第3节弗朗科莫迪利阿尼与生命周期假说 弗朗科莫迪利阿尼和他的合作者阿尔伯特安多 及理查德布龙贝格在50年代所定的一系列文章中用费 雪的消费者行为模型研究消费函数。他的目的之一是 要解开消费之谜——即解释把凯恩斯主义消费函数代 入数据时所得出的明显不一致的证据内容。根据费雪 的模型,消费取决于人的一生收入。莫迪利阿尼强调 了在人的一生中收入有系统地变动,而且储蓄使消费 者可以把一生中收入高时的资源转到收入低时。这种 对消费者行为的解释形成了他的生命周期假说的基础
第3节 弗朗科.莫迪利阿尼与生命周期假说 弗朗科.莫迪利阿尼和他的合作者阿尔伯特.安多 及理查德.布龙贝格在50年代所定的一系列文章中用费 雪的消费者行为模型研究消费函数。他的目的之一是 要解开消费之谜——即解释把凯恩斯主义消费函数代 入数据时所得出的明显不一致的证据内容。根据费雪 的模型，消费取决于人的一生收入。莫迪利阿尼强调 了在人的一生中收入有系统地变动，而且储蓄使消费 者可以把一生中收入高时的资源转到收入低时。这种 对消费者行为的解释形成了他的生命周期假说的基础
1985年诺贝尔经济学奖获得者: 弗朗科莫迪利阿尼(1918-2003) 弗朗科莫迪利阿尼( Franco Modigliani),美籍意大利 人,1918年出生于意大利罗马的一个犹太人家庭。他在 1939年从罗马大学获得了法学博士学位,1939年8月移居 美国,1946年加入美国籍。1942~1944年,弗朗科.莫迪利 阿尼先后在新泽西妇女学院和哥伦比亚大学任教,1944年 他以一篇日后以《流动性偏好及利息与货币理论》为名发 表的论文而获得社会研究新学院的社会科学博士学位。 1945年,他到纽约世界事务研究所担任副研究员,并在社 会研究新学院担任高级讲师。1948年获得芝加哥大学政治 经济学奖学金,并担任考尔斯经济学研究委员会的研究顾
1985年诺贝尔经济学奖获得者： 弗朗科.莫迪利阿尼（1918~2003） 弗朗科.莫迪利阿尼（Franco Modigliani)，美籍意大利 人，1918年出生于意大利罗马的一个犹太人家庭。他在 1939年从罗马大学获得了法学博士学位，1939年8月移居 美国，1946年加入美国籍。1942~1944年，弗朗科.莫迪利 阿尼先后在新泽西妇女学院和哥伦比亚大学任教，1944年 他以一篇日后以《流动性偏好及利息与货币理论》为名发 表的论文而获得社会研究新学院的社会科学博士学位。 1945年，他到纽约世界事务研究所担任副研究员，并在社 会研究新学院担任高级讲师。1948年获得芝加哥大学政治 经济学奖学金，并担任考尔斯经济学研究委员会的研究顾 问
1949年,他担任伊利诺斯大学经济学教授、预期与经 济波动研究计划主任。1952年,他离开伊利诺斯大学到 卡内基理工学院(现在卡内基大学)任工艺管理学教授, 直到1960年,其间1957~1958年担任哈佛大学客座教授, 1962年曾在西北大学工作一年,以后就一直担任麻省理 工学院经济学和财政学教授。弗朗科.莫迪利阿尼自1966 年以来一直是美国联邦储备委员会顾问,1977年以来一直 担任布鲁金斯经济活动讨论小组的高级顾问,1962年任经 济计量学会会长,1976年任美国经济学会会长,从1976年 至1981年,是国际经济学会副会长,1981年任美国财政学 会会长
1949年，他担任伊利诺斯大学经济学教授、预期与经 济波动研究计划主任。1952年，他离开伊利诺斯大学到 卡内基理工学院（现在卡内基大学）任工艺管理学教授， 直到1960年，其间1957~1958年担任哈佛大学客座教授， 1962年曾在西北大学工作一年，以后就一直担任麻省理 工学院经济学和财政学教授。弗朗科.莫迪利阿尼自1966 年以来一直是美国联邦储备委员会顾问，1977年以来一直 担任布鲁金斯经济活动讨论小组的高级顾问，1962年任经 济计量学会会长，1976年任美国经济学会会长，从1976年 至1981年，是国际经济学会副会长，1981年任美国财政学 会会长
弗朗科莫迪利阿尼的重要著作有:《国家利益和 国际贸易》(与汉斯尼瑟合作,1953年)、《储蓄的 生命周期假说:总量含义和检验》(1963年)、《货 币机制及其对实际现象的解释》(1963年)、《指导 货币行为的标准》(1968年)、《货币学派的争论或 我们是否应该放弃稳定政策》(1977年)、《关于稳 定政策的争论》(1986年)等。他的主要论文被编为 《弗朗科莫迪利阿尼论文集》于1980年出版
弗朗科.莫迪利阿尼的重要著作有：《国家利益和 国际贸易》（与汉斯.尼瑟合作，1953年）、《储蓄的 生命周期假说：总量含义和检验》（1963年）、《货 币机制及其对实际现象的解释》（1963年）、《指导 货币行为的标准》（1968年）、《货币学派的争论或 我们是否应该放弃稳定政策》（1977年）、《关于稳 定政策的争论》（1986年）等。他的主要论文被编为 《弗朗科.莫迪利阿尼论文集》于1980年出版
1985年瑞典皇家科学院把诺贝尔经济学奖授级弗朗 科莫迪利阿尼,“以表彰他以生命周期假说为名的家 庭储蓄理论的建立和发展,和他关于资本费用和公司 的市场价值之决定的莫迪利阿尼—米勒定理的形成所 做的贡献。这两方面的贡献是密切地相互联系的。两 者都说明家庭财富管理的必要性,且都可看成1985年 瑞典皇家科学院把诺贝尔经济学奖授级弗朗科莫迪利 阿尼对金融市场作用的广泛研究的不同部分
1985年瑞典皇家科学院把诺贝尔经济学奖授级弗朗 科.莫迪利阿尼，“以表彰他以生命周期假说为名的家 庭储蓄理论的建立和发展，和他关于资本费用和公司 的市场价值之决定的莫迪利阿尼—米勒定理的形成所 做的贡献。这两方面的贡献是密切地相互联系的。两 者都说明家庭财富管理的必要性，且都可看成1985年 瑞典皇家科学院把诺贝尔经济学奖授级弗朗科.莫迪利 阿尼对金融市场作用的广泛研究的不同部分
、假说 人的一生中收入变动的一个重要原因是退休。大多数人 计划在65岁左右停止工作,而且,他们预计当他们退休时收 入会减少。但他们并不想让按其消费衡量的生活水平下降 为了保持退休后的消费,人们必须在他们工作的年份中储蓄 现在我们看看这种储蓄动机对消费函数意味着什么。 考虑一个还要再生活T年,有财富W,而且预期从现在到 他退休时的R年中每赚到收入Y的消费者。如果这个消费者希 望一生中保持平衡的消费水平,那么,他将选择什么样的生 活水平呢?
一、假说 人的一生中收入变动的一个重要原因是退休。大多数人 计划在65岁左右停止工作，而且，他们预计当他们退休时收 入会减少。但他们并不想让按其消费衡量的生活水平下降。 为了保持退休后的消费，人们必须在他们工作的年份中储蓄。 现在我们看看这种储蓄动机对消费函数意味着什么。 考虑一个还要再生活T年，有财富W，而且预期从现在到 他退休时的R年中每赚到收入Y的消费者。如果这个消费者希 望一生中保持平衡的消费水平，那么，他将选择什么样的生 活水平呢？
消费者一生的资源包括最初的财富W和一生中赚到的收入R*Y (为了简单起见,我们假设利率为零;如果利率大于零, 我们还必须考虑储蓄所赚到的利息。)消费者可以把一生 的资源分到他仍然要生活的T年中。我们假设,他希望实现 生中可能最平衡的消费途径。因此,他把他的W+RY总量 平等地分到T年中,而且每年消费: C=(W+RY)/T 我们可以把这个人的消费函数写为: c=(1/T)W+(R/T)Y
消费者一生的资源包括最初的财富W和一生中赚到的收入R*Y。 （为了简单起见，我们假设利率为零；如果利率大于零， 我们还必须考虑储蓄所赚到的利息。）消费者可以把一生 的资源分到他仍然要生活的T年中。我们假设，他希望实现 一生中可能最平衡的消费途径。因此，他把他的W+RY总量 平等地分到T年中，而且每年消费： C=（W+RY）/T 我们可以把这个人的消费函数写为： C=（1/T）W+（R/T）Y
例如,如果消费者预期再生活50年,而其中工作30 年,那么,T=50,R=30,因此,他的消费函数是: C=002W+06Y 这个式子说明,消费既取决于收入又取决于财富。 每年额外1美元的收入使每年消费增加0.6美元,额 外1美元财富使每年的消费增加0.02美元
例如，如果消费者预期再生活50年，而其中工作30 年，那么，T=50，R=30，因此，他的消费函数是： C=0.02W+0.6Y 这个式子说明，消费既取决于收入又取决于财富。 每年额外1美元的收入使每年消费增加0.6美元，额 外1美元财富使每年的消费增加0.02美元
如果经济中每个人都计划这样消费,那么总消费函数和个 人消费函数一样。特别是总消费既取决于财富又取决于收 入。这就是说经济的消费函数是: C=aW+βy 在这参数α是财富的边际消费倾向,而参数β是收入的边际 消费倾向
如果经济中每个人都计划这样消费，那么总消费函数和个 人消费函数一样。特别是总消费既取决于财富又取决于收 入。这就是说经济的消费函数是： C=αW+βy 在这参数α是财富的边际消费倾向，而参数β是收入的边际 消费倾向
含义 下图画出了生命周期模型所表示的消费与收入 之间的关系。在任何一种既定的财富水平W时,该模 型得出了一个与凯恩斯主义消费函数相似的传统消费 函数。但是要注意的是对消费函数的解释,这个解释 表明如果收入水平降为零所出现的情况并不像前者所 示的那样为一个固定值。相反这里的截距是aW,从而 就取决于财富水平
二、含义 下图画出了生命周期模型所表示的消费与收入 之间的关系。在任何一种既定的财富水平W时，该模 型得出了一个与凯恩斯主义消费函数相似的传统消费 函数。但是要注意的是对消费函数的解释，这个解释 表明如果收入水平降为零所出现的情况并不像前者所 示的那样为一个固定值。相反这里的截距是αW，从而 就取决于财富水平