北京大学光华管理学院：《金融学》专业教学课件（PPT讲稿）02 远期价格与远期协议

2.远期价格与远期协议 )光华营理庑 89 Guanghua School of management

2. 远期价格与远期协议

教学目的 学习远期价格的确定,包括远期利率与远期汇率 2.学习金融学中的一种重要定价方法一套利定价 3.掌握远期利率协议的运作机制及其在风险管理方面的 应用 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 2 教学目的 1. 学习远期价格的确定，包括远期利率与远期汇率 2. 学习金融学中的一种重要定价方法——套利定价 3. 掌握远期利率协议的运作机制及其在风险管理方面的 应用

教学内容 1.利率基础知识 2.远期价格 口远期利率 远期汇率 3.远期利率协议(FRA) 基本概念 口交割额的计算 口利用FRA进行套期保值 口FRA的定价 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 3 教学内容 1. 利率基础知识 2. 远期价格 ❑ 远期利率 ❑ 远期汇率 3. 远期利率协议（FRA） ❑ 基本概念 ❑ 交割额的计算 ❑ 利用FRA进行套期保值 ❑ FRA的定价

连续复合利率 1.按每年n次复合的利率 ER=(1+6 n 2.连续复合利率 n R ER=lim 1t n 1=e"-1 n→0 3.不同付息频率的利率之间的换算 n I m, R=mle Q)北华理 299 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 4 连续复合利率 1. 按每年n次复合的利率： 2. 连续复合利率： 3. 不同付息频率的利率之间的换算 1 1 n ER R n n   = + −     lim 1 1 1 c n R c n R ER e → n   = + − = −     1 Rc m R m e m   = −     1 1 , n m n m R R m n     = + −          

连续复合利率 连续复合利率的优点: 1.连续复合利率反映了利率的本质特征 2.在衍生工具定价中,采用连续复合利率可以简化表达 口 Black- Scholes期权定价公式 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议 5

远期价格与远期协议 5 连续复合利率 连续复合利率的优点： 1. 连续复合利率反映了利率的本质特征 2. 在衍生工具定价中，采用连续复合利率可以简化表达 ❑ Black-Scholes期权定价公式

零息利率与债券的定价 1.零息利率( zero rates)是指在到期之前不付息的债务 工具的利率 简单、精确 2.中长期债券定价 ∑ CF./1+ t=1 P=>CFe Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 6 零息利率与债券的定价 1. 零息利率(zero rates)是指在到期之前不付息的债务 工具的利率 ❑ 简单、精确 2. 中长期债券定价 1 1 m T t t t t r P CF = m   = +      1 t mT t r m t t P CF e   −    = = 

零息利率与债券的定价 1.从债券报价中导引出零息利率 口 bootstrap method Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 7 零息利率与债券的定价 1. 从债券报价中导引出零息利率 ❑ bootstrap method

到期收益率 yield to maturity) 1.到期收益率是购买债券并持有到期将实现的内部收益 率 2.债券的价格与到期收益率是等价的 P=)CE/1+ y Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 8 到期收益率(yield to maturity) 1. 到期收益率是购买债券并持有到期将实现的内部收益 率 2. 债券的价格与到期收益率是等价的 1 1 =   = +      t mT t t y P CF m

利率基础知识—中长期债券的报价习惯 1.净价交易 现金价格〓报价+应计利息 2.报价的格式 面值的百分比,小数点后采用32进制。 3.计息方式 国债:实际天数/实际天数 公司债与市政债券:30天/360天 3.收益率报价 “等效债券收益率”( Bond equivalent Yield BEY)或简称为“债券制”收益率,它是债券持有到 期的半年期内部收益率的两倍。 Q)北华管理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 9 利率基础知识——中长期债券的报价习惯 1. 净价交易 现金价格=报价+应计利息 2. 报价的格式 面值的百分比，小数点后采用32进制。 3. 计息方式 国债：实际天数/实际天数 公司债与市政债券：30天/360天 3. 收益率报价 “等效债券收益率” （Bond Equivalent Yield: BEY）或简称为“债券制”收益率，它是债券持有到 期的半年期内部收益率的两倍

利率基础知识—中长期债券的报价习惯 例:投资者于2002年8月5日购买了息票利率为109 的国债,上一个付息日为2月15日,下一个付息日是 8月15日。当前的息票期为181天,到8月5日息票期 已经过了171天,因此该投资者应该向卖方支付的应 计利息为171/181*5%=4724% 如果投资者购买的不是国债,而是市政债券或者公司 债,其它一切与国债完全相同,那么,投资者应该支 付的应计利息为170/180*5%=4722%。 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议

远期价格与远期协议 10 利率基础知识——中长期债券的报价习惯 例：投资者于2002年8月5日购买了息票利率为10% 的国债，上一个付息日为2月15日，下一个付息日是 8月15日。当前的息票期为181天，到8月5日息票期 已经过了171天，因此该投资者应该向卖方支付的应 计利息为 171/181*5%=4.724%; 如果投资者购买的不是国债，而是市政债券或者公司 债，其它一切与国债完全相同，那么，投资者应该支 付的应计利息为170/180*5%=4.722%