第九章货币市场工具 货币市场工具参考书 朱宝宪著《金融市场》,辽宁教育 出版社2001年版 滋维·博迪著《投资学》,机械工业 出版社2000年版 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
朱宝宪著《金融市场》,辽宁教育 出版社2001年版 滋维·博迪著《投资学》,机械工业 出版社2000年版 货币市场工具参考书 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 、短期国库券 短期国库券( treasury bills 由一国财政部发行、由该国政府提供信用担 保的短期融资工具 期限分为:3个月,6个月和1年 买卖价差小,交易成本低,流动性与产现 非常好,无信用风险 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
9.11 短期国库券的基本特征 短期国库券(treasury bills) – 由一国财政部发行、由该国政府提供信用担 保的短期融资工具 – 期限分为:3个月,6个月和1年 – 买卖价差小,交易成本低,流动性与变现性 非常好 ,无信用风险 一、短期国库券 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(2) 发行短期国库券的目的 中央银行进行公开市场运作 为市场提供无风险利率基准 第二准备金 筹集资金 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
发行短期国库券的目的: – 中央银行进行公开市场运作 – 为市场提供无风险利率基准 – 第二准备金 – 筹集资金 短期国库券(2) 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(3) 银行折现率与有效年收益率 银行折现率 d=2=Po、360 年有效收益率 pr-P0365 y P 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
银行折现率与有效年收益率 – 银行折现率 – 年有效收益率 短期国库券(3) par n par p d 0 360 − = p n par p y 365 0 0 − = 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(4) 1998年6月1日《华尔衔日报》上刊登的 短期国库券行情表的一部分 到期日离到期天数买进价卖出价变动卖出收益 98-06-043 4.324.28-0.07 4.34 98-06-11104.384.34-0.064.41 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的 短期国库券行情表的一部分: 到期日 离到期天数 买进价 卖出价 变动 卖出收益 98-06-04 3 4.32 4.28 -0.07 4.34 98-06-11 10 4.38 4.34 -0.06 4.41 短期国库券(4) 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(5) 短期国库券的美国式拍卖 发行数量:根据实际需要在发行前公布 竞争性投标与非竞争性投标 拍卖的实例 短期国库券的荷兰式拍卖 中标的投资者统一按照投标中的有刘最低价 即最后中标的价格购买国库券 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
9.1.2 短期国库券的发行方式 短期国库券的美国式拍卖 – 发行数量:根据实际需要在发行前公布 – 竞争性投标与非竞争性投标 – 拍卖的实例 短期国库券的荷兰式拍卖 – 中标的投资者统一按照投标中的有效最低价, 即最后中标的价格购买国库券 短期国库券(5) 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(6) 不同拍卖方式的性质 英式拍卖 荷式拍卖 第一价格拍卖 第二价格拍卖 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
不同拍卖方式的性质 – 英式拍卖 – 荷式拍卖 – 第一价格拍卖 – 第二价格拍卖 短期国库券(6) 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(7) 美国式拍卖与荷兰式拍卖的比较 美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利 国库券一级承销商的作用 有资格在国库券一级市场中参加投标、承销 并在二级市场上开展国库券分销和零售业 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
美国式拍卖与荷兰式拍卖的比较 – 美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利 国库券一级承销商的作用 – 有资格在国库券一级市场中参加投标、承销 并在二级市场上开展国库券分销和零售业务 短期国库券(7) 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具
第九章货币市场工具 短期国库券(8) 建国初期发行的折实公债:大米(天津 是小米)6斤、面粉1.5斤、白细布4尺 煤炭16斤) 上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六 城市的批发加权价,权重为:上海45% 天津20%,汉口10%,广州10%,西 5%,重庆10%。每份公债金额每角公 次 公债共发行2亿份,期限5年,年利为 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
9.1.3 我国国库券的发行 建国初期发行的折实公债 :大米(天津 是小米)6斤、面粉1.5斤、白细布4尺、 煤炭16斤) 上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六 城市的批发加权价,权重为:上海45%, 天津20%,汉口10%,广州10%,西安 5%,重庆10%。每份公债金额每旬公布 一次。 公债共发行2亿份,期限5年,年利率为 5%,1951年起分5年抽签偿还。 短期国库券(8) 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具