水平，而总 需求尤其是投资需求要受到利率影响，利率则由货币市场供求情况决定，就是说，货币市 场要影响产品市场；另一方面，产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求，从而影 响利率，这又是产品市场对货币市场的影响，可见，产品市场和货币市场是相互联系的相 互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系，相互作用中才能决定。描述和分析这两 个市场相互联系的理论结构就称为 IS－LM 模型。 11．怎样理解 IS 一 LM 模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心？ 答：凯恩斯理论的核心是有效需求原理，认为国民收入决定于有效需求，而有效需求
原理的支柱又是边际消费倾向递减、资本边际效率递减以及心理上的流动偏好这三个心理规 律的作用,这三个心理规律涉及四个变量:边际消费倾向、资水边际效率、货币需求和货币 供给。在这里,凯恩斯通过利率把货币经济和实物经济联系起来,打破了新古典学派把实物 经济和货币经济分开的两分法,认为货币不是中性的,货币币场上的均衡利率要影响投资和 收入,而产品市场上的均衡收入又会影响货币需求和利率,这就是产品市场和货币市场的相 互联系和作用。但凯恩斯本人并没有用一种模型把上述四个变量联系在一起。汉森、希克斯 这两位经济学家则用ISLM模型把这四个变量放在一起构成一个产品市场和货币币场之 间相互作用如何共同决定国民收入与利率的理论框架,从而使凯恩斯的有效需求理论得到了 较为完善的表述。不仅如此,凯恩斯主义的经济政策即财政政策和货币政策的分析,也是围 绕IS一LM模型而展开的。因此可以说,IS一LM模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心 12.分析研究IS曲线和LM曲线的斜率及其决定因素有什么意义? 答:分析研究IS曲线和LM曲线的斜率及其决定因素,主要是为了分析有哪些因素会 影响财政政策和货币政策效果。在分析财政政策效果时,比方说分析一项增加政府支出的扩 张性财政政策效果时,如果增加一笔政府支出会使利率上升很多这在LM曲线比较陡峭时就 会这样),或利率每上升一定幅度会使私人部门投资下降很多(这在IS曲线比较平坦时就会 是这样)则政府支出的‘挤出效应”就大。从而扩张性财政政策效果较小,反之则反是。可 见,通过分析IS和LM曲线的斜率以及它们的决定因素就可以比较直观地了解财政政策效 果的决定因素使IS曲线斜率较小的因素(如投资对利率较敏感、边际消费倾向较大从而支 出乘数较大,边际税率较小从而也使支出乘数较大),以及使LM曲线斜率较大的因素(如 货币需求对利率较不敏感以及货币需求对收入较为敏感),都是使财政政策效果较小的因素 在分析货币政策效果时,比方说分析一项增加货币供给的扩张性货币政策效果时,如果增加 笔货币供给会使利率下降很多(这在LM曲线陡峭时就会是这样),或利率上升一定幅度 会使私人部门投资增加很多(这在IS曲线比较平坦时就会是这样),则货币政策效果就会很 明显反之则反是。可见,通过分析IS和LM曲线的斜率以及它们的决定因累就可以比较直 观地了解货币政策效果的决定因素:使IS曲线斜率较小的因素以及使LM曲线斜率较大的 因素都是使货币政策效果较大的因素 三、案例 案例1 谁应控制货币政策? 对于谁应该控制货币政策这一问题,可能有多种回答。一个极端是给予货币当 局一个目标,比如控制通货膨胀,授权它完成这一目标,尽量避免政治干预;另一个极端是 货币当局可能受到相当程度的政治控制,因此受到压力必须刺激经济,即使这种做法可能引
原理的支柱又是边际消费倾向递减、资本边际效率递减以及心理上的流动偏好这三个心理规 律的作用，这三个心理规律涉及四个变量：边际消费倾向、资水边际效率、货币需求和货币 供给。在这里，凯恩斯通过利率把货币经济和实物经济联系起来，打破了新古典学派把实物 经济和货币经济分开的两分法，认为货币不是中性的，货币币场上的均衡利率要影响投资和 收入，而产品市场上的均衡收入又会影响货币需求和利率，这就是产品市场和货币市场的相 互联系和作用。但凯恩斯本人并没有用一种模型把上述四个变量联系在一起。汉森、希克斯 这两位经济学家则用 IS—LM 模型把这四个变量放在一起构成一个产品市场和货币币场之 间相互作用如何共同决定国民收入与利率的理论框架，从而使凯恩斯的有效需求理论得到了 较为完善的表述。不仅如此，凯恩斯主义的经济政策即财政政策和货币政策的分析，也是围 绕 IS 一 LM 模型而展开的。因此可以说，IS－LM 模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心。 12．分析研究 IS 曲线和 LM 曲线的斜率及其决定因素有什么意义？ 答：分析研究 IS 曲线和 LM 曲线的斜率及其决定因素，主要是为了分析有哪些因素会 影响财政政策和货币政策效果。在分析财政政策效果时，比方说分析一项增加政府支出的扩 张性财政政策效果时，如果增加一笔政府支出会使利率上升很多这在 LM 曲线比较陡峭时就 会这样），或利率每上升一定幅度会使私人部门投资下降很多（这在 IS 曲线比较平坦时就会 是这样）则政府支出的‘挤出效应”就大。从而扩张性财政政策效果较小，反之则反是。可 见，通过分析 IS 和 LM 曲线的斜率以及它们的决定因素就可以比较直观地了解财政政策效 果的决定因素使 IS 曲线斜率较小的因素（如投资对利率较敏感、边际消费倾向较大从而支 出乘数较大，边际税率较小从而也使支出乘数较大），以及使 LM 曲线斜率较大的因素（如 货币需求对利率较不敏感以及货币需求对收入较为敏感），都是使财政政策效果较小的因素。 在分析货币政策效果时，比方说分析一项增加货币供给的扩张性货币政策效果时，如果增加 一笔货币供给会使利率下降很多（这在 LM 曲线陡峭时就会是这样），或利率上升一定幅度 会使私人部门投资增加很多（这在 IS 曲线比较平坦时就会是这样），则货币政策效果就会很 明显反之则反是。可见，通过分析 IS 和 LM 曲线的斜率以及它们的决定因累就可以比较直 观地了解货币政策效果的决定因素：使 IS 曲线斜率较小的因素以及使 LM 曲线斜率较大的 因素都是使货币政策效果较大的因素。 三、案例 案例 1． 谁应控制货币政策？ 对于谁应该控制货币政策这一问题，可能有多种回答。一个极端是给予货币当 局一个目标，比如控制通货膨胀，授权它完成这一目标，尽量避免政治干预；另一个极端是 货币当局可能受到相当程度的政治控制，因此受到压力必须刺激经济，即使这种做法可能引
起更大的通胀压力。 德国和瑞士拥有极其独立的中央银行。在德国法律明确指出中央银行有“保持货币 稳定性的指定责任”,以及“必须成为脱离联邦政府独立存在的机构”。因此也许不难想象这 两个国家的通胀率相对较低。自1975年以来一直保持在3.5%左右。不够完满的一面是在 经济衰退时,货币政策并不经常用来刺激经济。 在英国和意大利货币当局脱离政治控制的独立性相对较小,以英国为例,英格兰 银行按照法律规定从属于财政部,无论后者什么时候需要,它都必须提供短期贷款。因此银 行经常面临增加货币供给、刺激经济的压力,而975年以来英国的平均通胀率一直高达 4%。美国和日本的体系介于两者之间,其中央银行具有相当大的独立性,但是仍然难 免遭受一些政治压力。50年代晚期,联邦储备委员会主席威廉.麦切斯尼.马丁和总统艾 森豪威尔之间发生一场的争论。这场争论日趋激烈,以至于艾森豪威尔威胁说要取消联储的 自治权。更近一些.在1990年开始年开始的经济衰退期间,布什政府敦促联储加速降低利 率,中央银行是否应该受到政治控制是一个仍在争论的政治议题。许多观察家相信,货币政 策的问题最好能够置于政治进程之外。他们指出,联邦储备委员会和政治家之间的一些争论 可能只是一场表演。例如,一个总统只能私下同意联储的紧缩货币政策,却又宁愿让联储而 不是他自己来承担失业率上升而引起的指责。新西兰和智利等国最近已经公布法律.给予中 央银行更大的摆脱政治干预的独立性 另一些人认为,在一个民主制度下,对于经济运行具有如此重要意义的问题都应由 民选代表控制。他们担心联邦储备委员会过分顾及银行家和商业社团的看法,而没有将经济 作为一个整体,从更加均衡的观点进行考虑。当然,民选代表仍然难免受到来自其他利益集 团的压力 资料来源: Joseph E. Stiglitz,《经济学》小品和案例,中国人民大学出版社 案例2 集中营里的货币 在二战期间纳粹集中营中发展出一种特殊形式的商品货币。红十字会向战俘提供 各种物品一一食物、衣服、香烟,等等。但分发这些配给品时并没有考虑个人偏好, 自然这种配给就往往是无效率的。一个战俘可能偏爱巧克力,另外的战俘可能偏爱奶 酪,而第三个战俘可能想要件新村农。战俘不同的嗜好与资源秉赋使他们相互交易。 但是,物物交换被证明是配置这些资源的一种不方便的方法,因为它要求欲望的 双向一致性。换言之,物物交换制度不是确保每个战俘得到自己评价最高物品的一种 最方便的方法。即使战俘营这个有限的经济中也需要某种方便交易的货币形式。 最终示香烟确定为用以表示价格和进行交易的“通货”。例如,一件衬衣值80支
起更大的通胀压力。 德国和瑞士拥有极其独立的中央银行。在德国法律明确指出中央银行有“保持货币 稳定性的指定责任”，以及“必须成为脱离联邦政府独立存在的机构”。因此也许不难想象这 两个国家的通胀率相对较低。自 1975 年以来一直保持在 3．5％左右。不够完满的一面是在 经济衰退时，货币政策并不经常用来刺激经济。 在英国和意大利货币当局脱离政治控制的独立性相对较小，以英国为例，英格兰 银行按照法律规定从属于财政部，无论后者什么时候需要，它都必须提供短期贷款。因此银 行经常面临增加货币供给、刺激经济的压力，而 975 年以来英国的平均通胀率一直高达 12．4％。美国和日本的体系介于两者之间，其中央银行具有相当大的独立性，但是仍然难 免遭受一些政治压力。 50 年代晚期，联邦储备委员会主席威廉．麦切斯尼．马丁和总统艾 森豪威尔之间发生一场的争论。这场争论日趋激烈，以至于艾森豪威尔威胁说要取消联储的 自治权。更近一些．在 1990 年开始年开始的经济衰退期间，布什政府敦促联储加速降低利 率，中央银行是否应该受到政治控制是一个仍在争论的政治议题。许多观察家相信，货币政 策的问题最好能够置于政治进程之外。他们指出，联邦储备委员会和政治家之间的一些争论 可能只是一场表演。例如，一个总统只能私下同意联储的紧缩货币政策，却又宁愿让联储而 不是他自己来承担失业率上升而引起的指责。新西兰和智利等国最近已经公布法律．给予中 央银行更大的摆脱政治干预的独立性。 另一些人认为，在一个民主制度下，对于经济运行具有如此重要意义的问题都应由 民选代表控制。他们担心联邦储备委员会过分顾及银行家和商业社团的看法，而没有将经济 作为一个整体，从更加均衡的观点进行考虑。当然，民选代表仍然难免受到来自其他利益集 团的压力。 资料来源：Joseph E．Stiglitz ,《经济学》小品和案例，中国人民大学出版社 案例2 集中营里的货币 在二战期间纳粹集中营中发展出一种特殊形式的商品货币。红十字会向战俘提供 各种物品——食物、衣服、香烟，等等。但分发这些配给品时并没有考虑个人偏好， 自然这种配给就往往是无效率的。一个战俘可能偏爱巧克力，另外的战俘可能偏爱奶 酪，而第三个战俘可能想要件新村农。战俘不同的嗜好与资源秉赋使他们相互交易。 但是，物物交换被证明是配置这些资源的一种不方便的方法，因为它要求欲望的 双向一致性。换言之，物物交换制度不是确保每个战俘得到自己评价最高物品的一种 最方便的方法。即使战俘营这个有限的经济中也需要某种方便交易的货币形式。 最终示香烟确定为用以表示价格和进行交易的“通货”。例如，一件衬衣值80支
香烟。劳务也 可以用香烟来标价:一些战俘为另一些战俘洗一件衣服值2支香烟。甚至不吸烟的人在交 换中也乐意接受香烟,因为他们知道可以在未来用香烟来交换某种自己需要的物品。在战 俘营内香烟成为价值储藏、计价单位和交换媒介
香烟。劳务也 可以用香烟来标价：一些战俘为另一些战俘洗一件衣服值2支香烟。甚至不吸烟的人在交 换中也乐意接受香烟，因为他们知道可以在未来用香烟来交换某种自己需要的物品。在战 俘营内香烟成为价值储藏、计价单位和交换媒介。— —