第十二章案例:通货紧缩困扰日本 早在20世纪90年代初经济泡沫破灭后不久,在日本经济运行与发展中就 开始出现出一系列通货紧缩性征象。对此,日本政府虽也一再告诫日本经济正 面临着陷入通货紧缩恶性循环的危险ˆ,但始终都未承认日本经济已经处于通货 紧缩状态。直到2001年年3月16日讨论2001年3月《月例经济报告》的阁 僚会议上,前森喜朗政府才公开认定现在的日本经济正处在缓慢的通货紧缩之 根据日本官方观点,目前日本经济出现的通货紧缩状态在战后还是第一次。 以往物价下跌大多具有局部性和短暂性的特点,而目前日本的物价下跌却具有全 面性和持续性的特点。即一方面表现为几乎全部或绝大部分商品的价格都同时呈 现下跌态势,如在1999和2000年,不仅综合批发物价指数分别比上年下跌了 33个和0.1个百分点,而且综合消费者物价指数也分别比上年下跌了0.3个和 0.7个百分点;另一方面还表现为物价下跌已成为日本经济运行与发展中的一种 长期态势。如在1991年至2000年的10年间,日本综合批发物价指数有8年 呈下跌态势。尤其是综合消费者物价指数在1999和2000年也出现了战后从未 有过的连续两年下降的情况。进入2001年,日本物价总水平的下降趋势更加强 烈,前6个月无论是批发物价还是消费者物价,月月都是负增长,其中消费者物 价在5月份还创了单月下跌的最高纪录 当前日本通货紧缩的一个突出特点:它是在日本政府长期推行扩张性财政金 融政策的背景下形成的物价总水平的持续下降与巨额财政赤字和超低利率水平 等正常情况下不应同时出现的现象目前却纠缠在一起。20世纪90年代初,日本
第十二章案例：通货紧缩困扰日本 早在 20 世纪 90 年代初经济泡沫破灭后不久，在日本经济运行与发展中就 开始出现出一系列通货紧缩性征象。对此，日本政府虽也一再告诫“日本经济正 面临着陷入通货紧缩恶性循环的危险”，但始终都未承认日本经济已经处于通货 紧缩状态。直到 2001 年年 3 月 16 日讨论 2001 年 3 月《月例经济报告》的阁 僚会议上，前森喜朗政府才公开认定“现在的日本经济正处在缓慢的通货紧缩之 中”。 根据日本官方观点，目前日本经济出现的通货紧缩状态在战后还是第一次。 以往物价下跌大多具有局部性和短暂性的特点，而目前日本的物价下跌却具有全 面性和持续性的特点。即一方面表现为几乎全部或绝大部分商品的价格都同时呈 现下跌态势，如在 1999 和 2000 年，不仅综合批发物价指数分别比上年下跌了 3.3 个和 0.1 个百分点，而且综合消费者物价指数也分别比上年下跌了 0.3 个和 0.7 个百分点；另一方面还表现为物价下跌已成为日本经济运行与发展中的一种 长期态势。如在 1991 年至 2000 年的 10 年间，日本综合批发物价指数有 8 年 呈下跌态势。尤其是综合消费者物价指数在 1999 和 2000 年也出现了战后从未 有过的连续两年下降的情况。进入 2001 年，日本物价总水平的下降趋势更加强 烈，前 6 个月无论是批发物价还是消费者物价，月月都是负增长，其中消费者物 价在 5 月份还创了单月下跌的最高纪录。 当前日本通货紧缩的一个突出特点：它是在日本政府长期推行扩张性财政金 融政策的背景下形成的；物价总水平的持续下降与巨额财政赤字和超低利率水平 等正常情况下不应同时出现的现象目前却纠缠在一起。20 世纪 90 年代初，日本
政府为刺激经济回升,连续推岀了力度强大、规模空前的扩张性财政货币政策。 方面,从1992年8月起连续10次推出以减税和增加公共事业投资为主要内 容的扩张性财政政策,涉及财政收支规模达130万亿日元之巨。其后果是财政 赤字和政府债务规模急剧扩大,财政危机空前恶化。到1999年度,其国债发行 额已猛增至37.5万亿日元,比1989年度增加了4.7倍,其中赤字国债也增至 243万亿日元,比90年代前的最高水平还高24倍;其国债依存率(国债发行 收入占全部财政收入的比率)更高达421%,比战后至90年代前的最高水平还 高出7.4个百分点;其国债余额按2001年度预算将增至388.7亿日元,相 当于1990年度的2.3倍,若加上地方政府债务,日本的公共债务余额将达666 万亿日元,相当于其全年GDP的13倍!成为西方发达国家中财政赤字与公共 债务危机最严重的国家 另一方面,日本银行也不断推出以降低官定利率为中心的扩张性货币政策。 从1991年7月起连续下调官定利率,到1995年9月第9次下调后已降至 0.50%并将这一超低利率水平一直维持了5年之久。此间日本银行还曾于1999 年2月至2000年8月实行了零利率政策,且到2001年2月又连续两次下调 官定利率,分别下调至0.35%和025%。与1991年7月下调前相比,日本银 行的官定利率已经连续下调了575个百分点。这意味着目前日本的官定利率不 仅处于历史上从未有过的超低水平,而且也创了连续下调幅度的历史最高纪录。 愈演愈烈的通货紧缩,已经并仍将对日本经济的运行与发展造成多层面的消极影 响。一是恶化了企业经营环境,二是加剧消费需求低迷,三是加重财政赤字危机。 从1997到2000年度,日本的国税收入由539415亿日元减少为456780亿日 元,3年间减少了15.2%。在导致税收减少的因素中,除政府为刺激经济回升而
政府为刺激经济回升，连续推出了力度强大、规模空前的扩张性财政货币政策。 一方面，从 1992 年 8 月起连续 10 次推出以减税和增加公共事业投资为主要内 容的扩张性财政政策，涉及财政收支规模达 130 万亿日元之巨。其后果是财政 赤字和政府债务规模急剧扩大，财政危机空前恶化。到 1999 年度，其国债发行 额已猛增至 37.5 万亿日元，比 1989 年度增加了 4.7 倍，其中赤字国债也增至 24.3 万亿日元，比 90 年代前的最高水平还高 2.4 倍；其国债依存率（国债发行 收入占全部财政收入的比率）更高达 42.1％，比战后至 90 年代前的最高水平还 高出 7．4 个百分点；其国债余额按 2001 年度预算将增至 388．7 亿日元，相 当于 1990 年度的 2.3 倍，若加上地方政府债务，日本的公共债务余额将达 666 万亿日元，相当于其全年 GDP 的 1.3 倍！成为西方发达国家中财政赤字与公共 债务危机最严重的国家。 另一方面，日本银行也不断推出以降低官定利率为中心的扩张性货币政策。 从 1991 年 7 月起连续下调官定利率，到 1995 年 9 月第 9 次下调后已降至 0.50％，并将这一超低利率水平一直维持了 5 年之久。此间日本银行还曾于 1999 年 2 月至 2000 年 8 月实行了“零利率”政策，且到 2001 年 2 月又连续两次下调 官定利率，分别下调至 0.35％和 0.25％。与 1991 年 7 月下调前相比，日本银 行的官定利率已经连续下调了 5.75 个百分点。这意味着目前日本的官定利率不 仅处于历史上从未有过的超低水平，而且也创了连续下调幅度的历史最高纪录。 愈演愈烈的通货紧缩，已经并仍将对日本经济的运行与发展造成多层面的消极影 响。一是恶化了企业经营环境，二是加剧消费需求低迷，三是加重财政赤字危机。 从 1997 到 2000 年度，日本的国税收入由 539415 亿日元减少为 456780 亿日 元，3 年间减少了 15.2％。在导致税收减少的因素中，除政府为刺激经济回升而
主动采取的减税政策外,物价下跌导致企业利润和个人收入的减少也是其重要原 因。 思考题:对比日本的状况,思考当前我国有无通货紧缩的现象?
主动采取的减税政策外，物价下跌导致企业利润和个人收入的减少也是其重要原 因。 思考题：对比日本的状况，思考当前我国有无通货紧缩的现象？