第六章国际储备 第一节保留国际储备的日的 国际储备是一个国家或一个经济实体的中央银行为弥 补国际收支逆差所储备的金融资产 。 一、国际储备的本质 一个国家在央行保留一定量国际储备是为了在收入和 支出之间搭座桥，把二者连接起来，防止入不敷出的 情况发生，保证国家经济正常运转。 二、保留国际储备的目的 在金本位制时代，保留国际储备的目的是为国内货币 供给做后盾，以防止货币发行量过多。在当代各国保 留国际储备的目的是在外汇收入和支出间建立缓冲器。 ，三、国际储备作用的实例
第六章国际储备 第一节保留国际储备的目的 • 国际储备是一个国家或一个经济实体的中央银行为弥 补国际收支逆差所储备的金融资产。 • 一、国际储备的本质 一个国家在央行保留一定量国际储备是为了在收入和 支出之间搭座桥，把二者连接起来，防止入不敷出的 情况发生，保证国家经济正常运转。 • 二、保留国际储备的目的 在金本位制时代，保留国际储备的目的是为国内货币 供给做后盾，以防止货币发行量过多。在当代各国保 留国际储备的目的是在外汇收入和支出间建立缓冲器。 • 三、国际储备作用的实例
第二节国际储备的构成 ·国际储备的三个职能：记账单位；交换媒介；价值贮 藏。 一、黄金 二、外汇 三、在基金组织的储备头寸 四、特别提款权 (一)特别提款权的产生 (二)特别提款权的使用与实质 (三)特别提款权是五种货币的混合体
第二节国际储备的构成 • 国际储备的三个职能：记账单位；交换媒介；价值贮 藏。 一、黄金 二、外汇 三、在基金组织的储备头寸 四、特别提款权 （一）特别提款权的产生 （二）特别提款权的使用与实质 （三）特别提款权是五种货币的混合体
第三节国际储备的管理 一、国际储备的规模管理 (一)国际储备的供给 影响国际储备供应量的六个因素：国际收支顺差、国 际信贷、干预外汇市场所得外汇、黄金存量、特别提 款权的分配和在IMF的储备头寸。 (二)国际储备的需求 影响国际储备需求量的四个因素：弥补国际收支逆差、 干预外汇市场，支持本币汇率、突发事件引起的紧急 国际支付、国际信贷的保证。 ,(三)影响国际储备适度规模的因素
第三节国际储备的管理 • 一、国际储备的规模管理 • (一)国际储备的供给 • 影响国际储备供应量的六个因素: 国际收支顺差、国 际信贷、干预外汇市场所得外汇、黄金存量、特别提 款权的分配和在IMF的储备头寸。 • （二）国际储备的需求 • 影响国际储备需求量的四个因素：弥补国际收支逆差、 干预外汇市场，支持本币汇率、突发事件引起的紧急 国际支付、国际信贷的保证。 • （三）影响国际储备适度规模的因素
一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作 用；国际收支流量的大小及其稳定程度；其他调节国 际收支手段的运用及其有效性；一国国际融资能力的 大小及所处的国际环境；一国对汇率制度和汇率政策 的选择；一国的对外开放程度；持有国际储备的机会 成本；一国在特定时期的经济发展目标。 (四)适度规模国际储备的实现 适度规模目标的确定，主要取决于四个方面： 一国的国际收支和汇率制度对外来冲击的抵御能力； 储备耗竭的机会成本；维持国际储备的机会成本；国 际收支调节的速度及可靠性
一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作 用；国际收支流量的大小及其稳定程度；其他调节国 际收支手段的运用及其有效性；一国国际融资能力的 大小及所处的国际环境；一国对汇率制度和汇率政策 的选择；一国的对外开放程度；持有国际储备的机会 成本；一国在特定时期的经济发展目标。 （四）适度规模国际储备的实现 适度规模目标的确定，主要取决于四个方面： 一国的国际收支和汇率制度对外来冲击的抵御能力； 储备耗竭的机会成本；维持国际储备的机会成本；国 际收支调节的速度及可靠性
确定国际储备适度规模的数量指标：一国国际储备额 与其国民生产总值之间的比率；一国国际储备额与其 外债总额的比率；一国国际储备额与其一定时期平均 进口额的比率；一国国际储备与国际收支差额的比率； 一国持有国际储备的成本与收益的比较；影响一国国 际收支状况的各种突发事件的发生频率。 MF还采用以下三个指标来确定储备的适度规模： 国过去的实际储备趋势；一国过去储备对进口的比率； 一国过去储备对国际收支总差额趋势的比率 世界上大多数国家根据进口额来确定外汇储备的水平， 一般以满足3个月的进口需要为准
• 确定国际储备适度规模的数量指标：一国国际储备额 与其国民生产总值之间的比率；一国国际储备额与其 外债总额的比率；一国国际储备额与其一定时期平均 进口额的比率；一国国际储备与国际收支差额的比率； 一国持有国际储备的成本与收益的比较；影响一国国 际收支状况的各种突发事件的发生频率。 • IMF还采用以下三个指标来确定储备的适度规模：一 国过去的实际储备趋势；一国过去储备对进口的比率； 一国过去储备对国际收支总差额趋势的比率。 • 世界上大多数国家根据进口额来确定外汇储备的水平， 一般以满足3个月的进口需要为准
二、国际储备的结构管理 (一)结构管理的原则： 国际储备资产必须同时具备流动性、安全性和盈利性。 在这三个性质中，流动性是首要的和第一位的，安全 性则仅次于流动性。只有在流动性和安全性都得到充 分保证的前提下，才考虑其投资的收益性。 (二)黄金储备管理 黄金储备的数量和比重主要取决于黄金的性质。 黄金具有较高的安全性；自20世纪70年代起黄金日渐 成为一种缺乏流动性的储备资产；与外汇相比，黄金 天然缺乏盈利能力。因此，黄金储备数量应保持稳定
• 二、国际储备的结构管理 • （一）结构管理的原则： • 国际储备资产必须同时具备流动性、安全性和盈利性。 在这三个性质中，流动性是首要的和第一位的，安全 性则仅次于流动性。只有在流动性和安全性都得到充 分保证的前提下，才考虑其投资的收益性。 • （二）黄金储备管理 • 黄金储备的数量和比重主要取决于黄金的性质。 • 黄金具有较高的安全性；自20世纪70年代起黄金日渐 成为一种缺乏流动性的储备资产；与外汇相比，黄金 天然缺乏盈利能力。因此，黄金储备数量应保持稳定
(三)外汇储备的管理 外汇储备的数量和比例控制：大多数国家选择将其外 汇储备额维持在3个月进口量左右。在发达国家，黄金 储备所占比重与外汇储备所占比重基本相仿，但在发 展中国家，黄金储备的比重远远低于外汇储备的比重。 外汇储备的结构安排： 选择储备货币币种及其在储备中所占比重主要取决于 以下因素：一国对外贸易和其他金融性支付所使用的 币种；一国外债的币种构成；国际货币体系中各主要 储备货币的地位；对各种储备货币汇率趋势的预测情 况；储备货币汇率与利率的比较，汇率与收益的比较； 一国经济发展目标及经济政策的要求
• （三）外汇储备的管理 • 外汇储备的数量和比例控制：大多数国家选择将其外 汇储备额维持在3个月进口量左右。在发达国家，黄金 储备所占比重与外汇储备所占比重基本相仿，但在发 展中国家，黄金储备的比重远远低于外汇储备的比重。 • 外汇储备的结构安排： • 选择储备货币币种及其在储备中所占比重主要取决于 以下因素：一国对外贸易和其他金融性支付所使用的 币种；一国外债的币种构成；国际货币体系中各主要 储备货币的地位；对各种储备货币汇率趋势的预测情 况；储备货币汇率与利率的比较，汇率与收益的比较； 一国经济发展目标及经济政策的要求
储备资产的投资决策：目前，大多数国家采取的是储 备货币多元化的策略 对外借款的管理：为每一笔借款安排一笔存款准备， 以减少或避免由于储备不足而进行临时性融资抵补所 可能带来的利率上升风险。 在储备资产结构管理中，必须注意以下几点：储备资 产管理必须兼顾其安全性、流动性和盈利性，在保证 安全性和流动性的基础上考虑盈利性；外汇储备的最 大风险是利率和汇率变动风险，可通过储备资产到期 日及币种的搭配来抵补风险；外汇储备的投资必须兼 顾资产和负债两方面的要求；最好的管理策略是寻求 一种风险最低、流动性最大、收益率最高的资产组合
• 储备资产的投资决策：目前，大多数国家采取的是储 备货币多元化的策略。 • 对外借款的管理：为每一笔借款安排一笔存款准备， 以减少或避免由于储备不足而进行临时性融资抵补所 可能带来的利率上升风险。 • 在储备资产结构管理中，必须注意以下几点：储备资 产管理必须兼顾其安全性、流动性和盈利性，在保证 安全性和流动性的基础上考虑盈利性；外汇储备的最 大风险是利率和汇率变动风险，可通过储备资产到期 日及币种的搭配来抵补风险；外汇储备的投资必须兼 顾资产和负债两方面的要求；最好的管理策略是寻求 一种风险最低、流动性最大、收益率最高的资产组合
