第十五章期权市场 第一节期权交易的概念 一、期权交易合约的内容 期权，又称选择权，是指它的持有者在规定的期限内具有按 交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的 权利。 美式期权：期权持有方可在到期前任何时候行使或放弃这 种权利。 欧式期权：期权持有方只能在到期日行使或放弃这种权利 商定价格(strike price)也叫履约价格(exercise price)是 看涨期权持有者依据合同规定买进或卖出相关期权合同的 价格
第十五章期权市场 第一节期权交易的概念 ◼ 一、期权交易合约的内容 ◼ 期权,又称选择权,是指它的持有者在规定的期限内具有按 交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的 权利。 ◼ 美式期权：期权持有方可在到期前任何时候行使或放弃这 种权利。 ◼ 欧式期权：期权持有方只能在到期日行使或放弃这种权利。 ◼ 商定价格（strike price)也叫履约价格（exercise price)是 看涨期权持有者依据合同规定买进或卖出相关期权合同的 价格
期权费(premium)也叫期权价格，是期权持有者为获得 买卖商品或金融工具的权利而支付的费用。 通知日(notice date)期权买方在决定履行期权合约时， 应在合约规定的到期之前预先通知卖方，以便卖方有充足 的时间作好履约准备。 ■ 到期日(expiration date)是期权合同的最终有效日期。 二、期权的种类 看涨期权(call option)和看跌期权(put option)。前者给子 合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的 权力，而后者则给予以约定价格出售的权利
◼ 期权费（premium)也叫期权价格，是期权持有者为获得 买卖商品或金融工具的权利而支付的费用。 ◼ 通知日（notice date)期权买方在决定履行期权合约时， 应在合约规定的到期之前预先通知卖方，以便卖方有充足 的时间作好履约准备。 ◼ 到期日（expiration date)是期权合同的最终有效日期。 ◼ 二、期权的种类 ◼ 看涨期权(call option)和看跌期权(put option)。前者给予 合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的 权力,而后者则给予以约定价格出售的权利
看涨期权的持有方买的是买入的权利。 看跌期权的持有方买的是卖出的权利 三、期权费的决定 ■ 期权费由内涵价值和时间价值构成。 内涵价值(intrinsic value)是买方履行期权合约时可获得 的总利润 。 ■ 具有内涵价值期权的持有者，在履约后，能获利，所以又 称溢价期权。 没有内涵价值期权的持有者，可能在日后放弃权利而遭受 损失，所以又叫亏价期权
◼ 看涨期权的持有方买的是买入的权利。 ◼ 看跌期权的持有方买的是卖出的权利。 ◼ 三、期权费的决定 ◼ 期权费由内涵价值和时间价值构成。 ◼ 内涵价值（intrinsic value)是买方履行期权合约时可获得 的总利润。 ◼ 具有内涵价值期权的持有者，在履约后，能获利，所以又 称溢价期权。 ◼ 没有内涵价值期权的持有者，可能在日后放弃权利而遭受 损失，所以又叫亏价期权
若看涨期权市场价格等于商定价格加期权费之和，看跌期 权的市场价格等于商定价格减去期权费之差，称之为平价 at the money) ·时间价值：当期权持有者希望随着时间的延长，相关期权 合同的价格的变动可能使期权增值时，乐意为购买这一期 权而付出期权费。 ■此外，期权费的影响因素有：商定价格、交易的商品或金 融工具的价格是否易于变动。 四、市场组织 一全中上重第
◼ 若看涨期权市场价格等于商定价格加期权费之和，看跌期 权的市场价格等于商定价格减去期权费之差，称之为平价 （at the money)。 ◼ 时间价值：当期权持有者希望随着时间的延长，相关期权 合同的价格的变动可能使期权增值时，乐意为购买这一期 权而付出期权费。 ◼ 此外，期权费的影响因素有：商定价格、交易的商品或金 融工具的价格是否易于变动。 ◼ 四、市场组织
第二节通货期权 一、通货期权的概念 通货期权合同(currency option)规定按事先商定 的汇率和期限买卖数量标准化的通货的权利。 看涨期权费与商定汇率成反比；看跌期权费和商定 汇率成正比。 ■ 无论是看涨期权还是看跌期权，期限越长，期权 费越高，因为期限越长，时间价值越大
第二节通货期权 ◼ 一、通货期权的概念 ◼ 通货期权合同（currency option)规定按事先商定 的汇率和期限买卖数量标准化的通货的权利。 ◼ 看涨期权费与商定汇率成反比;看跌期权费和商定 汇率成正比。 ◼ 无论是看涨期权还是看跌期权，期限越长，期权 费越高，因为期限越长，时间价值越大
二、通货期权盈亏分析 当看涨期权的即期汇率与商定汇率加期权费之和 相等，或者看跌期权的即期汇率与商定汇率减期 权费之差相等时为平价 当看涨期权的即期汇率高于商定汇率加期权费之 和，或者看跌期权的即期汇率低于商定汇率减期 权费之差时为溢价 。 当看涨期权的即期汇率低于商定汇率加期权费之 和，或者看跌期权的即期汇率高于商定汇率减期 权费之差时为亏价
◼ 二、通货期权盈亏分析 ◼ 当看涨期权的即期汇率与商定汇率加期权费之和 相等，或者看跌期权的即期汇率与商定汇率减期 权费之差相等时为平价。 ◼ 当看涨期权的即期汇率高于商定汇率加期权费之 和，或者看跌期权的即期汇率低于商定汇率减期 权费之差时为溢价。 ◼ 当看涨期权的即期汇率低于商定汇率加期权费之 和，或者看跌期权的即期汇率高于商定汇率减期 权费之差时为亏价
某投机者在2003年6月1日认为欧元对美元汇率还 会继续上升，决定以1欧元等于0.1055美元的期 权费买入一笔9月到期的看涨期权，商定汇率为1 欧元等于1.0906美元，1笔欧元期权的标准交易 量为62500欧元。则其盈亏曲线如下图所示： s全上重为深
◼ 某投机者在2003年6月1日认为欧元对美元汇率还 会继续上升，决定以1欧元等于0.1055 美元的期 权费买入一笔9月到期的看涨期权，商定汇率为1 欧元等于1.0906美元，1笔欧元期权的标准交易 量为62500欧元。则其盈亏曲线如下图所示：
盈利 $187.5 1.0906 1.1991 1961 $6593.75 亏损 ■看涨期权买者的盈亏曲线 宝s中上重万p网
◼ 看涨期权买者的盈亏曲线 盈利 亏损 $6593.75 1.0906 1.1961 1.1991 $187.5
看跌期权卖方，出卖一笔欧元期权合同，交易量 为62500欧元，期权费为1欧元等于0.1055美元， 商定汇率为1欧元等于1.0906美元。则其盈亏曲 线如下图所示： 宝s中上重方m
◼ 看跌期权卖方，出卖一笔欧元期权合同，交易量 为62500欧元，期权费为1欧元等于0.1055美元， 商定汇率为1欧元等于1.0906美元。则其盈亏曲 线如下图所示：
盈利 $6593.75 1.0906 1.1991 1.1961 $187.5 亏损 ■看涨期权卖者的盈亏曲线 宝s中上重万p网
◼ 看涨期权卖者的盈亏曲线 盈利 亏损 $6593.75 1.0906 1.1961 1.1991 $187.5