2003-2004学年第一学期期末考试 课程名称： 总分 愿号 四 五 10、如果伦敦外汇市场上的外汇价目表上写若￡=$1.8870-1.8890，则美元的买 价是1.8870。×(1.8870是美元的卖价，1.8890是美元的买价) 核分人 愿分 10 10 25 20 10 25 三、计算题 1、己知美元对瑞士法郎的即期汇率为$1=SF1.3899,三个月的美元远期为 负贵人 得分 $1=SF1.3852,三个月美元利率为6%，求瑞士法郎的利率水平？ 由于H/S=(I2-1)N/360 一、 填空题（使用小四号宋体字） 1、一种外币资产只有具备了（自由兑换性）、（普遍接受性）、（可偿性）才 所以有(1.3852.1.3899)/1.3899=(2-6%)90/360 能成为外汇。 瑞士法郎的利率水平为4.6% 2、看涨期权的平价为即期汇率等于（商定汇率加期权费之和）。 2、己知在伦敦市场上1英镑等于1.6812美元，1美元等于1.6920瑞士法郎。 3、设拆入资金为100万美元，拆入利率为8%，期限为3月1日到6月1 而在瑞士市场上1英镑等于2.8656瑞士法郎，请问投资者如何套汇利润又是 特伯正 日，则按欧洲货币方法计算的利息支出是(2.0444万)美元。 多少？ 4、一国黄金输出点等于（金平价加上买实黄金的运费和手续费），它是该国 根 答：前两个市场的隐含的英镑与瑞士法郎的汇率为28456，因此套汇者在瑞士 通货汇率的最低点。 实出英锈买入瑞士法郎，随后在伦敦市场上实出瑞士法郎买入美元，再实出美 5、从时间先后看，国际货币体系大体上可分为三个阶段，即（国际金本位 元买入英镑，从而每英镑中获取0.02瑞士法郎的利润。 制阶段)、（布雷顿森林体系阶段）及（现行的牙买加体系阶段） 3、设组约市场上年利率为8%，伦敦市场的年利率为6%，即期汇率为1英 6、美国与瑞士法郎的即期汇率为USD/SFR=1.3894/904,三个月的掉期率 =美元1.6025-1.6035,3个月汇水为30-50点，若某投资拥有10万英镑，他 为50144，则美元三个月远期汇率是(1.3844/60)。 应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。 茶 二、判断题 10万英镑投资伦敦，获得本利和为： 1、看跌期权的期权费和商定价格成正比。√ 100000·(1+6%·3/12)=101500英镑 累 3、在间接标价法下，当外国货币数量减少时，称外国货币汇率下浮或贬值。 10万英镑投资获得本利之和为： ×(这表示本币汇率下浮，外币汇率上浮) [100000·1.6025·(1+8%·1/12)V1.6085=101619.5英镑 3、按国际惯例不同重量、不同纯度的黄金可混合保管。×（须单独存放保 101619.5-101500=119.5英镑， 管) 所以应将10万英镑投放在纽约市场上.，可以投放在伦敦多获利119.5英镑。4 4、如果韩国货币同时钉住日元和美元，且以韩国对日本和美国的进口额为 一个投资者在4月1日买入1笔6月交割的欧元期货合同，同时又卖出一笔9 权数。又知韩国对日本的进口在其总进口额中占13。韩国对美国的进口额 月交割的欧元期货合同，基差为-0.0030.在5月1日又卖出一笔6月交割的欧 在其总进口额中占23。韩国的通货膨胀率为9%，美国的通货膨胀率为6% 元期货合同，同时买入1笔9月交割的欧元期货合同，基差缩小为 日本的通货膨胀率为4%，韩国圆的贬值率为4.3%。×(3.7%) -0.0010,求其利得。 5、买方信贷和卖方信贷都属于出口信贷。√ ■利润=(0.003-0.001)·125000=250美元. 6、外汇就是以外国货币表示的支付手段。X(该支付手段必须能用于清算 5、设一张新发行的债券面值为1000元，息票率为10%，期限为10年，购买 国际收支差额) 价格为99，每年支付一次利息，投资者保留该债券直到到期。求投资者的收 7、1992年欧洲货币体系“九月危机”爆发的主要原因是德国的高利率。×（根 益率： 本原因是成员国政策的不协调)8、由于一国的国际收支不可能正好收支相 [1000:10%+(1000-990)/10/990=10.2% 抵，因而国际收支平衡表的最终差额绝不恒为零。×（国际收支和国际收支 平衡表是两个概念，因际收支平衡表是会计报表，其最终差额恒为零。) 9、汇款结算方式是属于逆汇方式。×（顺汇） 第1页共3页
2003~2004 学年第一学期期末考试 课程名称： 第 1 页 共 3 页 一、填空题（使用小四号宋体字） 1、一种外币资产只有具备了（ 自由兑换性）、（普遍接受性）、（可偿性）才 能成为外汇。 2、看涨期权的平价为即期汇率等于（商定汇率加期权费之和）。 3、设拆入资金为 100 万美元，拆入利率为 8%，期限为 3 月 1 日到 6 月 1 日，则按欧洲货币方法计算的利息支出是（2.0444 万）美元。 4、一国黄金输出点等于（金平价加上买卖黄金的运费和手续费）,它是该国 通货汇率的最低点。 5、从时间先后看，国际货币体系大体上可分为三个阶段，即（国际金本位 制阶段）、（布雷顿森林体系阶段）及 （现行的牙买加体系阶段） 6、、美国与瑞士法郎的即期汇率为 USD/SFR=1.3894/904，三个月的掉期率 为 50/44，则美元三个月远期汇率是（1.3844/60）。 二、判断题 1、看跌期权的期权费和商定价格成正比。√ 3、在间接标价法下，当外国货币数量减少时，称外国货币汇率下浮或贬值。 ×（这表示本币汇率下浮，外币汇率上浮） 3、按国际惯例不同重量、不同纯度的黄金可混合保管。×（须单独存放保 管） 4、如果韩国货币同时钉住日元和美元，且以韩国对日本和美国的进口额为 权数。又知韩国对日本的进口在其总进口额中占 1/3。韩国对美国的进口额 在其总进口额中占 2/3。韩国的通货膨胀率为 9%，美国的通货膨胀率为 6%， 日本的通货膨胀率为 4%，韩国圆的贬值率为 4.3%。×（3.7%） 5、买方信贷和卖方信贷都属于出口信贷。√ 6、外汇就是以外国货币表示的支付手段。×（该支付手段必须能用于清算 国际收支差额） 7、1992 年欧洲货币体系“九月危机”爆发的主要原因是德国的高利率。×（根 本原因是成员国政策的不协调）8、由于一国的国际收支不可能正好收支相 抵，因而国际收支平衡表的最终差额绝不恒为零。×（国际收支和国际收支 平衡表是两个概念，国际收支平衡表是会计报表，其最终差额恒为零。） 9、汇款结算方式是属于逆汇方式。×（顺汇） 10、如果伦敦外汇市场上的外汇价目表上写着￡=$1.8870-1.8890,则美元的买 价是 1.8870。×（1.8870 是美元的卖价，1.8890 是美元的买价） 三、计算题 1、已知美元对瑞士法郎的即期汇率为$1=SFr1.3899，三个月的美元远期为 $1=SFr1.3852，三个月美元利率为 6%，求瑞士法郎的利率水平？ 由于 H/S=（I2 - I1 ）N/360 所以有（ 1.3852- 1.3899 ）/ 1.3899= （I2 –6%）90/360 瑞士法郎的利率水平为 4.6% 2、已知在伦敦市场上 1 英镑等于 1.6812 美元，1 美元等于 1.6920 瑞士法郎， 而在瑞士市场上 1 英镑等于 2.8656 瑞士法郎，请问投资者如何套汇利润又是 多少？ 答：前两个市场的隐含的英镑与瑞士法郎的汇率为 2.8456,因此套汇者在瑞士 卖出英镑买入瑞士法郎，随后在伦敦市场上卖出瑞士法郎买入美元，再卖出美 元买入英镑，从而每英镑中获取 0.02 瑞士法郎的利润。 3、设纽约市场上年利率为 8%，伦敦市场的年利率为 6%，即期汇率为 1 英镑 =美元 1.6025-1.6035，3 个月汇水为 30-50 点，若某投资拥有 10 万英镑，他 应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。 10 万英镑投资伦敦，获得本利和为： 100000·（1+6%·3/12）=101500 英镑 10 万英镑投资获得本利之和为： [100000·1.6025·（1+8%·1/12）]/1.6085=101619.5 英镑 101619.5-101500=119.5 英镑， 所以应将 10 万英镑投放在纽约市场上，可以投放在伦敦多获利 119.5 英镑。4、 一个投资者在 4 月 1 日买入 1 笔 6 月交割的欧元期货合同，同时又卖出一笔 9 月交割的欧元期货合同，基差为-0.0030.在 5 月 1 日又卖出一笔 6 月交割的欧 元期货合同，同时买入 1 笔 9 月交割的欧元期货合同，基差缩小为 -0.0010，求其利得。 ◼利润=（0.003-0.001）·125000=250 美元。 5、设一张新发行的债券面值为 1000 元，息票率为 10%，期限为 10 年，购买 价格为 99，每年支付一次利息，投资者保留该债券直到到期，求投资者的收 益率： [1000·10%+（1000-990）/10]/990=10.2% 教学中心： 专业： 层次： 姓名： 学号： 吉林大学远程教育考试专用试卷 ………………………………………………………………………装 订 线………………………………………………………………………… 总分 题号 一 二 三 四 五 六 七 八 核分人 题分 10 10 25 20 10 25 负责人 得分
2003-2004学年第一学期期末考试 课程名称： 四、名词解释 第三，利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本流入，本币升值。外国利 国际货币体系：是指在国际经济关系中，各国按某些共同的习惯或某种协议 率的提高将造成本币贬值第四，对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将 对各国货币之间的兑换、汇率制度、国际收支的调节、储备资产的供应等问 贬值，资本将会流出以避免汇率损失这带来本币即期的贬值。如果预期本币在 题做出的安排。 未来将升值则本币币值在即期就将升值。 经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下 需要指出的是，以上各变量对汇率影响的分析是在其他条件不变下得出的。而实 项目：货物、服务、收入和经常转移。 际上，这些变量之间也存在若复杂的关系，从而对汇率的影响难以简单确定。以 本票：一人向另一人签发的保证即期或远期或在可以确定的将来时间，对某 国民收入这一变量为例，本国国民收入增加会在增加进口的同时，造成货币需求 人或某指定人或执票人支付一定金额的无条件的书面承诺。铸币平价(mint 的上升从而造成利率提高，这又带来了资本流入，对汇率的影响取决于这两种效 paty):两个国家货币含量之比， 应的相对大小。另外，本国国民收入的增加还有可能导致对未来汇率预期的改变， 五、简答题 这就更加难以确定它对汇率的影申。 1、画图分析看趺期权买者的盈亏曲线。P569 盈利 商定期妆费 商定无举 汇率 期权费 茶 亏损 幕 当市场汇率大于等于商定汇率时，看跌期权买者放弃期权，损失期权费。 当市场汇率小于商定汇率时，看跌期权买者行使期权。 当市场汇率等于商定汇率减期权费时，看跌期权买者行使期权，不盈不 亏。 市场汇率越低。看跌期权买者的盈利越大，由于理论上汇率的最低值为零， 所以看跃期权买者的盈利是有限的。 从图中可以看出，看跌期权买者最大的损失是期权费： 2、从国际收支说角度看，影响汇率的因素有哪些？ 第一，国民收入的变动。当其他条件不变时（下同），本国国民收入的增加将通过 边际进口倾向而带来进口的上升这导致对外汇需求的增加，本币贬值。外国 国民收入的增加将带来本国出口的上升，本币升值。 第二，价格水平的变动。本国价格水平的上升将带来实际汇率的升值，本国产 品竞争力下降，经常账户恶化，从而本币贬值（此时实际汇率恢复原状）。外国价 格水平的上升将带来实际汇率的贬值，本国经常账户改普，本币升值。 第2页共3页
2003~2004 学年第一学期期末考试 课程名称： 第 2 页 共 3 页 四、名词解释 国际货币体系：是指在国际经济关系中,各国按某些共同的习惯或某种协议, 对各国货币之间的兑换、汇率制度、国际收支的调节、储备资产的供应等问 题做出的安排。 经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下 项目：货物、服务、收入和经常转移。 本票：一人向另一人签发的保证即期或远期或在可以确定的将来时间，对某 人或某指定人或执票人支付一定金额的无条件的书面承诺。铸币平价（mint parity）：两个国家货币含量之比. 五、简答题 1、画图分析看跌期权买者的盈亏曲线。P569 盈利 商定汇率-期权费 商定汇率 汇率 期权费 亏损 当市场汇率大于等于商定汇率时，看跌期权买者放弃期权，损失期权费。 当市场汇率小于商定汇率时，看跌期权买者行使期权。 当市场汇率等于商定汇率减期权费时，看跌期权买者行使期权，不盈不 亏。 市场汇率越低，看跌期权买者的盈利越大，由于理论上汇率的最低值为零， 所以看跌期权买者的盈利是有限的。 从图中可以看出，看跌期权买者最大的损失是期权费。 2、从国际收支说角度看，影响汇率的因素有哪些？ 第一,国民收入的变动。当其他条件不变时(下同),本国国民收入的增加将通过 边际进口倾向而带来进口的上升,这导致对外汇需求的增加,本币贬值。外国 国民收入的增加将带来本国出口的上升,本币升值。 第二,价格水平的变动。本国价格水平的上升将带来实际汇率的升值,本国产 品竞争力下降,经常账户恶化,从而本币贬值(此时实际汇率恢复原状)。外国价 格水平的上升将带来实际汇率的贬值,本国经常账户改善,本币升值。 第三,利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本流入,本币升值。外国利 率的提高将造成本币贬值第四,对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将 贬值,资本将会流出以避免汇率损失,这带来本币即期的贬值。如果预期本币在 未来将升值,则本币币值在即期就将升值。 需要指出的是,以上各变量对汇率影响的分析是在其他条件不变下得出的。而实 际上,这些变量之间也存在着复杂的关系,从而对汇率的影响难以简单确定。以 国民收入这一变量为例,本国国民收入增加会在增加进口的同时,造成货币需求 的上升从而造成利率提高,这又带来了资本流入,对汇率的影响取决于这两种效 应的相对大小。另外,本国国民收入的增加还有可能导致对未来汇率预期的改变, 这就更加难以确定它对汇率的影响。 教学中心： 专业： 层次： 姓名： 学号： 吉林大学远程教育考试专用试卷 ………………………………………………………………………装 订 线…………………………………………………………………………
2003-2004学年第一学期期末考试 课程名称： 六、论述题 图2指出，英国的收入增加，引起对供给的需求曲线由S0移动到S2,对英镑的供 1、请画出外汇的供给曲线，并分析外国国民收入、本国物价水平、本 给增加到Q2。如果英国的收入减少，英国的消费支出减少，对进口货物的需求减 国利率水平变动对外汇供给产生什么影响？ 少，从而美国向英国的出口减少，S。向左移动到S1英镑的供给减少到Q:在其 把外国货币兑换成本国货币，更具体地说，零售顾客向商业银行用外国货币购 它经济变量不变的情况下，如果美国的利息率相对英国降低，资本从美国流到英 买本国货币就是对外汇的供给。现在设美国为本国，英国为外国，美元为本国 国，英镑的供给曲线向左移动，英镑的供给减少，如果美国的利息率相对英国上升 货币英镑为外国货币。外汇供给就是把英筋兑换成美元。 英锈供给曲线向右移动，英锈的供给增加。在其它条件不变的情况下，美国的价 格水平提高，出口减少，英锈的供给将减少，英锈供给曲线向左平移。，美国的 价格水平下降，英国人将增加对美国产品的需求，美国的出口增加，英铸的供 ￡1=3$ 给增加，英镑供给曲线向右平移。 ￡1=s2 2、请分析国际收支平衡表中经常账户与资本金融账户的关系。 我们已经知道，一笔贸易流量对应着一笔金融流量，经常账户中实际资源的流动 ￡1=51 和资本与金融账户中资产所有权的流动是同一问题的两个方面。由于国际收支 账户采用复式记账法，因此不考虑错误与遗漏因素时，经常账户中的余额必然对 D 应着资本与金融账户在相反方上的数量相等的余额。经常账户和资本与金融账 短 户存在的这一关系可用下式表示：CA+KA=0当经常账户出现赤字时，必然对应 Q Qo Q2 者资本与金融账户的相应盈余，这意味者一国利用金融资产的净流入为经常账 鉴 图1的横轴为美因对英锈的供给量，纵轴为英铸的汇率 户赤字融资。 (直接标价法)，曲线为对英锈的供给曲线，这条曲线向上倾斜说明了对英镑的 如果该国是开放经济，则本因利率微小的、不引人注意的上升就会吸引国外资本 供给量与英铸汇率成正比关系，英筋汇率越高，对英镑的供给越多：英筋汇率越 流入（因为照前文假定，本国利率上升而高于世界利率平公带来资本大量流入， 低，对英锈供给越少。设原来英镑汇率为￡1=$2，对英镑的供给量为Q0,如果英 直到本国利率水平重新与世界利率水平相等)，满足这一利率水平上的投资需 镑汇率上升为￡1=S3,对英锈的供给量则从Q0增加到Q2如果英铸汇率下降 求，其结果是本国利率水平不变，因内投资超过国内储蓄，经常账户出现赤字 测 为￡1=$1，对英锈的供给量则从Q0减少到量Q1。 这一赤字在资本流入中得到融资。对于资本与金融账户和经常账户之间存在的 这种融资关系：需要指出的是：第一，资本与金融账户为经常户提供融资不是没 在其它经济变量不变的情况下，如果英国的国民收入增加，将增加从美国的进 口，美国出口增加英镑的供给就要增加。 有制约。如果一国很难吸引国外资本流人，那么势必主要通过本国政府持有的金 融资产（这记录在资本与金账户中的官方储备中）进行融资。对于一国来说， 它的储备数量是有限的，因此这一融资不是无限的。如果提供融资的主是国外资 P: 本（这记录在资本与金融账户中的直接投资、证券投资、其他投资中），那么这 一融资方式的限制至少体现在两个方面。首先，流入的资本本身并非是稳定的。 国经济环境的变化、国际资本市场上的供求变动、乃至于突发事件等等都可 ￡1=$2 能引起资本的大规模撤出。同时，这些资本中相当部分都是以短期投机为目的， 一国的经常账户赤字如果主要依靠这类资本融资，是很难长期维持下去。其次， 用外国资本进行融资必然面临着偿还问题。如果因各种因素导致对借入的资金 使用不当，这一偿还就会发生困难，特别是吸引资流入的较高利率不是自然形成 的，而是存在人为扭曲因素时，更容易产生偿还困难。资本流入为经常账户赤字 融资，这意味若资本的所有与使用分离，从而蕴含了发生债务危机的可能性。 Qo Q2 第3页共3页
2003~2004 学年第一学期期末考试 课程名称： 第 3 页 共 3 页 六、论述题 1、 请画出外汇的供给曲线，并分析外国国民收入、本国物价水平、本 国利率水平变动对外汇供给产生什么影响？ 把外国货币兑换成本国货币,更具体地说,零售顾客向商业银行用外国货币购 买本国货币就是对外汇的供给。现在设美国为本国,英国为外国,美元为本国 货币英镑为外国货币。外汇供给就是把英镑兑换成美元。 P￡ ￡1=3$ ￡1=$2 ￡1=$1 D Q 1 Qo Q2 ￡ 图 1 的横轴为美国对英镑的供给量,纵轴为英镑的汇率 (直接标价法),曲线为对英镑的供给曲线,这条曲线向上倾斜说明了对英镑的 供给量与英镑汇率成正比关系,英镑汇率越高,对英镑的供给越多;英镑汇率越 低,对英镑供给越少。设原来英镑汇率为￡1=$2,对英镑的供给量为 Qo,如果英 镑汇率上升为￡1=$3,对英镑的供给量则从 Qo 增加到 Q2 如果英镑汇率下降 为￡1=$1,对英镑的供给量则从 Qo 减少到量 Q1。 在其它经济变量不变的情况下,如果英国的国民收入增加,将增加从美国的进 口,美国出口增加.英镑的供给就要增加。 P￡ S1 S0 S2 ￡1=$2 Q 1 Qo Q2 图 2 指出,英国的收入增加,引起对供给的需求曲线由 S0 移动到 S2,对英镑的供 给增加到 Q2 。如果英国的收入减少,英国的消费支出减少,对进口货物的需求减 少,从而美国向英国的出口减少，S0 向左移动到 S1 英镑的供给减少到 Q 1 在其 它经济变量不变的情况下,如果美国的利息率相对英国降低,,资本从美国流到英 国,英镑的供给曲线向左移动,英镑的供给减少;如果美国的利息率相对英国上升, 英镑供给曲线向右移动,英镑的供给增加.。在其它条件不变的情况下,美国的价 格水平提高,出口减少，英镑的供给将减少，英镑供给曲线向左平移。,美国的 价格水平下降，英国人将增加对美国产品的需求，美国的出口增加，英镑的供 给增加，英镑供给曲线向右平移。 2、请分析国际收支平衡表中经常账户与资本金融账户的关系。 我们已经知道,一笔贸易流量对应着一笔金融流量,经常账户中实际资源的流动 和资本与金融账户中资产所有权的流动是同一问题的两个方面。由于国际收支 账户采用复式记账法,因此不考虑错误与遗漏因素时,经常账户中的余额必然对 应着资本与金融账户在相反方上的数量相等的余额。经常账户和资本与金融账 户存在的这一关系可用下式表示:CA+KA=0 当经常账户出现赤字时,必然对应 着资本与金融账户的相应盈余,这意味着一国利用金融资产的净流入为经常账 户赤字融资。 如果该国是开放经济,则本国利率微小的、不引人注意的上升就会吸引国外资本 流入（因为照前文假定,本国利率上升而高于世界利率平会带来资本大量流入， 直到本国利率水平重新与世界利率水平相等）,满足这一利率水平上的投资需 求，其结果是本国利率水平不变,国内投资超过国内储蓄，经常账户出现赤字, 这一赤字在资本流入中得到融资。对于资本与金融账户和经常账户之间存在的 这种融资关系:需要指出的是：第一,资本与金融账户为经常户提供融资不是没 有制约。如果一国很难吸引国外资本流人,那么势必主要通过本国政府持有的金 融资产（这记录在资本与金账户中的官方储备中）进行融资。对于一国来说, 它的储备数量是有限的,因此这一融资不是无限的。如果提供融资的主是国外资 本（这记录在资本与金融账户中的直接投资、证券投资、其他投资中）,那么这 一融资方式的限制至少体现在两个方面。首先,流入的资本本身并非是稳定的。 一国经济环境的变化、国际资本市场上的供求变动、乃至于突发事件等等都可 能引起资本的大规模撤出。同时,这些资本中相当部分都是以短期投机为目的， 一国的经常账户赤字如果主要依靠这类资本融资,是很难长期维持下去。其次, 用外国资本进行融资必然面临着偿还问题。如果因各种因素导致对借入的资金 使用不当,这一偿还就会发生困难,特别是吸引资流入的较高利率不是自然形成 的,而是存在人为扭曲因素时,更容易产生偿还困难。资本流入为经常账户赤字 融资，这意味着资本的所有与使用分离,从而蕴含了发生债务危机的可能性。 教学中心： 专业： 层次： 姓名： 学号： 吉林大学远程教育考试专用试卷 ………………………………………………………………………装 订 线…………………………………………………………………………