第十六章金融创新 ■第一节票据发行便利 一、 定义 票据发行便利(note issuance facilities)是指银团承诺在一 定期间内(5~7年)对借款人提供一个可循环使用的信用额 度，在此限额内，借款人得依本身对资金的需求情况，以自身 名义连续地循环地发行一系列短期（如半年期）票券，由银团 协助将这些短期票券卖给投资者，取得所需资金，未售出而 有剩余的部分则由银团承购，或以贷款方式补足借款人所 需资金
第十六章金融创新 ◼ 第一节票据发行便利 ◼ 一、定义 ◼ 票据发行便利(note issuance facilities)是指银团承诺在一 定期间内(5~7年)对借款人提供一个可循环使用的信用额 度,在此限额内,借款人得依本身对资金的需求情况,以自身 名义连续地循环地发行一系列短期(如半年期)票券,由银团 协助将这些短期票券卖给投资者,取得所需资金,未售出而 有剩余的部分则由银团承购,或以贷款方式补足借款人所 需资金
二、发行条件 1、面额。以美元计值，一般在50万美元，或是50万美元 以上。 欧洲票据(euro-note)就是在国际金融市场上以欧洲货币 发行的短期的、 完全可以转让的不记名本票票据。 ■2、期限。3个月或6个月，有的长达1年，但承诺期限可 达5-7年。 ■3、形式。对银行借款者，票据通常是短期存款凭证。对 于非银行借款者，票据通常采取本票形式。 4、计算方式。以贴现方式发行，收益率相当于 LIBOR+0.25%
◼ 二、发行条件 ◼ 1、面额。以美元计值，一般在50万美元，或是50万美元 以上。 ◼ 欧洲票据（euro-note)就是在国际金融市场上以欧洲货币 发行的短期的、完全可以转让的不记名本票票据。 ◼ 2、期限。3个月或6个月，有的长达1年，但承诺期限可 达5-7年。 ◼ 3、形式。对银行借款者，票据通常是短期存款凭证。对 于非银行借款者，票据通常采取本票形式。 ◼ 4、计算方式。以贴现方式发行，收益率相当于 LIBOR+0.25%
·三、发行程序 ■1、发行人首先委任承销人和投票小组成员。 ■2、发行人与承销人和投票小组之间签定文件。 ■ 3、发行时间表 ■四、发行费用 ■1、参与费或前端管理费。该费用通常高达15个基本点。 ■2、承销费。通常为5-15个基本点。 ■3、承诺费或便利费。通常为5-10个基本点。 ■4、使用费。最高20个基本点。 宝s中上重方
◼ 三、发行程序 ◼ 1、发行人首先委任承销人和投票小组成员。 ◼ 2、发行人与承销人和投票小组之间签定文件。 ◼ 3、发行时间表 ◼ 四、发行费用 ◼ 1、参与费或前端管理费。该费用通常高达15个基本点。 ◼ 2、承销费。通常为5-15个基本点。 ◼ 3、承诺费或便利费。通常为5-10个基本点。 ◼ 4、使用费。最高20个基本点
·五、市场结构 (一)承销银行 承销银行是有名的大银行，全部承销所发行的票据 (二)票据发行者（借款者） ■信誉好的借款人可以按近乎于LIBOR的利率发行票据 (三)真正购买者 ■ 购买者主要是货币市场的资金管理人、公司、保险公司、 央行及其他富有者。对于这些投资者来说，票据发行便利 提供了一种银行存款或CD的替代品
◼ 五、市场结构 ◼ （一）承销银行 ◼ 承销银行是有名的大银行，全部承销所发行的票据。 ◼ （二）票据发行者（借款者） ◼ 信誉好的借款人可以按近乎于LIBOR的利率发行票据。 ◼ （三）真正购买者 ◼ 购买者主要是货币市场的资金管理人、公司、保险公司、 央行及其他富有者。对于这些投资者来说，票据发行便利 提供了一种银行存款或CD的替代品
第二节互换 一、 货币互换 (一)定义 货币互换(currency swaps):双方按固定汇率在期初交换 两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期，接下来是一 系列的利息互换，照合同双方同意的利率，按照最初互换的 本金进行利息计算.在到期日，本金重新按照事先决定的汇 价互换回来。 s全上重第
第二节互换 ◼ 一、货币互换 ◼ （一）定义 ◼ 货币互换（currency swaps):双方按固定汇率在期初交换 两种不同货币的本金,然后按预先规定的日期,接下来是一 系列的利息互换,照合同双方同意的利率,按照最初互换的 本金进行利息计算.在到期日,本金重新按照事先决定的汇 价互换回来
A银行需要筹措一笔日元资金，但对以日元计价发行的债 券市场不熟悉，该银行可利用其熟悉的欧洲美元市场，发 行欧洲美元债券，然后通过货币互换，获得日元资金。设 其发行条件为：金额100万美元，息票率10%，付息日 2003年1月1日，每年付息一次，票面价格100美元，期限 3年，全部本金到期一次偿还。 B银行需要筹措一笔美元资金，但对美元债券市场不熟悉， 该银行可发行欧洲日元，再通过货币互换，获得美元资金 设其发行条件为：金额1亿日元，息票率8%，付息日 2003年1月1日，每年付息一次，票面价格10000日元，期 限3年，全部本金到期一次偿还
◼ A银行需要筹措一笔日元资金，但对以日元计价发行的债 券市场不熟悉，该银行可利用其熟悉的欧洲美元市场，发 行欧洲美元债券，然后通过货币互换，获得日元资金。设 其发行条件为：金额100万美元，息票率10%，付息日 2003年1月1日，每年付息一次，票面价格100美元，期限 3年，全部本金到期一次偿还。 ◼ B银行需要筹措一笔美元资金，但对美元债券市场不熟悉， 该银行可发行欧洲日元，再通过货币互换，获得美元资金。 设其发行条件为：金额1亿日元，息票率8%，付息日 2003年1月1日，每年付息一次，票面价格10000日元，期 限3年，全部本金到期一次偿还
在中介C银行的安排下，A银行和B银行进行了货币互换， 再设互换之初，即期汇率为1美元=100日元，中介C的收 取的风险费不考虑。则互换的现金流量为： 日期A银行对 B银行对AB银行对 A银行对B 债券买者支付 银行支付 债券买者支付银行支付 ■ 03.1100万美元 1亿日元 1亿日元 100万美元 04.1-10万美元 10万美元-800万日元 800万日元 05.1-10万美元 10万美元-800万日元 800万日元 06.1-110万美元 110万美元-1.08亿日元1.08亿日元
◼ 在中介C银行的安排下，A银行和B银行进行了货币互换， 再设互换之初，即期汇率为1美元=100日元，中介C的收 取的风险费不考虑。则互换的现金流量为： ◼ 日期 A银行对 B银行对A B银行对 A银行对B ◼ 债券买者支付 银行支付 债券买者支付 银行支付 ◼ 03.1 100万美元 1亿日元 1亿日元 100万美元 ◼ 04.1 -10万美元 10万美元 - 800万日元 800万日元 ◼ 05.1 -10万美元 10万美元 - 800万日元 800万日元 ◼ 06.1 -110万美元 110万美元 –1.08 亿日元 1.08亿日元
期初本金互换（上） 100万$ 100万$ A银行 中介银行C B银行 1亿日元 1亿日元 100万$ 1亿日元 ■债券买者 债券卖者 宝s中上重万p网
◼ 期初本金互换（上） ◼ 100万$ 100 万$ ◼ A银行 中介银行C B银行 ◼ 1亿日元 1亿日元 ◼ 100万$ 1亿日元 ◼ 债券买者 债券卖者
每年利息支付（中） 10万$ 10万$ A银行 中介银行C B银行 800万日元 800万日元 10万$ 800万日元 ■债券买者 债券卖者 宝s中上重万p网
◼ 每年利息支付（中） ◼ 10万$ 10 万$ ◼ A银行 中介银行C B银行 ◼ 800万日元 800万日元 ◼ 10万$ 800万日元 ◼ 债券买者 债券卖者
在到期本利之和的支付（下） 110万$ 110万$ A银行 中介银行C 二B银行 1.08亿日元 1.08亿日元 110万$ 1.08亿日无 ■债券买者 债券卖者
◼ 在到期本利之和的支付（下） ◼ 110万$ 110 万$ ◼ A银行 中介银行C B银行 ◼ 1.08亿日元 1.08亿日元 ◼ 110万$ 1.08亿日元 ◼ 债券买者 债券卖者