第十五章金融市场监管 金融领域内存在的垄断、外部性、产品的公共 性、信息的不完整性、过度竞争所带来的不稳 定性以及分配的不公平都会导致金融产品和金 融服务价格信息的扭曲,这种情况被称为金融 市场失灵,它引致社会资金配置效率下降,所 以必须通过一定的手段避免、消除或部分消除 由金融市场机制本身所引起的金融产品和服务 价格信息扭曲,以实现社会资金的有效配置。 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 第十五章 金融市场监管 • 金融领域内存在的垄断、外部性、产品的公共 性、信息的不完整性、过度竞争所带来的不稳 定性以及分配的不公平都会导致金融产品和金 融服务价格信息的扭曲，这种情况被称为金融 市场失灵，它引致社会资金配置效率下降，所 以必须通过一定的手段避免、消除或部分消除 由金融市场机制本身所引起的金融产品和服务 价格信息扭曲，以实现社会资金的有效配置
第一节金融市场监管概论 、监管与金融监管 主体(即监管者)、对象(即被监管者)、手 段和目标构成了监管的4大要素 经济或者金融监管是经济或者金融监管的主体 为了实现监管的目标而利用各种监管手段对监 管的对象所采取的一种有意识的和主动的干预 和控制活动。而经济学家们的分歧也正是表现 在监管4大要素的具体内容上 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 第一节 金融市场监管概论 一、监管与金融监管 • 主体（即监管者）、对象（即被监管者）、手 段和目标构成了监管的4大要素。 • 经济或者金融监管是经济或者金融监管的主体 为了实现监管的目标而利用各种监管手段对监 管的对象所采取的一种有意识的和主动的干预 和控制活动。而经济学家们的分歧也正是表现 在监管4大要素的具体内容上
二、金融监管的主体 般说来,在市场绎济条件下,对经济和金融的 监管是由两类主体完成的: 第一类主体是所谓的“公共机构”,通常被称为 “金融当局”,其权力是由政府授予的,主要负 责制定金融监管方面的各种规章制度以及这些规 章制度的实施,如果有人违反了这些规章制度, 就会受到法律法规的处罚。 第二类主体是各种非官方的民间机构或者私人机 构,其权力来自于其成员对机构决策的普遍认可 出现违规现象并不会造成法律后果,但可能会受 到机构纪律的处罚 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 二、金融监管的主体 • 一般说来，在市场经济条件下，对经济和金融的 监管是由两类主体完成的： • 第一类主体是所谓的“公共机构”，通常被称为 “金融当局”，其权力是由政府授予的，主要负 责制定金融监管方面的各种规章制度以及这些规 章制度的实施，如果有人违反了这些规章制度， 就会受到法律法规的处罚。 • 第二类主体是各种非官方的民间机构或者私人机 构，其权力来自于其成员对机构决策的普遍认可。 出现违规现象并不会造成法律后果，但可能会受 到机构纪律的处罚
三、金融监管的对象与范围 笼统地说,金融监管的对象是人类的金融行为和金 融活动领域. ·根据经济学的研究结果,垄断、外部性、信息不对 称性、过度竞争等容易引起价格信息扭曲以至市场 机制失灵的现象往往发生在资本密集型、信息密集 型、高风险型和属于公共产品或准公共产品的行业 金融业中的商业银行业、保险业、证券业正是属于 这类行业 ·对于金融市场的失灵问题,经济学提出了3种手段, 经济监管只是用来解决市场失灵问题的3种手段之一, 但显然不是唯一的手段。市场机制、市场失灵、政 府干预与金融监管的关系可以用图15.1表示, CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 三、金融监管的对象与范围 • 笼统地说，金融监管的对象是人类的金融行为和金 融活动领域. • 根据经济学的研究结果，垄断、外部性、信息不对 称性、过度竞争等容易引起价格信息扭曲以至市场 机制失灵的现象往往发生在资本密集型、信息密集 型、高风险型和属于公共产品或准公共产品的行业， 金融业中的商业银行业、保险业、证券业正是属于 这类行业。 • 对于金融市场的失灵问题，经济学提出了3种手段， 经济监管只是用来解决市场失灵问题的3种手段之一， 但显然不是唯一的手段。市场机制、市场失灵、政 府干预与金融监管的关系可以用图15.1表示
金融市场机制 改府金醃营管 政府金干分 人管 市场机制作用部分 政府金融监管部分 市场失灵部分 非政府(私人)监管部分 图15.1市场机制、市场失灵、金融监管的关系
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从图上可以看出,金融监管的对象是人类的金融活动 和金融行为;但并非人类全部的金融活动和金融行为 都属于金融监管的内容,只有金融市场失灵的部分才 有可能成为金融监管的内容;而金融监管也不是解决 金融市场全部失灵问题的唯一手段,它只是解决金融 市场某些失灵问题的手段。 般来说,对于通过政府财政经济金融政策引导金融 市场就能解决的金融市场失灵问题,通常都诉诸于财 政经济金融政策;在政府直接提供金融产品和金融服 务比实施金融监管效率更高、成本更低时,就采取直 接提供的做法;只有在上述两种方法失效或者成本太 高的情况下,才考虑采用金融监管的做法 金融监管与金融市场机制之间并不矛盾,它们之间是 种相互补充的关系 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University • 从图上可以看出，金融监管的对象是人类的金融活动 和金融行为；但并非人类全部的金融活动和金融行为 都属于金融监管的内容，只有金融市场失灵的部分才 有可能成为金融监管的内容；而金融监管也不是解决 金融市场全部失灵问题的唯一手段，它只是解决金融 市场某些失灵问题的手段。 • 一般来说，对于通过政府财政经济金融政策引导金融 市场就能解决的金融市场失灵问题，通常都诉诸于财 政经济金融政策；在政府直接提供金融产品和金融服 务比实施金融监管效率更高、成本更低时，就采取直 接提供的做法；只有在上述两种方法失效或者成本太 高的情况下，才考虑采用金融监管的做法。 • 金融监管与金融市场机制之间并不矛盾，它们之间是 一种相互补充的关系
四、金融监管的目标 监管的目标就是要消除或者部分消除人类的某 些活动或者行为所带来的目标上的偏差,从而 避免出现人们不愿意看到的结果。 金融市场失灵会带来3个方面的负面作用:社 会资金配置的不经济、收入分配的不公平以及 金融市场乃至整个经济的不稳定。 ·为了消除或者减少这些负面影响,必须有一个 权威性的机构来干预金融市场,约束每个个体 的行为,而这个角色往往是由政府来充当的。 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University • 四、金融监管的目标 • 监管的目标就是要消除或者部分消除人类的某 些活动或者行为所带来的目标上的偏差，从而 避免出现人们不愿意看到的结果。 • 金融市场失灵会带来3个方面的负面作用：社 会资金配置的不经济、收入分配的不公平以及 金融市场乃至整个经济的不稳定。 • 为了消除或者减少这些负面影响，必须有一个 权威性的机构来干预金融市场，约束每个个体 的行为，而这个角色往往是由政府来充当的
通常政府的选择有3种: 第一,采取直接行动。 第二,命令私人金融部门采取行动。 第三,利用经济政策和经济杠杆通过金融市场机 制的作用引导经济个体自动地按政府的意愿行事 除此之外,还可以将这3种选择进行组合应用。 无论这3种选择是否属于金融监管的范畴,他们 的目标是一致的,就是尽可能地消除或避免金融 市场失灵所带来的资金配置不经济、收入分配不 公平和金融和经济不稳定的后果,以确保市场机 制能够在金融领域更好地发挥其应有的作用。 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University • 通常政府的选择有3种： 第一，采取直接行动。 第二，命令私人金融部门采取行动。 第三，利用经济政策和经济杠杆通过金融市场机 制的作用引导经济个体自动地按政府的意愿行事。 除此之外，还可以将这3种选择进行组合应用。 • 无论这3种选择是否属于金融监管的范畴，他们 的目标是一致的，就是尽可能地消除或避免金融 市场失灵所带来的资金配置不经济、收入分配不 公平和金融和经济不稳定的后果，以确保市场机 制能够在金融领域更好地发挥其应有的作用
具体地说,金融监管的目标应该体现在以下4个 方面: ·促进全社会金融资源的配置与政府的政策目标 相一致,从而得以提高整个社会金融资源的配 置效率; 消除因金融市场和金融产品本身的原因而给某 些市场参与者带来的金融信息的收集和处理能 力上的不对称性,以避免因这种信息的不对称 性而造成的交易的不公平性; ·克服或者消除超出个别金融机构承受能力的 涉及到整个经济或者金融的系统性风险; ·促进整个金融业的公平竞争。 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 具体地说，金融监管的目标应该体现在以下4个 方面： • 促进全社会金融资源的配置与政府的政策目标 相一致，从而得以提高整个社会金融资源的配 置效率； • 消除因金融市场和金融产品本身的原因而给某 些市场参与者带来的金融信息的收集和处理能 力上的不对称性，以避免因这种信息的不对称 性而造成的交易的不公平性； • 克服或者消除超出个别金融机构承受能力的、 涉及到整个经济或者金融的系统性风险； • 促进整个金融业的公平竞争
五、金融监管的工具和监管原则 ·就管理的方式和手段来说,大体上可以分为两 种形式:第一种方式是直接对这些活动和行为 进行干预和规范;第二种方式是先对影响人类 金融行为和活动领域的各种因素进行干预,以 改变这些因素对人类金融行为及金融活动的作 用方向或者作用程度,然后间接地影响人类的 金融行为和金融活动领域。 ·无论采取什么样的金融监管手段,都必须遵循 以下原则:(1)合法原则。(2)公正原则。 (3)公开原则。(4)公平原则。(5)系统 风险控制原则。 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen Univers ity
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 五、金融监管的工具和监管原则 • 就管理的方式和手段来说，大体上可以分为两 种形式:第一种方式是直接对这些活动和行为 进行干预和规范；第二种方式是先对影响人类 金融行为和活动领域的各种因素进行干预，以 改变这些因素对人类金融行为及金融活动的作 用方向或者作用程度，然后间接地影响人类的 金融行为和金融活动领域。 • 无论采取什么样的金融监管手段，都必须遵循 以下原则：（1）合法原则。（2）公正原则。 （3）公开原则。（4）公平原则。（5）系统 风险控制原则