第三章有价证券的投资价值分析 第二节股票的投资价值分析 、影响股票投资价值的因素 (一)、影响股票投资价值的内部因素 1、公司净资产 2、公司的盈利水平
第二节 股票的投资价值分析 一、影响股票投资价值的因素 (一)、影响股票投资价值的内部因素 1、公司净资产 2、公司的盈利水平 第三章 有价证券的投资价值分析
二、股票内在价值的计算方法 (一)现金流贴现模型 投资者投资股票带来的收益包括 股息和红利以及资本利得
二、股票内在价值的计算方法 (一)现金流贴现模型 投资者投资股票带来的收益包括: 股息和红利以及资本利得
①设某投资者在年初投资W公司的股票 在投资时他预测到在一年后该公司的股票 每股将获得D元的股息,此后出售其股票, 将获得P元的收益。假设该投资者在投资 时要求的投资收益率为k,则该投资者在投 资时愿意支付的价格为: VE 1+k1+k
①设某投资者A在年初投资W公司的股票, 在投资时他预测到在一年后该公司的股票 每股将获得D1元的股息,此后出售其股票, 将获得P1元的收益。假设该投资者在投资 时要求的投资收益率为k,则该投资者在投 资时愿意支付的价格为: V= k P k D + + 1+ 1 1 1
②假设第二个投资者B从投资者A手 中购进该公司股票,他在购进该股票的 时候,预测到一年后该公司每股股票将 获得D2元的股息,如果一年后该投资者出 售此股票将获得P2元的收益。假设该投资 者的投资收益率仍然为k,则该投资者B 愿意支付的价格为: P D 2 +-2 1+k1+k
②假设第二个投资者B从投资者A手 中购进该公司股票,他在购进该股票的 时候,预测到一年后该公司每股股票将 获得D2元的股息,如果一年后该投资者出 售此股票将获得P2元的收益。假设该投资 者的投资收益率仍然为k,则该投资者B 愿意支付的价格为: P1 = k P k D + + 1+ 1 2 2
同理可得 1+k1+k KB1 1+k1+ 1+k +k ●●●●● 依次把它们带到前一个公式里面去 得: v=D,/(1+0+12/(+)2+-+Dm(松N 1.一般公式
同理可得: P2 = P3 = P4 = …… 依次把它们带到前一个公式里面去,可 得: 1.一般公式 V=D1 /(1+k)1+D2 /(1+k)2+┄+D∞/(1+k)∞ k P k D + + 1+ 1 3 3 k P k D + + 1+ 1 4 4 k P k D + + 1+ 1 5 5
对于股票投资价值的决定公式,我们 也可以假定投资者购买股票后,打算无限 期地持股。在这一假定条件下,投资者所 能获得的唯一现金流量就是未来每期获得 的股利,即D1、D2、D3、D4 假设投资者所要求的必要收益率 为k,通过对未来收益进行贴现,同样可 得一般公式为:
对于股票投资价值的决定公式,我们 也可以假定投资者购买股票后,打算无限 期地持股。在这一假定条件下,投资者所 能获得的唯一现金流量就是未来每期获得 的股利,即D1 、 D2 、 D3 、 D4、 D5 ……。 假设投资者所要求的必要收益率 为k,通过对未来收益进行贴现,同样可 得一般公式为:
V=D/(1+k)+D2/(1+k)2+….+D/(1+k)y ∑D(1+k) 2.净现值:NP=VP=∑D/1+ky-P t=1 3.内部收益率 内部收益率就是使净现值为零的贴现 率,由净现值公式,得内部收益率公式:分 P=∑D,(1+k)
= + 1 /(1 ) t t t D k V=D1 /(1+k)1+D2 /(1+k)2+…+D∞ /(1+k)∞ = 2. 净现值: NPV=V-P= -P = + 1 /(1 ) t t t D k 3. 内部收益率: 内部收益率就是使净现 值为零的贴现 率,由净现值公式,得内部收益率公式: P= = + 1 /(1 ) t t t D k