第六讲筹资决策 financing decision
第六讲 筹资决策 financing decision
·公司的筹资决策主要解决以下几个问题 √哪一种筹资方式的成本最低 √不同的资金来源会给公司带来何种风险 √在必须选择的几种资金来源中，各种资金占总来源 的比重多少，才能使总筹资成本最低 √ 为保证公司价值最大化，如何确定公司的最佳资本 结构 ◆本讲主要内容 2 √筹资方式 √资本成本 资本结构 √
2 公司的筹资决策主要解决以下几个问题 ✓哪一种筹资方式的成本最低 ✓不同的资金来源会给公司带来何种风险 ✓在必须选择的几种资金来源中，各种资金占总来源 的比重多少，才能使总筹资成本最低 ✓为保证公司价值最大化，如何确定公司的最佳资本 结构 本讲主要内容 ✓筹资方式 ✓资本成本 ✓资本结构
可供选择的筹资方式 ·按期限分，有短期融资和长期融资 √短期融资 。商业信用 0银行短期贷款 0商业本票 0有担保的短期融资 √长期融资 0发行股票 0发行债券 0期权 0认股权证 0可转换债券 0租赁
3 可供选择的筹资方式 按期限分，有短期融资和长期融资 ✓短期融资 o 商业信用 o 银行短期贷款 o 商业本票 o 有担保的短期融资 ✓长期融资 o 发行股票 o 发行债券 o 期权 o 认股权证 o 可转换债券 o 租赁
资金来源的分类 e 按是否来自于公司内部分 √内源资金 0公司盈利积累 0职工持股 √外源资金 0银行借款 0商业信用 0应收账款 0发行股票 0发行债券 0租赁
4 资金来源的分类 按是否来自于公司内部分 ✓内源资金 o 公司盈利积累 o 职工持股 ✓外源资金 o 银行借款 o 商业信用 o 应收账款 o 发行股票 o 发行债券 o 租赁
筹资方式（西方的分类） (所有者)权益 由公司所有者投入的资金 √是否有剩余要求 持续经营 Y是否有求偿权 √期限 公司清算 √经营管理决策权 ·负债 ·混合证券 √指既具有负债特征又具有权益特征的证券 0可转股债券 0优先股 0选择权连锁债券
5 筹资方式（西方的分类） （所有者）权益——由公司所有者投入的资金 ✓是否有剩余要求 ✓是否有求偿权 ✓期限 ✓经营管理决策权 负债 混合证券 ✓指既具有负债特征又具有权益特征的证券 o 可转股债券 o 优先股 o 选择权连锁债券 持续经营 公司清算
(一)权益的形式 普通股—最主要形式 e 私人公司还可选择风险投资 √适用于规模小、风险大的公司 ●上市公司还可选择 √认股权证 √或有价权
6 （一）权益的形式 普通股——最主要形式 私人公司还可选择风险投资 ✓适用于规模小、风险大的公司 上市公司还可选择 ✓认股权证 ✓或有价权
(二) 负债的形式 ●银行借款 发行债券
7 （二）负债的形式 银行借款 发行债券
(三)混合证券的种类 ●可转换债券 持有者可按一定的转换价格或转换比 率将债券转化为公司股份的债券 ●优先股 √具有负债的特征 √具有权益的特征
8 （三）混合证券的种类 可转换债券 ✓持有者可按一定的转换价格或转换比 率将债券转化为公司股份的债券 优先股 ✓具有负债的特征 ✓具有权益的特征
选择权连锁债券 商品连锁债券 √是一种本金或利息支付与商品的价格相联系 的债券。在大多数情况下，如果商品的价格 上升，本金或利息的支付就会增加。如果商 品的价格下降，本金或利息的支付就会下降
9 选择权连锁债券 商品连锁债券 ✓是一种本金或利息支付与商品的价格相联系 的债券。在大多数情况下，如果商品的价格 上升，本金或利息的支付就会增加。如果商 品的价格下降，本金或利息的支付就会下降
公司对筹资形式的选择 。新兴市场经济国家的公司较多地使用权益方式 √政府对负债管制过严 √缺乏成熟的公司债券 ·美国公司在发行新证券时，更倾向于采取权益 方式现时不负债方式，采取内部筹资的方式而 不是外部筹资方式 ·即使公司公开发行股票的成本远远高于认股权 10 配售的成本，美国公司仍然不愿意采取认股权 配售的方式发行股票
10 公司对筹资形式的选择 新兴市场经济国家的公司较多地使用权益方式 ✓政府对负债管制过严 ✓缺乏成熟的公司债券 美国公司在发行新证券时，更倾向于采取权益 方式现时不负债方式，采取内部筹资的方式而 不是外部筹资方式 即使公司公开发行股票的成本远远高于认股权 配售的成本，美国公司仍然不愿意采取认股权 配售的方式发行股票