第十一章货币市场 dSS●a■ ■货币市场是经营期限在一年以内的借贷资本市场 第一节同为拆放 一、 同业拆放的特点 ■1、拆放额度 ■2、期限 ■3、用款期和用款起点 ■4、资金用途 ■5、手续
第十一章货币市场 n 货币市场是经营期限在一年以内的借贷资本市场。 n 第一节同为拆放 n 一、同业拆放的特点 n 1、拆放额度 n 2、期限 n 3、用款期和用款起点 n 4、资金用途 n 5、手续
二、同业拆放利率 同业拆放利率有两个利率：一个是拆进利率(bid rate)是 银行愿意借款的利率；一个是拆出利率(offered rate)是 银行愿意贷款的利率。 ■拆进利率永远小于拆出利率，其差额就是银行的收益 同为拆放中大量使用的利率是伦敦同业拆放利率(london internet bank offered rate LIBOR)
n 二、同业拆放利率 n 同业拆放利率有两个利率：一个是拆进利率（bid rate)是 银行愿意借款的利率；一个是拆出利率（offered rate)是 银行愿意贷款的利率。 n 拆进利率永远小于拆出利率，其差额就是银行的收益。 n 同为拆放中大量使用的利率是伦敦同业拆放利率（london internet bank offered rate ，LIBOR)
■三、同业拆放利息计算 由于利率都是以年利率给出，同业拆放的期限很短。所以， 同业拆放利息的计算公式为： I=PR·N/B ■I代表同业拆放的利息；P代表拆放金额：R代表拆放利率 N代表拆放的期限；B代表一年的基础天数。 ■1、欧洲货币方法 ■2、英国方法 ■3、欧洲大陆方法
n 三、同业拆放利息计算 n 由于利率都是以年利率给出，同业拆放的期限很短。所以， 同业拆放利息的计算公式为： n I=PR·N/B n I代表同业拆放的利息；P代表拆放金额；R代表拆放利率 N代表拆放的期限；B代表一年的基础天数。 n 1、欧洲货币方法 n 2、英国方法 n 3、欧洲大陆方法
四、根据利率平价说原理计算拆放利率 计算拆进利率时，使用汇率的买入价，计算拆出利率时， 使用卖出价。 ■) 利用远期汇率的计算公式：H/S=(2-I)NB 世一重p
n 四、根据利率平价说原理计算拆放利率 n 计算拆进利率时，使用汇率的买入价，计算拆出利率时， 使用卖出价。 n 利用远期汇率的计算公式：H/S=（I2 – I 1）N/B
第二节短期国库券 一、短期国库券的性质 短期国库券(treasury bill)是西方各国财政部发行的短期 证券，由财政部承诺从发行日起到特定特定日向持票人偿 付票面金额的负债证券 ■ 二、短期国库券的购买价格和发行价格 ■ 购买价格=票面价格·(1-收益率·期限/基础天数) 发行价格=（购买价格票面价格）·100
第二节短期国库券 n 一、短期国库券的性质 n 短期国库券(treasury bill）是西方各国财政部发行的短期 证券，由财政部承诺从发行日起到特定特定日向持票人偿 付票面金额的负债证券。 n 二、短期国库券的购买价格和发行价格 n 购买价格=票面价格·（1-收益率·期限/基础天数） n 发行价格=（购买价格/票面价格）·100
■ 三、短期国库券的实际收益率 实际收益率=[（票面价格-购买价格）购买价格](360/期 限) 收益率=[（票面价格-购买价格）票面价格]：(360/期限 短期国库券的收益率仅仅是名义收益率，实际上是贴现率 四、短期国库券的行市 证券商买入和卖出的价格叫短期国库券的行市。 行市的收益率有两种：一是出价收益(bid yield)是指证券商 愿意买入短期国库券依据的价格，即持有短期国库券到期 所能得到的名义收益率
n 三、短期国库券的实际收益率 n 实际收益率=[（票面价格-购买价格）/购买价格]·（360/期 限） n 收益率=[（票面价格-购买价格）/票面价格]·（360/期限） n 短期国库券的收益率仅仅是名义收益率，实际上是贴现率。 n 四、短期国库券的行市 n 证券商买入和卖出的价格叫短期国库券的行市。 n 行市的收益率有两种:一是出价收益(bid yield)是指证券商 愿意买入短期国库券依据的价格,即持有短期国库券到期 所能得到的名义收益率
一是要价收益率(asked yield)是指证券商愿意出售短期 国库券的价格，即客户从证券商处买入短期国库券保留到 期时所能获得的名义收益率。 ■P=100.(1-YN/360) ■P=要价Y=买入收益率（卖出收益率）N=到期天数 由于买入收益率与卖出收益率都是贴现率，所以在短期国 库券交易中，买入收益率大于卖出收益率
n 一是要价收益率（asked yield)是指证券商愿意出售短期 国库券的价格，即客户从证券商处买入短期国库券保留到 期时所能获得的名义收益率。 n P=100·（1-Y·N/360） n P=要价Y=买入收益率（卖出收益率）N=到期天数 n 由于买入收益率与卖出收益率都是贴现率，所以在短期国 库券交易中，买入收益率大于卖出收益率
第三节证券贴现 一、证券贴现的性质 贴现(discount)是指持票人以未到期票据向银行兑换现金 银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据到期日的利 息后的余额付给持票人。 ■从本质上看，贴现也是银行放款的一种方式，这种方式与 一} 般放款的差异在于是在期初本金中扣除利息，不是在期 末支付利息
第三节证券贴现 n 一、证券贴现的性质 n 贴现（discount)是指持票人以未到期票据向银行兑换现金， 银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据到期日的利 息后的余额付给持票人。 n 从本质上看，贴现也是银行放款的一种方式，这种方式与 一般放款的差异在于是在期初本金中扣除利息，不是在期 末支付利息
二、贴现利息、！ 贴现价格和贴现率 贴现利息是银行倒扣的利息 贴现利息=证券面额贴现率·期限/基础天数 贴现价格=面额-贴现利息 ■ 贴现率=（贴现利息/面额）·（基础天数/期限 ■三、贴现率和一般利率的区别 ■ 贴现率和利率的区别在于：在贴现率下，贴现利息是根据 将来到期偿还的未来值计算的。贴现者收到现金或者说贴 现价格是将来准备偿还的未来值与贴现利息之间的差额
n 二、贴现利息、贴现价格和贴现率 n 贴现利息是银行倒扣的利息。 n 贴现利息=证券面额·贴现率·期限/基础天数 n 贴现价格=面额-贴现利息 n 贴现率=（贴现利息/面额）·（基础天数/期限） n 三、贴现率和一般利率的区别 n 贴现率和利率的区别在于：在贴现率下，贴现利息是根据 将来到期偿还的未来值计算的。贴现者收到现金或者说贴 现价格是将来准备偿还的未来值与贴现利息之间的差额
在利率下，利息是根据当前的本金计算出来的。这种本金 是现价值，也就是在利率下，利息是依据现价计算的。 一般利率=贴现率/(1-贴现率期限/基础天数) ■ 四、贴现证券的持有期收益率 持有期收益率=（出售价格-购买价格）购买价格 ■ 如果投资者中途不出售贴现证券，一直保留到到期日，这 时持有期收益率也就是投资到期的收益率
n 在利率下，利息是根据当前的本金计算出来的。这种本金 是现价值，也就是在利率下，利息是依据现价计算的。 n 一般利率=贴现率/（1-贴现率·期限/基础天数） n 四、贴现证券的持有期收益率 n 持有期收益率=（出售价格-购买价格）/购买价格 n 如果投资者中途不出售贴现证券，一直保留到到期日，这 时持有期收益率也就是投资到期的收益率