第八章风险管理及投资组合 第一节风险概述 第二节风险管理 第三节风险的转移 第四节风险的衡量 第五节投资组会颈收与风险的权御 第六节投资组合理论 2021/121 目录
1 2021/1/21 第八章 风险管理及投资组合 第一节 风险概述 第二节 风险管理 第三节 风险的转移 第四节 风险的衡量 第五节 投资组合预期收益与风险的权衡 第六节 投资组合理论 返回 目录
第一节风险概述 、风险的概念 ●风险源于事物的不确定性 种损失或获益的机会。 现实生活中“风险”一词的概念: 风险是指可预测的不确定性 风险是指出现损失的可能性; 风险是指对发生某一经济损失的不确定性; 风险是指对特定情况下未来结果的客观疑虑; 风险是一种无法预测的、实际后果可能与预测后果存在 差异的倾向; 风险是指损失出现的机会或概率 人们普遍采用的风险定义:某种损失发生的可能性。风 2 险的构成要素有“损失”和“不确定性” 2021/1/21
2 2021/1/21 第一节 风 险 概 述 一、风险的概念 ⚫ 风险源于事物的不确定性，是一种损失或获益的机会。 现实生活中 “风险”一词的概念： ➢ 风险是指可预测的不确定性； ➢ 风险是指出现损失的可能性； ➢ 风险是指对发生某一经济损失的不确定性； ➢ 风险是指对特定情况下未来结果的客观疑虑； ➢ 风险是一种无法预测的、实际后果可能与预测后果存在 差异的倾向； ➢ 风险是指损失出现的机会或概率。 ⚫ 人们普遍采用的风险定义：某种损失发生的可能性。风 险的构成要素有“损失”和“不确定性
第一节风险概述 、风险的类型和来源 风险因素通常分为两类 )客观风险因素,它是指由自然力量或物质条件所构成 的风险因素,包括自然环境、地理位置、组织管理模 式、政策变化、利率变化等。 (2)主观风险因素,它是指由于人们的心理、行为等主观 条件构成的风险因素,包括道德因素和心理因素等 2.风险按其结果的不同可分为纯粹风险和投机风险 (1)纯粹风险是指只有损失或只有损失的可能而无获利的 可能的那些风险。 (2)投机风险是指既有获利的可能,也有发生损失的可能 3 的风险
3 2021/1/21 第一节 风 险 概 述 二、风险的类型和来源 1. 风险因素通常分为两类 (1)客观风险因素，它是指由自然力量或物质条件所构成 的风险因素，包括自然环境、地理位置、组织管理模 式、政策变化、利率变化等。 (2)主观风险因素，它是指由于人们的心理、行为等主观 条件构成的风险因素，包括道德因素和心理因素等。 2. 风险按其结果的不同可分为纯粹风险和投机风险 (1)纯粹风险是指只有损失或只有损失的可能而无获利的 可能的那些风险。 (2)投机风险是指既有获利的可能，也有发生损失的可能 的风险
第一节风险概述 3.风险按其是否可以通过投资组合加以分散可分为系统 性风险和非系统性风险 (1)系统性风险又称为不可分散风险或不变风险。是指由 于某种全局性或系统性因素引起的所有资产收益的可 能变动。系统风险主要包括市场风险、利率风险、购 买力风险和汇率风险等 市场风险是指由于资产市场价格变动所引起的风险。 ●利率风险是指由于利率变动引起的资产价格变动风险。 购买力风险又称通货膨胀风险,是指由于通货膨胀使 投资者的购买力下降而引起的投资风险。 汇率风险是指由于未预见到的汇率变化所造成的资产 收益发生变化。 4
4 2021/1/21 第一节 风 险 概 述 3. 风险按其是否可以通过投资组合加以分散可分为系统 性风险和非系统性风险 (1)系统性风险又称为不可分散风险或不变风险。是指由 于某种全局性或系统性因素引起的所有资产收益的可 能变动。系统风险主要包括市场风险、利率风险、购 买力风险和汇率风险等。 ⚫ 市场风险是指由于资产市场价格变动所引起的风险。 ⚫ 利率风险是指由于利率变动引起的资产价格变动风险。 ⚫ 购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使 投资者的购买力下降而引起的投资风险。 ⚫ 汇率风险是指由于未预见到的汇率变化所造成的资产 收益发生变化
第一节风险概述 (2)非系统性风险又称为可分散风险或可变风险。是指只 对某个行业或公司产生影响的风险。非系统风险包 括行业风险、经营风险、财务风险和违约风险等。 行业风险是指影响整个行业资产价格变动的因素 ●经营风险是指由于公司经营过程中的失误引起该公 司盈利水平下降给投资者带来的损失 财务风险是指由于企业财务状况变动引起的风险。 违约风险也称信用风险,是指企业不能按期偿还其 贷款或债务的本金和利息 5 2021/1/21
5 2021/1/21 第一节 风 险 概 述 (2)非系统性风险又称为可分散风险或可变风险。是指只 对某个行业或公司产生影响的风险。非系统风险包 括行业风险、经营风险、财务风险和违约风险等。 ⚫ 行业风险是指影响整个行业资产价格变动的因素。 ⚫ 经营风险是指由于公司经营过程中的失误引起该公 司盈利水平下降给投资者带来的损失。 ⚫ 财务风险是指由于企业财务状况变动引起的风险。 ⚫ 违约风险也称信用风险，是指企业不能按期偿还其 贷款或债务的本金和利息
第一节风险概述 三、金融风险 金融风险是指在资金融通过程中由于各种不确定因素 的影响,使资金经营者的实际收益与预期收益之间发 生某些偏差,从而使金融活动参与者蒙受损失或获得 收益的机会或可能。 金融机构作为一类特殊的企业,除了上述讨论的风险 外,还可能面临流动性风险、资本充足性风险等。 流动性风险又称变现能力风险,是指金融机构流动比 率过低,其财务结构缺乏流动性,由于金融产品不能 变现和头寸紧张,致使金融机构遭受损失的风险。 资本充足性风险是由于金融机构缺乏充足资本,不能 满足各国监管当局的最低资本充足率要求。 当企业因经营不善或其他原因无法偿还商业银行的贷 6 款时就会引发信用
6 2021/1/21 第一节 风 险 概 述 三、金融风险 ⚫ 金融风险是指在资金融通过程中由于各种不确定因素 的影响，使资金经营者的实际收益与预期收益之间发 生某些偏差，从而使金融活动参与者蒙受损失或获得 收益的机会或可能。 ⚫ 金融机构作为一类特殊的企业，除了上述讨论的风险 外，还可能面临流动性风险、资本充足性风险等。 ➢ 流动性风险又称变现能力风险，是指金融机构流动比 率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能 变现和头寸紧张，致使金融机构遭受损失的风险。 ➢ 资本充足性风险是由于金融机构缺乏充足资本，不能 满足各国监管当局的最低资本充足率要求。 ➢ 当企业因经营不善或其他原因无法偿还商业银行的贷 款时就会引发信用风险
第二节风险管理 、风险暴露 风险暴露是指金融机构、企业或者个体在各种业务 活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值, 或者说暴露在风险中的头寸状况。 个体可能因为职业、工作性质或消费模式的原因而 面临着某种特殊类型的风险。 家庭可能因为其成员的疾病、失业等原因而面临着 某种风险。 企业可能因为市场价格、原材料等原因影响其利润。 金融机构持有的各种风险资产价值将随着利率、汇 率等的变动而变动。 7 2021/1/21
7 2021/1/21 第二节 风 险 管 理 一、风险暴露 ⚫ 风险暴露是指金融机构、企业或者个体在各种业务 活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值， 或者说暴露在风险中的头寸状况。 ➢ 个体可能因为职业、工作性质或消费模式的原因而 面临着某种特殊类型的风险。 ➢ 家庭可能因为其成员的疾病、失业等原因而面临着 某种风险。 ➢ 企业可能因为市场价格、原材料等原因影响其利润。 ➢ 金融机构持有的各种风险资产价值将随着利率、汇 率等的变动而变动
第二节风险管理 二、什么是风险管理 ●风险管理:即识别和评估风险,确定减少风险的成本 收益权衡方案和决定采取的行动计划的过程(包括决 定不采取任何行动)。 ●风险管理的目标:是在保证收益条件下使风险最小化, 或者在控制风险条件下使收益最大化。 风险管理的决策:是在事前不确定性情况下做出的, 对于事后的确定性情况而言,它有可能是一个很差的 决策,但不能就此而否定风险管理技术,只要是在当 时所能获得的信息情况下所做出的最优反应。 8 2021/1/21
8 2021/1/21 第二节 风 险 管 理 二、什么是风险管理 ⚫ 风险管理：即识别和评估风险，确定减少风险的成本 收益权衡方案和决定采取的行动计划的过程（包括决 定不采取任何行动）。 ⚫ 风险管理的目标：是在保证收益条件下使风险最小化， 或者在控制风险条件下使收益最大化。 ⚫ 风险管理的决策：是在事前不确定性情况下做出的， 对于事后的确定性情况而言，它有可能是一个很差的 决策，但不能就此而否定风险管理技术，只要是在当 时所能获得的信息情况下所做出的最优反应
第二节风险管理 三、风险管理的过程 1.风险识别 就是指出分析对象所面临的重要风险是什么 2.风险评估 在风险识别的基础上,通过对损失频率、损 失程度和其他因素进行全面考虑,评估发生 风险的可能性及其危害程度,并与公认的安 全指标相比较,以衡量风险的程度 2021/1/21
9 2021/1/21 第二节 风 险 管 理 三、风险管理的过程 1. 风险识别 ⚫ 就是指出分析对象所面临的重要风险是什么。 2. 风险评估 ⚫ 在风险识别的基础上，通过对损失频率、损 失程度和其他因素进行全面考虑，评估发生 风险的可能性及其危害程度，并与公认的安 全指标相比较，以衡量风险的程度
第二节风险管理 3.风险管理方法 指根据风险评价结果,选择最佳风险管理技术以实 现风险管理目标的过程。包括: (1)风险回避,是一种有意识地避免某种特定风险的决 策 (2)预防并控制损失,这是为降低损失的可能性或严重 性而采取的行动。这种行动可以在损失发生之前、 之中或之后采取。 (3)风险留存,指风险暴露者自己承担风险并以自身财 产来弥补损失。 (4)风险转移,是指将风险转移给他人,如将带有风险 10的资产卖给他人或购买保险 2021/1/21
10 2021/1/21 第二节 风 险 管 理 3. 风险管理方法 ⚫ 指根据风险评价结果，选择最佳风险管理技术以实 现风险管理目标的过程。包括： (1)风险回避，是一种有意识地避免某种特定风险的决 策。 (2)预防并控制损失，这是为降低损失的可能性或严重 性而采取的行动。这种行动可以在损失发生之前、 之中或之后采取。 (3)风险留存，指风险暴露者自己承担风险并以自身财 产来弥补损失。 (4)风险转移，是指将风险转移给他人，如将带有风险 的资产卖给他人或购买保险