3.金融期货 )光华营理庑 89 Guanghua School of management
3. 金融期货
教学目的 1.了解现代期货交易制度以及期货交易的机构安排; 2.系统学习金融期货的运作机制、定价以及在风险管理、 套利方面的应用。 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 金融期货 2
金融期货 2 教学目的 1. 了解现代期货交易制度以及期货交易的机构安排； 2. 系统学习金融期货的运作机制、定价以及在风险管理、 套利方面的应用
教学内容 ③期货概述 口期货市场的机构安排 口现代期货交易制度 口期货的优缺点 口期货价格与远期价格的关系 2.短期利率期货 3.中长期国债期货 4.股指期货 5.前车之鉴—327国债期货事件 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 金融期货 3
金融期货 3 教学内容 1. 期货概述 ❑ 期货市场的机构安排 ❑ 现代期货交易制度 ❑ 期货的优缺点 ❑ 期货价格与远期价格的关系 2. 短期利率期货 3. 中长期国债期货 4. 股指期货 5. 前车之鉴——327国债期货事件
期货合约基本概念 1.期货合约是在交易所交易的标准化合约,它约定合约 持有人在未来某一时刻按照一定的价格买进或者卖出 定数量的特定商品或金融工具的权利与义务。 口合约的买方称为多方,卖方称为空方。 口期货合约的基本要素包括标的资产、合约大小与到期 时间。 2.期货合约买卖的资产称为期货的标的资产。根据标的 资产的类型,期货可以分为两大类,即商品期货与金 融期货。 口商品期货:农产品、能源、金属等; 口金融期货ε利率期货、外汇期货、股指期货。 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 金融期货
金融期货 4 期货合约基本概念 1. 期货合约是在交易所交易的标准化合约，它约定合约 持有人在未来某一时刻按照一定的价格买进或者卖出 一定数量的特定商品或金融工具的权利与义务。 ❑ 合约的买方称为多方，卖方称为空方。 ❑ 期货合约的基本要素包括标的资产、合约大小与到期 时间。 2. 期货合约买卖的资产称为期货的标的资产。根据标的 资产的类型，期货可以分为两大类，即商品期货与金 融期货。 ❑ 商品期货：农产品、能源、金属等； ❑ 金融期货：利率期货、外汇期货、股指期货
期货合约基本概念 3.无论采用实物交割还是现金交割,期货合约必须规定 合约的大小,即未来交割的标的资产的数量。 一份玉米期货合约代表5000蒲式耳,一份长期国债期 货代表10万美元面值的合格的长期国债。 口在CME交易的S&P500股指期货合约规定,一份合约 的大小为每个指数点250美元。某个交易者在指数为 910点时买进一份合约,如果在指数为920点时卖出 份合约,那么,它获利2500美元;如果在指数为900 点时卖出一份合约,那么它亏损5000美元。一般来说 多头在价格上涨时获利,在价格下跌时亏损;空头的 盈亏则正好相反。 4.期货合约的到期时间是指期货的交割,一般用月份表 示。例如,7月份的小麦,12月份的长期国债。 a9 Guanghua School of Management 金融期货 5
金融期货 5 期货合约基本概念 3. 无论采用实物交割还是现金交割，期货合约必须规定 合约的大小，即未来交割的标的资产的数量。 ❑ 一份玉米期货合约代表5,000蒲式耳，一份长期国债期 货代表10万美元面值的合格的长期国债。 ❑ 在CME交易的S&P 500股指期货合约规定，一份合约 的大小为每个指数点250美元。某个交易者在指数为 910点时买进一份合约，如果在指数为920点时卖出一 份合约，那么，它获利2,500美元；如果在指数为900 点时卖出一份合约，那么它亏损5,000美元。一般来说， 多头在价格上涨时获利，在价格下跌时亏损；空头的 盈亏则正好相反。 4. 期货合约的到期时间是指期货的交割，一般用月份表 示。例如，7月份的小麦，12月份的长期国债
期货市场的机构安排 交易所公司 交易所会员 期货经纪公司 清算公司 清算公司非清算公 会员司会员 经纪公司客户 299 Guanghua School of Management 金融期货 6
金融期货 6 期货市场的机构安排 交易所会员 清算公司 会员 非清算公 司会员 交易所公司 清 算 公 司 经纪公司客户 期货经纪公司
期货市场的机构安排 1.交易所一典型的期货交易所是为其会员服务的、非 盈利的会员制组织 口目标:提供一个公平、公正、公开的期货交易市场。 口主要业务活动:制定、修改期货交易规则,维护市场 的有效运转。像一般的公司一样,期货交易所也有股 东、董事会与管理层。 口收入来源:主要是会员缴纳的会费与交易服务费(含 交易费)。 2.期货交易所的会员一一主要是投资银行、经纪公司与 自营商。由于可以在交易所场内直接交易,因此会员 的交易成本低,下单快捷方便。部分会员既做自营交 易,又做经纪业务。 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 金融期货 7
金融期货 7 期货市场的机构安排 1. 交易所——典型的期货交易所是为其会员服务的、非 盈利的会员制组织， ❑ 目标：提供一个公平、公正、公开的期货交易市场。 ❑ 主要业务活动：制定、修改期货交易规则，维护市场 的有效运转。像一般的公司一样，期货交易所也有股 东、董事会与管理层。 ❑ 收入来源：主要是会员缴纳的会费与交易服务费（含 交易费）。 2. 期货交易所的会员——主要是投资银行、经纪公司与 自营商。由于可以在交易所场内直接交易，因此会员 的交易成本低，下单快捷方便。部分会员既做自营交 易，又做经纪业务
期货市场的机构安排 3.期货经纪公司——是期货市场的中介机构,通常都是 期货交易所的会员。 口客户:一般都是中小散户; 工作流程:普通客户在期货经纪公司建立交易账户以 后,下单委托经纪公司进行交易。在接到客户的委托 单并确认以后,经纪公司利用在交易所的席位进行交 易。 主要活动:管理客户的账户,接受客户的交易委托 有的还提供咨询服务。 Q)北华理 Guanghua School of Management 金融期货 8
金融期货 8 期货市场的机构安排 3. 期货经纪公司——是期货市场的中介机构，通常都是 期货交易所的会员。 ❑ 客户：一般都是中小散户； ❑ 工作流程：普通客户在期货经纪公司建立交易账户以 后，下单委托经纪公司进行交易。在接到客户的委托 单并确认以后，经纪公司利用在交易所的席位进行交 易。 ❑ 主要活动：管理客户的账户，接受客户的交易委托， 有的还提供咨询服务
期货市场的机构安排 4.典型的清算公司也采用会员制,属于非盈利机构。通 常来说,清算公司的会员集合是交易所会员集合的子 集。 口如果交易所的一个会员不是清算公司的会员,那么它 必须在清算公司的某个会员那里维持一个保证金账户。 口部分清算公司可能隶属于某个交易所,其它清算公司 完全独立于任何交易所。 口清算公司的基本功能是负责期货的清算业务,为此, 清算公司不仅监视会员的财务状况,而且要求会员在 清算公司开设保证金账户,以防止会员违约。 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 金融期货 9
金融期货 9 期货市场的机构安排 4. 典型的清算公司也采用会员制，属于非盈利机构。通 常来说，清算公司的会员集合是交易所会员集合的子 集。 ❑ 如果交易所的一个会员不是清算公司的会员，那么它 必须在清算公司的某个会员那里维持一个保证金账户。 ❑ 部分清算公司可能隶属于某个交易所，其它清算公司 完全独立于任何交易所。 ❑ 清算公司的基本功能是负责期货的清算业务，为此， 清算公司不仅监视会员的财务状况，而且要求会员在 清算公司开设保证金账户，以防止会员违约
现代期货交易制度—综述 1.由于期货交易属于杠杆交易,蕴含的风险高,因此 期货市场已经建立了一系列现代期货交易制度,包括 交割安排 口价格波动限制与头寸限制 口保证金的规定 2.虽然不同交易所、不同交易品种的交易制度可能存在 较大差异,但是本质上有许多共同点。 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 金融期货 10
金融期货 10 现代期货交易制度——综述 1. 由于期货交易属于杠杆交易，蕴含的风险高，因此， 期货市场已经建立了一系列现代期货交易制度，包括 ❑ 交割安排 ❑ 价格波动限制与头寸限制 ❑ 保证金的规定 2. 虽然不同交易所、不同交易品种的交易制度可能存在 较大差异，但是本质上有许多共同点
