股不下股票资源网万本免费电子书www.gubuxia.com COMMODTE 热门商品投资 量子基金创始人的投资真经 [美]吉姆·罗杰斯⊙著 未来10年，商品投资市场将是 最火爆的大牛市！ 山一版社 SHING HOUSE
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com 目前正处在牛市当中的一不是股 票市场，也不是债券市场，而是商品投资 市场。聪明的投资者会在随后10年骑着这 头牛，创下投资回报的历史纪录。 如果你想致富，你要做的就是注意市 场上哪里有机会，密切关注可能影响它们 的主要变化，然后理性地、负责任地采取 行动。这也就意味着要认真地考虑其他比 房地产、股票和债券更好的市场，因为这 三个市场没有哪一个能在随后10年有明显 的增值。 本书的作者吉姆·罗杰斯是世界上最 成功的投资家之一，赚的钱多得让他这辈 子不用再工作。他以前还从来没有写过一 本实用投资建议方面的书一直到现在推 出这本《热门商品投资》。在这本书中， 罗杰斯从商品的供给和需求出发，深入分 析了石油、黄金、铅、糖、咖啡等商品的 历史及未来走势，并指出当前世界范围的 商品供需紊乱这是典型的商品投资市 场进入长期牛市的信号。这场牛市早已悄 无声息地在我们身边开始了，而且还将持 续10年。 罗杰斯的这本书无疑为深陷股市泥潭 的投资者指出了一条光明大道，聪明的投 资者定能把握机会，乘商品投资市场的牛 市之风，大赚一笔！ HOT COMMODITIE
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com 序 商品牛市正在进行中 当1984年我第一次到中国时并没有打算发现下一个世界奇迹。在 这之后的时间里我又几次重返中国，同时在中国的很多地方旅行过。 中国的变化是巨大的。 19世纪是英国的世纪，20世纪是美国的世纪，21世纪将会是中国 的世纪。企业家精神在这片土地上显示出蓬勃的生机，中国现在正在 对世界开放。 我的第一个孩子出生于2003年5月。她有一位来自北京的保姆， 这位保姆已经开始教她如何说普通话。雪莉（保姆名)只对我女儿说 普通话。现在，我的女儿既能说英语也能说普通话。从这可以看出我 们深知随着中国发展所带来的变化。 中国的发展产生影响的一个领域在于原材料，或者说自然资源， 当然也可以说是商品，怎么称呼随你的便。 自然资源影响着世界经济中重要的部分，它是世界最大的“非金 融”市场。许多研究表明，原材料价格的变动与金融工具价格的变动 ■
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities 一。热门商品投资 没有相关性。这意味着投资自然资源可以为资产组合提供重要的多样 化。在自然资源投资上的收益证明在资产组合多样化中拥有原材料的 价值，即使在熊市中也是一样。如果自然资源进入了一个长期的牛市， 谁知道将会发生些什么事情。 纵观历史，每隔25~30年就会出现原材料的牛市。供给和需求有 规律地失去平衡，导致价格的上升（或下降)周期重复出现。在20 世纪80年代和90年代，自然资源的熊市大约已经持续了25年（例如， 糖的价格在1973年达到顶峰，石油的价格则在1981年达到顶峰，等 等)。衰退的市场无法吸引生产能力的增加，在这一点上，熊市也同 样如此。事实上，在这一时期没有兴建任何一个海底钻探设备，没 有新开任何一个铅矿，也没有发展任何一个新的糖料种植园。与此 相反，生产设备逐渐老化，零件被拆卸，或是报废。与此同时，一 些生产基地被关闭。 在供给停滞不前和下降的时候，需求却在持续增长。因为存货的 清理，商品价格下降了；因为滞销和囤积的心理，库存被建立起来。 冷战的结束造成了建立在库存和消费品基础上的存货空前的低水平。 例如，在20世纪80年代，粮食库存对年消费量的百分比达到35%，现 在这一比率为百分之十几。 在20世纪90年代末期，俄国人的倾销使得原材料市场令人绝望， 恰在此时，亚洲正好停止了对原材料的购买，这导致许多商品价格低 迷。低迷的价格持续了几年的时间。然而即使世界经济正在减速，我 们也已经度过了价格长期的两重或三重的底部。我们需要记住，尽管 当时的经济停滞不前，但由于供求关系在修正失衡，20世纪70年代原 材料的价格仍然有巨大的上涨。 此外一个关于自然资源价格上涨的争论在于“技术”因素。虽然 纵观历史我们会看到不断有激动人心的技术突破问世，但是这些技术 突破没有能阻止周期性的、多年的商品牛市。我们以前也看到铁路、 蒸汽轮船、收音机、电话、飞机等给我们带来更快的交通方式、通讯
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Preface 突 方式和生产力的进步，但没有任何一个技术的突破使得商品价格持续 下降。 20世纪六七十年代碳氢化合物工业是最新的例子。在60年代中期， 钻探到1524米以下或是在近海钻探几乎不可能。技术进步的蓬勃发展 产生了7620米的深井，海底钻探技术在世界广为采用。安装了休斯钻 石钻头的钻机有着不可思议的效率，但是油价在那15年中上涨了1500%。 因为看到一个新的商品市场的牛市正在发展，我于1998年设计了 罗杰斯国际商品指数(RICI),以满足与广泛的国际投资工具相一致 的投资需要。罗杰斯国际商品指数包括35种有代表性的商品。如同标 准普尔500指数比道琼斯工业指数更具有广泛性一样，罗杰斯国际商 品指数有较大的覆盖性。罗杰斯国际商品指数具有国际性，其他的很 多指数则是区域性的或是以美国为主导的。例如，其他的指数都没有 包括大米这种商品，而这是世界大部分国家的主要食物。罗杰斯国际 商品指数中的商品全部在公认的交易所公开交易，以确保跟踪和验证 的便利。罗杰斯国际商品指数中不包括不公开交易的商品，如皮革或 是牛脂，其他常见的指数中却包含这些商品。 有一个常见的指数包括了19%的贵金属，但碳氢化合物只占6%， 与橘子汁有同样的权重。最近公布的另一个指数包括75%的碳氢化合 物，世界消费的其他产品只占25%。而罗杰斯国际商品指数则力图平 衡全球的消费方式。罗杰斯国际商品指数提供了稳定性，部分原因在 于构成指数的商品的广泛性和一致性。而有些常见的指数每年都做戏 剧性的变化，这无法提供连续性。 总而言之，原材料应该出现在任何多样化的投资组合中。股票、 债券、现金和房地产不能充分代表世界经济，同时它们之间的非相关 性也不充分。到目前为止，在7年的时间里，罗杰斯国际商品指数已 经增长了三倍，同时该指数的表现超过世界任何一个其他同类的指数。 我说这些是希望你明白商品市场的牛市已经真实的发生并且还会继续 下去。 XI
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities 。热门商品投资 经济的变动导致供给与需求出现了失衡，历史上重复发生的原材 料牛市正在进行中。现在原材料的库存处于历史的低位。《热门商品 投资》这本书向你解释了这个新的牛市以及你如何能够理解未来15年 或更长时间主要的牛市。我希望每个人都能学会分析身边的世界以及 这些事情如何影响商品，我希望你们因为这个新的理解而成为成功的 投资者。 杰姆·罗杰斯 2005年9月 XI
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com 关于作者 吉姆·罗杰斯生于1942年10月19日。5岁时找到第一份工作一在 棒球场拣空瓶子。在亚拉巴马州迪莫波利斯长大后，他获得奖学金进 人耶鲁大学。从耶鲁大学毕业后，又就读于牛津大学巴里奥学院，在 那里，他还作为赛艇比赛的艇长被写进吉尼斯世界纪录。结束在美国 陆军的服役后，他开始进入华尔街工作，与另一合伙人共同成立了面 向全球的量子基金。在20世纪70年代期间，该基金盈利率超过4000%， 而同期的标准普尔指数只上涨了不到50%。罗杰斯在37岁那年决定退 休，可人并没闲着。 除了继续经营自己的各项投资外，罗杰斯兼任哥伦比亚大学商学 院的教授，讲授金融课程。此外，他还是哥伦比亚广播公司《德赖弗 斯圆桌访谈》节目和FNN电视台主办的《追求利润》节目的主持人。 此间，他着手准备实现他毕生的梦想一骑摩托车环球旅行，最终跨 越了6大洲，行程16万多公里，又一次上了吉尼斯世界纪录。那次旅 程成了罗杰斯的第一本书一《投资骑士》（1994年)的题材。 罗杰斯的千禧年之旅（1999~2001年)，让他第三次荣登吉尼斯世 界纪录。他携爱妻穿越了116个国家，行程24万多公里；当时世界上 30个国家在打内战，有一半让他们赶上了。他的第二本书一《风险
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities —。热门商品投资 投资家环球游记》，按行程记载了那次令人难以置信的旅程。 罗杰斯现在是福克斯新闻网和其他几家新闻频道及出版物的撰稿 人。他跟妻子和女儿生活在纽约市。 读者朋友们可以通过罗杰斯的网站（www.jimrogers.com)与他 联系。 XIV
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com 前言 商品投资没有得到应有的重视。 太多所谓聪明的投资者认为自己的投资已经够多样化了，对他们 来说，把钱投到股票、债券、房地产中就已经实现了投资多样化。或 许对于某些老手而言，货币或木材也是可以考虑的选择。但是商品投 资从来就很难进入投资者的视野。 这是非常不合理的，因为人们忽视了一个完整的资产类别一特 别是与人们关于商品投资是有风险的、不稳定的、混杂的并且危险至 极的所有误解相反，商品期货的投资回报其实非常可观。难道成功的 投资者不就是找寻机会，买进价值被市场低估的东西，并长期持有 吗？果真如此，商品投资无疑将使投资者们眼前一亮。我们只要稍微 做些功课就能看清这一切，而且，既然可以赚钱，大家也肯定愿意进 行更深入的研究。让我来为大家讲个故事，讲述一个投资人，从开始 对商品投资（以及其他各类投资）一无所知，到最后做得很好的故事。 1964年，我凭着对未来的幻想，去华尔街的一家公司找了一份暑 期工。此前，我只知道华尔街在纽约市，是1929年股市大崩盘发生的 地方。坦率地说，我甚至不知道股票与债券的区别。但有一点我是清 楚的，那就是华尔街是个能挣到钱的地方。对于一个有幸就读耶鲁大
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities 一。热门商品投资 学的、来自亚拉巴马州迪莫波利斯小镇的穷小子来说，我急于挣钱， 来自由地过自己想过的生活。 尽管我对金融世界的博大精深几近无知，但凭着自己对当今的一 些事件及其历史由来的浓厚兴趣，我还是有了一个新发现。那时， 我断定智利革命将导致铜价上涨，而且华尔街真的有人愿意因此为 我买单。我有幸得到奖学金去牛津大学继续学业，在那里我学习政 治、哲学和经济；我开始运用我在暑期工作期间所学到的东西，把 奖学金拿去投资，直到需要给牛津大学巴里奥学院交学费的时候为 止。从牛津大学毕业后，我进入美国陆军服役。我在部队小有名气， 因为我将退役军官的钱投资到了股市，并获得了可观的回报。退役 后，我于1968年回到纽约，开始了高级职业融资生涯。那时，我口 袋里只有600美元。 真是一个巧合，如大家后来所看到的，我到华尔街的时候正值第 二次世界大战后长达20年的股票大牛市结束的当口。但在当时，谁 会知道1968年是股票牛市的终结呢？当然，我也不知道。我当时忙 着了解各种各样的市场走势曲线，没能去注意把握全局。我要学的 还有很多。 初生牛犊不怕虎。一旦我学到投资的第一课一逢低吸纳之后， 我就开始搜寻那些资产被低估的市场一各种各样的市场。不像我在 华尔街的大多数同事，他们在股市上尝了数十载的甜头，如今遭受打 击后有些回不过神，我总是放眼于身边的每一个机会。客观地说，没 有多少股票值得你看第二眼。在熊市徘徊的20世纪70年代，我开始注 意到商品投资界存在的诸多机遇。我不太记得自己是在何时开始认真 地研究商品的，在我的书架上能看到，从1971年起我就订购了《CRB 商品年鉴》@(CRB Commodity Yearbook),这个年鉴可是商品交易商 的圣经。 ①CRB,Commodity Research Bureau,即美国商品研究局，《CRB商品年鉴》是该 局的出版物。一一译者注 XVI
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