第四章证券投资的宏观经济分析 第二节宏观经济分析的主要内容
第四章 证券投资的宏观经济分析 第二节 宏观经济分析的主要内容
、宏观经济运行分析 (一)宏观经济运行对证券市场的影响 1、公司经营效益 2、居民收入水平 3、投资者对股利的预期 4、资金成本
一、宏观经济运行分析 （一）宏观经济运行对证券市场的影响 1、公司经营效益 2、居民收入水平 3、投资者对股利的预期 4、资金成本
(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系 GDP变动 (1)持续、稳定、高速的GDP增长 (2)高通胀下的GDP增长 (3)宏观调控下的GDP减速增长 (4)转折性的GDP变动
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系 1、GDP变动 （1）持续、稳定、高速的GDP增长 （2）高通胀下的GDP增长 （3）宏观调控下的GDP减速增长 （4）转折性的GDP变动
2、经济周期变动 由于受多种因素的影响,宏观经济总是表现为扩 张与收缩相交替的运动过程,即表现为衰退、萧条、复 苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。 从经济的周期性可以看出: ①经济总是处在周期性变动之中,股价也会随着经 济形势波动而相应波动。 ②应时刻关注宏观经济信息和政策信息,注意经济 发展的动向。 ③要把握经济周期,认清经济形势,不要被股价的 小涨小跌所迷惑 ④由于不同行业受经济周期的影响不同,景气来临 首先上涨的股票在衰退来临时一般会首当其冲地下跌
2、经济周期变动 由于受多种因素的影响，宏观经济总是表现为扩 张与收缩相交替的运动过程，即表现为衰退、萧条、复 苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。 从经济的周期性可以看出： ①经济总是处在周期性变动之中，股价也会随着经 济形势波动而相应波动。 ②应时刻关注宏观经济信息和政策信息，注意经济 发展的动向。 ③要把握经济周期，认清经济形势，不要被股价的 小涨小跌所迷惑。 ④由于不同行业受经济周期的影响不同，景气来临 首先上涨的股票在衰退来临时一般会首当其冲地下跌
3、通货变动 (1)通货膨胀对证券市场的影响 ①温和的、稳健的通货膨胀对股价的影响较小,但 提高了对债券的必要收益率,会导致债券价格的下降。 ②如通貨货膨胀在一定的可容忍的范围內持续,而经 济如处于景气的扩张阶段,产量和就业量也持续增长 那么股价也将持续上升。 區重的通货膨胀将导致股价大幅度下跌
3、通货变动 （1）通货膨胀对证券市场的影响 ① 温和的、稳健的通货膨胀对股价的影响较小，但 提高了对债券的必要收益率，会导致债券价格的下降。 ② 如通货膨胀在一定的可容忍的范围内持续，而经 济如处于景气的扩张阶段，产量和就业量也持续增长， 那么股价也将持续上升。 ③ 严重的通货膨胀将导致股价大幅度下跌
④政府不会长期容忍通货膨胀的存在,必然会采取 相应的措施对经济进行干预,从而对股价产生影响。 ⑤通胀带来的最明显的是财富的再分配效应,从而 使一些人或公司从中获益或受损,从而也会影响到公司 的股价。 ⑥通胀不仅会产生经济影响,而且会产生社会影响 ,并影响到公众的心理和预期,从而对股价产生影响 ⑦通胀增大了人们获得预期股息的风险,会导致股 价的下降。 ⑧通胀对企业的微观影响:表现在持续的通胀,会 导致物价飞涨,需求下降,企业经营恶化,必将导致股 价下跌
④ 政府不会长期容忍通货膨胀的存在，必然会采取 相应的措施对经济进行干预，从而对股价产生影响。 ⑤ 通胀带来的最明显的是财富的再分配效应，从而 使一些人或公司从中获益或受损，从而也会影响到公司 的股价。 ⑥ 通胀不仅会产生经济影响，而且会产生社会影响 ，并影响到公众的心理和预期，从而对股价产生影响。 ⑦ 通胀增大了人们获得预期股息的风险，会导致股 价的下降。 ⑧ 通胀对企业的微观影响：表现在持续的通胀，会 导致物价飞涨，需求下降，企业经营恶化，必将导致股 价下跌
(2)通货紧缩对证券市场的影响 通货紧缩必将导致消费和投资的减少,企 业利润下降,使经济步入恶性循环,其结果都 是导致股价下降
（2）通货紧缩对证券市场的影响 通货紧缩必将导致消费和投资的减少，企 业利润下降，使经济步入恶性循环，其结果都 是导致股价下降
二、宏观经济政策对证券市场的影响分析 (一)财政政策对证券市场具有持久但较为和缓 的影响 财政政策是政府依据客观经济规律,运用财政 收支变动来对宏观经济的运行进行调节所采取的政 策和措施
二、宏观经济政策对证券市场的影响分析 （一）财政政策对证券市场具有持久但较为和缓 的影响 财政政策是政府依据客观经济规律，运用财政 收支变动来对宏观经济的运行进行调节所采取的政 策和措施
财政政策的手段及其对证券市场的影响 (1)国家预算 是政府为了实现自身的政治经济目标,规范性的分 配和再分配财政资金。 国家预算是财政政策的重要手段。 (2)税收 是财政收入的主要形式。也是政府调节宏观经济的 重要手段。 (3)国债 是以国家信用为保证,按照有偿信用原则筹集财政 资金的一种形式。 可以调节国民收入的使用结构和产业结构、可以调 节资金供求和货币流通量
1、财政政策的手段及其对证券市场的影响 （1）国家预算 是政府为了实现自身的政治经济目标，规范性的分 配和再分配财政资金。 国家预算是财政政策的重要手段。 （2）税收 是财政收入的主要形式。也是政府调节宏观经济的 重要手段。 （3）国债 是以国家信用为保证，按照有偿信用原则筹集财政 资金的一种形式。 可以调节国民收入的使用结构和产业结构、可以调 节资金供求和货币流通量
(4)财政补贴 是国家为了某些特定的需要,将财政资金无偿 补助给企业和居民的一种财政资金的再分配形式。 (5)财政管理体制 是中央与地方、地方各级政府之间以及国家与 企事业单位之间就资金管理权限和财力划分的一种根本 制度。 (6)转移支付制度 是中央财政将其集中的一部分财政资金,按 定的标准拨付给地方财政的一项制度
（4）财政补贴 是国家为了某些特定的需要，将财政资金无偿 补助给企业和居民的一种财政资金的再分配形式。 （5）财政管理体制 是中央与地方、地方各级政府之间以及国家与 企事业单位之间就资金管理权限和财力划分的一种根本 制度。 （6）转移支付制度 是中央财政将其集中的一部分财政资金，按一 定的标准拨付给地方财政的一项制度