第一讲金融工程概述 工程( ENGINEENING) 应用科学知识使自然资源为 人类服务的一门技术。 工程已深入到各个科学领域,成为科学理论转化为现实生 产力的根本手段。 如:生命科学领域:生物工程、遗传工程(克隆、DNA 复制、重组) 化学领域:材料工程(起博器、人工心脏) 电子领域:电子工程、计算机工程、通讯工程 管理领域:系统工程 第一节什么是金融工程 金融工程含义(1991年美国“国际金融工程学会”的 成立,是金融工程正式确立为一门独立学科的标志 简言之:应用科学技术使金融资源合理组合为人类服 务的一种专门的技术 较完整的定义:首推美国金融学专家约翰*芬纳蒂在 1988年为金融工程所下的定义:金融工程包括创新金 融工具和金融过程的设计、发展和运用以及对企业整 体金融问题的创造性解决方略。 标准的金融工程一般包括以下几个运作步骤 诊断。识别客户特定的要求和遇到的特殊困难 分析并探求其本质和来源。 2、研究和设计。 3、开发
1 第一讲 金融工程概述 工程（ENGINEENING）——应用科学知识使自然资源为 人类服务的一门技术。 工程已深入到各个科学领域，成为科学理论转化为现实生 产力的根本手段。 如：生命科学领域：生物工程、遗传工程（克隆、DNA 复制、重组） 化学领域：材料工程（起博器、人工心脏） 电子领域：电子工程、计算机工程、通讯工程 管理领域：系统工程 第一节 什么是金融工程 金融工程含义（1991 年美国“国际金融工程学会”的 成立，是金融工程正式确立为一门独立学科的标志） 简言之：应用科学技术使金融资源合理组合为人类服 务的一种专门的技术。 较完整的定义：首推美国金融学专家约翰*芬纳蒂在 1988 年为金融工程所下的定义：金融工程包括创新金 融工具和金融过程的设计、发展和运用以及对企业整 体金融问题的创造性解决方略。 标准的金融工程一般包括以下几个运作步骤： 1、 诊断。识别客户特定的要求和遇到的特殊困难， 分析并探求其本质和来源。 2、 研究和设计。 3、 开发
4、管理。 第二节金融工程产生的动因 风险的产生与加剧 1、汇率风险 2、利率风险 3、金融资产价格的变化 4、商品价格的变化 制度环境的变化 、管理部门的金融管制促使金融创新 2、企业部门(银行)追求自身效用最大化的活动促 使金融新产品的产生 3、近20多年来,金融管制放松、制度环境变得越 来越有益于金融创新 三、金融理论的不断发展(夯实了金融工程的基础) 四、高新技术 高新技术彻底改变了传统的金融运作方式 2、高新技术使用权各国金融市场更紧密地联系在 起 3、金融工具软件和程序的开发使金融工程技术大 为简化 第三节金融工程的效应 金融工程的应用范围 套期保值 投机
2 4、 管理。 第二节 金融工程产生的动因 一、 风险的产生与加剧 1、 汇率风险 2、 利率风险 3、 金融资产价格的变化 4、 商品价格的变化 二、 制度环境的变化 1、 管理部门的金融管制促使金融创新 2、 企业部门（银行）追求自身效用最大化的活动促 使金融新产品的产生 3、 近 20 多年来，金融管制放松、制度环境变得越 来越有益于金融创新 三、 金融理论的不断发展（夯实了金融工程的基础） 四、 高新技术 1、 高新技术彻底改变了传统的金融运作方式 2、 高新技术使用权各国金融市场更紧密地联系在 一起 3、 金融工具软件和程序的开发使金融工程技术大 为简化 第三节 金融工程的效应 一、 金融工程的应用范围 1、 套期保值 2、 投机
套利 4、构造 5、另公司的筹资、投资与现金管理以用公司的兼并 与收购 金融工程的效应 1、在提供新的风险管理方式的同时,也创造了更大 的潜在风险源 2、在提供新的融资方式从而推动了经济发展的同 时,也给一些东道国制造了经济泡沫。 在为银行业开辟新的业务领域和利润增长点的 同时,也加剧了金融业内部无序、低效益的竟争。 4、加大了中央银行金融监管的难度 5、向全球金融体系提出了新的挑战 第四节金融工程的运作思想综述 、风险规避(金融远期、金融期货、金融期权及其 组合交易) 、风险再配置公司以10%、A 金融比较利益的交易 例如:有信用等级分别为AA与A两家公司,各自筹资成 本表1所示。若AA级公司希望以浮动利率借款,而A级 公司希望以固定利率借款;但经分析,两公司利用各自的 优势筹资后再相互交换更好。即:AA级级公司以 LIBOR+1.6%各自借款后再相互交换,交换的条件是:A 级公司付给AA级(或中介)固定10.20%,AA级公司付
3 3、 套利 4、 构造 5、 另公司的筹资、投资与现金管理以用公司的兼并 与收购 二、 金融工程的效应 1、 在提供新的风险管理方式的同时，也创造了更大 的潜在风险源。 2、 在提供新的融资方式从而推动了经济发展的同 时，也给一些东道国制造了经济泡沫。 3、 在为银行业开辟新的业务领域和利润增长点的 同时，也加剧了金融业内部无序、低效益的竟争。 4、 加大了中央银行金融监管的难度。 5、 向全球金融体系提出了新的挑战。 第四节 金融工程的运作思想综述 一、风险规避（金融远期、金融期货、金融期权及其 组合交易） 二、风险再配置公司以 10%、A 三、金融比较利益的交易 例如：有信用等级分别为 AA 与 A 两家公司，各自筹资成 本表 1 所示。若 AA 级公司希望以浮动利率借款，而 A 级 公司希望以固定利率借款；但经分析，两公司利用各自的 优势筹资 后再相互交换更好。即： AA 级级公司以 LIBOR+1.6%各自借款后再相互交换，交换的条件是：A 级公司付给 AA 级（或中介）固定 10.20%，AA 级公司付
给A级(或中介)浮动 LIBOR。 表1 「固定利率 浮动利率 AA级公司 10% LIBOR+1% A级公司 12% LIBOR+1.6% 差额 0.6% 10.20% 固定贷款10% AA公司 A公司 libor+1.6 表2AA级公司的净融资成本 付出:固定利率10% 收回:互换的利率10.20% 互换的浮动利率 LIBOR 净成本:浮动利率:10%+ LIBOR10.20%= LIBOR-0.209% 节约成本:1.20%(原成本为: LIBOR+1%) 表3A级公司的净融资成本 付出:浮动利率 LIBOR+1.6%收回:互换的浮动利率 LIBOR 互换的固定利率10.20% 净成本:固定利率:11.80%节约成本:0.20%(原成本为
4 给 A 级（或中介）浮动 LIBOR。 表 1 固定利率 浮动利率 AA 级公司 10% LIBOR+1% A 级公司 12% LIBOR+1.6% 差额 2% 0.6% 10.20% 固定贷款 10% l i b o r+1 .6% libor 表 2 AA 级公司的净融资成本 付出：固定利率 10% 收回：互换的利率 10.20% 互换的浮动利率 LIBOR 净成本：浮动利率：10%+LIBOR-10.20%=LIBOR – 0.20% 节约成本：1.20%（原成本为：LIBOR+1%） 表 3 A 级公司的净融资成本 ：付出：浮动利率 LIBOR+1.6% 收回：互换的浮动利率 LIBOR 互换的固定利率 10.20% 净成本：固定利率：11.80% 节约成本：0.20%（原成本为： 12%） AA 公司 A 公司