在本章以前,主要围绕自然垄断行业的规制理论与实践 展开。但政府规制的对象当然不只是自然垄断行业。事实上 只要存在“市场失灵”,就存在政府发挥作用的空间。众所 周知,不完全信息会导致价格机制的失效,从而造成“市场 失灵”。虽然人们设计了许多机制,如状态依存的激励合约 强制信息披露等,试图减少不完全信息的不利影响,并取得 定的成效。但在一些信息严重不对称的行业,这些解决 机制并不能很好地发挥作用,有时甚至还会产生新的信息不 对称,更进一步加剧了“市场失灵”。这时就需要政府的介 入,利用其掌握的行政资源,采取各种规制措施,来保证市 场的正常运行。本章拟以金融业为例,首先对基于信息不对 称的政府规制理论加以简要论述,进而对金融业规制政策迂 行分析
在本章以前,主要围绕自然垄断行业的规制理论与实践 展开。但政府规制的对象当然不只是自然垄断行业。事实上, 只要存在“市场失灵” ,就存在政府发挥作用的空间。众所 周知,不完全信息会导致价格机制的失效,从而造成“市场 失灵”。虽然人们设计了许多机制,如状态依存的激励合约、 强制信息披露等,试图减少不完全信息的不利影响,并取得 了一定的成效。但在一些信息严重不对称的行业,这些解决 机制并不能很好地发挥作用,有时甚至还会产生新的信息不 对称,更进一步加剧了“市场失灵”。这时就需要政府的介 入,利用其掌握的行政资源,采取各种规制措施,来保证市 场的正常运行。本章拟以金融业为例,首先对基于信息不对 称的政府规制理论加以简要论述,进而对金融业规制政策进 行分析
7.1信息不对称理论概述 信息是有价值的资源。但不幸的是,这一命 题在经济学研究中被长期忽视了:在生产方面, 技术被假定是已知的,生产者充分地了解自己 的生产函数;在消费方面,消费者的偏好也被 假定为已知的。显而易见,这些完全信息的假 定是不符合现实的。在现实经济中,信息往往 是不完全的,而且在一些情况下,不完全信息 会影响到市场机制的作用,甚至导致“市场失 灵
7.1 信息不对称理论概述 ⚫ 信息是有价值的资源。但不幸的是,这一命 题在经济学研究中被长期忽视了:在生产方面, 技术被假定是已知的,生产者充分地了解自己 的生产函数;在消费方面,消费者的偏好也被 假定为已知的。显而易见,这些完全信息的假 定是不符合现实的。在现实经济中,信息往往 是不完全的,而且在一些情况下,不完全信息 会影响到市场机制的作用,甚至导致“市场失 灵”
最近三十年信息研究 施蒂格勒1961年发表的《信息经济学》首次对信息的 价值进行了研究。施蒂格勒利用传统经济理论的基本 范畴和方法对信息的供给和需求进行了成本收益分析 人们需要信息,必搜寻信息,获得信息是有收益的 如消费者买到价格较低的商品);而搜寻也是有成 本的(如搜寻信息要花费时间);搜寻必然在信息的 边际成本等于边际收益处停止,这时当事人所获得的 信息量是最佳信息量,同时也决定了信息的价格。施 蒂格勒的这一贡献对当代经济学的发展产生了重大的 影响。但是施蒂格勒只是将信息视为特殊的商品, 为信息的生产和其他商品的生产服从同一些规律的支 配,因此信息的生产也是竞争性的,信息不完全不 影响到市场的竞争性,从而没有必要将完全信息列为 实现完全竞争的充分条件之
最近三十年信息研究 施蒂格勒1961年发表的《信息经济学》首次对信息的 价值进行了研究。施蒂格勒利用传统经济理论的基本 范畴和方法对信息的供给和需求进行了成本收益分析。 人们需要信息,必搜寻信息,获得信息是有收益的 (如消费者买到价格较低的商品);而搜寻也是有成 本的(如搜寻信息要花费时间);搜寻必然在信息的 边际成本等于边际收益处停止,这时当事人所获得的 信息量是最佳信息量,同时也决定了信息的价格。施 蒂格勒的这一贡献对当代经济学的发展产生了重大的 影响。但是施蒂格勒只是将信息视为特殊的商品,认 为信息的生产和其他商品的生产服从同一些规律的支 配, 因此信息的生产也是竞争性的,信息不完全不会 影响到市场的竞争性,从而没有必要将完全信息列为 实现完全竞争的充分条件之一
●1970年阿克洛夫对旧车市场的研究开创性地提 出,市场交易双方之间信息的不对称会影响到 价格机制的作用,使资源配置的效率受损,从 而导致“市场失灵”。其后,斯蒂格里茨和斯 宾塞利用信息不对称分别对金融市场、劳动力 市场作了进一步的研究。近二十年博弈论的不 断发展完善也为分析信息不对称问题提供了强 大的分析工具,促使信息不对称理论研究的深 度和广度不断扩展,取得了众多引人注目的研 究成果
⚫ 1970年阿克洛夫对旧车市场的研究开创性地提 出,市场交易双方之间信息的不对称会影响到 价格机制的作用,使资源配置的效率受损,从 而导致“市场失灵” 。其后,斯蒂格里茨和斯 宾塞利用信息不对称分别对金融市场、劳动力 市场作了进一步的研究。近二十年博弈论的不 断发展完善也为分析信息不对称问题提供了强 大的分析工具,促使信息不对称理论研究的深 度和广度不断扩展,取得了众多引人注目的研 究成果
●不对称信息( Asymmetric information)指的是某些参 与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。在信息经济 学中,常常将交易中拥有私人信息的参与人称为代理 人( Agent),不拥有私人信息的参与人称为委托人 ( Principal)。这两个概念来自法律,当A授权B代表A 从事某种活动时,委托一代理关系就发生了,A称为委 托人,B称为代理人。信息经济学中一般用委托一代理 关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易,知情者是 代理人,不知情者是委托人。这样定义的隐含假定是 知情者的私人信息(行动或知识)影响不知情者的利 益,或者说,不知情者不得不为知情者的行为承担风
⚫ 不对称信息(Asymmetric information)指的是某些参 与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。在信息经济 学中,常常将交易中拥有私人信息的参与人称为代理 人(Agent),不拥有私人信息的参与人称为委托人 (Principal)。这两个概念来自法律,当A授权B代表A 从事某种活动时,委托—代理关系就发生了,A称为委 托人,B称为代理人。信息经济学中一般用委托—代理 关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易,知情者是 代理人,不知情者是委托人。这样定义的隐含假定是, 知情者的私人信息(行动或知识)影响不知情者的利 益,或者说,不知情者不得不为知情者的行为承担风 险
●信息的不对称性一般可以按照不对称发生的时 间来划分:发生在当事人签约之前,称为事前 不对称性;发生在签约之后,称之为事后不对 称性。研究事前不对称信息的称为逆向选择模 型( Adverse selection),研究事后不对称信息 的称为道德风险模型。需要指出的是尽管可以 用委托一代理关系涵盖所有的信息不对称问题, 但一般所说的委托—代理理论仅指的是道德风 险模型
⚫ 信息的不对称性一般可以按照不对称发生的时 间来划分:发生在当事人签约之前,称为事前 不对称性;发生在签约之后,称之为事后不对 称性。研究事前不对称信息的称为逆向选择模 型(Adverse selection),研究事后不对称信息 的称为道德风险模型。需要指出的是尽管可以 用委托—代理关系涵盖所有的信息不对称问题, 但一般所说的委托—代理理论仅指的是道德风 险模型
●●逆向选择 ●逆向选择指的是市场的一方不能察知市 场另一方的商品的类型或质量,由于获 取信息的高成本,低质量的商品最终挤 出高质量的商品,它有时也被称为隐藏 信息问题
⚫ ●逆向选择 ⚫ 逆向选择指的是市场的一方不能察知市 场另一方的商品的类型或质量,由于获 取信息的高成本,低质量的商品最终挤 出高质量的商品,它有时也被称为隐藏 信息问题
阿克洛夫的旧车市场就是典型的逆向选择问题,除此 之外,现实经济中还有许多这样的例子。例如,保险 公司向投保人提供保险产品、银行向借款人发放贷款 雇主向雇员提供工资等情形中,都存在着逆向选择、 因为保险公司、银行和雇主都无从获取交易对象的私 人信息,无法对其进行甄别,因此只能按交易对象的 平均质量(这里表现为投保人、借款人的风险,雇员 的工作能力)定价。这时高质量的交易对象和低质量 的对象间存在着外部效应:低质量的对象的存在影响 到人们对市场对象的平均质量的直觉,使人们对高质 量对象的定价降低,从而低质量对象对高质量对象 生负的外部效应。外部效应的存在导致“市场失灵
⚫ 阿克洛夫的旧车市场就是典型的逆向选择问题,除此 之外,现实经济中还有许多这样的例子。例如,保险 公司向投保人提供保险产品、银行向借款人发放贷款、 雇主向雇员提供工资等情形中,都存在着逆向选择。 因为保险公司、银行和雇主都无从获取交易对象的私 人信息,无法对其进行甄别,因此只能按交易对象的 平均质量(这里表现为投保人、借款人的风险,雇员 的工作能力)定价。这时高质量的交易对象和低质量 的对象间存在着外部效应:低质量的对象的存在影响 到人们对市场对象的平均质量的直觉,使人们对高质 量对象的定价降低,从而低质量对象对高质量对象产 生负的外部效应。外部效应的存在导致“市场失灵”
●根据科斯定理,如果能将外部效应内部化就可 以避免“市场失灵”。因此人们可以利用信号 示意( signalling)或是信息甄别( screening) 来内部化外部效应。例如高素质的雇员可以通 过高学历、低风险的借款人可以通过提供贷款 抵押、髙质量的产品可以通过提供更长的保修 期限,来向购买者提供信号示意,以与低质量 的交易对象相区别;保险公司也可以针对不同 风险类型的潜在投保人设计不同的保险合同, 投保人根据自己的风险特征选择一个保险合同, 这样保险公司也可以通过信息甄别将不同类型 的投保人区分开来
⚫ 根据科斯定理,如果能将外部效应内部化就可 以避免“市场失灵” 。因此人们可以利用信号 示意(signalling)或是信息甄别(screening) 来内部化外部效应。例如高素质的雇员可以通 过高学历、低风险的借款人可以通过提供贷款 抵押、高质量的产品可以通过提供更长的保修 期限,来向购买者提供信号示意,以与低质量 的交易对象相区别;保险公司也可以针对不同 风险类型的潜在投保人设计不同的保险合同, 投保人根据自己的风险特征选择一个保险合同, 这样保险公司也可以通过信息甄别将不同类型 的投保人区分开来