衍生金融市场简介 产生背景和内容 20世纪70年代,由于固定汇率制崩溃和通货膨胀等因素 利率、汇率的浪动变得频繁且剧烈,金融资产价格的不稳 定成为刺激金融衍生工具产生的直接动因。 信息科技的突飞猛进极大地推动了金融衍生工具的创新 西方发达国家金融管制日趋放松,也为金融衍生工具的迅 速推广创造了政策环境 在此背景下,各类金融衍生工具相继问世。经过几十年的 发展,衍生金融市场已成为国际金融市场体系中不可或缺 的一个有机组成部分。 衍生金融市场
1 衍生金融市场 衍生金融市场简介 产生背景和内容 ⚫ 20世纪70年代，由于固定汇率制崩溃和通货膨胀等因素， 利率、汇率的波动变得频繁且剧烈，金融资产价格的不稳 定成为刺激金融衍生工具产生的直接动因。 ⚫ 信息科技的突飞猛进,极大地推动了金融衍生工具的创新。 ⚫ 西方发达国家金融管制日趋放松，也为金融衍生工具的迅 速推广创造了政策环境。 在此背景下，各类金融衍生工具相继问世。经过几十年的 发展，衍生金融市场已成为国际金融市场体系中不可或缺 的一个有机组成部分
衍生物是由原生物派生而来的。 在金融市场上,债务类金融工具和权 益类金融工具、货币资金及外汇是金 融原生品,即金融基础资产。 ●基本的衍生工具种类有远期、期货、 期权和互换合约。 金融衍生工具的价值依赖于金融基 础资产的价格 衍生金融市场
2 衍生金融市场 衍生物是由原生物派生而来的。 ⚫ 在金融市场上，债务类金融工具和权 益类金融工具、货币资金及外汇是金 融原生品，即金融基础资产。 ⚫ 基本的衍生工具种类有远期、期货、 期权和互换合约。 金融衍生工具的价值依赖于金融基 础资产的价格
●远期、期货和期权合约可以用于保值、投 机和套利。互换合约可被广泛用于降低融 资成本、对冲风险等。 金融衍生工具以确定性替代不确定性,从 而使金融市场主体能有效地控制金融风险。 不过,金融衍生工具的杠杆性和虚拟性以 及其他因素,也增大了产生风险的可能。 3 衍生金融市场
3 衍生金融市场 ⚫ 远期、期货和期权合约可以用于保值、投 机和套利。互换合约可被广泛用于降低融 资成本、对冲风险等。 ⚫ 金融衍生工具以确定性替代不确定性，从 而使金融市场主体能有效地控制金融风险。 不过，金融衍生工具的杠杆性和虚拟性以 及其他因素，也增大了产生风险的可能
期货市场 (一)期货市场是由商品的远期交易发展演 化而来。 通过这种交易,双方均可以转移风险、稳定价格, 正常安排自身的生产经营或消费活动。 远期合同→远期合同→标准化的 的买 衍生金融市场
4 衍生金融市场 期货市场 （一）期货市场是由商品的远期交易发展演 化而来 。 远期合同 远期合同 的买卖 标准化的 远期合同 通过这种交易，双方均可以转移风险、稳定价格， 正常安排自身的生产经营或消费活动
、期货市场的主要规则 (一)标准化的期货合约 期货合约必须是标准、规范的,包括合约品种、交易 时间、交易数量及单位; 而期货合约进行交易时的价格变动单位、价位涨跌幅 度的规定、每日交易限量、对冲规定、交割期限、 违约罚款及保证金数额等,必须遵照期货交易所的 规则,交易双方不能私下增减、调整内容。 由此,价格是每份期货合约的唯一变量,交易双 方所做的唯一工作就是竞价,产生交易价格。 9 衍生金融市场
9 衍生金融市场 二、期货市场的主要规则 （一）标准化的期货合约 期货合约必须是标准、规范的，包括合约品种、交易 时间、交易数量及单位； 而期货合约进行交易时的价格变动单位、价位涨跌幅 度的规定、每日交易限量、对冲规定、交割期限、 违约罚款及保证金数额等，必须遵照期货交易所的 规则，交易双方不能私下增减、调整内容。 由此，价格是每份期货合约的唯一变量，交易双 方所做的唯一工作就是竞价，产生交易价格
芝加哥期货交易所(cBOT)小麦期货合约 交易单位5000式耳 最小变动价位每蒲式耳1/4美分(每张合约12.50美元) 每日价格最大每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价0美分(每张合约1000 波动限制 美元),现货月份无限制 合约月份9、12、1、3、5、7、 交易时间 上午9:30~下午1:15(芝加哥时间),到期合约最后交易日交易 截止时间为当日中午 最后交易日交割月最后营业日倒数第七个营业日 交割等级2号软红麦、2号硬红冬麦、2号黑北春麦、2号北春麦,替代品种价 格差距由交易所视定
芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货合约 交易单位 5000蒲式耳 最小变动价位 每蒲式耳1／4美分（每张合约12．50美元） 每日价格最大 波动限制 每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价20美分（每张合约1000 美元），现货月份无限制 合约月份 9、12、1、3、5、7、 交易时间 上午9：30～下午1：15（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易 截止时间为当日中午 最后交易日 交割月最后营业日倒数第七个营业日 交割等级 2号软红麦、2号硬红冬麦、2号黑北春麦、2号 北春麦，替代品种价 格差距由交易所规定
交易品种 黄大豆 交易单位 10吨/手 报价单位 人民币 最小变动价位 1元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的±3% 大连商品交易所大豆期货合约 合约交割月份 1、3、5、7、9、11 交易时间 每星期一至星期五上午9:00-11:30下午13:3015: 00 最后交易日 合约月份第十个交易日 最后交割日最后交易日后第七日〔遇法定节假日顺延) 交割等级 具体内容见附件 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金 合约价值的5% 交易手续费 4元/手 交割方式 集中交割 交易代码 上市交易所 大连商品交易所
11 交易品种 黄大豆 交易单位 10 吨 / 手 报价单位 人民币 最小变动价位 1 元 / 吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的 ±3% 合约交割月份 1 、 3 、 5 、 7 、 9 、11 交易时间 每星期一至星期五上午 9 ：00 -11 ：30 下午13 ：30 -15 ： 00 最后交易日 合约月份第十个交易日 最后交割日 最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延） 交割等级 具体内容见附件 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金 合约价值的5% 交易手续费 4 元 / 手 交割方式 集中交割 交易代码 S 上市交易所 大连商品交易所 大连商品交易所大豆期货合约
●由于期货合约不同于远期交易合同,具有标准化的 特性,因而在期货交易中产生了对冲机制。 所谓对冲是指客户可以在先买进某种商品的期货合 同后,再卖出同数额、同交割月份的该种商品的期 货合同结束交易;或者在先卖出某种商品的期货合 同后,再买进同数额、同交割月份的该种商品的期 货合同结束交易——其中买进卖出或卖出买进的差 价就是客户的盈亏。 ●在期货交易中,真正最终以现货交割的仅占1~3% 大部分都是在对冲中结束交易 12 衍生金融市场
12 衍生金融市场 ⚫ 由于期货合约不同于远期交易合同，具有标准化的 特性，因而在期货交易中产生了对冲机制。 ⚫ 所谓对冲是指客户可以在先买进某种商品的期货合 同后，再卖出同数额、同交割月份的该种商品的期 货合同结束交易；或者在先卖出某种商品的期货合 同后，再买进同数额、同交割月份的该种商品的期 货合同结束交易——其中买进卖出或卖出买进的差 价就是客户的盈亏。 ⚫ 在期货交易中，真正最终以现货交割的仅占1～3%， 大部分都是在对冲中结束交易
、期货市场的主要规则 (二)保证金制度。 ●为了降低期货交易的风险,期货交易所实行保证金制度 期货经纪公司(交易所会员)要交纳保证金,存入清算 机构,以确保清算能顺利进行;二是客户要交纳保证 金,存入在期货经纪公司开立的专门账户,作为 履约担保。 客户在交易前要交纳一定数量的初始保证金。买卖各种期 货合约所要求的保证金不尽相同,但通常只占合约价值很 小的比例,一般在合约价值的5%~15%之间。 保证金比例的多少预先在期货合约中载明,一般而言,期 货合约的价格浪动越大,所要求的保证金比例就越高。 13 衍生金融市场
13 衍生金融市场 二、期货市场的主要规则 （二）保证金制度。 ⚫ 为了降低期货交易的风险，期货交易所实行保证金制度： 一是期货经纪公司(交易所会员)要交纳保证金，存入清算 机构，以确保清算能顺利进行；二是客户要交纳保证 金，存入在期货经纪公司开立的专门账户，作为 履约担保。 ⚫ 客户在交易前要交纳一定数量的初始保证金。买卖各种期 货合约所要求的保证金不尽相同，但通常只占合约价值很 小的比例，一般在合约价值的5％～15％之间。 ⚫ 保证金比例的多少预先在期货合约中载明，一般而言，期 货合约的价格波动越大，所要求的保证金比例就越高
、期货市场的主要规则 客户保证金账户的金额,每日都要根据所持仓的期货 合约结算价格的变动进行调整,即所谓的盯市 ( Marking to Market)。 客户的浮动盈亏根据当日的结算价格计算,加入到 保证金账户或从中扣除。 >如果由于交易亏损,致使客户保证金金额已降到低 于交易所规定的维持保证金水平(一般为初始保证 金的75%),客户必须在限期内补足到初始保证金 水平,否则就会被强制平仓; 如果由于交易盈利使保证金金额超过初始保证金, 客户也可将多出部分提走。 14 衍生金融市场
14 衍生金融市场 二、期货市场的主要规则 ⚫ 客户保证金账户的金额，每日都要根据所持仓的期货 合约结算价格的变动进行调整，即所谓的盯市 (Marking to Market)。 客户的浮动盈亏根据当日的结算价格计算，加入到 保证金账户或从中扣除。 ➢ 如果由于交易亏损，致使客户保证金金额已降到低 于交易所规定的维持保证金水平（一般为初始保证 金的75%），客户必须在限期内补足到初始保证金 水平，否则就会被强制平仓； ➢ 如果由于交易盈利使保证金金额超过初始保证金， 客户也可将多出部分提走