资产评估实务 企业价值评估 陈黎明 中国农业大学经济管 2005年12月
资产评估实务 ——企业价值评估 陈黎明 中国农业大学经济管理学院 2005年12月
Ch 08 企业价值坪估 评估概述 评估方法选择 收益法的应用 期权理论 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务 2
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 2 企业价值评估 Ch 08 评估概述 评估方法选择 期权理论 收益法的应用
§8.1 铧估概 企业定义及特点 评估特点 评估重要性 范围界定 转 型经济 相关问题 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 3 评估概述 § 8.1 企业定义及特点 评估特点 评估重要性 范围界定 转型经济 相关问题
§8.1 个业定义及特点 企业是一个复合的概 念,在进行企业价值 评估时,应首先界定 企业是以盈利 清楚评估的具体对象、 为目的,按照法律 评估范围、企业价值 类型和价值形式等。 程序建立的经济实 体,形式上体现为 由各种要素资产组 1.盈利性 成并具有持续经营 2.持续经营性 能力的自负盈亏的 法人实体。 3.整体性 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 4 一、企业定义及特点 § 8.1 1. 盈利性 2. 持续经营性 3. 整体性 企业是以盈利 为目的，按照法律 程序建立的经济实 体，形式上体现为 由各种要素资产组 成并具有持续经营 能力的自负盈亏的 法人实体。 企业是一个复合的概 念，在进行企业价值 评估时，应首先界定 清楚评估的具体对象、 评估范围、企业价值 类型和价值形式等
§8.1 二、评估特点 企业价值 企业整体价值;所有者权益价值;部分股权价值 -企业在特定时期、地点和条件约束下所具有 特点表现 1的持续获利能力的市场表现 评估价值:企业的公允价值,基于企业的盈利能 力,有别于帐面价值、公司市值和清算价值 1.评估对象是由多种单项资产组成的资产综合体 2.企业价值取决于企业的整体获利能力 3整体性评估,有别于单项资产评估值的简单加和 (1)评估对象的差别; (2)影响因素的差异; (3)评估结果的差异 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 5 二、评估特点 § 8.1 企业价值 特点表现 企业整体价值；所有者权益价值；部分股权价值。 3. 整体性评估，有别于单项资产评估值的简单加和。 （1）评估对象的差别； （2）影响因素的差异； （3）评估结果的差异。 ——企业在特定时期、地点和条件约束下所具有 的持续获利能力的市场表现。 2. 企业价值取决于企业的整体获利能力。 1. 评估对象是由多种单项资产组成的资产综合体。 评估价值：企业的公允价值，基于企业的盈利能 力，有别于帐面价值、公司市值和清算价值
§8.1 评估重要性 3.员工股票期权计划1 12.企业价值管理 1.产权交易 1)公司上市 (2)企业并购 3)高新技术企业筹资 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 6 三、评估重要性 § 8.1 1. 产权交易 （1）公司上市 （2）企业并购 （3）高新技术企业筹资 2. 企业价值管理 3. 员工股票期权计划
§8.1 四、评估范風界定 企业的全部资产,包括企业产权主体 从产权的角度 自身占用及经营的部分,企业产权主 体所能控制的部分 有关数据资料:1)企业资产评估 从有效资产的角度 申请报告及主管部门批复文件所规定 的评估范围;2)企业有关产权转让或 变动的协议、合同中规定的范围。 企业的盈利能力是企业的有效资产共同作用的结果,应 将企业的有效资产作为评估企业价值的具体资产范围。 -注意点:1)在评估时点产权不清的资产,应划为 待定产权资产”,不列入评估范围。2)在产权清晰 的基础上,正确区分有效资产和无效资产。3)无效资 产的两种处理方式:一是资产剥离:三是用适当的方法 单独评估 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 7 四、评估范围界定 § 8.1 企业的全部资产，包括企业产权主体 自身占用及经营的部分，企业产权主 体所能控制的部分。 ——有关数据资料：1）企业资产评估 申请报告及主管部门批复文件所规定 的评估范围；2）企业有关产权转让或 变动的协议、合同中规定的范围。 从产权的角度 从有效资产的角度 企业的盈利能力是企业的有效资产共同作用的结果，应 将企业的有效资产作为评估企业价值的具体资产范围。 ——注意点：1）在评估时点产权不清的资产，应划为 “待定产权资产”，不列入评估范围。2）在产权清晰 的基础上，正确区分有效资产和无效资产。3）无效资 产的两种处理方式：一是资产剥离；二是用适当的方法 单独评估
§8.1 五、转型经济相关问题 容易引致政府对企业行为的干预 权模糊对企业价值 导致在评估实践中难以正确界定资产范围 评估的影响 企业价值是资本资源、人力资源和管理资 2企业价值多元贡献与1源有机结合,共同作用的结果。 投资者一元所有的矛盾 *通常只考虑了企业股东权益价值或债权权 L益价值,忽略了其他利益相关者的权益 3体制惯性对企业价值门一旧体制下形成的企业包袱仍未解决,其 评估的影响 为方式也具有一定的惯性。 掩盖了企业的真实盈利能力 4.企业价值评估的风险 估计问题 企业交易双方面临的风险和障碍远大于成 1熟市场,评估困难 *风险包括:通胀率波动、经济不稳定、资 本控制权变动、国家政策变化等等 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务 8
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 8 五、转型经济相关问题 § 8.1 1. 产权模糊对企业价值 评估的影响 2. 企业价值多元贡献与 投资者一元所有的矛盾 3. 体制惯性对企业价值 评估的影响 4. 企业价值评估的风险 估计问题 * 容易引致政府对企业行为的干预。 * 企业价值是资本资源、人力资源和管理资 源有机结合，共同作用的结果。 * 旧体制下形成的企业包袱仍未解决，其行 为方式也具有一定的惯性。 * 企业交易双方面临的风险和障碍远大于成 熟市场，评估困难。 * 导致在评估实践中难以正确界定资产范围。 * 通常只考虑了企业股东权益价值或债权权 益价值，忽略了其他利益相关者的权益。 * 掩盖了企业的真实盈利能力。 * 风险包括：通胀率波动、经济不稳定、资 本控制权变动、国家政策变化等等
Ch 08 企业价值坪估 评估概述 评估方法选择 收益法的应用 期权理论 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 9 企业价值评估 Ch 08 评估概述 评估方法选择 期权理论 收益法的应用
§8.2 評估方法 收益法 市场比较法 成本法 加和法 2021/2/21 Ch8企业价值评估实务 10
2021/2/21 Ch08 企业价值评估实务 10 评估方法选择 § 8.2 收益法 市场比较法 成本法 加和法