汇率超调模型 短期分析假定货币供给变化不影响价格水平和预期 汇率水平,即货币市场和外汇市场均衡的恢复靠利率和 汇率的瞬时变化实现。在短期内价格呈现刚性。现实中 的许多价格是通过合同确定的,并不会随着货币供给的 变化立即调整。例如工资。但是,价格短期的刚性会随 着货币供给的变化给需求和成本的压力而变化,未来的 价格水平将会上升
汇率超调模型 短期分析假定货币供给变化不影响价格水平和预期 汇率水平，即货币市场和外汇市场均衡的恢复靠利率和 汇率的瞬 时变化实现。在短期内价格呈现刚性。现实中 的许多价格是通过合同确定的， 并不会随着货币供给的 变化立即调整。例如工资。 但是，价格短期的刚性会随 着货币供给的变化给需求和成本的压力而变化，未来的 价格水平将会上升
在长期中,价格水平会缓慢地向其长期均衡水平调 整,这种价格变化也会影响人们对汇率的预期。 货币供给给需求和成本的压力主要来自以下几个方 1对产出和劳动的过度需求 2通货膨胀的预期。 3原材料价格上升
在长期中，价格水平会缓慢地向其长期均衡水平调 整，这种价格变化也会影响人们对汇率的预期。 货币供给给需求和成本的压力主要来自以下几个方 面： 1 对产出和劳动的过度需求。 2 通货膨胀的预期。 3 原材料价格上升
货币供给量一次性的永久增加在长期中对汇率的影响: 仍然假定美联储将货币供给量由Ms提高到183,从而在短 期内真实货币供给量由M/Ps上升到M/Ps,利率从Rs下降 到Rs,外汇市场上美元回报率下降。但事情并未到此结束。如 果在长期中,长期均衡产岀不发生变化,价格水平将逐渐向上调 整,直到价格水平上升同比例于货币供给的增加。在此过程中, 由于价格上升,使得真实货币供给量逐渐减少,利率逐渐回升直 到初始水平。但是,由于货币供给的增加是永久性的,人们会预 期包括汇率(马克的美元价格)在内的所有用美元表示的价格在 长期中上升
货币供给量一次性的永久增加在长期中对汇率的影响： 仍然假定美联储将货币供给量由 S1 MUS 提高到 S 2 MUS ，从而在短 期内真实货币供给量由 US S MUS / P 1 上升到 US S MUS / P 2 ，利率从 1 R$ 下 降 到 2 R$ ，外汇市场上美元回报率下降。但事情并未到此结束。如 果在长期中，长期均衡产出不发生变化，价格水平将逐渐向上调 整，直到价格水平上升同比例于货币供给的增加。 在此过程中， 由于价格上升，使得真实货币供给量逐渐减少，利率逐渐回升直 到初始水平。但是，由于货币供给的增加是永久性的，人们会预 期包括汇率（马克的美元价格）在内的所有用美元表示的价格在 长期中上升
S/DM 美元存款的预期回报率 S/DM 美元存款的预期回报率 2 S/DM E S/DM / DM 马克存款的预期回报率(2) S/DM NC马克存款的预期回报率( 马克存款的预期回报率(1) As fis 美元表示的回报率犬以美元表示的回报率 MS/P Mo/P f8/ L(RS, Yus) L(RS, Yus) 美国的真实货币持有量 美国的真实货币持有量
E$/ D M 美元存款的预期回报率 E$/ D M 美元存款的预期回报率 2 E$/ D M B’ 2 E$/ D M B’ 1 E$ / D M d' 马克存款的预期回报率(2) 3 E$/ D M C' 马克存款的预期回报率(2) A’ 马克存款的预期回报率(1) o 2 R$ 1 R$ 以美元表示的回报率 2 R$ 1 R$ 以美元表示的回报率 US S MUS / P 1 A 2 * / US S MUS P C US S MUS / P 2 B US S MUS / P 2 B L(R$,Yus) L(R$,Yus) 美国的真实货币持有量 美国的真实货币持有量 (a) (b)
在图中,预期汇率上升使马克存款回报率曲线向右移动,与美元存 款回报率曲线R交于B’点,形成外汇市场短期均衡汇率EsDM 长期中,价格水平将逐渐向上调整,从P调整到P,利率右移到s 均衡点沿着新的马克存款回报率曲线下移到C’。此时,长期均衡汇 率为E S/DM o
在图中，预期汇率上升使马克存款回报率曲线向右移动，与美元存 款回报率曲线 2 R$ 交 于 B’点，形成外汇市场短期均衡汇率 2 E$/ D M 。 长期中，价格水平将逐渐向上调整，从 P 调整到 P * , 利率右移到 1 R$ ， 均衡点沿着新的马克存款回报率曲线下移到 C’。此时，长期均衡汇 率为 3 E$/ D M
美国货币供给 美国价格水平 PUS 卡时间 时间 美国利率水平 汇率 S/DM S/DM / DM 时间 时间 图14美国货币供给、价格水平、美元利率、汇率的长期调整路径 (在t。时刻,美国货币供给发生一次性永久增加)
美国货币供给 美国价格水平 S 2 MUS 2 PUS S1 MUS 1 PUS 时 间 时间 美国利率水平 汇率 2 E$/ D M 1 R$ 3 E$ / D M 2 R$ 1 E$ / D M 时 间 时间 图 14 美国货币供给、价格水平、美元利率、汇率的长期调整路径 （ 在 t。时刻，美国货币供给发生一次性永久增加）
